EVALUACION PROYECTOS METODOS DE ECALUACION DE PROYEC

METODOS DE EVALUACION PRYECTOS INVERISON

1. Administración Financiera de Empresas I
Decisiones de Inversión
Universidad Nacional de Salta
Fac. de Cs. Económicas, Jurídicas y Sociales
Plan 2003
Año 2020
Capítulo V:
Evaluación de Proyectos
de Inversión - Métodos

2. METODOS DE EVALUACION DE
INVERSIONES

3. MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE
INVERSIONES
Supuestos implícitos:
Las fórmulas matemáticas suponen interés compuesto.
Los flujos intermedios se deben reinvertir a la misma tasa del cálculo del
método.
Que los flujos de fondos se generan en forma periódica, durante todo el
proyecto.
Que el inversor actúa en forma racional.

4. MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE
INVERSIONES (cont.)
GANANCIA CONTABLE o RENTABILIDAD CONTABLE.
CONCEPTO: Calcula la tasa de retorno promedio, obtenida del
promedio de la sumatoria de los beneficios contables esperados de
una inversión, después de amortizaciones e impuestos, dividido el
promedio de la inversión en activos o en patrimonio neto.
FÓRMULA: B/ AT = tc B=Beneficios AT=Activos totales
CRITERIO: Se aceptan las inversiones que tengan una mayor tasa de
rendimiento contable promedio > tc
LIMITACIONES: Carece de actualizaciones para expresar la variación
temporal del valor del dinero, al trabajar con promedios.

5. METODOS PARA LA EVALUACIÓN DE
INVERSIONES (cont.)
PERIODO DE RECUPERO y/o REPAGO
CONCEPTO: Mide en que tiempo el proyecto devuelve su inversión
inicial. No considera los flujos totales sino los necesarios para la
recuperación.
FÓRMULA: I/FFP I= Inversión FFP=flujo de fondos promedio
Este cálculo se mejora utilizando el flujo de fondos netos descontados,
denominándose este método “Periodo de recuperación descontado”.
CRITERIO: Se aceptan las inversiones que recuperan la inversión
inicial dentro de un plazo preestablecido. Se utiliza el método para
evaluar inversiones transitorias, por ejemplo, concesión de servicios o
contratos por tiempo limitado.
LIMITACIONES: No considera flujos que exceden período de recupero

6. MÉTODOS PARA LA EVALUACION DE
INVERSIONES (cont.)
VALOR ACTUAL NETO O VALOR PRESENTE NETO (VAN/VPN)
CONCEPTO: Es el valor del flujo de fondos netos que produce una
inversión medidos en valores presentes. Esto se realiza descontando
(actualizando) a una tasa (costo de oportunidad de capital) los flujos
esperados.
FORMULA: Fn/(1+ko)
n
= VAN Fn=Flujo Fondos netos;
ko= costo capital; n = Períodos
CRITERIO: Se aceptan inversiones cuyo VAN > 0. Es el método más
aceptado por los teóricos.
LIMITACIONES: El valor depende de la tasa Ko asignada. También se
debe considerar la diferencia de la distribución temporal de los fondos y
la reinversión de los fondos intermedios de caja.

7. METODOS PARA LA EVALUACIÓN DE
INVERSIONES (cont.)
TASA INTERNA DE RETORNO, TASA INTERNA DE RENTABILIDAD,
EFICIENCIA MARGINAL DEL CAPITAL
CONCEPTO: Es la tasa de rendimiento que se obtiene sobre el capital
empleado. Es la tasa que iguala la inversión inicial con los Flujos de
Fondos futuros, haciendo el VAN = 0. Es una medida de rentabilidad
FÓRMULA: TIR = - II +  FFN/(1 + r)
n
=0 II=Inversión inicial;
FFN= Flujo fondos netos; r= tasa rentabilidad; n= períodos
CRITERIO: Se aceptan los proyectos cuyo r  ko
LIMITACIONES: La existencia de tasas múltiples, la reinversión de los
fondos intermedios y la distribución temporal de los fondos.

