Evaluación Econónica de Proyectos para la toma de decisiones

Conceptos

1. PLANEACIONPLANEACION
ETAPA 6:ETAPA 6:
CAMBIOS FACTIBLESCAMBIOS FACTIBLES
Y DESEABLESY DESEABLES
EVALUACION EVALUACION
ECONOMICA.ECONOMICA.
JUAN ANTONIO DEL VALLE FLORESJUAN ANTONIO DEL VALLE FLORES

2. INTRODUCCION.INTRODUCCION.
•La Evaluación de Proyectos se enmarca en el La Evaluación de Proyectos se enmarca en el
proceso de la Planeación: proceso de la Planeación:
–metodología útil en la construcción y re construcción de metodología útil en la construcción y re construcción de
sistemas de ingeniería civil, por ser la base para estructurar un sistemas de ingeniería civil, por ser la base para estructurar un
proceso de viabilidad económica, social, política y técnicaproceso de viabilidad económica, social, política y técnica. .
• En este caso este proceso de planeación se En este caso este proceso de planeación se
organiza conforme a un plan de actividades para organiza conforme a un plan de actividades para
crear la infraestructura física, importante para el crear la infraestructura física, importante para el
desarrollo social económico en México.desarrollo social económico en México.

3. •Proyecto: se origina cuando el proceso de Proyecto: se origina cuando el proceso de
planeación se individualiza, en su más pequeña planeación se individualiza, en su más pequeña
expresión para implementarse.expresión para implementarse.
• Esta actividad de planear implica colectar los Esta actividad de planear implica colectar los
antecedentes para diagnosticar, generar antecedentes para diagnosticar, generar
alternativas y evaluarlas, esto es, identificar y alternativas y evaluarlas, esto es, identificar y
desarrollar un proceso continuo de toma de desarrollar un proceso continuo de toma de
decisiones.decisiones.

4. •El orden o estructura del contenido de un proyecto se estable El orden o estructura del contenido de un proyecto se estable
conforme a las necesidades de información para ubicar conforme a las necesidades de información para ubicar
económica, social, política, técnica e institucionalmente a éste económica, social, política, técnica e institucionalmente a éste
dentro del suprasistema que lo contenga, situación en la que dentro del suprasistema que lo contenga, situación en la que
entra en juego el criterio y el estilo del proyectista. Sin entra en juego el criterio y el estilo del proyectista. Sin
embargo, los documentos de los proyectos siguen una línea en embargo, los documentos de los proyectos siguen una línea en
cuanto a la agrupación de ciertos aspectos, lo cual viene a cuanto a la agrupación de ciertos aspectos, lo cual viene a
integrar estudios parciales interdependientes, con integrar estudios parciales interdependientes, con
denominaciones como pudieran ser las siguientes:denominaciones como pudieran ser las siguientes:
• - Estudio de Mercado.- Estudio de Mercado.
• - Estudio Técnico.- Estudio Técnico.
• - Estudio Financiero.- Estudio Financiero.
• - Estudio Económico.- Estudio Económico.

5. 1 CONCEPTOS BASICOS DE 1 CONCEPTOS BASICOS DE
EVALUACION ECONOMICA.EVALUACION ECONOMICA.
•Es el estudio económico precisamente, la parte del Es el estudio económico precisamente, la parte del
proyecto donde se ubica a la ingeniería económica como proyecto donde se ubica a la ingeniería económica como
una técnica de ayuda en la definición de la mejor una técnica de ayuda en la definición de la mejor
alternativa desde el punto de vista económico. No olvidar alternativa desde el punto de vista económico. No olvidar
sin embargo que, el proyecto es sólo una unidad de sin embargo que, el proyecto es sólo una unidad de
acción del conjunto de acciones que comprende la acción del conjunto de acciones que comprende la
planeación.planeación.
• Los aspectos que se tratan en estos apuntes están Los aspectos que se tratan en estos apuntes están
referidos en la literatura técnica como análisis económico referidos en la literatura técnica como análisis económico
de decisiones entre otros nombres. Tradicionalmente, las de decisiones entre otros nombres. Tradicionalmente, las
aplicaciones de las técnicas de análisis económico en la aplicaciones de las técnicas de análisis económico en la
comparación de alternativas de diseño ingenieril se les ha comparación de alternativas de diseño ingenieril se les ha
conocido como aplicaciones de la ingeniería económica o conocido como aplicaciones de la ingeniería económica o
la economía de las obras, en el caso de la ingeniería civil.la economía de las obras, en el caso de la ingeniería civil.

