APOSTILA ATUALIZADA CPA-20.pdf

Apostila para prova de certificação CPA-20.

1. SOBRE O AUTOR:
Frederico Nobre tem 26 anos, é carioca e economista formado na UFRJ. Tornou-se especialista
em investimentos certificado pela ANBIMA aos 19 anos e atua desde então no mercado financeiro,
com experiência nas áreas de análise de investimentos e distribuição de produtos financeiros.
Dedicou-se por 4 anos ao trabalho de análise e extração de dados financeiros na Refinitiv, antiga
unidade de finanças da Reuters e uma das empresas líderes mundiais em soluções de dados.
Colaborou na criação de mecanismos objetivos de consulta e análise de dados para instituições
brasileiras de extrema relevância como Banco Central do Brasil, Petrobras, Vale, Banco do Brasil,
entre outras. Atualmente trabalha na S&P Global Platts, empresa líder no segmento de preços
de referência e análises para os mercados de energia e commodities, coordenando a operação
de pós venda da América Latina. Paralelamente, Frederico é um dos fundadores e apoiadores
do canal de educação financeira “Economia do Dia", voltado para pessoas que querem saber
mais sobre investimentos e finanças e/ou estudar para provas de certificação de mercado.
http://www.economiadodia.com.br/
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CURSO PREPARATÓRIO PARA OCPA-20

2. SOBRE APROVA
A certificação CPA-20 faz parte do programa de educação continuada da ANBIMA e é
voltada para profissionais que atuam na distribuição de produtos de investimento para
clientes dos segmentos de varejo alta renda, private, corporate e investidores institucionais
em agências bancárias ou em plataformas financeiras. Ao obter a certificação CPA-20, o
profissional pode, automaticamente, exercer as atividades abrangidas pela certificação
CPA-10. O exame é computadorizado e não há pré-requisito parainscrição.
A quem sedestina:
Todas as pessoas que trabalham ou queiram trabalhar em instituiçõesfinanceiras,
autarquias federais ou órgãos públicos que lidem com produtos deinvestimento.
Questões:60
Duração:2h30
Aprovação: 70% deacertos
CURSO PREPARATÓRIO PARA OCPA-20
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3. CONTEÚDO:
MÓDULO 1 –SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E PARTICIPANTESDOMERCADO -p.4 a11
MÓDULO 2 –COMPLIANCE LEGAL, ÉTICA E ANÁLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR-p. 15a25
MÓDULO 3 -PRINCÍPIOS BÁSICOS DE ECONOMIA EFINANÇAS–p.26a34
MÓDULO 4 -INSTRUMENTOS DE RENDA VARIÁVEL, RENDA FIXA E DERIVATIVOS–p.35a59
MÓDULO 5 –FUNDOS DE INVESTIMENTO–p.60a75
MÓDULO 6 –PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR ABERTA (PGBL EVGBL)–p.76a81
MÓDULO 7 –MENSURAÇÃO E GESTÃO DE PERFORMANCE -p. 81 a88
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CURSO PREPARATÓRIO PARA OCPA-20

4. Agentes
superávitários
SistemaFinanceiro
Nacional
Agentes
deficitários
Possui recursos disponíveis
eaplicaem uma
instituiçãofinanceira.
Conjunto de instituições que
viabilizam a transferência de
recursos. Regulação e
fiscalização para trazer
confiabilidade aosnegócios.
Tomador de recursos. Passa
por dificuldadesfinanceiras
ou não consegue capital
parainvestimento.
Módulo 1 –Sistema Financeiro Nacional e Participantes doMercado
3 a 6 questões de prova
Sistema Financeiro Nacional -conjunto de órgãos que atuam pararegulamentar,
fiscalizar e executar operações voltadas para políticas de moedaecrédito.
SFN possui o papel de intermediar recursos entre agentes superavitários edeficitários.
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5. Conselho Monetário Nacional (CMN)
ÓrgãomáximodoSFNquetemcomofinalidadeaformulaçãodaspolíticasdemoedaecrédito.
Composição:MinistrodaEconomia;PresidentedoBACENeoSecretárioespecialdefazendado
MinistériodaEconomia.
Objetivos:
•Equilibrar os meios de pagamento às necessidades daeconomia;
•Regular o valor interno e externo da moeda (correção de desequilíbrios, prevenção decrises,
saúde financeira do balanço de pagamentos);
•Orientar a aplicação de recursos das instituiçõesfinanceiras;
•Promover o aperfeiçoamento das instituições financeiras para maior eficiência demercado;
•Zelar pela liquidez e solvência das instituiçõesfinanceiras;
•Coordenar a política monetária, credítícia, orçamentária e fiscal.
Competências:
•Autorizar emissões de papelmoeda;
•Direcionar a políticacambial;
•Disciplinar todas as modalidades decrédito;
•Regular o funcionamento das InstituiçõesFinanceiras;
•Limitar, sempre que necessário, taxas de operações ou serviçosbancários;
•Determinar o percentual máximo de empréstimos ao mesmo cliente ou grupo declientes;
•Expedir normas obrigatórias de contabilidade e estatística para as InstituiçõesFinanceiras.
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6. Banco Central do Brasil (BACEN)
Principal executor das orientações e normas doCMN.
*O presidente do BACEN e seus 8 diretores colegiados são nomeadospelo Presidente da
República sob aprovaçãodoSenadoFederal. Desde 2004, o presidente do BACEN ganhou
status de Ministro deEstado.
Finalidades:
•Formular, executar e monitorar políticas monetárias, cambiais, creditícias e financeiras com o
exterior;
•Gerir o Sistema Brasileiro dePagamentos(SBP);
•Organizar, disciplinar e fiscalizar o SFN e o Sistema deConsórcio.
Objetivos:
•Estabilidade depreços;
•Manter as reservas internacionais em níveladequado;
•Estimular apoupança;
•Zelar pela liquidez da economia e pela estabilidade e aperfeiçoamento do sistemafinanceiro.
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Políticaeconômica:
CMN –coordenação
BACEN –execução, acompanhamento econtrole

7. Atribuições doBACEN:
•Emitir papel moeda e moedametálica;
•Executar os serviços domeiocirculante;
•Realizar operações de política monetária (redesconto, open market, depósitocompulsório);
•Exercer o controle docrédito;
•Autorizar o funcionamento das instituições financeiras (exceto empresasestrangeiras);
•Fiscalizar as instituiçõesfinanceiras.
Comissão de Valores Mobiliários(CVM):
Entidade autárquica, com autoridade administrativa, autonomia financeira e orçamentária, quezela
pelo bom funcionamento do mercado decapitais.
Objetivos:
•Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsaebalcão;
•Protegerosinvestidorescontraemissõesirregulares,atosilegaisdeprofissionaisdomercado euso
de informaçãoprivilegiada;
•Evitar fraudes e manipulações demercado;
•Estimular a formação de poupança e aplicação em valoresmobiliários;
•Garantir o acesso de investidores à informações sobre valores mobiliários e sobre asempresas
emissoras.
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8. Competências
•Disciplinar, fiscalizar e inspecionar companhias abertas e fundos deinvestimento;
•Credenciar, fiscalizar e disciplinar atividades desempenhadas por auditores independentes,
administradores de carteiras, agentes autônomos, consultores e analistas de valoresmobiliários;
•Apurar através de inquérito administrativo atos e práticas ilegais demercado.
Títulos e valores mobiliários de responsabilidadedaCVM:
Ações, Debêntures, Notas Promissórias, Cotas de Fundos de Investimento, Opções, Mercado a
Termo, Mercado Futuro,Swaps.
Superintendência de SegurosPrivados(SUSEP)
Autarquia federal responsável por fiscalizar e controlar os mercados de seguro,previdência
privada aberta, capitalização eresseguro.
SUSEP –supervisionar eregular.
Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) –órgãonormativo.
Competências:
•Fiscalizar a constituição e operação de seguradoras, resseguradoras, sociedadesde
capitalização e entidades de previdência privadaaberta;
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9. •Protegera poupança de indivíduos efetuadas através de operaçõesde seguros, resseguros,
capitalização ou previdência privadaaberta;
•Promover o aperfeiçoamento, estabilidade e expansão do sistema e das instituições vinculadas ao
Sistema Nacional de Seguros Privados e Sistema Nacional deCapitalização;
•Zelar pela liquidez e solvência dasinstituições;
•Monitorar investimentos das entidades que integramomercado;
•Cumprir as deliberações do CNSP e executar os serviços de secretaria executiva doCNSP.
Superintendência Nacional de PrevidênciaComplementar(PREVIC)
É uma entidade governamental autônoma que tem como finalidade fiscalizar e supervisionar
entidades fechadas de previdência complementar e executar políticas para o regime de
previdênciacomplementar.
Competências:
•Fiscalizar, apurar e julgar infrações de entidades fechadas de previdênciacomplementar;
•Expedir instruções e determinar procedimentos para aplicaçãodenormas;
•Autorizar a constituição e funcionamento das entidadesfechadasdeprevidência
Complementar;
•Mediar conflitos e promover a conciliação de entidades fechadas de previdência complementar e
seus participantes, assistidos oupatrocinadores;
•Decretar intervenção ou liquidação extrajudicial de entidades fechadas deprevidência
Complementar.
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10. AssociaçãoBrasileiradasEntidadesdoMercadoFinanceiroedeCapitais(ANBIMA)-Associaçãode
bancos,gestoras,corretoras,distribuidoraseadministradorasquepossuiquatroobjetivosprincipais:
representar,autorregular,informareeducar.
Informação –disponibilização de informações sobre segmentos de mercado baseada numa sólida base de
dados com objetivo de dar mais transparência ao mercado; divulgação de preços e índices de referência de
mercado.
Representação –proporciona o diálogo entre governo e setor privado para aprimoramento de mercado;
incentiva boas práticas demercado.
Autorregulação –regras de adesão voluntária criadas pelo mercado em favor do mesmo e que
estão descritas nos Códigos de Autorregulação e MelhoresPráticas.
Educação –capacitação de profissionais por meio de certificações; programade educação
continuada; conteúdo sobre educaçãofinanceira.
Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para o Programa de Certificação Continuada:
Tem o objetivo de estabelecer princípios de conduta e regras para atuação no mercado de capitais através
do aprimoramento técnico dos participantes. A obrigatoriedade de adesão é apenas para instituições
associadas (instituições não associadas podem assinar termo de adesão por livre e espontâneavontade).
O código NÃO se sobrepõe alegislação.
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11. Principaispadrões de conduta para profissionais certificados
Ética demercado:
•Conhecer e observar as normas e regulamentos daANBIMA;
•Recusara intermediação deinvestimentosilícitos;
•Não contribuir para a disseminação de notícias ou informaçõesfalsas;
•Manter sigilo sobre informações confidenciais de clientes eempresas.
Relação com ainstituiçãoempregadora:
•Não participar de atividades independentes que compitam comseuempregador;
•Informar seu empregador sobre “ownership” de investimentos que possaminfluenciara
atividadeprofissional;
•Não manifestar opinião que possa degradar a imagem deseuempregador.
Conduta de auxílio aoinvestidor:
•Manter independência e objetividade na recomendação deinvestimentos;
•Distinguir fato deopinião;
•Agir com ética e transparência em situações que possam gerar conflito deinteresse;
•Informar ao cliente sobre remuneração ou benefício sobreindicaçãodeinvestimentos;
•Orientar o cliente na tomada de decisãosobreinvestimentos.
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12. •Tesouro Nacional: O Tesouro Nacional e responsável por cuidar dos recursos da União. Todos
os impostos recolhidos pelo governo vão parar no caixa do Tesouro, que atua de acordo com a
demanda do Estado. No entanto, nem sempre o que o governo arrecada é suficiente para
cumprir com todas as suas obrigações. Dessa forma, o governo pode se endividar através do
mercado de títulos públicos, isto é, o governo emite dívidas que são geridas pelo Tesouro
Nacional.
•Dealers: são instituições financeiras credenciadas pelo Tesouro Nacional que atuam dando
liquidez para o mercado. Os Dealers atuam tanto nas emissões primárias de títulos públicos
federais como na negociação no mercado secundário desses títulos. Atualmente, o Tesouro
Nacional possui 12Dealers, dos quais dez são bancos e dois são corretoras ou distribuidoras
independentes. Resumindo: são instituições financeiras que compram e vendem títulos
públicos diretamente do governo e também para investidores em geral. O desempenho de
cada instituição é avaliado a cada seis meses e aquelas com pior performance são
substituídas.
•Bancos comerciais: são todos os bancos que oferecem serviços de conta corrente, o chamado
depósito à vista. O cliente deposita seus recursos nesse tipo de banco e o dinheiro deve estar
disponível a todo momento. Os principais bancos do país (Itaú, Bradesco, Banco do Brasil,
Santander, Caixa) são bancos comerciais.
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13. Bancos de investimento: o foco destes bancos é conceder crédito majoritariamente de médio e longo
prazo para investimentos. É permitido que os bancos de investimento também tenham conta corrente,
mas não podem fornecer talão de cheques.
Bancos Múltiplos: Instituição financeira que funciona como “Holding”, tendo obrigatoriamente uma
carteira de banco comercial e/ou de banco de investimentos e mais uma outra carteira como:
•Sociedade de crédito imobiliário –concede empréstimos para o setor imobiliário
•Banco de desenvolvimento –banco público que atua no desenvolvimento da economia. Ex: BNDES
•Sociedade de arrendamento mercantil –banco que faz leasing (arrenda máquinas e equipamentos).
•Sociedade de financiamento e investimento –faz empréstimos direto ao consumidor. Ex: Crefisa
Distribuidoras e corretoras de títulos evaloresmobiliários
Principal atividade destas instituições é executar ordens de compra e venda de títulosevalores
mobiliários para seusclientes.Outrasatividades:
•Compra e venda de títulos e valores mobiliários por conta própria ou paraterceiros;
•Intermediação de ofertas públicas de títulos evaloresmobiliários;
•Administração de carteira e custódia de títulos evaloresmobiliários;
•Subscrição de títulos e valoresmobiliários;
•Atuar como agentefiduciário;
•Criar, organizar e administrar fundos e clubesdeinvestimento;
•Intermediar operações no mercado de câmbio e metaispreciosos;
•Realizar operaçõescompromissadas;
•Realizar operações de contamargem.
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14. Investidor Qualificado: agentes econômicos que têm mais condições do que o investidor normal para
entender o mercado.
Exemplos:
•InvestidoresProfissionais;
•Pessoas físicas ou jurídicas com investimentos superiores a 1 milhão de reais e que
adicionalmente atestem por escrito que são investidoresqualificados;
•Pessoas aprovadas em exames de qualificação técnica reconhecidos pela CVM para agentes
autônomos, administradores de carteira, analistas e consultores de valores mobiliários (o status de
investidor qualificado vale apenas para recursospróprios).
Investidor Profissional: único tipo de investidor que pode aplicar em fundos exclusivos,com cotista
único.
Exemplos:
•Instituições financeiras, seguradoras e sociedadesdecapitalização;
•Fundos deInvestimento;
•Entidades abertas e fechadas de previdênciacomplementar;
•Administradores de carteira e consultores de valores mobiliários autorizados pelaCVM(apenas
recursospróprios);
•Pessoasfísicasoujurídicascominvestimentossuperioresa10milhõesdereaiseque
adicionalmenteatestem por escrito que sãoinvestidoresprofissionais.
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15. Módulo 2 –Compliance Legal , Ética e Análise do perfil doInvestidor
9 a 15 questões de prova
Risco de Imagem –impacto negativo da opinião pública (Ex: Petrobras e lava jato).
RiscoLegal –perda por conta da impossibilidade de garantir os termos de umcontrato.
Controles Internos: resolução do CMN determina que as instituições financeiras autorizadas a funcionar pelo
BACEN devem implantar e implementar política de controles internos, de acordo com a complexidade e risco
das operações realizadas. Cabe a diretoria das instituições implantar e implementar estrutura de controles
internos efetiva, estabelecer objetivos e procedimentos relativos aos mesmos e verificar sistematicamente o
cumprimentodeles.
As disposições de controles internos devem estar acessíveis para todos osfuncionários
da instituição e devemconter:
•Definição de responsabilidades dentro dainstituição;
•Segregação de atividades de integrantes, para evitar possíveis conflitos deinteresse;
•Canais de comunicaçãoconfiáveis;
•Avaliação contínua de riscos;
•Testes periódicos de segurança dainformação.
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16. Processo:
Inserção do dinheiro no
sistema econômico
Punição:
Reclusão de três a dez anos e multa aplicada peloCOAF,nãosuperiorao:
-Dobro do valor daoperação;
-Dobro do lucro real obtido naoperação;
-R$20.000.000,00.
Todos que de alguma forma contribuem para qualquer uma das etapas do processo de lavagem de
dinheiro estão sujeitos a estas punições.
OBS: pena pode ser reduzida de um a dois terços caso haja colaboração com autoridadese aumentada de
um a dois terços caso os crimes tenham sido cometidos de forma reincidente ou por intermédiode
organizaçãocriminosa.
Prevenção e combatealavagem dedinheiro
Lavagem de dinheiro é o processo de transformação de recursos obtidos de forma ilegal em
ativos cuja origem é aparentementelegal.
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Mecanismos para impedir o
rastreamento dos recursos
Incorporação formal do
dinheiro de volta ao sistema

