“ANALISIS EMPIRIS KORELASI HARGA BITCOIN DENGAN KONSEP VALUE INVESTING MENURUT BENJAMIN GRAHAM : STUDI KUANTITATIF BERBASIS DATA SEKUNDER”

Perjalanan Bitcoin sebagai mata uang digital dimulai pada tahun 2009, dan sejak saat itu, aset ini telah menjadi magnet bagi investor di seluruh dunia. Daya tarik utamanya bukan hanya karena inovasi teknologi blockchain, melainkan juga karena karakteristiknya yang sangat fluktuatif. Volatilitas inilah yang seringkali menimbulkan pertanyaan: apakah prinsip investasi konvensional seperti value investing masih relevan untuk diterapkan pada aset digital? Benjamin Graham, dalam karya monumentalnya The Intelligent Investor, menekankan pentingnya mencari nilai intrinsik dan "margin of safety" sebagai kunci untuk mengurangi risiko investasi. Namun, mengingat perbedaan mendasar antara saham dan aset kripto, muncul kebutuhan untuk menyesuaikan metode analisis fundamental agar dapat menangkap dinamika pasar Bitcoin yang unik.
Keterbatasan data primer di pasar kripto membuat peneliti lebih mengandalkan data sekunder yang diperoleh dari platform seperti CoinMarketCap, CoinGecko, dan berbagai laporan riset keuangan. Data historis mengenai harga, volume perdagangan, serta indikator fundamental seperti Price-to-Earnings (P/E) Ratio dan Margin of Safety menjadi sumber informasi utama untuk menganalisis apakah harga Bitcoin mencerminkan nilai intrinsik yang sesungguhnya. Dengan demikian, esai ini tidak hanya menggali aspek teoritis dari value investing, tetapi juga menguji aplikasinya dalam konteks pasar aset digital yang sedang berkembang.

1. “ANALISIS EMPIRIS KORELASI HARGA BITCOIN DENGAN
KONSEP VALUE INVESTING MENURUT BENJAMIN
GRAHAM : STUDI KUANTITATIF BERBASIS DATA
SEKUNDER”
Brilian Ramadhila
Pendahuluan
Di tengah revolusi digital yang semakin pesat, pasar keuangan telah
mengalami pergeseran paradigma yang signifikan. Salah satu transformasi paling
mencolok adalah munculnya aset kripto, dengan Bitcoin sebagai pelopor yang
mengubah lanskap investasi global. Bitcoin tidak hanya dikenal karena inovasi
teknologinya yang mendasari sistem desentralisasi, tetapi juga karena volatilitas
harganya yang ekstrem, yang menantang konsep-konsep investasi tradisional. Di
sinilah relevansi value investing, suatu pendekatan investasi yang telah lama
dipegang oleh para investor legendaris seperti Benjamin Graham, diuji kembali.
Esai ini berupaya mengeksplorasi hubungan empiris antara fluktuasi harga Bitcoin
dan penerapan prinsip-prinsip value investing, sambil menggali potensi strategi
investasi jangka panjang di era digital.
Latar Belakang
Perjalanan Bitcoin sebagai mata uang digital dimulai pada tahun 2009, dan
sejak saat itu, aset ini telah menjadi magnet bagi investor di seluruh dunia. Daya
tarik utamanya bukan hanya karena inovasi teknologi blockchain, melainkan juga
karena karakteristiknya yang sangat fluktuatif. Volatilitas inilah yang seringkali
menimbulkan pertanyaan: apakah prinsip investasi konvensional seperti value
investing masih relevan untuk diterapkan pada aset digital? Benjamin Graham,
dalam karya monumentalnya The Intelligent Investor, menekankan pentingnya
mencari nilai intrinsik dan "margin of safety" sebagai kunci untuk mengurangi
risiko investasi. Namun, mengingat perbedaan mendasar antara saham dan aset
kripto, muncul kebutuhan untuk menyesuaikan metode analisis fundamental agar
dapat menangkap dinamika pasar Bitcoin yang unik.