6. 1.1 EL VALOR DEL DINERO EN EL 1.1 EL VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO.TIEMPO.
•El dinero es un medio de intercambio de bienes y servicios, vale El dinero es un medio de intercambio de bienes y servicios, vale
en cuanto que permite obtener satisfactores, siendo común que en cuanto que permite obtener satisfactores, siendo común que
una persona prefiera tener un satisfactor ahora que tenerlo una persona prefiera tener un satisfactor ahora que tenerlo
dentro de año. Entonces, si alguien tiene una suma de dinero dentro de año. Entonces, si alguien tiene una suma de dinero
ahora, sólo estará dispuesta a cambiarla por una suma futura ahora, sólo estará dispuesta a cambiarla por una suma futura
mayor.mayor.
•1.1.1 EL FLUJO DE EFECTIVO COMO RESULTANTE DE 1.1.1 EL FLUJO DE EFECTIVO COMO RESULTANTE DE
UN PROCESO DE TOMA DE DECISIONES.UN PROCESO DE TOMA DE DECISIONES.
•Todas las ventajas y desventajas económicas de una alternativa Todas las ventajas y desventajas económicas de una alternativa
cualquiera, se definen solamente a través de la corriente de cualquiera, se definen solamente a través de la corriente de
beneficios y gastos que se generen en un horizonte de planeación beneficios y gastos que se generen en un horizonte de planeación
dado; este flujo de efectivo se representa por un vector de dado; este flujo de efectivo se representa por un vector de
cantidades de dinero ordenadas en el tiempo.cantidades de dinero ordenadas en el tiempo.

7. •Esta situación significa que ese vector de dinero en el tiempo es Esta situación significa que ese vector de dinero en el tiempo es
el modelo económico o cuantitativamente hablando, es la el modelo económico o cuantitativamente hablando, es la
representación de todas las decisiones técnicas, financieras, representación de todas las decisiones técnicas, financieras,
sociales, políticas de una alternativa; el modelo será tan bueno de sociales, políticas de una alternativa; el modelo será tan bueno de
acuerdo a que tan bien represente a los beneficios y gastos acuerdo a que tan bien represente a los beneficios y gastos
potenciales de cada alternativa.potenciales de cada alternativa.
•En el caso de un proyecto de infraestructura, su documento se En el caso de un proyecto de infraestructura, su documento se
suele integrar por varios estudios parciales tales como el de suele integrar por varios estudios parciales tales como el de
mercado, el técnico y el financiero, en los cuales se pretende mercado, el técnico y el financiero, en los cuales se pretende
tomar decisiones en forma interactiva, proceso que va tomar decisiones en forma interactiva, proceso que va
caracterizando al proyecto en los diferentes aspectos y que caracterizando al proyecto en los diferentes aspectos y que
económicamente se reduce a una serie de ingresos y gastos en el económicamente se reduce a una serie de ingresos y gastos en el
tiempo, lo cual conforma un flujo de efectivo total tiempo, lo cual conforma un flujo de efectivo total
correspondiente a ese proceso de decisiones.correspondiente a ese proceso de decisiones.

