Balanza de pagos e indicadores del sector externo

Esta presentación aborda de manera general la metodología de medición de las transacciones de una economía con el sector externo, así como otros indicadores de utilidad para medir la actividad del sector externo de un país como la tasa de cambio, apertura comercial, deuda externa, IED y riesgo país.

1. BALANZA DE PAGOS E INDICADORES DEL SECTOR EXTERNO MONITOR: SANTIAGO EMILIO MORA PARADA [email protected] DOCENTE: ORLANDO DARÍO PARRA JIMÉNEZ [email protected] ECONOMÍA COLOMBIANA FACULTAD DE NEGOCIOS INTERNACIONALES UNIVERSIDAD SANTO TOMÁS BOGOTÁ D.C. 2012-2

2. AGENDA BALANZA DE PAGOS TASA DE CAMBIO OTROS INDICADORES DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS

3. AGENDA BALANZA DE PAGOS TASA DE CAMBIO OTROS INDICADORES DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS

4. BALANZA DE PAGOS “La balanza de pagos es un estado estadístico que resume sistemáticamente, para un período específico dado, las transacciones económicas entre una economía y el resto del mundo . Las transacciones, que en su mayoría tienen lugar entre residentes y no residentes , comprenden las que se refieren a bienes, servicios y renta , las que entrañan activos y pasivos financieros frente al resto del mundo y las que se clasifican como transferencias , en las que se efectúan asientos compensatorios para equilibrar, desde el punto de vista contable, las transacciones unilaterales. Una transacción en sí se define como un flujo económico que refleja la creación, transformación, intercambio, transferencia o extinción de un valor económico y entraña traspasos de propiedad de bienes y/o activos financieros, la prestación de servicios o el suministro de mano de obra y capital” (FMI, Manual de Balanza de Pagos 5ª Edición, 1993).

5. También puede entenderse como una cuenta T (Partida Doble) en la cual las diversas transacciones generan cambios en las cuentas débito y crédito. Los ingresos son de naturaleza crédito y los egresos de naturaleza débito . Concepto de residencia . No todas las transacciones se realizan entre residentes y no residentes . Se utiliza el dólar estadounidense (USD) como moneda de medición. Principio de causación . Valoración a precios de mercado . Fuentes de información. ELEMENTOS DE IMPORTANCIA

6. Fuente: Elaboración propia con base en la metodología del BanRepública y FMI BALANZA DE PAGOS DÉBITO CRÉDITO CUENTA CORRIENTE     BALANZA COMERCIAL     EXPORTACIONES     IMPORTACIONES     SERVICIOS NO FACTORIALES     EXPORTACIONES     IMPORTACIONES     RENTA DE LOS FACTORES INGRESOS EGRESOS TRANSFERENCIAS     INGRESOS     EGRESOS     CUENTA DE CAPITALES     CUENTA FINANCIERA     LARGO PLAZO     INVERSIÓN COL. EN EL EXT.     DEUDA EXTERNA Y CRÉDITOS     OTROS ACTIVOS L.P.     IED EN COLOMBIA     AMORTIZACIÓN DE CRÉDTIOS     OTROS PASIVOS L.P.     CORTO PLAZO     INVERSIÓN DE CARTERA COL. EN EL EXT.     OTROS ACTIVOS C.P.     INVERSIÓN DE CARTERA EN COL.     OTROS PASIVOS C.P.     ERRORES Y OMISIONES     VARIACIÓN EN RESERVAS INTERNACIONALES    

7. ESTRUCTURA CUENTA CORRIENTE (CC) Operaciones del sector real (Bienes y servicios) de la economía con el sector externo. Bienes Servicios no Factoriales Renta de los Factores Transferencias

8. BIENES Comercio General Exportaciones: Tradicionales, No Tradicionales Importaciones: Uso o Destino Económico Operaciones Especiales de Comercio Exterior Bienes para Transformación Reparación de Bienes Bienes adquiridos en puertos por medios de transporte

9. SERVICIOS NO FACTORIALES No corresponden a los factores de producción; Bienes intermedios generadores de valor agregado; Derivados de activos reales o financieros. (IV Manual sobre Balanza de Pagos, FMI) Transporte Viajes Comunicaciones, Informática e Información Seguros Servicios Financieros Servicios de Construcción y Empresariales Otros (Gobierno, Arte, Cine, Licencias)

10. RENTA DE LOS FACTORES Remuneración o pago a los factores de producción (Capital y Trabajo). Capital Trabajo Inversión Intereses Utilidades y Dividendos Salarios Remuneraciones

11. TRANSFERENCIAS Afectan a la balanza de pagos al ser transacciones unilaterales. No generan una contrapartida o contraprestación económica. Sector Público y Sector Privado . Exportaciones, Importaciones, Fletes, Regalías, Marcas, Patentes, Honorarios, Pagos, Donaciones, Remesas, Utilidades.