17. Operaçõesque são indícios de crimes de lavagemdedinheiro:
•Aumento considerável no número de depósitos de pessoas físicas oujurídicas;
•Troca de muitas notas de pequeno valor por notas de maiorvalor;
•Grandes transações de troca demoedaestrangeira;
•Movimentação de recursos incompatível com opatrimônio;
•Movimentações em diversas contas para o mesmo indivíduo ouempresa.
Estratégias:
•fracionamento de valores, estabelecimentos que aceitam apenascash;
•holdings que prestamserviços.
Fasesdalavagemdedinheiro:
Colocação:inserçãododinheironosistemaeconômico.
Mecanismos:depósitos,compradebensouativosnegociáveis.
Estratégias:fracionamentodevalores,estabelecimentoscomerciaisqueaceitamapenasdinheiroeespécie.
Ocultação: o criminoso quer dificultar o rastreamento do dinheiro para quebrar a cadeia de evidências.
Mecanismos: movimentação eletrônica (principalmente em países com regras de sigilobancário).
Estratégias:utilizaçãodecontasanônimasoucontasfantasmas.
Integração:ocriminosoquerinserirosativosformalmentenosistemaeconômico.
Mecanismos:investimentosemempreendimentos.
Estratégias:holdingsqueprestamserviçosentresi,cadeiainterconectadadeserviços.
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18. Exemplos:
Colocação –remessa de recursos ilícitos para outro país, compra de imóvel em cash com
dinheiroilegal;
Ocultação –envio de recursos para paraísos fiscais, trocademoeda;
Integração –compra de hotéis, restaurantes, negócios, doações de contas fantasmas, empresas de fachada.
Identificação de clientes: a lei sobre crimes de lavagem de dinheiro exige que as instituições financeiras
mantenham o cadastro de clientes atualizado, bem como registro das transações financeiras, títulos e
demais ativos. As instituições devem atender todas as requisições do COAF de acordo com prazo fixado
pelo órgãojudicial.
Cadastros e registros de transações devem ser armazenados por cinco anos e testes de verificação
devem ser feitos com prazo máximo de um ano para adequação de cadastrode clientes.
Pessoa politicamente exposta (PEP): agentes públicos que desempenham ou tenham desempenhado
cargos relevantes nos últimos cinco anos, bem como seus familiarespróximos.
Convenção de Viena (1988) –convenção contra o tráfico ilícito de entorpecentes e de substâncias
psicotrópicas. A convenção foi aprovada pelo Congresso Nacional em 1991. Foi um marco
internacional na prevenção e combate à lavagem de dinheiro.
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19. Conselho de Controle de Atividades Financeiras (COAF): órgão máximo no combate à lavagem de dinheiro
que tem por finalidade identificar, examinar, disciplinar e aplicar penasadministrativaspara operações
financeirasilícitas.O COAF está vinculado ao BACEN.
Competências:
•Receber e avaliar suspeitas de atividades financeirasilícitas;
•Comunicar as autoridadescompetentes;
•Coordenar e propor acordos de cooperação e troca deinformações;
•Disciplinar e aplicar penasadministrativas.
Comunicação aoCOAF:
As instituições financeiras devem comunicar aoCOAF:
•Depósitos ou saques superiores ao valor de 50 mil reais ou o equivalente em moedaestrangeira
no mêscalendário;
•Cheque, TED ou qualquer transferência superior a 50milreais;
•Depósitos ou saques em espécie que apresentem indícios de ocultação da suanatureza.
OBS: a comunicação deve ser feita até 1 dia útil apósverificação.
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20. Informação privilegiada –informação relevante fora de domíniopúblico.
Insider trader –tem acesso a informações privilegiadas e as utiliza em benefício próprio oude
terceiros.
Frontrunner –apropria-se de operações de clientes, executando ordens de compra e venda de ativos
primeiro nasuacontapessoal ou contas associadas.
Confidencialidade –o profissional de investimentos deve manter sigilo sobre informações de
clientes, a menos que haja alguma solicitação de órgãode justiça.
Conflito de interesse –qualquer situação na qual o profissional tem interesses próprios que
aparentemente podem influenciar seus objetivos. A recomendação é se conscientizar de
qualquer conflito, divulgá-lo abertamente e se oferecerparaeliminá-lo.
Código de distribuição de produtos de investimentoANBIMA
Aderente: instituições que aderem ao código por meio contratual e estão comprometidasa
seguir as regras destedocumento específico.
Associada/filiada: instituições que têm vínculo associativo e que são comprometidas a seguir todo o
código de autorregulação daANBIMA.
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21. Objetivos:
•Manter um elevado padrão de ética no mercado, promover a concorrência leal, a padronização de
procedimentos corretos, a transparência no relacionamento com investidores e a qualificação de
instituições e profissionais que atuam na distribuição de produtosdeinvestimento.
Exigênciasmínimasparaasinstituiçõesdesempenharematividadededistribuiçãodeprodutos
deinvestimento
•Estar em norma com a regulamentação edevidamenteregistrada;
•Prestar informações efetivas aos clientes orientando sobre os riscos de cadaaplicação;
•Adotar procedimentos de “KYC” (conheça seu cliente ou “knowyourcustomer”);
•Adotar verificação dos produtos de investimento ao perfildo investidor(API).
Publicidade e divulgação de material sobre produtos deinvestimento.
Todo material de publicidade é de responsabilidade de quem o divulga e a conformidade com o
código deve ser respeitada mesmo que o material tenha sido desenvolvido por prestadores de
serviço. É proibida a divulgação de comparativo de investimentos de categorias ou instituições
distintas.
Regras de publicidadeANBIMA:exige que as instituições aderentes e associadas cumpram com alguns
avisos obrigatórios para a comercialização de produtos de investimento, de modo que o cliente esteja
ciente do perfil de risco e retorno da aplicação financeira.
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22. Alguns destes avisos obrigatórios:
Adesão aocódigo:
ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA
ATIVIDADES DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NOVAREJO.
Rentabilidade:
A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DEIMPOSTOS.
Simulação de rentabilidade:
AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESSE MATERIAL SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E OS RESULTADOS REAIS
PODERÃO SER SIGNIFICATIVAMENTEDIFERENTES.
Garantias:
TRATA-SE DE UMA MODALIDADE DE INVESTIMENTO QUE NÃO CONTA COM A GARANTIA DO FUNDO
GARANTIDOR DE CRÉDITO(FGC).
Adequação de perfil do investidor (API):
Instituições participantes devem eleger critérios próprios para estabelecimento de procedimentos formais
de cadastro e verificação do processo de API, em conformidade comas diretrizes do Conselho de
Regulação e Melhores Práticas. API não se aplica a investidores qualificados, investidores profissionais,
pessoas jurídicas de direito público e clientes que tenham sua carteira administrada por profissional
autorizado pela CVM.
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23. Informações minimamente necessárias sobre os objetivos doinvestidor:
•Período deinvestimento;
•Preferências declarada sobrerisco;
•Finalidade doinvestimento.
Informações minimamente necessárias sobre a situação financeira doinvestidor:
•Valor de receitasregulares;
•Valor dos ativos sobpatrimônio;
•Necessidade futura derecursos.
Informações minimamente necessárias sobre o conhecimento doinvestidor:
•Tipos de produtos e operações que o clienteconhece;
•Tipo, frequência e volume das operações que o clientejárealizou;
•Formação acadêmica e experiênciaprofissional.
Embora o perfil do investidor possa ser bem detalhado, o mercado trabalha conceitualmente
com 3 perfis de investidor: conservador, moderado e agressivo
Os produtos de investimento também são analisados e classificados em categorias. Essa
classificação deve considerar:
. Os riscos associados ao produto;
. O perfil dos emissores e prestadores de serviços associados;
. A existência ou não de garantias;
. Os prazos de carência.
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24. Entendendo que os investidores e os produtos de investimentos possuem perfis distintos, a CVM
proíbe a recomendação de produtos de investimento aos clientes:
. Quando o perfil do cliente não for adequado ao produto ou serviço;
. Caso não tenham sido obtidas as informações que permitam a identificação do perfil do cliente;
. Caso as informações relativas ao perfil do cliente não estejam atualizadas.
Caso a ordem seja do investidor (sem a recomendação), esta poderá ser realizada, desde que o
profissional de investimento obtenha declaração expressa do cliente de que ele está ciente da
desatualização ou inadequação de seu perfil e informe ao cliente sobre as divergências do
investimento para o seu perfil de risco.
Asinstituiçõesdevematualizaroperfildoinvestidorminimamenteacadadoisanos
Finanças comportamentais e a decisão doinvestidor:
As finanças comportamentais sugerem que apesar da maioria das decisões econômicas serem
tomadas de forma racional e deliberada, devemos também levar em conta decisões emocionaise
automáticas dos indivíduos, que muitas vezes se apegam a simplificações ou regras de bolso
conhecidas comoheurísticas.
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25. Asheurísticaspodemnosinduziraerrosdepercepçãoeanálisechamadosdevieses:
Heurística da disponibilidade –decisões influenciadas por fatos recentes que ficam nacabeça do
investidor. Por conta do víes da facilidade de lembrança, indivíduos tendem a pensar que determinados
eventos são mais prováveis deacontecer.Ex: vender ações de uma companhia ferroviária após noticiário
mostrar acidente detrem.
Heurística da representatividade –indivíduos fazem associações de estereótipos e julgam eventos por
aparência e semelhança, desconsiderando informações relevantes e as próprias regras de estatística.
Pode se manifestar por meio do viés da falta de sensibilidade a umabase ou amostra, concepções
erradas sobre o acaso e sobre a conjunção de eventos ou regressãoàmédia.Ex: nunca mais investir em
ações por conta de uma experiêncianegativa.
Heurística da ancoragem -informação prévia funciona como âncora, muitas vezes baseada em um valor
específico. Desta heurística surgem os vieses de ajuste insuficiente da âncora e excesso de confiança.
Ex: um investidor comprou ações a trinta reais e viu elas caírem para dezenove reais, mas
independentemente da perspectiva resolve que não vende as ações até que voltem para os trinta reais.
Aversãoaperda–indivíduostendemadarmaisimportânciaasperdasdoqueaosganhos.Existem
estudosquemostramqueadordaperdaésentidacommaisintensidadedoqueoprazerdoganho.
Ex:joveminvesteapenasempoupançapormedodeperderdinheiro.
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26. •Calculado pela FGV e divulgadomensalmente;
•Composto pelos índices: IPA (60%) –Índice de Preços por Atacado ; IPC (30%) –Índice de
Preços ao Consumidor; INCC (10%) –Índice Nacional de Custo de Construção.
Módulo 3 –Princípios Básicos de Economia eFinanças
3 a 6 questões de prova
3.1 Conceitos Básicos deEconomia
PIB (Produto InternoBruto)
•É a soma de todos os bens e serviços produzidos em um país durante certo período de tempo. Considera
apenas os bens e serviços finais, para não calcular a mesma coisa duas vezes (a matéria-prima usada na
fabricação não é levadaemconta);
•O PIB, considerando a ótica do consumo,é obtido pela seguinte equação:PIB = Consumo (C) +
Investimentos (I) + Gastos doGoverno(G) + Saldo da Balança Comercial, ou seja, exportações –
importações (X–M).
PIB = C + I + G + (X –M)
IPCA (Índice Nacional de Preços aoConsumidorAmplo)
•Índice oficial de inflação no Brasil, calculado pelo IBGE, divulgadomensalmentee utilizadocomo
referência para meta de inflação definida pelo CMN para oCOPOM.
IGPM (Índice Geral de Preços doMercado)
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27. SelicMeta X SelicOver
•Selic Over é a taxa diária que reflete a média ponderada de juros cobrada por operações de
financiamento por um dia lastreadas em títulos públicosfederais;
•Selic Meta é definida pelo Copom, com base na Meta de Inflação. É a principal taxa de jurosda
economia que norteia todasasdemais;
CDI –Certificado de DepósitoInterfinanceiro
Títulos emitidos por instituições financeiras que tem como lastro operaçõesinterbancárias:
•A função do CDI é transferir recursos de uma instituição financeira paraoutra;
•A taxa média diária do CDI é utilizada como parâmetro para avaliar rentabilidade de fundos e
aplicaçõesfinanceiras.
TR (TaxaReferencial)
•Representa a Taxa Básica Financeira (TBF), deduzida de um redutor (R) e divulgada peloBACEN;
•A TR é utilizada para remuneração dos títulos da dívida agrária (TDA), dos recursos das cadernetas de
poupança e doFGTS.
Metas de inflação -Anualmente, o CMN estabelece uma meta de inflação ao Banco Central. O Bacen
executa a política monetária para cumprir essa meta.
2018 = 4,5% com intervalo de 1,5%;
2019 = 4% com intervalo de 1,5%;
2020 = 4% com intervalo de 1,5%;
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28. COPOM
•Adota desde 1999 as “Metas de Inflação” (definidas pelo CMN) –índiceIPCA;
•Composto pela diretoria colegiada do BACEN –(7 diretores + 1diretorpresidente);
•8 reuniões ao ano, intervaladas em 45 dias, podendo haver exceções, desde que
convocadas pelo presidente doBACEN.
Define a meta da taxa de juros –COPOM
Define a meta de inflação –CMN
PolíticaMonetária
•Conjunto de medidas adotadas pelo Governo voltadas para alinhar os meiosde
pagamento às necessidades daeconomia.
Os instrumentos de política monetária permitem definição das taxas dejuros:
•Depósitocompulsório;
•Operações deRedesconto;
•Open Market (operações de mercado aberto).
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29. Depósitocompulsório
Parcela dos recursos de contas bancárias que deve ser depositada no BancoCentral:
•Limita a criação de moeda pelasinstituiçõesfinanceiras;
•Elevação do compulsório provoca redução da liquidez e elevação da taxa dejuros.
Operação deredesconto
Taxa de redesconto é a taxa que o Banco Central usa para emprestar dinheiro abancos
comerciais. Quando quer estimular a economia aumentando o crédito, o BACEN
diminui ataxa deredesconto.
Open Market (mercadoaberto)
Compra ou venda de títulos públicos executadapeloBACEN:
•Instrumento mais eficaz e ágil de políticamonetária.
29