8. •Todo proyecto tiene costos (entradas) y gastos Todo proyecto tiene costos (entradas) y gastos
(salidas) de dinero, a lo largo del tiempo. (salidas) de dinero, a lo largo del tiempo. La La
diferencia de cada entrada y salida de dinero en diferencia de cada entrada y salida de dinero en
un período determinado de tiempo se conoce un período determinado de tiempo se conoce
como componente del flujo de efectivocomo componente del flujo de efectivo; ;
•una componente de flujo de efectivo positivo una componente de flujo de efectivo positivo
indica una entrada neta de dinero en un periodo indica una entrada neta de dinero en un periodo
dado, mientras un flujo negativo implica un dado, mientras un flujo negativo implica un
desembolso neto en ese intervalo de tiempo.desembolso neto en ese intervalo de tiempo.

9. •Como flujo de efectivo se designa al conjunto de Como flujo de efectivo se designa al conjunto de
componentes comprendido en un horizonte de componentes comprendido en un horizonte de
planeación.planeación.
•Un diagrama de flujo de caja o diagrama de flujo Un diagrama de flujo de caja o diagrama de flujo
de efectivo, es la representación gráfica de las de efectivo, es la representación gráfica de las
entradas y las salidas netas de dinero en una entradas y las salidas netas de dinero en una
escala de tiempo.escala de tiempo.

10. •Sea el siguiente un ejemplo de flujo de Sea el siguiente un ejemplo de flujo de
efectivo para un ingeniero que compra un efectivo para un ingeniero que compra un
camión de volteo:camión de volteo:

11. 1.2 EL PROCESO DE COMPARACION DE 1.2 EL PROCESO DE COMPARACION DE
ALTERNATIVASALTERNATIVAS
•En este capítulo se describen brevemente algunos criterios para fijar En este capítulo se describen brevemente algunos criterios para fijar
el valor de los parámetros que forman el marco teórico-económico el valor de los parámetros que forman el marco teórico-económico
para la comparación de alternativas:para la comparación de alternativas:
• - Definición de las alternativas.- Definición de las alternativas.
• - Horizonte de planeación.- Horizonte de planeación.
• - Tasa mínima atractiva de rendimiento.- Tasa mínima atractiva de rendimiento.
• Como se detalla más adelante, una característica común en el Como se detalla más adelante, una característica común en el
proceso de fijación de valores a estos parámetros, es la participación proceso de fijación de valores a estos parámetros, es la participación
del criterio del proyectista en una gran dosis, sin olvidar que existen del criterio del proyectista en una gran dosis, sin olvidar que existen
pautas generadas en cada caso para asignar estos valores y la pautas generadas en cada caso para asignar estos valores y la
posibilidad de disminuir los riesgos de equivocación, efectuando posibilidad de disminuir los riesgos de equivocación, efectuando
siempre análisis de sensibilidad de los resultados a variaciones de siempre análisis de sensibilidad de los resultados a variaciones de
esos parámetrosesos parámetros

12. ALTERNATIVAS MUTUAMENTE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES.EXCLUYENTES.
•Una propuesta de inversión en un proyecto único es Una propuesta de inversión en un proyecto único es
considerada una posibilidad de inversión. Es una considerada una posibilidad de inversión. Es una
posible opción de decisión. Así, toda propuesta puede posible opción de decisión. Así, toda propuesta puede
ser una alternativa de inversión, sin embargo, una ser una alternativa de inversión, sin embargo, una
alternativa de inversión puede estar formada por un alternativa de inversión puede estar formada por un
grupo de propuestas de inversión. grupo de propuestas de inversión.
• Cuando la aceptación de una propuesta dentro de un Cuando la aceptación de una propuesta dentro de un
grupo no tiene ningún efecto sobre la aceptación de grupo no tiene ningún efecto sobre la aceptación de
otra propuesta, se dice que estas propuestas son otra propuesta, se dice que estas propuestas son
independientes.independientes.
• Si la aceptación de una propuesta impide la Si la aceptación de una propuesta impide la
aceptación de otra, se dice que las propuestas son aceptación de otra, se dice que las propuestas son
mutuamente excluyentes.mutuamente excluyentes.