Keterbatasan data primer di pasar kripto membuat peneliti lebih
mengandalkan data sekunder yang diperoleh dari platform seperti
CoinMarketCap, CoinGecko, dan berbagai laporan riset keuangan. Data historis
mengenai harga, volume perdagangan, serta indikator fundamental seperti Price-
to-Earnings (P/E) Ratio dan Margin of Safety menjadi sumber informasi utama
untuk menganalisis apakah harga Bitcoin mencerminkan nilai intrinsik yang
sesungguhnya. Dengan demikian, esai ini tidak hanya menggali aspek teoritis dari
value investing, tetapi juga menguji aplikasinya dalam konteks pasar aset digital
yang sedang berkembang.

2. Konsep Value Investing dan Implikasinya pada Bitcoin
Value investing merupakan strategi yang menitikberatkan pada identifikasi
aset yang diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya. Konsep ini, yang pertama
kali diusung oleh Benjamin Graham, berfokus pada analisis fundamental untuk
menentukan apakah suatu aset memiliki “margin of safety” yang memadai.
Pendekatan ini secara tradisional diaplikasikan pada pasar saham, di mana data
keuangan dan laporan tahunan perusahaan menyediakan gambaran jelas tentang
kinerja dan nilai perusahaan.
Namun, ketika konsep ini diterapkan pada Bitcoin, muncul beberapa
tantangan unik. Berbeda dengan saham, Bitcoin tidak memiliki laporan keuangan
atau neraca yang mencerminkan kinerja operasional. Nilai intrinsik Bitcoin lebih
sulit ditentukan karena dipengaruhi oleh berbagai faktor eksternal seperti adopsi
teknologi, regulasi pemerintah, serta sentimen pasar global. Walaupun demikian,
beberapa peneliti berargumen bahwa dengan mengadaptasi indikator-indikator
fundamental—seperti perbandingan antara harga pasar dan estimasi nilai intrinsik
berdasarkan analisis tren historis—prinsip value investing dapat memberikan
wawasan yang berguna bagi investor.
Dalam konteks inilah, nilai P/E Ratio dan Margin of Safety
diinterpretasikan secara lebih luas. Misalnya, P/E Ratio dalam pasar kripto dapat
dikaitkan dengan perbandingan antara ekspektasi pertumbuhan harga dan faktor-
faktor fundamental lain yang mempengaruhi kepercayaan investor. Sementara itu,
Margin of Safety dapat dihitung sebagai selisih persentase antara estimasi nilai
intrinsik dan harga pasar aktual, sehingga memberikan sinyal potensi
undervaluation. Esai ini menyelidiki apakah indikator-indikator tersebut memiliki
korelasi yang signifikan dengan pergerakan harga Bitcoin, dan apakah data
empiris mendukung penerapan strategi investasi berbasis value investing dalam
aset digital.
Metodologi Penelitian dalam Konteks Esai
Untuk menguji hipotesis tentang keterkaitan antara harga Bitcoin dan
prinsip value investing, penulis menggunakan pendekatan kuantitatif berbasis data
sekunder. Data dikumpulkan dari berbagai sumber yang telah terverifikasi
kredibilitasnya, seperti CoinMarketCap dan CoinGecko, yang menyediakan
informasi real-time mengenai harga, volume perdagangan, dan kapitalisasi pasar
Bitcoin. Selain itu, laporan riset keuangan dari lembaga-lembaga terkemuka juga
dijadikan acuan untuk memperoleh data indikator fundamental yang relevan.
Proses analisis data dilakukan melalui serangkaian langkah sistematis,
yang meliputi:
1.Seleksi Data: Pemilihan data historis yang mencakup periode waktu
tertentu, khususnya saat terjadi fluktuasi harga yang signifikan. Data yang
dipilih mencakup harga Bitcoin, volume perdagangan, serta nilai rata-rata
dari indikator fundamental seperti P/E Ratio dan Margin of Safety.

3. 2.Kondensasi dan Transformasi Data: Data yang telah dipilih diolah
dengan menggunakan teknik statistik untuk menyederhanakan informasi.
Proses ini melibatkan peringkasan data ke dalam bentuk tabel dan grafik
guna memudahkan identifikasi pola dan tren.
3.Analisis Korelasi dan Regresi: Teknik statistik digunakan untuk
mengukur kekuatan hubungan antara harga Bitcoin dengan indikator
fundamental. Koefisien korelasi (r) dan uji regresi menjadi alat utama
untuk menguji signifikansi hubungan tersebut.
4.Verifikasi Temuan: Hasil analisis diuji kembali melalui pengecekan
silang dan diskusi mendalam, guna memastikan konsistensi dan validitas
data yang diperoleh.
