Gerencia de inversiones (27-07-2021). Prof. Antonio Contreras

Presentación del Curso de postgrado: Gerencia de Inversiones. Manejo de la Clase en forma presencial y/o en Ambientes Virtuales de Aprendizajes...

1. GERENCIA DE INVERSIONES
1
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL DE GUAYANA
COORDINACIÓN GENERAL DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO
MAESTRÍA EN GERENCIA MENCIÓN FINANZAS
COORDINACIÓN DE ESTUDIOS DE POSTGRADOS EN GERENCIA Y CAPITAL
HUMANO
Econ.AntonioR.ContrerasV.
Mcs.GerenciaPública
Espc.GerenciaTributariaIntegral

2. Objetivo del Curso
Mostrarlarelaciónintegraldeelementosen
materiadeGerenciadeInversionesysureferente
enelmanejoadecuado,efectivoyeficientedel
dinero,diferentesrecursosyvaloresfinancieros
conlosquecuenteunaorganización,centrandola
atenciónenllevarlagestióndefondosderenta
variable,valoresderentafijayacciones,moneda
opropiedadesinmobiliariasennombrepropioo
declientesquebuscanelmejorrendimientopara
suinversión.
2

3. Contenido
BaseConceptual
ElMundodelaBolsadeValores
RepartodelBeneficioNetoenlaBolsadeValores.
ElMercadoBursátil.ElMundodelaBolsadeValores
ActuacióndelMercadoBursátil.
RepartodelBeneficioNeto
IntercambiodeTítulosValorporDinero
CarteraoPortafoliodeinversiones
CategoríadeTítulosValor
GerenciadelPortafoliodeInversión
PlandeEvaluación
ReferenciasBibliográficas
3

4. BaseConceptual
4
Mercado Bursátil
Conjuntodetodasaquellasinstituciones,empresaseindividuos
querealizanintercambiosdeproductosoactivosdenaturaleza
similar,comoacciones,títulosvaloresobonos,dondelademanda
ylaofertaactúancomolafuerzaquedeterminalospreciossegún
loscualessecompranyvendenéstos.
Valoracióndeactivos
Determinaciónporunexpertoyaccionarqueestávinculadoenel
procesodeestimarelvalordeunbien,activos,inversionesentítulos
yvaloresinmobiliarios,talescomoacciones,opcionesdeinversión,
empresasoactivosintangiblestalescomopatentesymarcas
registradasopasivos,bonosemitidosporunaempresaoelestado.

5. BaseConceptual
5
La Bolsa de Valores y el Mercado de Valores
Institucióndecaráctereconómicoquetieneporobjetola
contrataciónpúblicaymercantildevalores,efectospúblicoso
privados,industrialesymercantiles,atravésdetransacciones
financierasdepapelescomercialesnegociables,bonosemitidos
porelEstado,empresauorganismopúblicoyaccionesdecapital,
entreotras.Consideran,"…laexistenciadeunabolsadevalores,
presuponelaexistenciadeunmercadodevalores”.
Van Horne y Wachowicz (2005)
Enresumen,labolsadevaloressepuededefinircomoel
mercadosecundariodevalorespúblicosoprivadosenelquese
negocianacciones,obligaciones,deudapúblicay,enmenor
medida,otrostítulosmobiliarios.

6. 6
BaseConceptual
Carteradeinversión
TambiénllamadoCarteradevalores,esunadeterminada
"…combinacióndevaloresmobiliariosadquiridosporunapersona
físicaojurídicaquesecotizanenelmercadobursátilyenlosque
decidencolocaroinvertirsudinero".Estosseintegranconlos
diferentesinstrumentosdevaloraciónqueelinversionistahaya
seleccionado,tomandoencuentaaspectosbásicosmutuamente
excluyentes,comolaconductaracionaldelinversoratravésdelos
objetivosquebuscaalcanzarconsuinversiónyelnivelderiesgo
queestádispuestoacorrer.
Markowitz, Miller y Sharpe (1990)

7. 7
BaseConceptualBaseFundamentaldelModelo
Uncarteradeinversiones,engeneral,estácompuestoporuna
combinacióndeinstrumentosderentafijayrentavariable,de
mododeequilibrarelriesgo.Unaperfectadistribucióndela
carteradeinversiónesaquellaquereparteelriesgoendiferentes
instrumentosfinancieroscomoson:acciones,depósitosaplazo,
efectivo,monedasinternacionales,bonos,bienesraíces,fondos
mutualesentreotros,conconocimientodecausa.Aestosele
conocecomodiversificarlacarteradeinversiones.
Markowitz, Miller y Sharpe (1990)