13. Alternativas excluyentes (2)Alternativas excluyentes (2)
•Si una propuesta no puede ser seleccionada a menos Si una propuesta no puede ser seleccionada a menos
que se haya elegido otra, se dice que son contingentes. que se haya elegido otra, se dice que son contingentes.
La contingencia es una dependencia en un solo sentido La contingencia es una dependencia en un solo sentido
entre un grupo de propuestas, es decir, la aceptación de entre un grupo de propuestas, es decir, la aceptación de
una propuesta contingente depende de la aceptación de una propuesta contingente depende de la aceptación de
otra propuesta, pero la aceptación de esta última puede otra propuesta, pero la aceptación de esta última puede
ser independiente de la propuesta contingente.ser independiente de la propuesta contingente.
• Estas interdependencias son generalmente muy Estas interdependencias son generalmente muy
complejas y suelen depender de la naturaleza de la complejas y suelen depender de la naturaleza de la
propuesta, del dinero disponible en ese instante y de las propuesta, del dinero disponible en ese instante y de las
condiciones del mercado.condiciones del mercado.

14. 1.2.2 HORIZONTE DE PLANEACION1.2.2 HORIZONTE DE PLANEACION
•El horizonte de planeación constituye la amplitud de visión del El horizonte de planeación constituye la amplitud de visión del
proyecto en el tiempo, siendo sensibles los resultados del análisis proyecto en el tiempo, siendo sensibles los resultados del análisis
económico a la selección de este parámetro.económico a la selección de este parámetro.
•Un horizonte demasiado amplio trae consigo pérdida de Un horizonte demasiado amplio trae consigo pérdida de
confianza de los pronósticos del flujo de efectivo y un horizonte confianza de los pronósticos del flujo de efectivo y un horizonte
de planeación corto corre el peligro de no registrar, quizás, los de planeación corto corre el peligro de no registrar, quizás, los
movimientos del flujo de efectivo más importante de un movimientos del flujo de efectivo más importante de un
proyecto.proyecto.
•Es un hecho que la selección del horizonte de planeación de Es un hecho que la selección del horizonte de planeación de
algunos proyectos obedecerá a los flujos de costos y en otros a algunos proyectos obedecerá a los flujos de costos y en otros a
los flujos de ingresos o bien a una combinación de ambos, esto los flujos de ingresos o bien a una combinación de ambos, esto
es, en algunos proyectos un indicador podría ser la vida es, en algunos proyectos un indicador podría ser la vida
económicamente útil de los activos físicos, mientras que en otros económicamente útil de los activos físicos, mientras que en otros
su fijación deberá depender de sus períodos de maduración y su fijación deberá depender de sus períodos de maduración y
aprendizaje o a una combinación de ambos factores.aprendizaje o a una combinación de ambos factores.
•

15. Horizonte de Planeación (2)Horizonte de Planeación (2)
•Es conveniente mencionar que el hecho de que Es conveniente mencionar que el hecho de que
pudieran existir varios criterios en la fijación del pudieran existir varios criterios en la fijación del
horizonte de planeación, la mejor decisión dependerá horizonte de planeación, la mejor decisión dependerá
de la experiencia del proyectista en el campo donde se de la experiencia del proyectista en el campo donde se
ubique al proyecto, siendo razonable realizar un análisis ubique al proyecto, siendo razonable realizar un análisis
de sensibilidad en la evaluación económica del de sensibilidad en la evaluación económica del
proyecto, considerando a estos periodos como proyecto, considerando a estos periodos como
escenarios.escenarios.
•La fijación de este parámetro deberá ser flexible, al La fijación de este parámetro deberá ser flexible, al
comparar alternativas de inversión, siendo deseable que comparar alternativas de inversión, siendo deseable que
éstas sean evaluadas en un periodo común de tiempo. éstas sean evaluadas en un periodo común de tiempo.
Ese período considerado en el análisis económico se Ese período considerado en el análisis económico se
denomina horizonte de planeación.denomina horizonte de planeación.

