Deuda y crisis. Material de Economía Internacional II

Material elaborado por y para la asignatura Economía Internacional II.

1. Deuda Externa y Crisis Economía Internacional II Licenciatura en Comercio Internacional Universidad Nacional de Luján 2do cuatrimestre – Año 2023

2. Ejes a desarrollar

3. Eje 1 Deuda Externa

4. CONTENIDOS A DESARROLLAR: I I ) LA TEORIA DEL ENDEUDAMIENTO EXTERNO LATINOAMERICANO. EL MODELO DE LAS DOS BRECHAS. I II) EL NUEVO ENDEUDAMIENTO DE LOS AÑOS 90’s. I V ) ESTRATEGIA ACREEDORA FRENTE AL PROBLEMA DE LA DEUDA. I) ORIGENES Y CAUSAS DEL PROCESO DE ENDEUDAMIENTO EXTERNO.

5. ¿Son los conceptos deuda y desarrollo por naturaleza incompatibles?

6. Origen del fenómeno Estrategia de desarrollo seguida Remisión de utilidades supera a la IED 1950-1983 IED 54 590 millones de usd remisión de utilidades 64 874 millones Comportamiento de la balanza comercial y de la deuda. Bola de nieve

7. Por el lado de la oferta Por el lado de la demanda 1.Abundante flujo de recursos por 1. Excesos de política de endeudamiento aumento de los precios del petróleo. externo. 2. Expansión del euromercado. 2. Expansión exagerada del gasto interno. 3. Caída de la demanda de capitales en 3. Las políticas de estabilización aplicadas países industrializados. 4. La liberalización del sistema financiero 4. Alza de las tasas de interés alza de la tasa de interés internas. norteamericanas. 5. Alza del tipo de cambio del dólar. 6. Deterioro de la relación de términos de intercambio. 7. Acceso a los mercados y proteccionismo. Causas de la crisis

8. IMPACTO DE LA DEUDA EXTERNA EJE DEL PROCESO DE REESTRUCTURACION DEL FUNCIONAMIENTO ECONOMICO LATINOAMERICANO DE LOS 80’s. NUDO QUE LA CORRIENTE CEPALINA NO LOGRÓ DESATAR EJE ARTICULADOR DE UNA CRISIS DEL PENSAMIENTO ECONÓMICO SOBRE EL DESARROLLO EJE ARTICULADOR DE LAS RELACIONES NORTE-SUR

9. TEORIA DEL ENDEUDAMIENTO EXTERNO Modelo de las dos brechas Brecha del ahorro Brecha de divisas

10. EL MODELO Se constituyó en un eje para el análisis de las relaciones externas de la región y para la identificación de las funciones que los créditos externos estaban llamados a desempeñar en el desarrollo económico.

11. CUESTIONAMIENTO DEL MODELO LA EVIDENCIA EMPIRICA Desde fuera El financiamiento externo complementaba el ahorro interno. Si lo sustituía. Si se usaba para financiar inversión productiva o consumo Desde adentro Cuestionamiento de la insuficiencia del ahorro interno. Tema fuga de capitales. La brecha de divisas, lejos de ser cubierta era causada por el capital ext. (déficit en cuenta corriente determinado por renta)

12.   1999 2000 2001 2002 2003    Deuda 1 5 países México Argentina 14 países Argentina 11 países 15 países Brasil 20 países Brasil Argentina    Deuda 8 países Brasil   9 países Brasil México 11 países Brasil México Argentina 8 países México Argentina 3 países México América Latina y el Caribe: comportamiento de la deuda por países.

13. Características del nuevo proceso de endeudam. Acelerado crecimiento de flujos privados Concentración Desplazamiento de prestatarios soberanos a favor de privados Deterioro de los términos promedios de los nuevos compromisos Aumento de la deuda c. plazo 1990-2001: Deuda Pública  2.3%, la Privada 30%. Titularización 85% del stock en bonos 1990-2001:  2% 1997-2001:  7% 1990-2001: Privados  a 11%, Oficiales  2.2% promedio

14. ¿ QUÉ SIGNIFICA LA DEUDA EXTERNA PARA LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS ?

15. Limita inversiones para ampliar capacidades productivas y deteriora aún más el entorno macroeconómico COSTOS SOCIALES INCALCULABLES OBSTACULIZA EL DESARROLLO CONLLEVA AJUSTE ESTRUCTURAL Aumenta dependencia y subdesarrollo LA DEUDA EXTERNA:

16. FRENTE AL PROBLEMA DE LA DEUDA LA ESTRATEGIA ACREEDORA

17. PRINCIPALES VARIANTES DE ALIVIO A LA DEUDA EXTERNA RENEGOCIACIÓN COMPRA MERCADO SECUNDARIO CONVERSIÓN CAPITALIZACIÓN CONDONACIÓN HIPCs (1996) HIPCs REFORZADA ( 1999) PLAN BAKER (1985) MENU DE OPCIONES (1987) PLAN BRADY (1989)