12. ESTRUCTURA CUENTA DE CAPITALES (CK) Flujos de capital y traspaso de propiedad de activos financieros de la economía con el sector externo. Cuenta Financiera Flujos Financieros de Largo Plazo Flujos Financieros de Corto Plazo Flujos Especiales de Capital

13. FLUJOS FINANCIEROS DE LARGO PLAZO Largo Plazo (Mayor a 1 año) ACTIVOS PASIVOS Inversión colombiana en el exterior Inversión extranjera en Colombia Préstamos Préstamos Crédito comercial Crédito comercial Otros activos Arrendamiento financiero Otros pasivos

14. FLUJOS FINANCIEROS DE CORTO PLAZO Corto Plazo (Menor a 1 año) ACTIVOS PASIVOS Inversión de cartera Inversión de cartera Crédito comercial Crédito comercial Préstamos Préstamos Otros activos Otros activos

15. ESTRUCTURA VARIACIÓN EN RESERVAS INTERNACIONALES ( RI) Activos externos bajo el control del banco central (Banco de la República). Disponibilidad inmediata para financiación de gastos en el exterior. Intervención en el mercado cambiario. Nivel de cumplimiento de las obligaciones de un país. Ingreso/Egreso de divisas/activos: Acumulación /Desacumulación RI . Riesgo País (Calificación de riesgo). Toma de decisiones BanRepública: Seguridad y Liquidez. Reservas Internacionales Brutas (RIB) Reservas Internacionales Netas (RIN) RIN = RIB – Pasivos Externos de Corto Plazo

16. ESTRUCTURA ERRORES Y OMISIONES (EyO) Cuenta de ajuste por discrepancias en la balanza de pagos (Capital no determinado). Economía subterránea Contrabando Narcotráfico

17. EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS Partida doble Cuenta de suma cero. Supuesto de equilibrio externo. Desequilibrios en las cuentas ( CC, CK ) RI Superávit: Excedentes para financiación. Déficit: Financiación con ahorro externo. CC + CK + EyO = RI CC + CK + EyO + RI = 0

18. AGREGADOS MACROECONÓMICOS BP: Efecto en la economía (SCN) Y = C + I + G + (X – M) Yx: Ingresos netos de los FP en el exterior Y + Yx = C + I + G + BB + BS + Yx Y + Yx = PNB BB: Cuenta de Bienes BS: Cuenta de Servicios no Factoriales

19. Trx: Transferencias netas del exterior PNB + Trx = C + I + G + BB + BS + Yx + Trx PNB + Trx = YNB BB + BS + Yx + Trx = B (Saldo en CC) C + I + G = A (Gasto interno) YND – A = B Si B = -S (Sx) y I = S + Sx I = S – B B = S – I

20. BALANZA CAMBIARIA Similar a la balanza de pagos. Incluye solamente operaciones que impliquen un ingreso o pago inmediato, lo cual afecta el cambio de moneda local por extranjera en el mercado institucional. Flujo de caja en moneda extranjera de las entidades que manejan operaciones cambiarias.

21. I. CUENTA CORRIENTE (A+B) A. Balanza Comercial Reintegros por Exportaciones de Bienes Café No Tradicionales Carbón, Ferroníquel, Petróleo Giros por Importaciones de Bienes B. Balanza Servicios y Transferencias Reintegros Netos Financieros Rendimiento Neto Reservas B.R Intereses Deuda Tesorería Otros Financieros Reintegros Netos No Financieros Transferencias Netas Otros Netos Compra a Cambistas Profes. Resto. II. MOVIMIENTOS NETOS DE CAPITAL (A+B) A. FLUJOS DE CAPITAL DEL SECTOR REAL Y GOBIERNO (1+2) 1. REINTEGROS NETOS DE CAPITAL PRIVADO Préstamo Neto Ingresos Amortización de créditos otorgados a no residentes Desembolsos Egresos Inv. Extranjera Directa en Colombia Petróleo y Minería Directa y Supl. Otros sectores Ingresos Egresos Inv. Extranjera de Portafolio en Colombia Inv. Colombiana en el Exterior Directa Portafolio Operaciones especiales Organismos Internacionales Otros 2. REINTEGROS NETOS DE CAPITAL OFICIAL Préstamo Neto Tesorería Desembolsos Amortizaciones Otros Operaciones especiales B. OTRAS OPERACIONES ESPECIALES III. VARIACIÓN RESERVAS BRUTAS Fuente: Banco de la República