30. Receitade
Impostos
Despesasnão
financeiras
Superávit ou
déficitprimário
Juros dadívida
pública
Superávitou
déficitnominal
Jurose atividadeeconômica
Com juros altos, o crédito fica mais caro, as pessoas compram menos, indústrias produzem
menos e a atividade econômica diminui. O oposto também é válido, mas o aumento na
demanda pode gerar elevação de preços(inflação).
PolíticaFiscal
Decisões do governo sobre arrecadação (impostos, taxas e contribuições) e destinodos
recursosdisponíveis. O Tesouro Nacional é responsável por gerir essas receitas e despesas. A
arrecadação é de responsabilidade da receita federal.
30

31. PolíticaCambial
Política do governo federal que direciona o comportamento do mercado de câmbio e da taxa de
câmbio.
•O Brasil adota um regime de Política Cambial Flutuante sujasembandacambial.
Taxa decâmbio
Preço de uma unidade de moeda em relaçãoaoutra.
PTAX –média das taxas de câmbio do mercado interbancário divulgada diariamentepelo
BACEN.
Dólar Spot –taxa àvista.
Dólar forward –mercadofuturo.
Contas Externas e Balanço dePagamentos:
Registro das transações de um país com o restodomundo.
•No Brasil, os valores sempre são expressos emdólares.
Duas grandes contasformamo balanço de pagamentos de umpaís:
Conta Corrente: formada por três outras contas: a balança comercial, a conta serviços erendas
e as transferênciasunilaterais;
31

32. Taxa Real=
�??????????????????�����??????�
����??????çã�
−�??????���
Balançacomercial: exportações menosimportações.
Conta de Serviços e Rendas: comércio de bens, receitas/despesas com viagensinternacionais,
aluguéis, serviços do governo e o pagamento/recebimentode juros e de lucros edividendos.
Transferências Unilaterais: saldo líquido das remessas de recursos ou doações feitas entre
moradores do Brasil e doexterior.
Conta de Capitais: saldo líquido da compra de ativos estrangeiros por residentes noBrasil
menos venda de ativos brasileiros aestrangeiros.
3.2 –Conceitos básicos definanças
Taxa de juros nominal e taxa de jurosreal.
Taxa nominal é o valor dado da taxa de juros.Taxa real é a taxa nominal descontada da inflação.
32

33. FV = valor futuro do investimento
PV = valor presente do investimento
I = taxa de juros ou taxa dedesconto
N = número de períodos decapitalização
Cupom Zero: título cuja remuneração será paga apenas no vencimento, sem incidência de cupom.
Taxa Interna de Retorno (TIR): taxautilizadapara calcular o retorno de um investimento.
Quando estamos descapitalizando a taxa dejuros,
juroscompostossãoinferioresaosjurossimples.
Quando estamos capitalizando a taxa de juros,
juroscompostossãosuperioresaojurossimples.
Capitalização simples e capitalizaçãocomposta
Simples: juros incide apenas sobre o capital (não há “juros sobrejuros”).
????????????=????????????�+??????∗??????
Composta: juros incide sobre o capital e jurosdos períodos anteriores (juros sobre juros).
33
Considerando mais de 1 período:

34. Custodeoportunidade
Quantoum investidor deixa de ganhar em outra opção deinvestimento.
Taxa livre derisco
Ativode pouca volatilidade e baixo risco cuja taxa de remuneração é utilizada como proxy para
aplicaçõesseguras. No Brasil os participantes do mercado utilizam a taxa SELIC como parâmetro de
ativo livre de risco. Em geral a taxa livre de risco pode ser usada como comparativo de custo de
oportunidade.
WACC (Weighted Average Cost ofCapital)
Custo médio ponderado decapital.
Considera capital próprio (acionistas) e de terceiros (detentores de dívidas) avaliados a preços
demercado.
Alavancagemfinanceira
34

35. Módulo 4 –Instrumentos de Renda Variável, Renda Fixa eDerivativos
10 a 15 questões de prova
Ativos de renda variável : são aqueles cujos rendimentos não são conhecidos. Ações e derivativos são os
principaisexemplos.
Ações:sãofraçõesdocapitalsocialdeumaempresaeseusprincipaistipossão:Ordinárias
(ON):possuemdireitoavotoemassembleiasdeacionistas.
Preferenciais(PN):nãopossuemdireitoavoto,mastêmpreferêncianopagamentodedividendoserecebem
10%amaisemdividendosdoqueasordinárias.Casoaempresafique3anossemdistribuirdividendos,a
açãoPNpassaaterdireitoavoto.
Obs:empresasqueabremcapitaldevemterminimamente50%desuasaçõesON.
Bonus de subscrição: títulos negociáveis que garantem aos titulares o direito de subscreverações
de umaempresa. A emissão é caracterizada como alienada casoo investidor pague por esse
direito.
Depositary Receipts (DR): recibos de depósito com lastro em ações de empresasinstaladas em
outropaís.
BDR: Brazilian Depositary Receipt (Ex: ação da Apple negociada noBrasil).
ADR: American Depositary Receipt (Ex: ação da Vale negociadanosEUA).
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36. Assembleia Geral Ordinária(AGO):
Organizada anualmente entre os quatro primeiros meses seguintes ao término doano fiscal
para:
•Analisar as contas dos administradores e validardemonstraçõesfinanceiras;
•Discutir sobre o destino do lucro e pagamento dedividendos;
•Eleger administradores e membros do conselho(casonecessário);
•Aprovar correção monetária do capitalsocial.
AempresadeveenviarparaaCVMumeditaldeconvocaçãodaAGOatéquinzediasantesdadata
marcada.Posteriormente,devepublicaraataesumáriodasdecisõesematé7diasapósaassembleia.
Assembleia Geral Extraordinária(AGE):
A assembleia geral extraordinária é assim considerada para todos os casoscujo
objetivo não esteja listadoacima.
Caso a AGE seja motivada por uma possível mudança no estatuto, a primeira convocação
será concluída apenas com a presença de acionistas que representemconjuntamente2/3 do
capital com direito a voto, mas poderá ocorrer segundaconvocaçãosemrestrições.
36

37. Dividendos: distribuição de parte do lucro das empresas aos acionistas (minimamente 25%
garantido por lei no Brasil). O valor pago em dividendos é descontado do preçodaação.
Jurossobcapitalpróprio:proventospagosemdinheiroque sãodedutíveisdolucro
tributável daempresa.
Direito de subscrição: direito de aquisição de ações por conta de um aumentode
capital. Semelhante ao direito de um titular de opção decompra(“call”).
Direitos do acionistaminoritário:
•Participação delucros;
•Participação em assembléias (e voto se for açãoON);
•Ter acesso aos demonstrativos financeiros daempresa;
•Fiscalizar, de acordo com a lei dasS.A.;
•Participação em caso deliquidação.
Acionista controlador: agente econômico, empresa ou grupo de empresas que possui
maioria dos votos nas deliberações de AGO e exerce influência no processo de decisão e
funcionamento de umacompanhia.
TagAlong: quando há mudança de controle de companhia aberta, os acionistas com
direito a voto devem receber uma oferta de no mínimo 80% do valor pago poração.
37