18. INSUFICIENCIAS MECANISMOS TRADICIONALES DE REDUCCION Y ALIVIO. CONTINÚA AGRAVÁNDOSE LA SITUACIÓN ECONÓMICA DE PSD, TANTO EN LOS MÁS POBRES COMO EN LOS DE INGRESOS MEDIOS. PRÉSTAMOS PARA PAGO: BOLA DE NIEVE. LIBERACIÓN RECURSOS INTERNOS Y EXTERNOS PARA SERVICIO DEUDA. CÍRCULO VICIOSO. NUEVAS RENEGOCIACIONES CON NUEVOS COMPONENTES. POSPOSICIÓN. ESCASO MONTO ASIGNADO AÚN EN PLANES OFICIALES. PSD EXPORTADORES DE FLUJOS FINANCIEROS. ¿ SE HA SOLUCIONADO LA CRISIS ?

19. LA DEUDA ES ILEGÍTIMA

20. 1ª Razón de ilegitimidad : El costo humano, social y ecológico de los pagos de la deuda

21. El origen y evolución ilegal de la deuda. 2ª Razón de ilegitimidad :

22. No fue contratada con el conocimiento o para el beneficio del pueblo. La mayor parte de la deuda externa argentina tiene sus orígenes durante el proceso militar de 1976/83 , cuando su monto fue quintuplicado por decisión de un gobierno de facto, inhabilitado constitucionalmente para contratar deuda en nombre de la Nación .

23. . TAPA DEL DIARIO CLARÍN DEL 27 DE MARZO DE 1976 SÓLO TRES DÍAS DESPUÉS DEL GOLPE MILITAR QUE INSTAURÓ EL TERRORISMO DE ESTADO EN LA ARGENTINA

24. Esto inscribe a la deuda externa dentro del concepto de “deuda odiosa” ya que la deuda fue contraída por una dictadura culpable de crímenes contra la humanidad y los acreedores no pueden alegar desconocimiento de ello.

25. Antes que cumplir con el pago de una deuda ilegítima la obligación de los Estados es asegurar a sus poblaciones una vida digna. Esta obligación está establecida tanto en la Declaración Universal de los Derechos Humanos, como en los Pactos Internacionales de Derechos Económicos, Sociales y Culturales.

26. En 1982, los asesores legales del First National Bank of Chicago, escribieron que: “Las consecuencias para los acuerdos crediticios de un cambio de soberanía dependen en parte del empleo de los fondos por el estado predecesor. Si la deuda del predecesor es calificada de odiosa, es decir que los capitales fueron empleados en contra de los intereses de la población, la deuda no puede recaer sobre el sucesor”

27. Al final de la dictadura el Banco Mundial reconoció que: U n 30% de los recursos prestados nunca habían ingresado al país

28. Otro 30% fue utilizado en la compra de armamentos y apoyos directos a las políticas represivas y bélicas del régimen

29. La mayor parte del 40% restante refleja el endeudamiento compulsivo e innecesario de las empresas públicas (caso la empresa petrolera YPF) y la estatización de deudas contratadas por empresas privadas.

30. La deuda argentina ya ha sido pagada con creces. “ Si consideramos solamente la cantidad de reembolsos efectuados, podríamos ver que mientras la deuda creció entre marzo de 1976 y el año 2000, pasando desde menos de 8.000 millones de dólares a cerca de 160.000 millones, durante ese mismo período, la Argentina reembolsó más de 200.000 millones de dólares, o sea, más de 25 veces lo que debía en marzo de 1976 ”.

31. ESTA ES LA MÁGICA MATEMÁTICA FINANCIERA DEL F.M.I. Y LOS BANCOS INTERNACIONALES: TE PRESTO: 1 DEVUELVES: 2 AHORA DEBES: 3 MAGIA

32. PRIVATIZACIONES El cálculo sería todavía más abrumador, si reflejáramos además, los costos de haber entregado, durante los ‘90, el patrimonio público a precio vil, supuestamente para pagar la deuda .

33. La mayor parte de los préstamos posteriores a la dictadura han servido para refinanciar deudas anteriores que vencían o para asegurar el pago de los próximos vencimientos.

34. 3ª Razón de ilegitimidad El alza unilateral de los intereses de la deuda.

35. Los pagos de la deuda han sido y son todavía, un formidable mecanismo de transferencia de riqueza producida por el pueblo hacia sus acreedores en el hemisferio Norte.

36. 4ª Razón de ilegitimidad: El enorme cúmulo de fraudes cometidos en la contratación y renegociación de la deuda.

37. Entre estos fraudes están: .: La creación artificial de deudas sin contraprestación. .: Conflictos de intereses de parte de los funcionarios involucrados . .: La modificación de legislación interna para favorecer la comisión de estos delitos.

38. Es necesario desenmascarar la trampa que implica el concepto “deuda”, dado que existe una percepción ética generalizada que formula que “toda deuda debe ser pagada” .