22. Fuente: Banco de la República *Información disponible hasta el 2 Trimestre

23. Fuente: Banco de la República *Información disponible hasta el 2 Trimestre

24. Fuente: Banco de la República *Información disponible hasta el 2 Trimestre

25. Fuente: Banco de la República *Información disponible hasta el 2 Trimestre

26. EJERCICIO Supongamos que se realizan las siguientes operaciones en el país . Hallar el saldo en la balanza de pagos de Colombia. Todas las operaciones son en USD . Almacenes Éxito compra 100.000.000 en productos de consumo masivo a Francia. Nacional de Chocolates exporta 80.000.000 en chocolates a Estados Unidos depositados en Bancolombia. ING Pensiones adquiere acciones de Apple en la Bolsa de Nueva York por 300.000.000. Telefónica Movistar de España adquiere acciones de una empresa estatal colombiana de telecomunicaciones por 250.000.000 depositados en una cuenta del Estado en el Banco de Bogotá. El Gobierno colombiano paga intereses de la deuda externa por 50.000.000 al Citibank en Estados Unidos. El Gobierno colombiano amortiza la deuda externa por 150.000.000 a Barclays en el Reino Unido. Residentes colombianos han invertido en empresas ecuatorianas, obteniendo 60.000.000 en utilidades.

27. Operación Cuenta Corriente Cuenta de Capitales Variación en Reservas Internacionales 1 2 3 4 5 6 7 Saldo

28. Operación Cuenta Corriente Cuenta de Capitales Variación en Reservas Internacionales 1 -100 100 2 80 -80 3 -300 300 4 250 -250 5 -50 50 6 -150 150 7 60 -60 Saldo -10 -200 210

29. AGENDA BALANZA DE PAGOS TASA DE CAMBIO OTROS INDICADORES DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS

30. TASA DE CAMBIO NOMINAL Valor de una unidad de moneda extranjera expresado en unidades de la moneda local. Tasa (Mercado): Compra (Bid) y Venta (Ask) – Spread o diferencial. Devaluación y Revaluación . Ej. 1.800 COP/USD 1.04 USD/EUR

31. TASA DE CAMBIO REAL Precio de un bien (o canasta de bienes) determinado(s) en un país extranjero, en términos del nivel de precios del mercado local, expresado en una misma unidad monetaria. TCR = TCN * IPCpext./IPCploc. Donde: TCR: Tasa de Cambio Real TCN: Tasa de Cambio Nominal IPCpext: Nivel de Precios del País E xtranjero IPCploc: Nivel de Precios del País Local

32. Ej. TCN = 2,000.00 COP/USD IPCpext = 200.00 USD IPCploc = 400,000.00 COP TCR = 2.000,00 COP/USD* 200,00 USD/400.000,00 COP TCR = 1 El poder adquisitivo tanto en COL como en USA del USD es igual.

33. Ej. TCN = 2,040.00 COP/USD (Dev. 2%) IPCpext = 202.00 USD (Var. IPC 1%) IPCploc = 414,000.00 COP (Var. IPC 3,5%) TCR = 2.040,00 COP/USD* 202,00 USD/414.000,00 COP TCR = 0,9953 Revaluación: Si la TCR disminuye, el poder adquisitivo del USD en COL disminuye. Si IPCploc = 384,000.00 (Var. IPC -4%) TCR = 2.040,00 COP/USD* 202,00 USD/384.000,00 COP TCR = 1,0731 Devaluación: Si la TCR aumenta, el poder adquisitivo del USD en COL aumenta.

34. ÍNDICE BIG MAC Comprueba el poder adquisitivo de los países donde se comercializa la Hamburguesa Big Mac. Formulado por The Economist . Determina si la moneda local esta sobre o infravalorada con respecto al USD. Fuente: The Economist

35. Fuente: Banco de la República *Año base 1994 **Información disponible hasta el 02 de noviembre

36. AGENDA BALANZA DE PAGOS TASA DE CAMBIO OTROS INDICADORES DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS

37. Apertura Económica (Comercial) AE = (X + M)/PIB Apertura Media AEm = ((X + M )/2)/PIB Apertura Exportadora AEx = X/PIB Penetración Importadora PI = M/PIB

38. Fuente: Banco de la República *Información disponible hasta el 2 Trimestre

39. Fuente: Banco de la República *Información disponible hasta el 2 Trimestre

40. AGENDA BALANZA DE PAGOS TASA DE CAMBIO OTROS INDICADORES DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS

41. DEUDA EXTERNA EN COLOMBIA Historia Siglo XIX – Guerra de Independencia (Gran Bretaña). 20’s – Prosperidad al Debe . Misión Kemmerer (1923) – Estados Unidos (Nueva York). 30’s – Cesación de pagos ( Default ). 60’s – Organismos y entidades multilaterales. 80’s – Década Perdida de América Latina. 90´s – Apertura Económica – Apertura hacia los mercados internacionales. Crisis Mundial Financiera (1997) y del Sector Financiero Colombiano (1999). Acuerdo Stand-By con el FMI (1999). Aumento acelerado (Administración Uribe 2002-2010). 2010 – 2012 – Estabilización de la deuda pública.