16. • Cuando las alternativas de inversión tienen vidas Cuando las alternativas de inversión tienen vidas
económicamente útiles iguales, es fácil compararlas económicamente útiles iguales, es fácil compararlas
dado que el horizonte de planeación lo determinan sus dado que el horizonte de planeación lo determinan sus
vidas útiles. Pero ¿cómo comparar alternativas con vidas útiles. Pero ¿cómo comparar alternativas con
diferentes vidas útiles?.diferentes vidas útiles?.
•Los métodos más usados son: el mínimo común Los métodos más usados son: el mínimo común
múltiplo de las vidas útiles de las alternativas múltiplo de las vidas útiles de las alternativas
mutuamente excluyentes; otro período de análisis mutuamente excluyentes; otro período de análisis
podría ser la vida más corta del conjunto de alternativas podría ser la vida más corta del conjunto de alternativas
Tc o la vida más larga del conjunto de alternativas Tj. Tc o la vida más larga del conjunto de alternativas Tj.
También podría tomarse algún período intermedio más También podría tomarse algún período intermedio más
corto que Tj o bien, algún periodo más largo que Tc. A corto que Tj o bien, algún periodo más largo que Tc. A
continuación analizaremos cada caso:continuación analizaremos cada caso:

17. Mínimo Común Múltiplo de las Mínimo Común Múltiplo de las
Vidas Utiles, T:Vidas Utiles, T:
•Sí se utiliza un periodo igual al mínimo común múltiplo Sí se utiliza un periodo igual al mínimo común múltiplo
de las vidas útiles, se supone que el flujo de efectivo de de las vidas útiles, se supone que el flujo de efectivo de
cada alternativa se repite en las mismas condiciones hasta cada alternativa se repite en las mismas condiciones hasta
que se acumule un número de períodos de vidas útiles que se acumule un número de períodos de vidas útiles
igual al horizonte de la planeación.igual al horizonte de la planeación.
•Este procedimiento no es siempre práctico, ya que si por Este procedimiento no es siempre práctico, ya que si por
ejemplo se quisiera que evaluar dos alternativas con vidas ejemplo se quisiera que evaluar dos alternativas con vidas
de 10 y 11 años respectivamente, el mínimo común de 10 y 11 años respectivamente, el mínimo común
múltiplo sería 110 años, lo que nos lleva a un horizonte múltiplo sería 110 años, lo que nos lleva a un horizonte
demasiado amplio, muy alejado de lo que razonablemente demasiado amplio, muy alejado de lo que razonablemente
pudiéramos pronosticar, es claro pues que no se puede pudiéramos pronosticar, es claro pues que no se puede
usar siempre este método, se deberá utilizar en cada caso usar siempre este método, se deberá utilizar en cada caso
el criterio del analista para determinar el horizonte de el criterio del analista para determinar el horizonte de
planeación.planeación.

18. •La vida más corta del conjunto de alternativas Tc:La vida más corta del conjunto de alternativas Tc:
•Si usamos como horizonte de planeación la Si usamos como horizonte de planeación la vida vida
económicamente útileconómicamente útil de la alternativa más corta, tenemos que de la alternativa más corta, tenemos que
considerar los flujos de caja residuales de las alternativas de considerar los flujos de caja residuales de las alternativas de
mayor duración en los años no considerados. Una forma de mayor duración en los años no considerados. Una forma de
considerar los flujos de caja de los años no comprendidos en considerar los flujos de caja de los años no comprendidos en
el horizonte de planeación, es suponer un valor equivalente de el horizonte de planeación, es suponer un valor equivalente de
estos flujos en el último año del horizonte establecido.estos flujos en el último año del horizonte establecido.
• En el caso de los componentes de la inversión, no En el caso de los componentes de la inversión, no
comprendidas con el horizonte de planeación este valor comprendidas con el horizonte de planeación este valor
equivalente en el último año se denomina equivalente en el último año se denomina valor residual.valor residual.
• Conviene decir que, el concepto de Conviene decir que, el concepto de vida económica útilvida económica útil da da
lugar al concepto de lugar al concepto de valor de rescatevalor de rescate, esto es, aquel valor que , esto es, aquel valor que
posee el bien una vez transcurrida su vida útil.posee el bien una vez transcurrida su vida útil.