38. Operação de underwriting: captação de recursos via emissõesno mercado financeiro.
As operações de underwritingpossuem:
Ofertante –empresa emissora;
Banco coordenador/banco líder –avalia, regulariza e coordena a distribuição;
Banco liquidante –liquida a venda dos ativos;
Escriturador–responsável pelo registro de informações transacionais;
Central depositária –pertencente a B3, é onde ocorre a conciliação de ativos e também onde o investidor
pode consultar informações sobre a sua conta (Canal Eletrônico do Investidor –CEI);
Custodiante –movimenta os ativos do investidor na central depositária;
Market Maker–instituição que compra e vende ativos para prover liquidez de mercado. Caso muitos
investidores queiram comprar uma ação orexemplo, o Market Makerentra no mercado vendendo sua
posição. Caso contrário, se tiver muita gente vendendo, o Market Makerentra comprando;
Agente fiduciário –apenas para ofertas públicas de ativos de renda fixa (debêntures, CRI e CRA).
Falaremos sobre este tópico mais adiante na parte de debêntures;
Agências de rating -empresas especializadas em classificar o risco do emissor de
um título no mercado financeiro.
Agentes underwriters: bancos de investimento, bancos múltiplos com carteira de investimento, sociedades
corretoras e distribuidoras de títulos e valoresmobiliários.
38

39. Mercado primário: novas emissões (captação derecursos).
Mercado secundário: negociação de ativos em mercados organizados, onde investidores transferem
títulos e valores mobiliários entre si. Principal objetivo do mercado secundário é fornecer liquidez para
ativos financeiros.
IPO (InitialPublicOffering) –a oferta pública inicial de ações ocorre quando uma empresa decide abrir
capital na bolsa. As corretoras recebem ordens de potenciais investidores e essas ordens podem ser de
mercado (sem preço préestabelecido, dependendo das condições de oferta e demanda) ou limitadas (até
um preço específico).
OPA (Oferta Pública de Aquisição) –ocorre quando uma empresa oferta comprar ações que estão sendo
negociadas no mercado.
OPA para cancelamento de registro: realizada como condição do cancelamento do registro para
negociação de ações.
OPA por aumento de participação: realizada por conta do aumento da participação do acionista
controlador no capital social de uma empresa aberta.
OPA por alienação de controle: realizada como condição de eficácia de negócio jurídico de alienação de
controle de companhia aberta.
OPA voluntária: visa à aquisição de ações de emissão de empresa aberta, fora dos parâmetros citados
anteriormente.
39

40. Quando a empresa vende novos títulos e os recursos dessa venda vão para o caixa, as ofertas são
chamadas de primárias. Quando não há emissão de novos títulos e a venda parte dos sócios que
querem desinvestir ou reduzir a sua participação no negócio, a oferta é conhecida como secundária
(blocktrade). Importante: não confunda oferta secundária com mercado secundário.
Além disso, quando a empresa já é de capital aberto e já realizou seu IPO, as emissões seguintes são
conhecidas como ofertas subsequentes ou “follow on”.
Liquidação de ações: ocorre em D+2. Compras e vendas de ações são realizadas por intermédio de
corretoras (CTVM) ou distribuidoras (DTVM). Quando as transações são efetuadas em ambiente
online, utiliza-se o “Home Broker”.
Corretagem: custo cobrado pelas corretoras para executar ordens de compra e venda de ativos.
Lote padrão: conjunto determinado de títulos de características e quantidades idênticas
determinadas pela bolsa. Ex: 1 lote de ações na B3 = 100ações.
Emolumentos: taxa cobrada pela bolsa (0.035% do valor financeiro da operação) Taxa de custódia:
tarifa de manutenção de conta cobrada por algumascorretoras.
40

41. Empresas de capital aberto x capital fechado
Abertas: negociação em bolsa ou mercado balcão, muitos sócios (acionistas),maior nível de
transparência.
Fechadas: negociação de balcão não organizado (sem garantias), poucos sócios em geral, menor grau de
transparência.
Indicadoresrelevantes:
LPA: Lucro por Ação = Lucro Líquido / Número deAções
P/L: Preço/Lucro = Preço por Ação / Lucro porAção
*P/L indica quantos anos levaria para o investidor reavero capital
AnáliseTécnica(Gráfica)–avaliaprojeçõescombasenocomportamentopassadodepreçoevolumede
ativos,deacordocomaofertaedemandadeagenteseconômicosrepresentadaemgráficos.
Análise Fundamentalista –considera informações sobre a empresa, setor no qual estáinserida e conjuntura
econômica. O analista fundamentalista busca descobrir o valor intrínsecode uma empresa e compara com seu
valor de mercado para concluir se o preço praticado está barato oucaro.
Grupamento (Inplit) –reduz a quantidade de ações e aumenta o valor de cadaação
(objetivo é reduzir orisco).
Desdobramento (Split) -aumenta a quantidade de ações e reduz o valor de cada ação (objetivo é
aumentar aliquidez).
*Obs: tanto no inplit como no split, o montante investido não sealtera.
41

42. Governançacorporativa –alinhamento de interesses entre a administração de uma empresa e
seus acionistas. Sistema de mecanismos de controle e de incentivo que envolve relacionamento
entre investidores, conselho de administração, diretoria, auditoria independente e conselho fiscal.
As boas práticas de governança setraduzem em transparência, equidade de tratamento dos
acionistas e responsabilidadeadministrativa.
Principais mecanismos de governança corporativa: conselho de administração que atue com
independência; maioria obrigatória de conselheiros independentes com sólida reputação de
mercado; comitê de auditoria composto apenas por membrosindependentes
42

43. Tributação deações:
Operação normal –15%, sendo 0.005% nafonte.
Day Trade (compra e venda no mesmo dia) –20%, sendo 1%nafonte.
IOF –nãohá.
Cobrança sempre é efetuada no resgate e o responsável pelo recolhimento é o investidor através
do Documento de Arrecadação da Receita Federal (DARF) atéo último dia útil do mês seguintea
venda.
*Obs: vendas de ações por pessoa física (exceto day trade) com valor igual ou inferiora
R$20.000,00 são isentas deIR.
Compensação de perdas: é permitida para ganhos líquidos auferidos no próprio mês ou em meses
subsequentes até o limite anterior de perda e para operações na mesma classe de ativos. Exemplo:
investidor perde 30 mil reais em janeiro no mercado de ações e lucra 25 mil reais no mesmo mercado
em fevereiro. Os ganhos de fevereiro não serão tributados. Caso fosse ao contrário (ganho em janeiro
e perda em fevereiro), o investidor pagaria o IR sobre os ganhos de janeironormalmente.
São isentos de IR: templos religiosos, partidos políticos e suas fundações,bemcomo
associações sindicais sem finslucrativos.
43

44. Renda Fixa –ativo cujos rendimentos são determinados no momento da compra. Podem ser prefixados (rendimentos
conhecidos no início da operação) ou pós-fixados (rendimentos indexados e conhecidos no final da operação). Os juros
podem ser pagosperiodicamente(título com cupom) ou apenas no resgate (zerocupom).O emissor faz toda diferença
na hora de considerar o risco de crédito (possibilidade de não pagamento do juros ou principal) de um título de renda
fixa. Todo ativo de renda fixa é uma dívida, que foi emitida por alguma instituição (governo, bancos ou demais
empresas).
PU–preçounitáriodotítulo,istoé,preçodenegociaçãoemdeterminadomomento.Éovalorpresentedosfluxosde
pagamentodeumtítuloderendafixa.OPUéinversamenteproporcionalataxadejuros(quantomaiorataxadejuros,
menoroPU).
Títulos Públicos Federais –títulos emitidos pelo governo, com liquidez diária (possibilidade de recompra pela
Secretaria do Tesouro Nacional) que fazem parteda dívida públicafederal.
44
Tesouro direto é o programa
online de venda e recompra de
títulos públicos federais para as
pessoas físicas. Os títulos da dívida
do governo são negociados todos os
dias e podem ser comprados por
qualquer investidor com aportes a
partir de R$30.

45. DPGE –título de depósito à prazo que confere um direito de crédito contra o emissor (bancos
comerciais, múltiplos, de investimento, desenvolvimento, sociedades de crédito e caixas econômicas).
Pode ser prefixado ou pós-fixado e o prazo não pode ser inferior a 6 mesesnem superior a 36 meses,
sendo vedado o resgateantes de 6 meses. O total de créditospara instituições associadas ao FGC deve
respeitar o valor máximo de 20 milhõesdereais.
Títulos privados bancários:
•Certificado de depósito bancário(CDB);
•Letras financeiras(LF);
•Depósito à prazo com garantia especial(DPGE).
CDB –emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos múltiplos. Pode ter
rentabilidade prefixada ou pós-fixada. CDB pode ser negociado no mercado secundário ou resgatado
antecipadamente (caso o banco emissor concorde). CDB’snãopodem estar indexados à variação
cambial. Contam com a proteção do Fundo Garantidor de Crédito (FGC) até o limite de 250milreais.
LF –emitida por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos múltiplos, sociedades de
crédito, caixa econômica, sociedades de crédito imobiliário, companhias hipotecárias e pelo BNDES.
Possui prazo mínimo de 24 meses, sendo proibido resgate antecipado. A emissão possui valor
mínimo de 150 mil reais e o título não é coberto peloFGC.
45

46. Títuloscorporativos:
.Debêntures
. Debênturesincentivadas
. NotasPromissórias
Debêntures: funcionam como instrumento de captação de médio/longo prazo para empresas S.A. não
financeiras. Não existe padronização de características, ou seja, pode existir qualquer prazo de vencimento,
amortização, resgate e tipo deremuneração.
Em alguns casos, existe a possibilidade de conversão da debênture em ações da empresa (debênture
conversível). Em geral, o valor de emissão não pode ultrapassar o capital social da companhia. Debêntures
não estão cobertas pelo FGC, mas pode existir garantia contra oinadimplento.
Qualquer emissão pública de debêntures exige a nomeação de um agente fiduciário, que tem a função de
proteger o interesse dos debenturistas, através de fiscalização ativa e do estabelecimento de relação de
confiança e lealdade com os credores. Em caso de inadimplência, o agente fiduciáriopode:
•Executar garantias reais ou requerer a falência do emissor na ausência degarantias;
•Representar os interesses de debenturistas em processos de falênciaourecuperação
Judicial.
46

47. Escritura:documentolegalquemostraas“regrasdojogo”sobasquaisasdebênturesforam
emitidas.Descreveosdireitosdosdebenturistas,deveresdoemissor,condiçõesderemuneraçãoe
garantias.
Debêntures incentivadas: emitida apenas para financiamento de projetos dos setoresde
logística, transporte, mobilidade urbana, energia, telecomunicações, radiofusão, saneamento
básico e irrigação. Diferenças em relação à debêntures comuns:
•Prazo médio ponderado mínimo de 4anos;
•Isenção de IR para pessoa física e menor alíquota de IR para pessoa jurídica(15%).
GarantiasDebêntures:
•Garantia real: garantia forte, tem preferência sobre os demais credores e proíbea alienação
do bem registrado comogarantia.
•Garantia flutuante: privilégio sobre o ativo da companhia, embora hajapossibilidade de
negociação dos bens que compõem talativo.
•Garantia quirografária: não oferece privilégio sobre o ativo da emissora, não há nenhum tipo de
preferência em relação aos outroscredores.
•Garantia subordinada: em um cenário de falência, oferece preferência apenas em relação aos
acionistas.
Cross Default: se uma dívida de determinada empresa vence e o emissor fica
inadimplente, suas debêntures também estarão vencidas de forma automática.O mesmo
vale para oinverso.
47

48. Notas Promissórias: emitidas por S.A. não financeiras, funcionam como fonte de financiamento de curto prazo sem
garantia real. O prazo mínimo é de 30 dias e máximo de 180 para empresas de capital fechado e 360 para empresas
de capital aberto. Notas promissórias não podem ser remuneradas por índice de preços e não são garantidas pelo
FGC.
Títulos do segmento agrícolaimobiliário:
•Letra de Crédito Imobiliário(LCI);
•Letra de Crédito do Agronegócio(LCA);
•Certificado de Recebíveis Imobiliários(CRI);
•Certificado de Recebíveis do Agronegócio(CRA);
•Cédula de Produtor Rural(CPR);
•Certificado de Direitos Creditórios do Agronegócio(CDCA);.
•Cédula de Crédito Imobiliário (CCI)
LCI: emitida por bancos comerciais, caixa econômica, sociedades de crédito imobiliário, companhias hipotécáriase
associações de poupança e empréstimos. LCI’ssão obrigatoriamente registradas na B3 e lastreadas em créditos
imobiliários garantidos por hipoteca ou alienação. O prazo mínimo de vencimento das LCI’sé de 90 dias, mas caso
seja atualizada anualmente ou mensalmente por índice de preços (CDI, IPCA ou IGPM por exemplo), esse prazo é
alterado para 12 meses e 36 meses respectivamente. Existe isenção de IR para pessoa física e cobertura do FGC até
250 milreais.
48