8. DESARROLLO DE CASOS PRACTICOS (cont.)
Usted esta planeando un negocio y tiene una Inversión inicial de $12.800 y los
siguientes flujos de fondos: 2500, 3000, 3200 y 4100
Preguntas:
-¿Cuál es el VAN a la tasa del 18% ?
-¿Cuál es la TIR?
-¿Qué nos paga?.

9. DESARROLLO DE CASOS PRACTICOS (cont.)
Respuestas:
VAN = -12.800 + 2.500 + 3.000 + 3.200 + 4.100
(1,18)
0
(1,18)
1
(1,18)
2
(1,18)
3
(1,18)
4
VAN = -12.800 + 2.118,64 + 2.154,55 + 1.947,62 + 2.114,73
VAN = - 4.464,45
TIR = 0 (cero)
Recuperamos la inversión inicial y la tasa de costo

10. DESARROLLO DE CASOS PRACTICOS (cont.)
Con los datos del ejercicio anterior pero siendo la inversión Inicial de
$ 7.000
Se pregunta:
-¿Cuál es el VAN ?a la tasa del 18%
-¿Cuál es la TIR?

11. DESARROLLO DE CASOS PRACTICOS (cont.)
Respuestas:
VAN = -7.000 + 2.500 + 3.000 + 3.200 + 4.100
(1,18)
0
(1,18)
1
(1,18)
2
(1,18)
3
(1,18)
4
VAN = -17.000 + 2.118,64 + 2.154,55 + 1.947,62 +2.114,73

VAN = 1.335.55
TIR = 26,75%

12. EVALUACION DE INVERSIONES
PRESENTACION DE METODOS

13. EVALUACION DE INVERSIONES
Existen dos proyectos mutuamente excluyentes, con igual riesgo,
para la adquisición de un equipo nuevo. La información concerniente
a cada proyecto se presenta a continuación
Proyecto “A” Proyecto
“B”
Desembolsos netos $ 8.500 $ 6.000
Valor de Desecho $ 0 $ 0
Vida útil 5 años 5 años
Flujos antes de Dep. e Imp.
Ingresos años 1 a 5 $ 4.000 $ 3.000
Egresos años 1 a 3 $ 1.500 $ 1.500
Egresos años 4 y 5 $ 2.000 $ 1.500

14. EVALUACION DE INVERSIONES
Suponga que sigue el método de depreciación de línea recta y que
la tasa de impuestos a las ganancias es del 40%.
El costo del capital es del 10%
Efectuar los cálculos para evaluar el proyecto en términos de:
- Tasa Interna de Retorno
- Valor Actual Neto
- Período de Recuperación
- Tasa de Rendimiento Cantable Promedio

15. SOLUCION
Determinar los Flujos de Fondos Netos

Proyecto " A "

0 1 2 3 4 5
Flujo de Inversión -8500 2500 2500 2500 2000 2000
Depreciación -1700 -1700 -1700 -1700 -1700
FFdDaI 800 800 800 300 300
Impuesto -320 -320 -320 -120 -120
fDI 480 480 480 180 180
Depreciación 1700 1700 1700 1700 1700
FFN(A) -8500 2180 2180 2180 1880 1880

16. SOLUCION

Proyecto " B "


0 1 2 3 4 5
Flujo de Inversión -6000 1500 1500 1500 1500 1500
Depreciación -1200 -1200 -1200 -1200 -1200
FFdDaI 300 300 300 300 300
Impuesto -120 -120 -120 -120 -120
fDI 180 180 180 180 180
Depreciación 1200 1200 1200 1200 1200
FFN(A) -6000 1380 1380 1380 1380 1380

17. TASA INTERNA DE RETORNO
4- Actualización de la corriente de Flujo de Fondos
En la Tabla A.3

i = 6 % i = 8 %

2180 x 0,943 = 2055,74 2180 x 0,926= 2018,68
2180 x 0,890 = 1940,20 2180 x 0,857 = 1868,26
2180 x 0,840 = 1831,20 2180 x 0,794 = 1730,92
1880 x 0,792 = 1488,96 1880 x 0,735 = 1381,80
1880 x 0,747 = 1404,36 1880 x 0,681 = 1280,28
8720,46 8279,94