19. •La vida más larga del conjunto de alternativas Tj:La vida más larga del conjunto de alternativas Tj:
• Una opción para fijar el horizonte de planeación es de Una opción para fijar el horizonte de planeación es de
acuerdo a la vida útil más larga de las alternativas, sin acuerdo a la vida útil más larga de las alternativas, sin
embargo, hay que tomar en cuenta el hecho que embargo, hay que tomar en cuenta el hecho que
durante el período comprendido entre Tc y Tj pueden durante el período comprendido entre Tc y Tj pueden
modificarse las condiciones actuales, esto es al concluir modificarse las condiciones actuales, esto es al concluir
el período Tc (vida útil más corta), pueden existir el período Tc (vida útil más corta), pueden existir
nuevas opciones de inversión que difícilmente pueden nuevas opciones de inversión que difícilmente pueden
ser estimadas en el presente. Así, para estimar el flujo ser estimadas en el presente. Así, para estimar el flujo
de caja de las alternativas con vidas menores que Tj, de caja de las alternativas con vidas menores que Tj,
tenemos que suponer reposiciones de las inversiones en tenemos que suponer reposiciones de las inversiones en
aquellas alternativas con v. e. u. mayores y de rescate en aquellas alternativas con v. e. u. mayores y de rescate en
cualquier caso.cualquier caso.

20. 1.2.3 TASA MINIMA ATRACTIVA DE 1.2.3 TASA MINIMA ATRACTIVA DE
RENDIMIENTO.RENDIMIENTO.
•La tasa mínima atractiva de retorno es el porcentaje que se usa para La tasa mínima atractiva de retorno es el porcentaje que se usa para
hacer las equivalencias entre dinero de diferentes períodos; es la tasa de hacer las equivalencias entre dinero de diferentes períodos; es la tasa de
descuento derivada del costo de oportunidad del dinero; el dinero no descuento derivada del costo de oportunidad del dinero; el dinero no
debe invertirse en alguna alternativa si no puede tener rendimiento al debe invertirse en alguna alternativa si no puede tener rendimiento al
menos tan grande como la TMAR, puesto que es razonable pensar que menos tan grande como la TMAR, puesto que es razonable pensar que
existan otras alternativas que si cumplen con esta condición.existan otras alternativas que si cumplen con esta condición.
• Dado que el dinero tiene un valor en el tiempo, las empresas usan el Dado que el dinero tiene un valor en el tiempo, las empresas usan el
dinero para obtener máquinas y mano de obra, elementos que bien dinero para obtener máquinas y mano de obra, elementos que bien
coordinados, producen utilidades. Estas utilidades se atribuyen a la coordinados, producen utilidades. Estas utilidades se atribuyen a la
productividad del capital.productividad del capital.
• Quien usa el capital debe pagar intereses a quien lo proporciona. Así, Quien usa el capital debe pagar intereses a quien lo proporciona. Así,
para el deudor el interés pagado es lo que le cuesta usar el dinero. Para para el deudor el interés pagado es lo que le cuesta usar el dinero. Para
el acreedor, el interés que recibe es el valor que atribuye a la el acreedor, el interés que recibe es el valor que atribuye a la
productividad de su dinero.productividad de su dinero.