8. 8
BaseConceptual
InstrumentosFinancierosdeRentaFija
Emisionesdedeudaquerealizanlosestadosyentescorporativosde
grancapacidadfinancieraencantidadesdefinidas,queconllevanuna
fechadeexpiración.Estosposeenuncronogramadepagosfuturosy
larentabilidaddelinstrumento,almomentodelaemisióny/ola
compra,esconocidaparaelinversorsilomantienehastasu
amortización.
•Depósitos a plazo fijo (Emisor: La banca comercial).
•Bonos Empresariales (Emisor: Empresas y Corporaciones)
•Bonos de Deuda Púbica (Emisor: El Estado)

9. 9
BaseConceptual
RENTA FIJA Mercado de Deuda PúblicaMercado de Renta Fija Privada
Emisores
(mercado primario)
•El Estado
•Comunidades Autónomas
Grandes empresas privadas
Proceso de Emisión
Subastas del Tesoro Público o
del organismo público
correspondiente
•Programas de pagarés
•Emisión a medida
Negociación
(mercado secundario)
•Mercado de Deuda Pública
Anotada
•Mercado electrónico de la
Bolsa de Valores
Las Bolsas de Valores Nacionales
o internacionales
Productos típicos
Letras del Tesoro
Bonos y Obligaciones del Estado
•Pagarés de empresas
•Bonos y obligaciones de
empresas
Objetivo
Financiación del déficit público y
estructuración correcta de los
Presupuestos yPOAs. Ejemplo:
Financiamiento obras públicas o
Financiamiento delgasto social.
Financiación de los proyectos de
inversión de las empresas.
Ejemplo: Construcción de una
nueva fábrica.
Características de renta fija según su emisor
Fuente: Elaborado por el autor sobre la base de Van Horne y Wachowicz (2005)

10. 10
BaseConceptual
RENTA FIJA Mercados monetarios Mercados de capitales
Plazo de emisión de los títulosPlazos cortos (máximo 18 meses).
Plazos medios y largos
(normalmente, a partir de dos años)
Emisores
(mercado primario)
•Pueden ser: Un Estado u
organismo público
•Una empresa privada
•Pueden ser: Un Estado u
organismo público
•Una empresa privada
Productos típicos
•Letras del Tesoro
•Pagarés de empresas
•Deuda pública: bonos y
obligaciones del Estado, deuda
autonómica y de otros
organismos públicos.
•Deuda privada: bonos y
obligaciones de empresas,
cédulas hipotecarias
Nivel de Riesgo
Técnicamente nulo en el caso de
Letras del Tesoro. También bajo en
caso de pagarés, pero depende de la
calidad del emisor.
Muy variado, según el plazo y la
calidad del emisor.
Tipo de rendimiento
Implícito: los títulos se emiten al
descuento
Explícito: pago de interés a través de
cupones periódicos. También puede
ser implícito o mixto.
Ventaja principal Alto grado de liquidez
Pueden generar ingresos regulares,
pueden proporcionar rentabilidad
por transmisión en el mercado
secundario.
Mayor inconveniente Menor rentabilidad Existe riesgo.
CaracterísticasRentafijasegúnsuplazoynegociación

11. BaseConceptual
11
InstrumentosFinancierosdeRentaVariable
Sonaquellosenloscualeslospagosfuturosdependen,delresultado
deunaactividaddeterminada,porloquenoseconocenlosflujosde
efectivofuturos.Cabedestacarquenoestágarantizadanila
devolucióndelcapitalinvertidonilarentabilidaddelactivo,esdecir,
poseenuncronogramadepagosfuturosdesconocidosparaelinversor
almomentodelaemisióny/olacompra.
•Acciones
•Fondos de inversión
•Bonos convertibles
•Derivados

12. BaseConceptual
12
“Lostorossubenporlaescaleraylososossaltanporlaventana”
El Toro y el Oso

13. 13
El Mundo de la Bolsa de Valores
•SOCIEDADES COTIZADAS EN
BOLSA.
•EMISORES DE EMPRÉSTITOS
(EMPRESAS PÚBLICAS, ESTADO)
•COMPRADORES DE TÍTULOS
•VENDEDORES PARTICULARES,
CLUB DE INVERSIONÍSTAS,
INVERS. INSTITUCIONALES
COMISIÓN DE OPERACIONES EN
BOLSA (CNV)
VIGILA: LAS TRANSACCIONES Y LA
INFORMACIÓN
OBSERVADORES
PROFESIONALES
•ANALÍSTAS FINANCIEROS
•PERIODISTAS EXPERTOS
SOCIEDAES Y AGENCIAS
BANCOS: REGISTRAN UNA PARTE
DE LAS ORDENES, CONSERVAN
LOS TÍTULOS, PAGAN LOS
DIVIDENDOS