Melalui metodologi ini, penelitian tidak hanya berfokus pada angka-angka
semata, melainkan juga pada interpretasi yang mendalam mengenai bagaimana
prinsip value investing dapat memberikan sinyal investasi yang berharga
meskipun dihadapkan pada volatilitas pasar yang tinggi.
Hasil dan Temuan Analisis Empiris
Analisis data yang dilakukan mengungkapkan adanya korelasi positif yang
signifikan antara harga Bitcoin dengan beberapa indikator fundamental yang
diadaptasi dari konsep value investing. Hasil uji statistik menunjukkan bahwa
nilai koefisien korelasi antara harga Bitcoin dan P/E Ratio mencapai angka sekitar
0,62, yang mengindikasikan adanya hubungan sedang yang signifikan secara
statistik. Selain itu, uji regresi sederhana menunjukkan bahwa kombinasi antara
P/E Ratio dan Margin of Safety dapat menjelaskan hingga 48% variasi harga
Bitcoin (R² = 0,48), dengan tingkat signifikansi yang tinggi (p < 0,01).
Temuan ini memberikan beberapa implikasi penting:
Identifikasi Peluang Investasi: Meskipun pasar kripto dikenal dengan
volatilitasnya, pada periode tertentu harga Bitcoin cenderung mendekati
nilai intrinsiknya. Hal ini membuka peluang bagi investor untuk mengenali
momen pembelian yang menguntungkan, khususnya jika didukung oleh
analisis fundamental yang kuat.
Adaptasi Strategi Value Investing: Tradisi value investing yang biasanya
diaplikasikan pada pasar saham ternyata juga memiliki relevansi dalam
pasar aset digital. Namun, perlu penyesuaian dalam interpretasi indikator
karena karakteristik Bitcoin yang unik.
Kontribusi terhadap Literatur Investasi: Hasil penelitian ini turut
memperkaya khasanah keilmuan di bidang investasi digital, dengan
menunjukkan bahwa meskipun terdapat perbedaan mendasar antara aset
konvensional dan kripto, prinsip-prinsip analisis fundamental masih dapat
diaplikasikan secara efektif.

4. Pembahasan: Tantangan dan Peluang dalam Penerapan Value
Investing pada Bitcoin
Menerapkan prinsip value investing pada Bitcoin tidak lepas dari sejumlah
tantangan yang unik. Di satu sisi, Bitcoin tidak memiliki laporan keuangan
tradisional yang memudahkan penilaian nilai intrinsik, sehingga analisis harus
mengandalkan data historis dan indikator pasar yang tidak konvensional. Di sisi
lain, volatilitas harga yang tinggi membuat prediksi jangka panjang menjadi
rumit. Meskipun demikian, penerapan pendekatan analisis fundamental tetap
memberikan kontribusi penting dalam menafsirkan pergerakan harga.
Salah satu aspek yang menarik adalah bagaimana fluktuasi harga yang
tajam seringkali menciptakan peluang bagi investor untuk membeli pada saat
harga tampak undervalued. Konsep “margin of safety” dalam value investing
menyarankan bahwa selisih antara nilai intrinsik dan harga pasar harus cukup
besar untuk memberikan bantalan terhadap risiko penurunan nilai. Dalam konteks
Bitcoin, hal ini berarti bahwa meskipun pergerakan harga sangat fluktuatif,
adanya periode di mana harga mendekati atau bahkan berada di bawah estimasi
nilai intrinsik dapat dimanfaatkan untuk strategi investasi jangka panjang.
Lebih jauh, hasil analisis empiris yang menunjukkan korelasi signifikan
antara indikator seperti P/E Ratio dan Margin of Safety dengan harga Bitcoin juga
mengindikasikan bahwa pasar kripto tidak sepenuhnya acak. Terdapat pola-pola
tertentu yang, meskipun tidak selalu konsisten, dapat diidentifikasi dan digunakan
sebagai dasar pengambilan keputusan investasi. Oleh karena itu, meskipun
penerapan value investing dalam aset digital memerlukan pendekatan yang lebih
dinamis, prinsip dasarnya tetap relevan.