21. Tasa Mínima atractiva… (2)Tasa Mínima atractiva… (2)
•El costo del capital es independiente del uso que se le dé, no El costo del capital es independiente del uso que se le dé, no
importa si el deudor invierte el dinero o sólo lo guarda, de cualquier importa si el deudor invierte el dinero o sólo lo guarda, de cualquier
forma deberá pagar los mismos intereses.forma deberá pagar los mismos intereses.
• Cada persona o empresa se enfrenta a múltiples alternativas de Cada persona o empresa se enfrenta a múltiples alternativas de
inversión, cada vez que se invierte en una de ellas se pierde la inversión, cada vez que se invierte en una de ellas se pierde la
oportunidad de obtener los beneficios de invertir ese dinero en otra oportunidad de obtener los beneficios de invertir ese dinero en otra
alternativa. Por ejemplo, supóngase que una empresa adquiere un alternativa. Por ejemplo, supóngase que una empresa adquiere un
edificio para sus oficinas con fondos propios, en vez de invertirlos edificio para sus oficinas con fondos propios, en vez de invertirlos
en un banco al 40% anual.en un banco al 40% anual.
• Así, al comprar el edificio se pierde la oportunidad de obtener Así, al comprar el edificio se pierde la oportunidad de obtener
utilidades al 40% anual, entonces se puede considerar que el costo utilidades al 40% anual, entonces se puede considerar que el costo
del capital para financiar el edificio es igual al costo de la pérdida de del capital para financiar el edificio es igual al costo de la pérdida de
oportunidad, es decir, al 40% anual. Esto significa que el capital aún oportunidad, es decir, al 40% anual. Esto significa que el capital aún
siendo propio tiene un costo para la empresa.siendo propio tiene un costo para la empresa.

22. •Por tener capital limitado, al analizar las diversas Por tener capital limitado, al analizar las diversas
propuestas de inversión la empresa debe buscar propuestas de inversión la empresa debe buscar
las más redituables, es decir, aquellas que les las más redituables, es decir, aquellas que les
produzcan un rendimiento mayor.produzcan un rendimiento mayor.
•El interés o ganancia obtenida por cada El interés o ganancia obtenida por cada
inversión determina la tasa de interés o tasa de inversión determina la tasa de interés o tasa de
rendimiento proporcionada. A cada inversión rendimiento proporcionada. A cada inversión
que se realice debe exigírsele una tasa mínima de que se realice debe exigírsele una tasa mínima de
rendimiento, para que sea atractiva al rendimiento, para que sea atractiva al
inversionista, esta tasa se denomina tasa mínima inversionista, esta tasa se denomina tasa mínima
atractiva de rendimiento (TMAR). Pero, ¿cómo atractiva de rendimiento (TMAR). Pero, ¿cómo
se establece esta tasa ?.se establece esta tasa ?.
•

23. •No existen reglas definidas para fijarla, sin embargo los No existen reglas definidas para fijarla, sin embargo los
criterios parten del costo del capital y son ponderados por criterios parten del costo del capital y son ponderados por
algunos de los factores siguientes:algunos de los factores siguientes:
•-Horizonte de planeación.-Horizonte de planeación.
•-Montos de las inversiones iniciales.-Montos de las inversiones iniciales.
•-Nuevos proyectos de inversión, reposiciones o gastos de -Nuevos proyectos de inversión, reposiciones o gastos de
conservación.conservación.
•-Estrategia empresarial para alentar o desalentar la -Estrategia empresarial para alentar o desalentar la
inversión de capital.inversión de capital.
•-Tasa de retorno de la empresa en años anteriores.-Tasa de retorno de la empresa en años anteriores.
•-Tasa de retorno promedio de las inversionistas con -Tasa de retorno promedio de las inversionistas con
proyectos de la misma naturaleza.proyectos de la misma naturaleza.
•-Diferentes TMAR para nuevas inversiones que para -Diferentes TMAR para nuevas inversiones que para
reposiciones o mejoras de proyectos existentes.reposiciones o mejoras de proyectos existentes.