49. LCA: créditos de recebíveis do agronegócio emitidos por bancos e cooperativas de crédito. Existe isenção de IR para
pessoa física e cobertura do FGC até 250 mil reais. Funciona de forma similar à LCI, mas os créditos são voltados para o
agronegócio.
CRI: emitidos por companhias securitizadoras com lastro em empreendimentos imobiliários. A oferta pública de CRI
só é autorizada após concessão de registro e verificação de normalidade da instituição securitizadora junto à CVMe
não há prazo mínimo de investimento. Existeisenção de IR para pessoa físicaenão há cobertura doFGC.
CRA:emitidosporcompanhiassecuritizadorasdedireitoscreditóriosdoagronegócio,podeserdistribuidopublicamente
ounegociadoembolsa/balcão.ExisteisençãodeIRparapessoafísicamasnãohácoberturadoFGC.
CPR: título sob o qual produtores rurais ou cooperativas vendem antecipadamente a produção. O emitente procura
um banco ou seguradora para agregar um seguro ou aval a emissão. O penhor rural é a garantia mais utilizada. O CPR
pode ser negociado em mercado balcão sem registro na clearing(B3), mas para ser negociado no mercado
secundário, precisa estar registrado na clearingda B3. Existeisenção de IR parapessoafísicamas não há cobertura
doFGC.
CDCA: Emitido por cooperativas de produtores rurais e por empresas que exercem atividades relacionadas à produção
de insumos agroprecuários. É uma forma das cooperativas tomarem recursos do mercado para financiar produtores,
que podem colocar CPRscomo garantia. Existe isenção de IR para pessoa física mas não há cobertura doFGC.
49

50. CCI: Emitido por bancos, sociedades de crédito imobiliário e incorporadoras com lastro no ativo da operação de crédito. É uma
forma do emissor receber a vista um crédito imobiliário e vender os recebíveis (as parcelas do financiamento) no mercado
financeiro. É negociado em balcão e registrado na clearingda B3. Existe isenção de IR para pessoa física mas não há cobertura
doFGC.
Operações Compromissadas: operações financeiras que possuem lastro em ativos de propriedade do banco, que assume o
compromisso de recomprar o ativo do investidor.
Caderneta de Poupança: fonte de captação de recursos para instituições financeiras que fazemparte do Sistema Brasileiro de
Poupança e Empréstimos (SBPE), incluindo Caixa Econômica Federal (CEF), Sociedades de Crédito Imobiliário (SCI),
Associações de Poupança e Empréstimos, Bancos Múltiplos com carteira de SCI. Existe cobertura do FGC até o limite de 250
mil reais e garantia do governo no caso da CEF. Não há cobrança de tarifas para manutenção de contapoupança, que oferece
total liquidez porém baixa rentabilidade. Governo alterouregrasemmaiode 2012 com a Selic em patamaresmaisbaixos:
Até 03/05/2012: 6% ao ano +TR
Após03/05/2012:
Selic> 8.5% aoano–6% aoanoSelic< 8.5% aoano–70% daSelic
Periodicidadedejuros:
Pessoa física e jurídica isenta –mensal (0.5%a.m.); Pessoa jurídica –trimestral(1.5%)
Depósitos efetuados nos dias 29, 30 e 31 recebem juros apenas no dia 1 domêssubsequente. Nãohá incidência
de IR para pessoafísica.
50

51. Ativos cobertos: depósitos á vista, poupança, depósitos à prazo, CDB, RDB, Letrade Câmbio
(LC), Letra Hipotecária (LH), LCI eLCA.
Tributaçãoem rendafixa:
IOF: para resgates em até 29 dias, existe cobrança de IOF sobre osrendimentos.O IOF é regressivo e
incide sempre antes doIR.
IR: a regra é a mesma para CDB, DPGE, LF, debêntures, poupança, títulosdo segmento agrícola e
imobiliário, notas promissórias e títulos públicos federais Alíquotas:
22,5% -resgates em até 180 dias 20% -resgates entre
181 e360dias;
17,5% -resgates entre 361 e720dias;
15% -resgates acima de 721dias.
Isenção de IR para pessoa física: todos os títulos do segmento imobiliário/agronegócioe poupança.
Fundo Garantidor de Crédito (FGC) –entidade privada, sem fins lucrativos cuja principal função é proteger o
sistema financeiro e investidores até os limites estabelecidos contra eventuais insolvências de instituições
associadas, contribuindo para a estabilidade do sistema e prevenindo crises de contágio. Para isso, em caso de
liquidação, os associados devem contribuir com 0,0125% do saldo de contasreferentesaos ativoscobertos.
51

52. Derivativos: ativos financeiros que têm valores e características derivados de outros ativos.
Tiposdederivativos:
•Swap, Opções, Mercado aTermo, Mercado Futuro
Participantes:
•Hedger –buscaproteção.
•Especulador –aposta na variação depreços.
•Arbitrador –monitora o mercado em busca de distorções e lucro semrisco.
MercadodeSwap:trocadeposiçõesquepodemtercomoobjetomoedas,índices,commodities,etc..Oswapé
umcontratoqueprecisaserregistradonaclearingdaB3e
sempreterácomocontraparteumainstituiçãofinanceira(nãodápranegociar
umswapcomoutroinvestidor).Tratam-sedecontratosbalcãonãopadronizadosquefuncionambasicamente
comotrocasdefluxodecaixa.Osajustespodemserperiódicosouexecutadosapenasnofinaldocontrato.
Principaiscaracterísticas:
•Possibilidade de hedge contra o dólar ouCDI;
•Valor base: é o valor do contrato de swap que pode ser um índice ou um valor fixo acordado no contrato;
•Ponta ativa: é o indexador recebido após a contratação do swap;
•Ponta passiva: é o indexador que se deixa de receber após a contratação do swap.
52

53. •Ajuste positivo: é o valor recebido da contraparte quando a ponta ativa rende mais do que a ponta
passiva.
•Ajuste negativo: é o valor pago para a contraparte quando a ponta passiva rende mais do que a ponta
ativa.
•Tributação: o IR é retido na fonte pela contraparte e será pago de acordo com a tabela regressiva de
IR, tendo como base de cálculo o valor do ajuste positivo (caso haja).
•Não existe possibilidade de compensação de perdas.
Mercado de opções: direito de compra ou venda de lote de ações padronizado.
Lançador: vende uma opção e possui obrigação de honrar seu compromisso.
Titular: tem o direito de exercer ou negociar umaopção.
Prêmio: preço de negociação da opção (fração do preço do ativo-objeto).
Strike: valor de exercício daopção.
Vencimento: sempre na terceira segunda-feira do mês.
Call: opção de compra de ações (titular aposta na alta e lançador nabaixa).
Put: opção de venda de ações (titular aposta na baixa e lançador naalta).
Opção americana: pode ser exercida a qualquer momento durante a vigência do contrato.
Opção europeia: pode ser exercida apenas na data devencimento.
53

54. Opreçodoativoobjetodeterminaseaopçãoestá:
InTheMoney(ITM)oudentrododinheiro:
ITM–opçãoseráexercida(call:strike<preçodoativoobjeto;put:strike>preçodoativoobjeto).
AttheMoney(ATM)ounodinheiro:
ATM–opçãoseráexercida(strike=preçodoativoobjeto).
OutoftheMoney(OTM)ouforadodinheiro:
OTM –opção não será exercida (call: strike > preço do ativo objeto ; put: strike < preço do ativoobjeto).
*Obs: Quando há distribuição de dividendos ou proventos, o preço de exercício é ajustado!
Garantias:
Titular: não há garantias (pode perder no máximo o prêmiopago).
Lançador: coberto (possui títulos referentes à opção) ; descoberto (deposita margem de prêmio e derisco).
Vantagens: alavancagem, proteção, baixo montante necessário para investimento, possibilidade de
encerramento deposição.
Desvantagens: alto risco, alta capacidade de perda, baixa liquidez emalguns casos.
O mercado de opções pode parecer um pouco confuso em um primeiro momento. Mas para efeito de
prova do CPA-20 serão cobrados apenas os conceitos e não será necessário realizar cálculos.
Sobretudo, a dica de prova é: pense sempre em exemplos numéricos para analisar as questões de forma
mais clara. A nomenclatura pode confundir quem está começando a estudar sobre opções e as
analogias podem facilitar o seu raciocínio.
54

55. Exemplo 1:
Vamos supor que as ações da Petrobras custem R$10 no mercado e você seja titular de uma opção de compra
(call) de 100 ações da Petrobras a R$12. Você vai exercer esta opção? Em outras palavras, vale a pena usar o
direito que você adquiriu e gastar R$12 com algo que vale R$10 no mercado?
Claro que não.
Isso quer dizer que a opção está fora do dinheiro ou “out ofthemoney” (OTM). Nesse caso, o titular da opção
não exerce o seu direito. Ele apenas perde o prêmio, isto é, o valor que foi pago para adquirir a opção de compra
(call) de Petrobras. O valor do prêmio é o prejuízo máximo do titular de uma opção.
Agora vamos considerar que as ações da Petrobras custe, os mesmos R$10 no mercado, mas que você seja de
titular de uma opção de venda (put) de 100 ações da Petrobras a R$12.
Agora é claro que vale a pena usufruir do direito de vender Petrobras a R$12, porque no mercado outros
investidores estão vendendo a R$10.
Isso quer dizer que a opção está dentro do dinheiro ou “In themoney” (ITM). Nesse caso, o titular exerce o
direito de vender as ações da Petrobras a R$12, pois ele pode comprar as mesmas ações no mercado por R$10.
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56. Exemplo 2:
Vamos supor que as ações da Vale custem R$50 no mercado hoje. Você resolve lançar uma opção de
compra (call) de 100 ações da Vale com strike (valor de exercício) de R$54 e vencimento em dois meses,
embolsando o prêmio de R$1,50 pago pelo titular. No dia do vencimento, as ações da Vale estão
custando R$57 e o titular resolve exercer seu direito. O que acontece?
O lançador tem que arcar com prejuízo financeiro e o montante é igual ao valor das ações da Vale no dia
do vencimento (R$57) menos o strike da opção (R$54) descontado do valor recebido pelo prêmio
(R$1,50). Nesse caso, o valor de prejuízo seria de -R$1,50 por ação.
Para o lançador de uma opção, o prejuízo é ilimitado. Se as ações da Vale subissem 50% no período e
chegassem a R$75 no dia do vencimento, o prejuízo seria bem maior (R$19,50).
Agora considere os mesmos dados do exemplo acima, exceto o preço das ações da Vale, que nesse
segundo cenário custam R$52 no dia do vencimento. O que acontece?
Como o strike (R$54) é maior que o preço das ações da Vale (R$52), não haverá exercício por parte do
titular. Lembrando que estamos falando de opções de compra nesse exemplo (call). Não vale a pena
comprar por R$54 as mesmas ações que estão sendo vendidas no mercado a R$52.
Dessa forma, o lançador embolsa o valor pago pelo prêmio e esse é o lucro da operação. O prêmio é
sempre o valor máximo que o lançador pode receber.
56

57. 57
Mercado a termo: compromisso de compra e venda futura de ativos (diferentemente das opções, exercer o
contrato a termo é uma obrigação e não um direito). Não existe regra de prazo e preço para os contratos,
embora não sejam comuns contratos de mais de 999 dias. Pode haver liquidação antecipada ou não, de
acordo com a decisão do vendedor. Direitos e proventos são distribuídos ao comprador do termo e não
alteram o preço dos contratos. A liquidação pode ser física ou por diferença financeira. Os contratos que são
liquidados por diferença financeira são chamados no mercado de NDF (Non DeliverableForward).
Garantias dos contratos a termo:
Vendedor: cobertura (depósito da totalidade dostítulos).
Comprador: contamargem.
Contratos a termo são não padronizados, negociados em balcão e registrados na clearingda B3.
Mercado futuro: funciona de forma semelhante ao mercado a termo, porém a liquidação é diferente pois
existe ajuste diário e a negociação funciona somente em bolsa, com contratos padronizados e a garantia da
bolsa de valores. O investidor que entra nesse mercado precisa aportar um valor junto à B3 que servirá como
garantia da operação. Quando o contrato é liquidado, a B3 devolve a margem de garantia. Todos os dias ocorre
uma verificação de preços (ajuste diário) nos contratos e apuração de perdas/ganhos. O mercado futuro traz
liquidez e padronização ao mercado financeiro. Os participantes podem encerrar suas posições a qualquer
momento e o ajuste diário limita perdas, embora possa gerar instabilidade de fluxo de caixa por conta da
possível necessidade de depósitos adicionais. Não existe a possibilidade de liquidação antecipada em
contratos futuros, mas o investidor pode inverter sua posição a qualquer momento desde que haja liquidez.