42. MECANISMOS DE DEUDA Deuda Pública Deuda Privada Desarrollo del mercado de capitales en Colombia. Bonos Corporativos. Aumento de emisiones (Bolsas de Valores). INTERNA EXTERNA Sector Público Financiero (SPF) y Sector Público No Financiero (SPNF). TES Clase B. Bonos Pensionales Tipo A. Bonos Internacionales (Yankees, Eurobonos, Samurai). Entidades Multilaterales (Banco Mundial, FMI, BID, USAID, EXIMBANK).

43. Fuente: Banco de la República *Información disponible hasta junio

44. Fuente: Banco de la República *Información disponible hasta junio

45. Fuente: Banco de la República *Información disponible hasta el 2 Trimestre

46. TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES LIBOR (London InterBank Offered Rate): Tasa del mercado interbancario de Londres (Reino Unido). Tasa promedio de los 16 principales bancos de Londres. Se utiliza como tasa de referencia para deuda pública y privada, operaciones internacionales, y créditos de consumo. PRIME: Tasa de Referencia para las operaciones en USD. Tasa promedio de las principales instituciones financieras de Estados Unidos para crédito de consumo, hipotecario y corporativo.

47. Año PRIME RATE LIBOR (3 meses) DTF 2000 9,50 6,40 13,35 2001 4,75 1,88 11,36 2002 4,25 1,38 7,73 2003 4,00 1,17 7,88 2004 5,25 2,56 7,71 2005 7,25 4,54 6,31 2006 8,25 5,36 6,82 2007 7,25 4,70 9,01 2008 4,90 2,79 9,82 2009 3,25 0,65 4,11 2010 3,25 0,34 3,65 2011 3,25 0,35 4,21 2012* 3,25 0,49 5,36 Fuente: Reuters, British B anking Association, Banco de la República *La tasa LIBOR a 3 meses y la tasa Prime tienen información disponible hasta abril . La DTF solamente hasta junio.

48. CALIFICACIÓN DE RIESGO Medición de la capacidad de pago de una empresa, institución o país a través de la probabilidad de incumplimiento de obligaciones financieras y de los riesgos que asume el calificado. Entidades calificadoras: Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch Ratings. Escala de Calificación (COL: BBB-) Corto Plazo Largo Plazo Nombre de la empresa 1+, 1, 2+, 2, 3, 4, 5, 6. (Grado de inversión) AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-. (Grado de no inversión) BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC, CC. (Incumplimiento) D. (No existe suficiente información) E.

49. EMBI (Emerging Market Bonds Index): Indicador principal de riesgo país, calculado por JPMorgan Chase. Comparados con los bonos estadounidenses. CDS (Credit Default Swap): Prima de Riesgo o Permuta de Incumplimiento Crediticio. Operación financiera utilizada para la cobertura de riesgos (Póliza), sin necesidad de poseer el título subyacente ( Naked CDS), en donde se realizan pagos periódicos al vendedor, el cual indemniza al contratante en caso de que el propietario del título entre en cesación de pagos. El EMBI y los CDS se miden en puntos básicos (100 pb = 1%)

50. BIBLIOGRAFÍA ARANGO LONDOÑO, G. (2000) Estructura económica colombiana , 10ª Edición, Bogotá D.C.: McGraw-Hill Ediciones . KALMANOVITZ KRAUTER, S. (1988) Economía y Nación: Una breve historia de Colombia , Bogotá: Tercer Mundo Editores S.A . LORA, E. (2008) Técnicas de medición económica: Metodología y aplicaciones en Colombia , 4ª Edición, Bogotá D.C.: Alfaomega . OCAMPO , J. A. (1987) Historia económica de Colombia . Santafé de Bogotá: Siglo XXI Editores – Fedesarrollo. SOLANO, J. A. (2006) La balanza de pagos , Apuntes de Economía, N° 10, Septiembre de 2006, Departamento de Economía – Universidad ICESI . Calificadoras de riesgo y su función, http://brc.com.co/notasyanalisis/Calificadoras%20de%20riesgo%20y%20su%20funcion.pdf CDS Vs. EMBI, http://www.askharbor.com/es/noticia/archivos/cds_vs_embi.pdf BANCO DE LA REPÚBLICA, http:// www.banrep.gov.co/ FONDO MONETARIO INTERNACIONAL, http:// www.imf.org/external/spanish/index.htm