Implikasi Praktis dan Teoritis
Dari perspektif praktis, temuan penelitian ini memiliki sejumlah implikasi
penting bagi berbagai pihak. Bagi investor, pendekatan yang menggabungkan
analisis fundamental dengan pemantauan pasar real-time memberikan alat bantu
yang berharga untuk merancang strategi investasi. Dengan mengenali pola
undervaluation melalui indikator seperti P/E Ratio dan Margin of Safety, investor
dapat lebih bijaksana dalam mengambil keputusan, meskipun harus tetap waspada
terhadap risiko yang melekat pada volatilitas pasar kripto.
Bagi kalangan akademisi dan praktisi keuangan, esai ini membuka ruang
diskusi lebih lanjut mengenai adaptasi model investasi tradisional dalam
menghadapi tantangan era digital. Penelitian lanjutan dapat mengintegrasikan
variabel-variabel lain, seperti sentimen pasar atau faktor makroekonomi, guna
mendapatkan gambaran yang lebih komprehensif mengenai dinamika investasi di
pasar aset digital. Implikasi teoritisnya pun cukup signifikan, karena hasil
penelitian ini memperluas aplikasi value investing ke ranah baru, yang
sebelumnya dianggap eksklusif untuk pasar saham konvensional.

5. Selain itu, bagi regulator dan pembuat kebijakan, transparansi data dan
akses informasi yang lebih baik mengenai pergerakan pasar kripto menjadi hal
yang krusial. Data sekunder yang diperoleh dari sumber-sumber tepercaya dapat
membantu dalam penyusunan kebijakan yang mendukung stabilitas pasar
keuangan, sekaligus melindungi kepentingan investor di tengah dinamika pasar
digital yang cepat berubah.
Refleksi Akhir: Menatap Masa Depan Investasi Digital
Melihat ke depan, penggabungan prinsip value investing dengan analisis
pasar aset digital membuka cakrawala baru dalam dunia investasi. Era digital
tidak hanya menghadirkan tantangan berupa volatilitas dan ketidakpastian, tetapi
juga peluang untuk mendefinisikan kembali cara kita menilai nilai suatu aset.
Bitcoin, dengan segala keunikannya, telah memaksa para pelaku pasar untuk
berpikir kreatif dan adaptif dalam merumuskan strategi investasi. Dalam konteks
inilah, esai ini berperan sebagai jembatan antara teori investasi klasik dan praktik
investasi modern di era teknologi.
Secara keseluruhan, penelitian ini menegaskan bahwa meskipun terdapat
keterbatasan dalam penerapan model analisis fundamental tradisional pada aset
kripto, pendekatan value investing tetap menawarkan pandangan yang berharga.
Dengan mengidentifikasi momen-momen di mana harga Bitcoin mendekati nilai
intrinsik, investor memiliki peluang untuk melakukan investasi yang lebih terukur
dan strategis. Tentu saja, kesuksesan strategi ini bergantung pada kemampuan
untuk menyesuaikan metode analisis dengan dinamika pasar yang terus berubah,
serta kesiapan untuk mengintegrasikan data real-time dalam pengambilan
keputusan.
Ke depan, sinergi antara teknologi analitik dan prinsip investasi klasik
diharapkan dapat menghasilkan model-model baru yang lebih adaptif. Model-
model ini tidak hanya bergantung pada analisis historis semata, melainkan juga
mampu menangkap sentimen pasar dan faktor eksternal yang mempengaruhi nilai
aset digital. Dengan demikian, penerapan value investing pada Bitcoin dapat
berkembang menjadi alat strategis yang lebih komprehensif, sekaligus
menginspirasi inovasi dalam dunia keuangan secara umum.
Kesimpulan
Esai ini telah menguraikan secara mendalam bagaimana penerapan prinsip
value investing, yang selama ini identik dengan analisis saham konvensional,
dapat diaplikasikan pada pasar Bitcoin yang sangat dinamis. Melalui analisis
empiris berbasis data sekunder yang diambil dari sumber-sumber terpercaya,
ditemukan bahwa terdapat korelasi positif yang signifikan antara harga Bitcoin
dengan indikator fundamental seperti P/E Ratio dan Margin of Safety. Temuan ini
menunjukkan bahwa, meskipun Bitcoin dikenal dengan fluktuasi harganya yang
tajam, terdapat momen-momen di mana aset digital ini mencerminkan nilai
intrinsik yang mendekati estimasi analisis fundamental.