14. 14
El Mundo de la Bolsa de Valores
Las principales Bolsas de Valores del Mundo
1.BolsadeNuevaYork(1792)
2.NASDAQ(1971)(AsociaciónNacionaldeDistribuidores
deValoresCotizacionesAutomatizado)
3.BolsadeTokio(1878)(Automatización2005)
4.BolsadeLondres(1801)
5.BolsadeHongKong(1914)
6.BolsadeShanghai(1990)
7.BolsadeToronto(1852)
8.DeutscheBörse(1992)
9.AustralianSecuritiesExchange(1861)
10.BombayStockExchange(1850)

15. 15
Actuación del Mercado Bursátil
OFERTA DEMANDAPRECIO
VENDEDORES DE
TÍTULOS
NECESITAN
LIQUIIDEZ
COMPRADORES DE
TÍTULOS
DISPONEN DE
LIQUIIDEZ
COTIZACIÓN DEL
TÍTULO

16. 16
Actuación del Mercado Bursátil
Cambiosenelpreciodelosbonoseneltranscursodeltiempo

17. 17
Actuación del Mercado Bursátil
Factores que afectan el precio de los Títulos Valor
•Factores específicos de la empresa
•Políticas de dividendos
•Oferta y readquisición de acciones
•Utilidades sorpresivas
•Adquisiciones y desinversiones
•Expectativas

18. 18
Actuación del Mercado Bursátil
Factores que afectan el precio de los Títulos Valor

19. 19
Reparto del Beneficio Neto
BENEFICIO
NETO
RESERVA LEGAL
(Hasta 10% del Capital)
RESERVA ESTATUTARIA
RESERVAS
DIVIDENDOS
SALDO A CUENTA NUEVA
BENEFICIO NO
DISTRIBUIDO
BENEFICIO
DISTRIBUIDO

20. 20
Intercambio de Títulos Valor por Dinero
DINERO LÍQUIDO
TÍTULOSVALOR:
•ACCIONES
•OBLIGACIONES
FLUJOS REALES
(Documentos Negociables)
Valor Nominal
FLUJOS FINANCIEROS
(Valoración Monetaria)

21. 21
Cartera o Portafolio de inversiones
Los Principios de una Cartera de Inversión
La rentabilidad esperada
El nivel de riesgo
La liquidez
Selección o
Negociación
Persona Natural
Cotizan
Mercado
Bursátil
Documentos
o Valores
Negociables
Persona Jurídica
Deciden
Colocar
Invertir
Manejo del Riesgo

22. 22
Gerencia de Cartera o Portafolio de inversiones
Markowitz(1952)Supusoqueelobjetivodelinversionistaesla
maximizacióndelarentabilidadesperada,endondelautilidad
esperadaseexpresacomounafuncióndelvaloresperadoyla
variacióndelarecuperación.
META: Maximizar la rentabilidad para un nivel
de riesgo dado.
1.Determinar
necesidades
delpasivo.
2.Construcción
delportafolio.
4.Monitoreo
continuo
3.Administración
delportafolio.

23. 23
Lineamiento Operativo de la Gerencia de inversiones
Determinar las
necesidades del
cliente
1. Objetivos de inversión.
2. Tolerancia al riesgo.
3. Restricciones de inversión.
4. Horizonte de tiempo.
1
Construcción del
portafolio
1.Asignación de las funciones del
gerente de portafolio.
2.Metas de riesgo y rentabilidad.
3.Estructura de portafolio
(Selección tipo de activos).
2

24. 24
Administración del
portafolio
1.Filtro y selección de las
inversiones
2.Administración del riesgo.
3.Excelencia en la ejecución de
compras y ventas.
3
Monitoreo continuo
1.Información directa del mercado.
2.Seguimiento a las políticas de
riesgo y metas de rentabilidad.
4
Lineamiento Operativo de la Gerencia de inversiones

25. 25
Factores que ejercen influencia en las cotizaciones
Causas Unidas a Acontecimientos Políticos (Elecciones)
Causas Motivadas por la Coyuntura Económica
Alza desproporcionales de Precios
Variaciones del Tipo de Interés
Decisiones en el Comercio Exterior
Causas Ligadas al Mercado de Capitales
Flujo de Fondos Nacionales y Extranjeros
Causas Unidad a las Operaciones Financieras de las Sociedades
Cotizadas
Aumentos de Capital
Causas Relacionadas con la Psicología del conjunto de las
Inversiones
Psicología de los Medios Financieros
De qué Depende las Cotizaciones de la Bolsa de Valores

26. 26
De qué Depende las Cotizaciones de la Bolsa de Valores

27. 27
InvestigaciónFormativa(Ensayo):Ponderación:10%
ResolucióndeProblemasdeAplicaciónPráctica:10%
TítulodelEnsayo:
LAVALORACIÓN DEEMPRESAS YELRIESGOPAÍS
ENLAGERENCIADEINVERSIONES.
NotaImportante:
Metodología:5%
Contenido:5%
AsistenciaaclasesIndividual:Ponderación30%xParticipante
PLAN DE EVALUACIÓN
Exposiciones (Cuatro (4) Grupos): Ponderación 50% x Grupo
Exposición Medio Virtual Eval. Individual: 25%
Informe Escrito Grupal: 25%
Nota Importante:
Metodología: 10%
Contenido: 15%