58. Exemplosde contratos de commodities: açúcar cristal, boi gordo, café, ethanolanidroe hidratado, milho,
ouro, petróleo,soja.
Exemplos de contratos de juros e moeda: cupom cambial, cupom de IPCA, taxaDI.
Exemplo ajustediário:
Preço café ontem –10reais
Preçocafé hoje –11reais
Comprador –recebe 1 real por unidade decontrato
Vendedor –paga 1 real por unidade decontrato
Tributaçãoemderivativos:emgeralsãotributadosdamesmaformaqueações,mashá
exceções.
São tributados como renda fixa: operações com rendimentos prédeterminados, operações “box”
com opções e termo, operações no mercado de swap.
58
Certificado de Operações Estruturadas (COE) –mistura elementos de renda fixa e renda
variável e pode funcionar com valor nominal protegido (garantia do investimento) ou valor
nominal em risco (possibilidade de perda do capital protegido). Emitido por bancos e
registrados na Cetip(B3).
Principaiscaracterísticas:
. Possibilidade de resgate antecipado sem garantia e sujeito a marcaçãoàmercado
. Exige assinatura de termode risco por parte do investidor e não tem garantia doFGC
. Tributação regressiva de rendafixa

59. Ofertas Públicas: necessita de um ou mais bancos coordenadores (sendo um deles
coordenador líder) para intermediação da oferta e de um banco mandatário para validar
a autenticidade e validade daemissão.
Underwriting: subscriçãofeita pelas empresas para colocar títulos no mercado (ações ou
dívida).
Best efforts: não há garantia do intermediário na colocação da totalidade de títulosno
mercado e a empresa emissora assumeosriscos.
Bookbuilding: mecanismo de consulta prévia a investidores para formação depreços.
Lote suplementar: caso haja demanda extra, pode haver distribuição de lote suplementar desde
que conste previamente na Lâmina de Informações Complementares e não ultrapasse 15% a
mais do que a quantidadeoriginal.
Prospecto: documento oficial que contém informações sobre a empresa, perspectivas, riscos e
quadro administrativo. É obrigatória a entrega deste documento de forma física oudigital.
Clearing houses: funcionam para mitigar o risco deliquidaçãodos ativos
PrincipaisClearingHouses:
SELIC: títulospúblicofederais.
B3: títulosprivados,cotas de fundos deinvestimento, açõesederivativos.
59

60. Módulo 5 –Fundos deInvestimento
10 a 15 questões de prova
Fundosde investimento: compram ativos (ações, títulos de renda fixa, derivativos,etc..).
Fundosde investimento em cotas: compram cotas de outrosfundosde investimento.
Patrimônio líquido do fundo ( PL) é calculado a partir da soma dos ativos da carteira do fundo, marcado a
mercado, mais valores a receber, menos despesas (taxa de administração, taxa de performance e outras
despesas autorizadas).
Cota: menor fração do patrimônio líquido de umfundo.
Valor da cota: Patrimônio líquido / Númerodecotas.
O valor do patrimônio líquido e da cota devem ser divulgadosdiariamente.
Assembleia Geral dos Cotistas e suasprincipais atribuições:
•Debater demonstraçõescontábeis;
•Debater substituição do administrador, gestoroucustodiante;
•Fusão, incorporação, transformação ou liquidaçãodofundo;
•Aumento da taxa deadministração;
•Alteração da política deinvestimentos;
•Emissão de novas cotas (fundosfechados);
•Alteração do regulamento (exceto por exigência geral da CVM, atualização cadastral oureduçãoda
taxa de administração).
60

61. Convocaçãoda Assembleia Geral deve ser feita com no mínimo 10 dias de antecedência da data
de realização e será instalada com presença de qualquer número decotistas.
Assembleia Geral Ordinária (AGO) é convocada anualmente em até 120 dias após o
exercício social para debater sobre as demonstrações contábeis do fundo. Deve ser
convocada no mínimo 30 dias após estarem disponíveis as demonstrações sauditadas.
Qualquer outra convocação é chamada de Assembleia Geral Extraordinária(AGE).
O cotista deve ser informadosobre:
•Objetivo, política de investimento e riscos associadosaofundo;
•Taxas de administração e demais taxascobradas;
•Condições de emissão, resgate e prazo de carência (casohaja);
•Critérios de divulgação deinformações;
•Advertência de que rentabilidade passada não é garantia de rentabilidadefutura;
•Inexistência de garantias ouseguros.
Para avaliação de performance é recomendável minimamente período de 12meses.
ChineseWall: segregação/separação de recursos próprios e de terceiros com objetivo de evitar
conflitos deinteresse.
61

62. Direitos doscotistas:
O cotista deve ter acesso ao regulamento, valor do patrimônio líquido, da cota ea rentabilidade mensal do
fundo, bem como composição da carteira. O cotista deverecebermensalmente um extrato de seus
investimentos e anualmente um demonstrativopara Imposto deRenda.
Obrigações doscotistas:
•Aportar recursos em caso de PLnegativo;
•Pagar taxa deadministração;
•Observar riscos e prazosmínimos;
•Comparecer nas AssembleiasGerais;
•Manter seus dados cadastraisatualizados.
Segregação defunções:
Administrador: responsável legal pelo funcionamento do fundo e também pela comunicação com os
cotistase prestação de informações à CVM.
Custodiante: responsável pela “guarda” dosativos.
Gestor: responsável pela compra e venda deativos. Pode ser a mesma instituição responsável pela administração
do fundo ou empresa especializada (assetmanagement).
Distribuidor: responsável pela venda de cotas do fundo (pode ser o próprioadministrador). Tem como
responsabilidade prevenir a lavagem de dinheiro e realizar procedimento de suitabilit.
Auditor Independente: responsável por validar as contas do fundo uma vezporano. O auditor deve ser
independente e registrado na CVM.
62

63. Tipos defundos:
Fundos abertos : são aqueles cujos cotistaspodemaportar ousolicitar o resgate de seu
investimentoa qualquermomento. Quando há aportes, são geradas mais cotas. Quando há
resgates, as cotasreferentes deixam de existir. Fundos abertos em geral investem em ativos
de maiorliquidez.
Fundos fechados : O número de cotas nesse fundo é limitada, (não é possível criar cotas
para aplicação de novos cotistas). Esse tipo de fundo tem data certa para entrada de cotistas
(quando o fundo está aberto ao mercado) e pode ou não ter um vencimento. Se o investidor
quiser resgatar suas cotas antes do vencimento do fundo, ele terá de negociar suas cotas
com outro investidor no mercado secundário.
Fundo restrito: organizado para receber recursos de um grupo específico de cotistas,
como family offices ou empresas de um determinado grupo econômico. Fundos restritos
normalmente são destinados ainvestidoresqualificados.
Fundo exclusivo: fundo restrito formado por um cotista único queobrigatoriamente
deve ser investidor profissional. A marcação a mercado éopcional.
Carência: o regulamento de um fundo pode ou não estabelecer prazo de carência para
resgates. No caso da existência de prazo de carência, o resgate antecipado das cotas terá
cobrança de IOF (0.5% ao dia). Caso não haja prazo de carência, o resgate pode ser
solicitado a qualquermomento.
63

64. Cota de abertura: conhecida no início do dia e calculada com base no valor do PL do fundo do dia anterior
acrescido da variação do DI de 1 dia. O investidor sabe com antecedência quanto pagará pela cota (em caso
de aplicação) ou quanto receberá (em caso de resgate). A cota de abertura só é permitida para fundos de
baixa volatilidade: renda fixa curto prazo, referenciado e simples, além dos fundos exclusivos.
Cota de fechamento: O valor da cota é divulgado no fechamento do mercado e reflete a variação dos ativos no
dia. Esse tipo de cota é obrigatória para fundos que apresentam maior volatilidade.
Taxa de administração: é o valor pago pelos cotistas para remunerar os prestadores de serviço de um fundo.
A taxa é anual, porém calculada e deduzida diariamente, afetandodessa forma o valor da cota do fundo. A
rentabilidade divulgada é sempre líquida da taxa de administração.
Taxa de performance: fundos podem ou não cobrar taxa de performance quando a rentabilidade
supera um indicador de referência. A cobrança é feita apenas sobre os rendimentos que excederem
o tal indicador e é calculada após dedução de todas as despesas. A periodicidade de cobrançaé
semestral.
Linhad’agua: metodologia de cálculo da taxa de performance que estabelece uma linha de corte no
ponto mais alto do patrimônio líquido do fundo já utilizado anteriormente para cobrança. Funciona de
modo que o cotista não seja cobrado mais de umavez.
Taxa de entrada ou saída: não são tão comuns no mercado mas podem ser cobradas. A taxa de saída
geralmente é cobrada em fundos com carência, para resgates dentro do prazo de carência.
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65. Despesas e encargos dos fundos: taxa paga ao administrador, impostos, despesas com
publicidade, formulátios e relatórios, honorários e despesas com o auditor, emolumentos e
taxas por operação, taxa de custódia e taxas pagas para constituição ou encerramento do
fundo.
O administrador de um fundo de investimento é obrigado a avisar todos os cotistas
imediatamente sobre qualquer ato ou fato relevante relacionado ao funcionamento do
fundo, ou referente aos ativos financeiros integrantes de sua carteira. Essa divulgação é feita
de acordo com o regulamento do fundo. A CVM considera relevante qualquer ato ou fato
que possa influir de modo significativo no valor das cotas ou na decisão dos investidores de
adquirir, vender ou manter suas cotas.
Regulamento: estabelece as regras de funcionamento do fundo e deve discriminar
todas as taxascobradas.
Formulário de Informações Complementares (FIC) : documento que contém a política de
divulgação de material do fundo e informações complementares. É um documento virtual
que deve ser disponibilizado no site do administrador e do distribuidor Lâmina: documento
de uma única página que resume objetivo, políticas de investimento e características
operacionais da aplicação, tais como valores mínimos, taxas, horários de aplicação e resgate.
Deve ser atualizada mensalmente até o dia10de cada mês com os dados do mêsanterior.
Termo de adesão: documento pelo qual o cotista atesta, antes de entrar no fundo, que
deve acesso ao regulamento, lâmina e FIC e tem conhecimento sobre os fatores de risco e
ausência de garantias em caso deperda.
65

66. Aplicação/Resgate–quando há novas aplicações (compra de cotas), o gestor compra ativos. Quando há
resgates (venda de cotas), o gestor vende ativos para honrar seucompromisso.
Em casos de resgates incompatíveis com a liquidez existente ou que possam prejudicar os demais cotistas, o
administrador pode declarar o fechamento do fundo para resgates. Caso o fundopermaneça fechado por mais
de 5 dias consecutivos, deve ser convocada obrigatoriamente Assembleia Geral Extraordinária (AGE) para
discutir a substituiçãodo administrador e/ou gestor, reabertura ou não para resgates, possibilidade do
pagamento de resgate em ativos, cisão ou liquidação dofundo.
Fundos passivos: buscam acompanhar um índice de referência (benchmark),justamentepor isso
os gestores possuem menor liberdade na escolhadeativos.
Fundosativos: buscam superar umbenchmark.
Fundos alavancados: apresentam alguma possibilidade (ainda que remota) de perdasuperior ao
patrimôniolíquido.
Principais benchmarks de renda fixa: DI, SELIC, IPCA, IGPM, IMAGeral
*IMA Geral (Índice de Mercado Anbima) é um agregado de índices de renda fixa que representam preços de
mercado da dívida pública federal. Subíndices: IRF-M (prefixados) e IMA-B (indexados aoIPCA).
66

67. Principais benchmarks de renda variável -Ibovespa, IBrX, ISE.
Ibovespa –principal índice do mercado de ações brasileiro, criado em 1968 e que
acompanha o desempenho das principais empresass negociadas na B3. O índice é
reavaliado a cada 4 meses, sendo resultado de uma carteira teórica de ativos que
correspondem a cerca de 80% do volume de negócios e do volume financeiro do mercado
de capitais noBrasil.
IBrX–índicequerepresentaodesempenhomédiodeumacarteirateóricacompostapelas100
açõesdemaiornegociabilidadeerepresentatividadedomercadobrasileiroTambémexistenasua
versãoIBrX50.
ISE –representa a performance das empresas listadas na B3 sob o aspectoda sustentabilidade
corporativa, baseada em eficiência econômica, equilíbrio ambiental, justiça social e
governançacorporativa.
Não é tão fácil replicar um benchmark, por inúmeras causas, dentre elas: custos de transação e
operacionais, impostos e regras de marcação a mercado.
Fundos de renda fixa: investem pelo menos 80% do patrimônio líquido em ativos de renda fixa, que
acompanham juros ou índices de preço. Os fundos de renda fixa são caracterizados como longo
prazo se o prazo médio da carteira superar 365 dias. Algumas subclassificações para fundos de renda
fixasão:
67