6. Penerapan pendekatan value investing pada Bitcoin menghadirkan
tantangan tersendiri, terutama karena kurangnya data keuangan tradisional dan
tingginya volatilitas pasar. Namun, dengan adaptasi metode analisis dan
pemanfaatan data real-time, strategi investasi jangka panjang berbasis nilai
intrinsik dapat diterapkan secara efektif. Implikasi praktisnya sangat luas, mulai
dari panduan bagi investor untuk mengambil keputusan yang lebih informasional
hingga kontribusi terhadap pengembangan literatur investasi digital yang semakin
relevan di era modern.
Akhirnya, esai ini tidak hanya menyajikan temuan empiris yang menarik,
tetapi juga mengajak para pembaca untuk merenungkan kembali paradigma
investasi di tengah kemajuan teknologi. Dengan memadukan kearifan analisis
fundamental klasik dengan kecanggihan data digital, kita dapat membuka jalan
menuju strategi investasi yang lebih cerdas dan adaptif, sekaligus menciptakan
landasan yang kokoh bagi perkembangan keuangan di masa depan.
Dalam kesimpulan akhir, dapat dikatakan bahwa integrasi antara prinsip
value investing dan dinamika pasar aset digital tidak hanya memperkaya wawasan
investor, tetapi juga menawarkan solusi praktis untuk menghadapi ketidakpastian
pasar yang kian kompleks. Investasi berbasis nilai intrinsik yang didukung oleh
analisis data empiris menjadi senjata strategis dalam menghadapi volatilitas pasar,
sekaligus membuka peluang bagi inovasi dalam strategi investasi global.
Dengan demikian, melalui pemahaman mendalam mengenai korelasi
antara indikator fundamental dan pergerakan harga Bitcoin, esai ini berharap
dapat menjadi referensi berharga bagi para investor, akademisi, dan pembuat
kebijakan dalam merumuskan strategi investasi yang lebih adaptif dan berbasis
data. Keterkaitan antara analisis fundamental tradisional dan penerapan modern
pada aset digital merupakan bukti bahwa meskipun paradigma investasi telah
berubah, prinsip dasar untuk mencari nilai sejati tetap relevan di setiap era.
Esai ini juga menggarisbawahi pentingnya sinergi antara teknologi dan
teori investasi, di mana data real-time dan metode analitik canggih dapat
mendukung penerapan strategi value investing secara lebih efektif. Seiring dengan
berkembangnya ekosistem kripto, penelitian lanjutan diharapkan dapat
mengintegrasikan variabel-variabel tambahan—seperti faktor makroekonomi,
dinamika sentimen pasar, dan analisis teknikal—untuk memberikan gambaran
yang lebih holistik mengenai fluktuasi harga Bitcoin.
Sebagai penutup, pemikiran mendalam yang tersaji dalam esai ini
menginspirasi kita untuk terus mengeksplorasi inovasi dalam dunia keuangan, di
mana keterbukaan terhadap pendekatan baru merupakan kunci untuk bertahan dan
berkembang di tengah gejolak pasar. Dengan mengadaptasi nilai-nilai klasik dan
mengintegrasikan teknologi modern, masa depan investasi digital tampak
menjanjikan, memberikan kesempatan bagi setiap investor untuk mengoptimalkan
portofolio mereka secara strategis dan berkelanjutan.

7. Daftar Pustaka
Bloomberg. (2023). Bitcoin Price, News, Quote & History. Diakses 04 Mei 2023,
dari https://www.bloomberg.com/quote/BTCUSD:CUR
CoinGecko. (2023). Bitcoin (BTC) Price, Chart, Market Cap, and Information.
Diakses 04 Mei 2023, dari https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin
CoinMarketCap. (2023). Bitcoin (BTC) Price, Charts, and Market Cap. Diakses
04 Mei 2023, dari https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/
Creswell, J. W. (2014). Research Design: Qualitative, Quantitative, and Mixed
Methods Approaches (4th ed.). Thousand Oaks, CA: SAGE Publications.
Graham, B. (1949). The Intelligent Investor. New York, NY: Harper & Brothers.
Miles, M. B., Huberman, A. M., & Saldana, J. (2014). Qualitative Data Analysis:
A Methods Sourcebook (3rd ed.). Thousand Oaks, CA: SAGE Publications.
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung:
Alfabeta CV.
Wikipedia. (2023). Value Investing. Diakses 04 Mei 2023, dari
https://id.wikipedia.org/wiki/Value_investing