39. La trampa se instala al no percibirse el carácter ilegal, fraudulento, ilegítimo y odioso de la Deuda Externa.

40. La nueva deuda externa… Cap. I. ¿Qué es y qué no es deuda externa? No se trata de un problema moral. La deuda externa es una cuestión política. La deuda externa en sí misma no es ni buena ni mala, y está subordinada a la política económica global.

41. La nueva deuda externa… Cap. II. Las etapas de la deuda externa. SMI vs. PE. La deuda externa antes de 1975 La deuda externa después de 1975 1975-1982. 1982-1990. 1991-2000. 2001-2001 2002-2005.

42. La nueva deuda externa… Cap. III. El monto de la deuda externa. Deuda vieja. 51.286 millones de dólares. Deuda nueva. Plan Brady. 5.688 millones de dólares => 31.600 millones de dólares.

43. La nueva deuda externa… Cap. V. Vicios jurídicos. Cap. VI. La situación internacional. Cap. VII. Algunas experiencias históricas. Cap. VIII. Posibles desenlaces. Cap. IX. Tótem y tabú: muerte y resurrección.

44. Dimensión jurídica del tema Urgencia de diseñar un mecanismo de reestructuración que considere las nuevas reglas del juego. Requisitos : transparencia, alcance universal, aplicable a toda la deuda soberana, que garantice una reorganización de las finanzas durante la moratoria y tribunal de insolvencia competente para actuar sobre la deuda acumulada. Algunas consideraciones sobre la deuda externa

45. Papel del FMI Debate de los acreedores pero aprovechado por las ONG’s Los mecanismos propuestos no constituyen una solución definitiva, pero no deben descartarse. Algunas consideraciones sobre la deuda externa

46. Eje 2 Crisis

47. La crisis desde una mirada: Sistémica. Recurrente. crónica.

48. ¿Qué es una crisis? Perturbación. Incertidumbre. Parálisis y rigidez. Falta de respuesta y de salidas a la vista.

49. Minsky : La inestabilidad es endógena “ Nuestra economía no es inestable porque está impactada por los precios del petróleo, guerras o sorpresivos cambios monetarios, sino por su misma naturaleza ”. Problemas del capitalismo: Desempleo. Desigualdad distributiva. Inestabilidad del régimen dominado por las finanzas .

50. ¿Qué lleva a LA crisis mundial? La codicia del capital. La expansión irracional de las finanzas, por desregulación. La concentración del ingreso. El sobreendeudamiento de: Las familias. Los estados. Las empresas. Los bancos.

51. Evolución del sector financiero en la economía mundial Concepto Periodo Cantidades Crecimiento del stock de activos financieros globales 1980-2007 9 veces Crecimiento del stock de activos financieros globales/ producción mundial 1980-2007 4 veces Crecimiento de los beneficios de la industria financiera en EE.UU./ total de beneficios corporativos 1980-2007 10% al 40% Crecimiento del valor bruto del mercado financiero/producción mundial 1997-2007 8 veces Crecimiento del número de hedge funds (fondos especulativos) 1990-2007 610 a 10.000 Fuente: Elaboración propia en base a J. G. Palma (2009); The Economist, 24-1-2009

52. EE.UU. Parte de los ingresos de los más ricos en el total de ingresos (%) Desigualdad de ingresos en ambas crisis

53. comparación de Las crisis: 1929 y 2008 Ambas comienzan en Estados Unidos. Predomina el pensamiento económico ortodoxo. Relevancia de los mercados financieros. Similitud en los instrumentos financieros. Crisis de la economía real (la producción y el empleo) La falta de previsión de las crisis. Desigualdad de ingresos. Coyunturas especificas disímiles. La crisis de hegemonía.

54. Consecuencias similares de ambas crisis Producto industrial mundial Mercado mundial de valores Fuentes: Eichengreen y O’Rourke (2009).

55. Economía mundial a dos velocidades Países avanzados crecerán menos. Países periferia (BRIC y otros, como Argentina), más. Importante: Tomar la punta en el desarrollo tecnológico. Soberanía sobre recursos naturales y materias primas. Soberanía financiera (no endeudarse). Seguridad y gasto militar.

56. Transmisión de la crisis Desaceleración de las exportaciones. Caída en los términos de intercambio. Reducción en el flujo de remesas. Posible reducción en los flujos de IED. Menores ventas de servicios. Elevación del costo del crédito externo. Reducción de los flujos de crédito externo. Pérdida de valor de los bancos en bolsa. Aumentos de la prima de los Credit Default Swaps (CDS). Desacelaración del Crecimiento Mundial Canal Comercial Crisis Financiera Internacional Canal Financiero

57. Desaceleración del comercio internacional

58. Las presiones en las tasas de cambio

59. Las presiones en las tasas de cambio

60. La Elevación del Costo del crédito Spreads de la Deuda Soberana

61. Conclusiones Crítica a la teoría de los ciclos económicos. Crisis: Sistémica. Recurrente. Crónica. Diferentes realidades. Alta volatilidad en los mercados. Nuevos centros de poder concentrados.