68. a)Fundo de renda fixa curto prazo: aplica exclusivamente em títulos públicos ou títulos privados
de baixo risco de crédito. O prazo máximo dos títulos em carteira não pode ultrapassar 375 dias
e o prazo médio deve ser inferior a 60 dias. Nesse caso, há obrigação de inclusão do sufixo “curto
prazo” na denominação dofundo.
b)Fundo de renda fixa referenciado: 95% dos ativos em carteira devem acompanhar direta ou
indiretamente um índice de referência. Além disso, 80% desses ativos deve ser de baixo risco de
crédito, sendo permitido o uso de derivativos apenas para proteção (hedge). Há obrigação de
inclusão do sufixo “referenciado” seguido do nome do índice na denominação dofundo.
c)Fundos de renda fixa simples: 95% dos ativos em carteira sãotítulos da dívida pública federal ou
títulos de instituições financeiras com características de risco equivalente. O nome do fundo deve
conter o sufixo “simples” e a cobrança detaxa de performance é proibida, bem como a realização
de investimentos no exterior, concentração em créditos privados ou transformação do fundo em
fundo fechado. A lâmina de informações desse tipo de fundo deve comparar sua performance
com a variação da taxaSELIC.
d)Fundos de renda fixa de dívida externa: aplica minimamente 80% de seu patrimônio
em títulos da dívida externa de responsabilidade da União. Podemcobrartaxa de
performance.
68

69. Fundo Cambial: possui como principal fator de risco a variação de preços demoeda(s) estrangeira(s) ou de
derivativos relacionados. No mínimo 80% dos ativos em carteira devem pertencer a alguma destas
classes. Importante ressaltar que fundos cambiais NÃO acompanham diretamente a variação do dólar,
euro ou qualquer outramoeda.Pode existir cobrança de taxa deperformance.
Fundo de Ações: deve alocar pelo menos 67% do seu patrimônio líquido emações.
a)Market timing: aumento ou diminuição do percentual alocado em ações de acordocom as
perspectivaseconômicas para tentar superar umbenchmark.
b)Stock picking: maior exposição emempresasespecíficas.
c)Arbitragem: compra e venda do mesmo ativo utilizando títulos oumercados distintos
d)Valor/Crescimento: compra empresas negociadas abaixo do preço considerado “justo” ou
empresas com forte crescimento de lucros.
e) Setoriais: fundos que investem em empresas pertencentes a um mesmo setor ou conjunto de
setores afins da economia.
f) Dividendos: fundos que investem em ações de empresas com histórico de dividendyieldconsistente.
g) SmallCaps: fundos cuja carteira é composta por, no mínimo, 85% em ações de empresas que não
estejam incluídas entre as 25 maiores participações do IBrX, ou seja, ações de empresas com
relativamente baixa capitalização de mercado. Os 15% remanescentes podem ser investidos em ações de
maior liquidez ou capitalização de mercado, desde que não estejam incluídas entre as dez maiores
participações do IBrX.
69

70. Fundos multimercado: não há compromisso de concentração em nenhum fator específico de risco,
pode cobrar taxa de performance e utilizar derivativos para alavancagem.
Balanceados: buscam retorno no longo prazo por meio da compra de diversas classes de ativos,
incluindo cotas de fundos. Estes fundos possuem estratégia de alocação pré-determinada devendo
especificar o mix de investimentos nas diversas classes de ativos, incluindo deslocamentos e políticas de
rebalanceamento. Os fundos desta subcategoria não admitem alavancagem e não podem ter um
benchmark específico (ex: CDI).
Dinâmicos: buscam retorno no longo prazo por meio de investimento em diversas classes de ativos,
incluindo cotas de fundos. No entanto, estes fundos não estão comprometidos com um mix pré-
determinado de ativos. A política de alocação é flexível, reagindo às condições de mercado e ao
horizonte de investimento. Os fundos desta subcategoria admitem alavancagem.
Principais estratégias de gestão:
Macro: operam com diversas classes de ativos (renda fixa, renda variável, câmbio etc) e as estratégias
de investimento são baseadas em cenários macroeconômicos de médio e longo prazo.
Trading: operam com diversas classes de ativos (renda fixa, renda variável, câmbio etc) e as estratégias
de investimento são baseadas em movimentos de curto prazo nos preços dos ativos.
LongandShort -Direcional: fazem operações de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda
variável, montando posições compradas e vendidas. O resultado deriva majoritariamente da diferença
entre essas posições. Os recursos remanescentes em caixa devem estar alocados em cotas de fundos de
Renda Fixa –Duração Baixa –Grau de Investimento ou em ativos que compõem este tipo de carteira.
70

71. LongandShort -Neutro: fazem operações de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda variável,
montando posições compradas e vendidas, com objetivo de manter a exposição financeira líquida limitada a
5%. Os recursos remanescentes em caixa devem estar alocados em cotas de fundos Renda Fixa –Duração
Baixa –Grau de Investimento ou em ativos que compoemeste tipo de carteira.
Juros e Moedas: fundos que buscam retorno no longo prazo via alocações em ativos de renda fixa,
considerando risco de juros, risco de índice de preço e risco de moeda estrangeira.
Livre: fundos sem compromisso de concentração em nenhuma estratégia específica.
Capital Protegido: aplicam em mercados de risco procurando proteger, parcial ou totalmente, o principal
investido.
Estratégia Específica: fundos que adotam estratégia específica de investimento, tais como commodities ou
contratos futuros de índice.
Regras para concentração em crédito privado: os fundos que excederem o limite de 50% do patrimônio
líquido alocado em modalidades de crédito privado devem conter em sua denominação a expressão
“crédito privado”. No regulamento, FIC ematerialde publicidade deve estar claro para o investidor que o
fundo pode estar sujeito a perdas substanciais em caso dedefault.
Fundo de investimento em cotas (FIC) : mantém 95% dos ativos investidos em cotasdeoutros fundos de
uma mesma classe. No caso dos FIC multimercado, é permitido investimento em cotas de fundos de classes
distintas. Os 5% restantes podem ser aplicados em títulos públicos federais, títulos de instituições financeiras
e operações compromissadas. Na denominação do fundo deve conter “fundo de investimento em cotas” e a
classe dascotas.
71

72. Fundo de índice ou exchangetradedfund(ETF) : são comercializados no ambiente da
B3 como se fossem ações e visam acompanhar um índice de referência. Devem alocar pelo
menos 95%do patrimônio para acompanhar a rentabilidade de um índice dereferência.
Fundos de investimento imobiliário (FII) : são fundos fechados com duração determinada ou
não e que investem em empreendimentos imobiliários. Fundos imobiliários devem distribuir
pelo menos 95% dos lucros e é proibida operação em mercados dederivativos.
Fundosde investimento em direitos creditórios (FIDC e FIC-FIDC) : fundo que aplica pelo menos 50%
de seu patrimônio em operações de crédito feitas entre empresas e bancos. O banco vende seus
empréstimos ao FIDC e libera sua carteira, enquanto as empresas se beneficiam da maior liquidez.
FIDCs podem ser fundos abertos ou fechados e as cotas podem ser senior ou subordinada (mais baixa
prioridade em caso de default). Para o investidor, o risco está relacionado a probabilidade de
inadimplência.FIDCs são destinados apenas para investidores qualificados e podem utilizar derivativos
para proteção.Os cotistas dos FIDC somente podem ser investidores qualificados, a tributação é
regressiva conforme tabela de renda fixa e não há come cotas.
Fundo de investimento em participações (FIP) : versão brasileira dos fundos de “private
equity”, deve investir 90% do patrimônio líquido em participações de empresas em fase de
desenvolvimento através de títulos como ações, bônus de subscrição, debêntures
conversíveis,etc..
FundosOff-Shore: investemseusrecursosnoexterior
72

73. Fundo de índice ou exchangetradedfund(ETF): deve alocar pelo menos 95%do patrimônio
de modo a acompanhar a rentabilidade de um índice dereferência.
Limites de concentração por emissor:
Até 20% do patrimônio líquido quando o emissor for instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco
Central do Brasil;
Até 10% do patrimônio líquido do fundo quando o emissor for companhia aberta;
Até 10% do patrimônio líquido do fundo quando o emissor for outro fundo de investimento;
Até 5% do patrimônio líquido do fundo quando o emissor não for companhia aberta, fundo de investimento
ou instituição financeira.
Limites de concentração por modalidade:
Até 20% do patrimônio líquido para os seguintes ativos:
. Cotas de fundos de investimento;
. Cotas de fundos de investimento em cotas (FIC);
. Cotas de fundos de investimento imobiliário;
. Cotas de fundos do tipo FDIC ou FIC-FIDC;
. Certificados de Recebíveis Imobiliários –CRI.
IOF em fundos de investimento: cobrado sobre os rendimentos para resgates em até 29 dias, calculado
antes do imposto de renda, de acordo com tabela regressiva. Há isenção para fundos de ações.
73

74. *Obs: pessoas físicas estão isentas do pagamento de IR para rendimentos distribuidos por
fundos imobiliários negociados exclusivamente em bolsa desde que hajam minimamente 50
cotistas e o titular pessoa física nãotenhamais de 10% da totalidade de cotas.
*Obs2: Quando o investidor aplica em vários fundos do mesmo administrador, a perda
realizada em um fundo pode ser utilizada para abater o rendimento que será́tributado em
outro, desde que os fundos tenham a mesma classificação.
Impostode renda em fundos deinvestimento:
74

75. Código ANBIMA de regulação e melhores práticas para fundos de investimento:visa orientar a
concorrência leal, a padronização de procedimentos no mercado, a maior quantidade e
qualidade de informações para o investidor e a elevação dos padrões fiduciário e de melhores
práticas. A adesão é voluntária e o código não se sobrepõe à legislação. Para registro de fundos,
deve ser encaminhado lâmina, regulamento, comprovante de pagamento da taxa de registro e
formulário decadastro.
a)Marcaçãoa mercado: o fundo deve reconhecer e informar todos os dias o valor de mercado de seus
ativos (preço de fechamento para ativos de renda fixa e preço médio de negociação do dia para ativos
de renda variável). O objetivo da marcação a mercado é evitar a transferência de riqueza entre cotistas
e o administrador deve divulgar uma versão simplificada dametodologia.
b)Divulgaçãoderentabilidade:proibidadivulgaçãodeperformanceanteriora6mesesou
comparaçãodefundosdeclassesdistintassemqualificá-los,obrigatóriadiscriminaçãodefatoresde
risco.
Classificação de fundosANBIMA:
Agrupamento de fundos com características semelhantes de acordocom classificaçãoemtrês
níveis: classes de ativos, riscos e estratégias deinvestimento.
Para mais informações, acesse o linkdisponibilizado pela própria ANBIMA:
75

76. Módulo 6 –Previdência complementar aberta (PGBL eVGBL)
3 a 6 questões de prova
Previdência social: benefício pago pelo INSS, é uma forma de seguro administrado pelo
governo para pagar aposentadorias e auxíliosgravidez/acidente/doenças.
Previdênciaprivada: investimento opcional de longo prazo para acúmulodereservas.
Conceitos:
Taxa de administração: despesas com a gestão financeira que incidem durante toda a fase de
contribuição sobre o capital total investido. O valor percentual da taxa temque ser aprovado pela
Susep e pode variar de acordo com oplano.
Taxa de carregamento: cobrança na entrada do plano ou a cada depósito para arcarcom despesas
administrativas e de corretagem. As instituições financeiras podem cobrar até 10% de taxa de
carregamento para planos VGBL e PGBL mas isso não é comum no mercado por conta da concorrência.
Existemtrêsformatos de taxa decarregamento:
a)antecipada: incide no momento do aporte e diminui conforme o depósito ou
montanteaumenta.
b)postecipada: incide em casos de resgate ou portabilidade e diminui conforme otempo
de permanência no planoaumenta.
c)híbrida: cobram na entrada e na saída, podendo diminuir devido ao aumento de
capital quanto e ao prazo depermanência.
76