28. 28
DESGLOSEDELAEVALUACIÓNINDIVIDUALYPORGRUPO
InvestigaciónFormativa(Ensayo):10%
ProblemasdeAplicaciónPráctica:10%
Asistenciaaclases:30%
ExposiciónporGrupos:50%
100%
PLAN DE EVALUACIÓN
Exposición Ponderación x Grupo
Exposición Medio Virtual Eval. Individual: 25%
Informe Escrito Grupal: 25%
Asistencia Ponderación x Clase
Exposición Profesor (17-07-2021):10%
Exposición Grupo 1 (01-10-2021):5%
Exposición Grupo 2 (08-10-2021): 5%
Exposición Grupo 3 (15-10-2021): 5%
Exposición Grupo 4 (22-10-2021): 5%

29. 29
GRUPON°1
ValoracióndelasEmpresasodelNegocio.
Elementos claves de una Valoración.
Motivos de Valoración de Empresas.
Métodos de Valoración de Empresas: Método Goodwill y
Descuento de Flujos en el mercado Bursátil.
Valoración de empresas que cotizan y no cotizan en la Bolsa de
Valores.
FechadeexposiciónAmbienteVirtualyentregadelInforme
EscritoGrupal:01-10-2021
PLAN DE EVALUACIÓN

30. 30
GRUPON°2
LaValuacióndeOpcionesyDiversificacióndeportafolios.
Establecimientoydefinicióndeopcionesenlaexpiración
Gananciasypérdidasycompra-venta
RelacióndelosmodelosBlack-Acholesybinomial
Aplicaciónteóricaenlacomprayventadeaccionesenla
BolsadeValores.
Fecha de exposición Ambiente Virtual y entrega del Informe
Escrito Grupal: 08-10-2021
PLAN DE EVALUACIÓN

31. 31
PLAN DE EVALUACIÓN
GRUPON°3
LaGestióndelRiesgo
AplicacióndelateoríaModiglianiyMillarenelmanejo
financieroytributario
LasDecisionesdecoberturafinancieradeinversiónfrenteal
riesgo.
Laaperturaeconómicayelriesgopaísenlavaloraciónbursátil.
Laglobalizaciónyloscostosdelasmateriasprimasenlos
mercadosfinancierosnacionaleseinternacionales.
FechadeexposiciónAmbienteVirtualyentregadelInforme
EscritoGrupal:15-10-2021

32. 32
PLAN DE EVALUACIÓN
GRUPON°4
FondosMutualesyValoracióndeAcciones
Cómoinvertirenfondosmutuales.Característicasgeneralesde
losfondosmutuales.
FondosmutualesenVenezuela.Ventajasydesventajasdelos
fondosmutuales.
LasAcciones.LosderechosdelasAcciones.Características
básicas.Accionespreferentes.Accionescomunes.
SeguridadyriesgodelasAccionesVsBonos.LasAccionesylos
fondosdeinversión.
ValoracióndeAccionesComunes.Dividendosypreciofuturode
lasAccionesComunes.
FechadeExposiciónAmbienteVirtualyentregadelInforme
EscritoGrupal:22-10-2021

33. 33
ReferenciasBibliográficas
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valorylainformacióneconómico-financieradelasempresas.Disponible
en:https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=2724555&info=resumen
&idioma=S
DiezDeCastro,Luis.YMascareñas,l.(1994)IngenieríaFinanciera.Lagestiónenlos
mercadosfinancierosinternacionales.Segundaedición,McGraw–
Hill/InteramericanaEspañaS.A.Madrid,1994.
FierrosVillanueva,P.A.(2012).Elmercadodederivadosfinancierosysuimpactoen
elvalordelasempresasenMéxico[tesisdemaestría].Tijuana,México:El
ColegiodelaFronteraNorte.
Gujarati,D.yPorter,D.(2009).Econometría.México:McGrawHill.
HigueraJ.(2015).Mercadodederivadosycoberturaderiesgosparalasempresas
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Modigliani,F.yMiller,M.(1958).Thecostofcapital,corporationfinanceandthe
theoryofinvestment.TheAmericanEconomicReview,48(3),261–297.
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PérezFyFernándezH.(2006).Análisisdelavolatilidaddelíndicegeneraldela
bolsadevaloresdeColombiautilizandomodelosARCH.Rev.Ing.Univ.De
Medellín,5(8),13-33
VanHome,JamesC.(2001)FinancialManagementPolicy.TwelfthEdition.Prentice
Hall.USA.NewJersey.(Adquiribleen:http://www.Amazon.Com).