La Io = 8500  la TIR está entre el 6% y el 8%

5- Interpolación

8720,46 _________ 0,06 _ 8720,46
8279,94 _________ 0,08 8500,00
______________________ 220,46
440,52 _________ 0,02
220,46 _________ X = 0,01

Para calcular la TIR, a la más baja: 0,06 le agregamos X

TIR = 0,06 + 0,01 = 0,07  TIR(A) = 7 %

18. TASA INTERNA DE RETORNO
4- Actualización de la corriente de Flujo de Fondos
En la Tabla A.3

i = 4 % i = 5 %

1380 x 0,962 = 1327,56 1380 x 0,952 = 1313,76
1380 x 0,925 = 1276,50 1380 x 0,907 = 1251,66
1380 x 0,915 = 1226,82 1380 x 0,864 = 1192,32
1380 x 0,889 = 1179,90 1380 x 0,823 = 1135,74
1380 x 0,863 = 1134,36 1380 x 0,784 = 1081,92
6145,14 5975,40


La Io = 6000  la TIR está entre el 4% y el 5%

5- Interpolación

5975,40 _________ 0,05 _ 6145,14
6145,14 _________ 0,04 6000,00
______________________ 145,14
169,74 _________ 0,01
145,14 _________ X = 0,008

Para calcular la TIR, a la más baja: 0,04 le agregamos X

TIR = 0,04 + 0,008 = 0,048  TIR(B) = 4,8 %

19. VALOR ACTUAL NETO
Proyecto "A"
VAN = - Io + ∑ FFj
( 1 + ko )
j
VAN = - 8.500 + VA FF
VAN = -8500 +2180 (1+0,10)
-1
+2180 (1+0,10)
-2
+ 2180 (1+0,10)
-3
+ 1880 (1+0,10)
-4
+ 1880 (1+0,10)
-5
VAN = -627,22

20. VALOR ACTUAL NETO
Proyecto " B "

FFj
VAN = - Io + Σ ---------
(1 + ko )
J

VAN = -6000 + VACI

VAN = -6000 + 1380 (1 + 0,10)
-1
+1380 (1 + 0,10)
-2
+1380 (1 + 0,10)
-3
+
+1380 (1 + 0,10)
-4
+1380 (1 + 0,10)
-5


VAN = - 768,71

21. PERIODO DE RECUPERACION
Proyecto " A "


Año Acum.
1 2180 2180
2 2180 4360
3 2180 6540
4 1880 8420
5 1880 10300

PR = 4 + 8500 – 8420 = 4,04 años.
1880
A simple vista estaríamos recuperando la Inversión después del 4º año.
Puedo llevarlo adelante porque recupero antes que termine la vida útil de la Inversión.

22. PERIODO DE RECUPERACION
Proyecto " B "


Año Acum.
1 1380 1380
2 1380 2760
3 1380 4140
4 1380 5520
5 1380 6900

PR = 4 + 6000 – 5520 = 4,34 años.
1380
A simple vista estaríamos recuperando la Inversión después del 4º año.
Puedo llevarlo adelante porque recupero antes que termine la vida útil de la Inversión.

23. TASA RENDIMIENTO CONTABLE PROMEDIO
Proyecto "A"
2.500 - 1.700 - 320 = 480
2.500 - 1.700 - 320 = 480
2.500 - 1.700 - 320 = 480
2.000 - 1.700 - 120 = 180
2.000 - 1.700 - 120 = 180
1.800
T R P =1800 / 5 =0,0847 = 8,47
8500+0 / 2

24. TASA RENDIMIENTO CONTABLE PROMEDIO
Proyecto " B"

1500 – 1200 – 120 = 180
1500 – 1200 – 120 = 180
1500 – 1200 – 120 = 180
1500 – 1200 – 120 = 180
1500 – 1200 – 120 = 180
900

TRP = 900/5 = 0,06  6
6000+0/2

25. RESUMEN
METODOS PROYECTO “A” PROYECTO “B”
TIR 7% 4,8%
VAN -627,22 -768,71
RECUPERACION 4,04 años 4,34 años
REND. CONTABLE 8,47% 6%