77. Resgate: O participante poderá solicitar resgate total ou parcial dos recursos aplicados após o
cumprimento do período de carência, disposto entre 60 dias e 24 meses. O prazo de resgate depende
do plano e a contagem começa a partir da data de inscrição na Entidade Aberta de Previdência
Complementar (EAPC).
Renda por sobrevivência: renda paga ao participante do plano em forma de aposentadoria.
Existem algumas modalidades:
Resgate total ou parcial: quando o investidor resolve sacar os recursos acumulados no plano.
Renda Vitalícia: nesse caso, o investidor vai receber uma renda mensal enquanto estiver vivo.
Renda vitalícia conversível ao cônjuge/filhos: o investidor recebe uma renda mensal até o seu
falecimento e depois essa renda é repassada ao beneficiário indicado no plano.
Renda vitalícia com prazo mínimo garantido: o investidor recebe o benefício durante toda a sua vida e
caso venha a falecer antes do prazo mínimo, a renda é repassada para algum beneficiário.
77

78. Renda temporária: o investidor estabelece um prazo para o recebimento da renda e pode contratar
pecúlios (aditivos) para o seu plano.
Entenda os casos:
Renda por invalidez: renda paga ao participante em decorrência de sua invalidez total e permanente. O
pagamento é justificado caso o evento de invalidez ocorra durante o período de cobertura e após período
de carência estabelecido no plano.
Pensão por morte: renda a ser paga ao(s) beneficiário(s) indicado(s) na proposta de inscrição em
decorrência da morte do Participante ocorrida durante o período de cobertura e depois de cumprido o
período de carência estabelecido no Plano.
Pecúlio por morte: importância em dinheiro, pagável de uma só vez ao(s) beneficiário(s) indicado(s) na
proposta de inscrição em decorrência da morte do participante ocorrida durante o período de cobertura e
depois de cumprido o período de carência estabelecido no Plano.
Pecúlio por invalidez: importância em dinheiro, pagável de uma só vez ao próprio participante em
decorrência de sua invalidez total e permanente ocorrida durante o período de cobertura e após cumprido
o período de carência estabelecido no Plano.
78

79. Resgates programados: são definidas datas específicas para retirada do dinheiro e o saldo que
continuar no plano segue rendendo Resgate total: retirada total de recursos.
Regimes de tributação: podem obedecer a tabela progressiva (compensável) ou regressiva (definitiva). Uma
vez que o investidor escolhe o método de tributação regressivo, não poderá haver mudança. No caso do
PGBL, a tributação incide sobre o valor total acumulado e no caso do VGBL apenas sobre oslucros.
Portabilidade: transferência total ou parcial de recursos entre planos de previdência. Não é permitido mudar
de modalidade (VGBL para PGBL e vice-versa).
Portabilidade externa: migração de plano de previdência entre instituições distinta.
Portabilidade interna:migração entre planos administrados pela mesma instituição financeira.
Tributação na portabilidade: não há incidência de imposto de renda no momento da portabilidade. Se o
regime de tributação do plano for definitivo (tabela regressiva), continua valendo o tempo de permanência
anterior. Quem optou pelo regime tributável poderá, no momento da portabilidade, mudar para o regime de
tributação definitiva. Quando isso acontece, a contagem de tempo anterior é anulada e inicia-se novamente
na data da portabilidade.
79

80. PGBL X VGBL –São os dois principais produtos financeiros de previdência privada do país. A principal
diferença é que o PGBL cobra o imposto de renda sobre todo o valor acumulado (dinheiro investido +
rendimento), enquanto o VGBL cobra apenas sobre o rendimento.
Plano Gerador de Benefícios Livres (PGBL) –indicado para investidores que fazem a declaração do
imposto de renda completa, pois existe a possibilidade de abatimento de até 12% do IR . Não existe
nenhuma garantia de rentabilidade e o resgate pode ser feito no prazo de 60 dias em um único
pagamento ou em parcelasmensais.
Vida Gerador de Benefícios Livres (VGBL) –indicado para investidores que não possuem renda
tributável ou que querem investir mais de 12% de sua renda bruta emprevidência. No VGBL, o
investidor paga IR sobre o valor dos rendimentos.
80
Regime de tributação regressivo: Indicado
para quem planeja investir no plano por mais
tempo.

81. 81
Regime de tributaçãoprogressivo
(compensável):
Indicado para prazos mais curtos ou
caso o objetivo do investidor seja
uma renda mensal que não
ultrapasse a alíquota de7,5%.
O contribuinte deve levar o IR retido na fonte pela entidade aberta de previdência complementar
(EAPC) para sua declaração anual de ajuste de IR. Nesta declaração, sai o resultado final do IR a pagar,
já considerando demais receitas e eventuais despesas. O contribuinte pode inclusive ser restituído de
parte do valor pago.
Em caso de resgate total ou parcial, será descontado na fonte 15% de IR. Após o recolhimento, o
investidor pode ter de pagar mais ou ser restituído em sua declaração anual.

82. Risco de um investimento: medida de incerteza, probabilidade de o retorno não corresponder às
expectativas. Taxa livre de risco: investimento que não possuiriscode crédito (no caso brasileiro o
mais aproximado seriaa taxaselic).
Riscode crédito: associado a probabilidade de default do juros ou principal por partedo emissor. Agências
de rating tem o papel de dar transparência ao mercado e quanto pior for a avaliação, maior será a taxa de
retorno exigida pelosinvestidores.
Riscode liquidez: traduzido pela dificuldade de vender um ativo no prazo e preçoesperados.
Risco de liquidação: traduzido pela possibilidade de não entrega dos títulos (liquidação física) ou do valor
financeiro (liquidação financeira). Esse risco é mitigado pelas clearinghouses.
Risco de imagem: impacto negativo da opiniãopública.
Risco de contraparte: possibilidade de uma das partes envolvidas em uma transaçãonão
honrar com seuscompromissos.
Risco soberano: capacidade do país de honrar a dívidapública.
Risco de mercado: risco da variação diária de ativos, volatilidade, medido pelo desvio padrão. Risco de
mercado pode ser dividido em risco sistemático (afeta todos os ativos) e risco não sistemático (específico de
determinada empresaousetor).
*Obs: apenas o risco não sistemáticoé diversificável.
Módulo 7 –Mensuração e gestão de performances eriscos
3 a 6 questões de prova
82

83. Máximadiversificação. As
variáveis X e Y se movem
em sentidos opostos e na
mesmaproporção.
Nãohárelação
entre as variáveis.
Nãohádiversificação. As
variáveisX e Y se movem
emsentidosiguaise na
mesmaproporção.
Conceitosbásicos de estatística que serão necessários para a prova: média, moda, mediana, variânciae
desviopadrão. Não será necessário fazer conta, mas os conceitos podem ser cobrados na avaliação.
Caso tenha dúvidas sobre algum destes conceitos, assista este vídeono Youtube, onde explicamos cada
um deles.
Covariância: avalia como duas variáveis se correlacionam deformalinear.
Exemplo: quando os juros sobem, os preços de títulos prefixadoscaem.
O exemplo mostra covariância negativa entre as variáveis, ou seja, elas se movem emdireçõesopostas. Por
outro lado, quando a covariância é positiva, as variáveistendema caminhar na mesma direção. Quanto mais
próxima de zero a covariância, menos pode-se identificarcomportamento interdependente entre asvariáveis.
Coeficiente de correlação: medida adimensional que varia entre -1 e 1 e indicaograude
interdependência entre duasvariáveis.
83
0-1 1

84. beta =1
beta >1
retornoesperado é igual a carteirademercado
retornoesperado é maior do que a carteirademercado
*Obs: quanto maior o retorno esperado, maior o risco. Dessa forma, carteirascom
betas mais elevados sãomaisagressivas.
Distribuição normal: busca explicar a probabilidade de eventos ocorrerem diante de um
determinado intervalo de confiança: 67% de confiança = 1 desviopadrão; 95%de
confiança= 2 desviospadrão; 99% de confiança = 3 desviospadrão.
Coeficientede determinação (R2): mostra o percentual da variação de um ativoqueé
explicada por outro ativo e o percentual de fatores aleatórios. É o quadrado do coeficiente
decorrelação.
Beta: é uma medida associada ao risco sistemático, não diversificável ou risco de mercado.
Assume-se que o índice Ibovespa no do Brasil seria uma proxy para o riscode mercado e o
coeficiente beta de uma carteira apenas com o índice seria igual a1.
Valor dobeta:
beta = 0 retornoesperado é a taxa livre derisco
0 > beta<1 retornoesperado é menor do que a carteirademercado
84

85. Value at Risk (VAR): metodologia para obtenção do pior cenário de perda dentrode um de
um determinado tempo e considerando um intervalo deconfiança.
Exemplo: VAR de 2% para 1 dia e 99% deconfiança.
Há 99% de chance do valor de perda da carteira em 1 dia não ultrapassar2%.
Back testing: simulações feitas com dados históricos para testar os limites do VAR Stop loss:
ferramenta utilizada para diminuir posições de risco e minimizar perdas, executandooperaçõesque
ultrapassem um certo limite de preço préestabelecido.
Stress test: avaliação de cenário de stress de mercado para mensurar a maior perda potencial para os
casos que o VAR não fornece informações. Normalmente é utilizado em conjunto com oVAR.
Tracking error: mede o desvio padrão das diferenças de retorno entre um portfolio e um índice,
indicando o quão aproximadamente uma carteira replica o benchmark. Para fundospassivoso
tracking error deve ser zero ou muito próximodisso.
Erroquadráticomédio:calculaadiferençaaoquadradodasmédiasderetornodeumfundoeseu
benchmark.Serásemprepositivoouigualazerocasooretornodofundosejaigualaodo
benchmarkeporissoéutilizadoparamediragestãopassiva.
*Obs:nãoéútilquandoosretornossãonegativos.
85

86. Í&#3627408527;&#3627408517;&#3627408522;&#3627408516;&#3627408518;&#3627408506;&#3627408521;??????&#3627408531;&#3627408529;&#3627408518;=
&#3627408505;&#3627408518;&#3627408533;&#3627408528;&#3627408531;&#3627408527;&#3627408528;&#3627408517;&#3627408528;&#3627408519;&#3627408534;&#3627408527;&#3627408517;&#3627408528;− &#3627408533;??????????????????&#3627408525;&#3627408522;&#3627408535;&#3627408531;&#3627408518;&#3627408517;&#3627408518;&#3627408531;&#3627408522;&#3627408532;&#3627408516;&#3627408528;
&#3627408505;&#3627408522;&#3627408532;&#3627408516;&#3627408528;&#3627408517;&#3627408528;&#3627408519;&#3627408534;&#3627408527;&#3627408517;&#3627408528;(&#3627408517;&#3627408518;&#3627408532;&#3627408535;&#3627408522;&#3627408528;&#3627408529;??????&#3627408517;&#3627408531;ã&#3627408528;)
Quanto maior o índiceSharpe, melhor a relação de risco e retorno e melhor o desempenho
do fundo. O índice sharpe não pode ter valor negativo e muitas vezes é calculado em sua
versão modificada (com o benchmark do fundo ao invés da taxa livrederisco).
Riscox Retorno: o investidor sempre quer maximizar o retorno e minimizar o risco.Considerando
que o retorno sempre será medido pelo retorno esperado (média de retornos) e o risco é avaliado
pelo desvio padrão, o princípio da dominância sempre será válido, ou seja, para dois ativos de
mesmo retorno esperado, escolhe-se aquele com menor risco e para dois ativos com mesmo risco
esperado, escolhe-se aquele com maiorexpectativa deretorno.
Índice Sharpe: é uma medida para avaliar risco/retorno deinvestimentos.
86

87. Índice de Treynor: é uma medida de excesso de retorno em relação ao risco sistemáticoe
portanto difere-se do índice sharpeno denominador, onde é utilizado o coeficiente beta.
Prazox Risco x Retorno –títulos de prazos mais elevados tendem a oferecermaioresriscos e
melhoresretornos.
Duration de Macauley –prazo médio ponderado de um título de renda fixa. Para títuloszero cupom, a
duration é igual ao vencimento e para títulos que pagam cupom, a duration é menordo que o prazo de
vencimento.
*Obs: quanto maior a duration mais o preço do título irá cair em um cenáriode aumento de
taxas dejuros.
Convexidade–complementaoconceitodedurationparaformarumaestimativamaisprecisada
relaçãoentreavariaçãodosjurosedopreçodotítulooucarteira.Quantomaioraconvexidade,mais
resilienteéotítuloparavariaçõesdejuros.
87
Í&#3627408527;&#3627408517;&#3627408522;&#3627408516;&#3627408518;Treynor=
&#3627408505;&#3627408518;&#3627408533;&#3627408528;&#3627408531;&#3627408527;&#3627408528;&#3627408517;&#3627408528;&#3627408519;&#3627408534;&#3627408527;&#3627408517;&#3627408528;− &#3627408533;??????????????????&#3627408525;&#3627408522;&#3627408535;&#3627408531;&#3627408518;&#3627408517;&#3627408518;&#3627408531;&#3627408522;&#3627408532;&#3627408516;&#3627408528;
Beta

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