ESTUDAR_ prova didatica -tematica economia brasileira 2019.pdf

economia brasileira temas sorteado em prova didatica

1. Dívida Externa e Inflação nos anos 1980: A década
perdida da Economia Brasileira

2. Do que se trata década perdida da Economia
Brasileira?

3. Gênese
✓OprocessodeendividamentocausadospelosPND’saolongodadécadade70.
✓IPNDvisavapreparaeadequarosetordeinfra-estruturaparaodesenvolvimentoda
economia.
✓Ospesadosinvestimentoscausaramaltataxadecrescimentoeinflaçãoelevada,
✓inflaçãoinercial,muitopresentenahistóriaeconômicabrasileira;
✓AocorrênciadoprimeiroChoquedoPetróleo,causouodescontroledocâmbio,fugade
capitais,efinanciamentosexternos,
✓NovociclodealtosgastoseempréstimocomoIIPND,buscandoaretomadado
crescimentoeconômico;
✓forteindexação,comonoBrasil,preçosecontratosreajustadosdeacordocomainflação
passadagerandoumcicloquefazcomqueospreçossubammaisainda

4. Causas
❑mudançasocorridasnocenáriointernacionalenasestratégiasdeajuste
externo;
❑aumentodosgastospúblicosduranteogovernomilitar
❑elevaçãodoendividamentoexterno,
❑ousadiadoIIPND—maisespecificamenteàousadiadaestratégiade
endividamentoexterno
❑crisemundialderivadadoaumentodospreçosdopetróleo;
❑oChoquenosJurostambémteveefeitodevastadorsobreasituaçãofiscal
brasileira,jáqueamaiorpartedosempréstimosexternospossuiajuros
flutuantes,alémdepromoverfortedesvalorizaçãocambial
❑retraçãonataxadeexpansãodaeconomia;

5. •jurosecâmbioelevadosefortefugadecapital,oEstadopassouafinanciar
seudéficitatravésdageraçãodedívidainterna,ouseja,viaemissãode
títulospúblicos,sendoestesnegociadosaprazoscurtíssimos,quasesempre
noovernightdevidoàdeterioradasituaçãodacredibilidadedogoverno.
•aemissãodemoedatambémaumentoumuito,visandoofinanciamento
atravésdasenhoriagem.
•estesdoisúltimosfatorescontribuíramparaumainjeçãodeliquideze
rotatividadedosmeiosdepagamento,ainflaçãoseacelerafortementeese
juntaàpéssimacondiçãofiscal,oquelevaaumaespiraldeaumentode
preçosesalários.
•osofisticadomecanismodeindexação(formaleinformal)tenhaimpedido
queomercadobrasileirosedolarizassecomofoivistoemoutroscasos,do
outro,temosqueoviésinercialearigidezparabaixodoreajustedepreços
fizeramcomqueoritmodeaceleraçãoinflacionáriaalcançassepatamares
quejáfugiamdocontroledosformadoresdepolítica.

6. •Comumahiperinflaçãoiminente,astentativasdesalvaraeconomia
foramvárias
•sederamatravésdediversoschoquesheterodoxoseplanos
econômico,
•Contudo,estesconseguiramapenasatrasaroprocesso,jáqueos
sucessivoscongelamentosdepreçostinhamefeitosapenas
temporários,seguidossempreporumareaceleração.
•ainflaçãopassouacrescernaformadegrandessaltosintercaladospor
essescongelamentos,
•amemóriainflacionáriafoisendocadavezmaisafetada,ouseja,o
fracassodosplanosprejudicavaaeficáciadaindexaçãodepreçose
salários,poisgeravadistorçõescadavezmaiores.
•Apartirdessadesorganizaçãodaeconomiaemgeral,ainflação
disparou,

8. Cenário
❑Criseeconômica,estagnaçãoeinflação
❑CrisedadívidaexternaeestagnaçãodoPIBpercapita
❑Recessão81-83sucedidadesuperávitscomerciaisparapagaroserviçoda
dívidaexterna
❑Substituiçãodedívidaexternapordívidainterna
❑Síndromedosjuroselevados
❑aindexaçãoévistacomoumpropulsordainflação

9. •Níveis de desemprego sobem no início da década e depois recuam
•Não há mudanças estruturais no mercado de trabalho
•3 abordagens econômicas sobre a crise:neoliberal, liberalismo
pragmático e pós-cepalina.
•Aprovação da Constituição de 1988
•Tensão entre os anseios de participação da sociedade civil com a
abordagem neoliberal em termos de política econômica

10. Principais Planos Econômicos
Plano Cruzado:
•diretriz a ideia do Choque Heterodoxo desenvolvida pelo professor
Chico Lopes,
•o plano teve como espelho o que fora apresentado na Argentina no
ano anterior.
•Lançado pelo presidente José Sarney em fevereiro de 1986,
•quatro pontos principais:
•Reforma Monetária e Congelamento
•Fim da indexação da economia
•Índice de Preços e Poupança
•Política salarial

11. Plano Cruzado II
1.OPlanoCruzadoIIfoiumatentativaderetomaroprocessoiniciado
comoplanoanterior,masdessavezcomumimportantefocona
questãofiscal,cujametaeraumaarrecadaçãode4%doPIB.
2.Aelevaçãodeimpostossobreprodutoseoaumentonastarifasde
serviçosbásicosdasociedadeserveriamcomoaprincipalfontede
receita.
3.Lançadoaofinalde1986,oplanopromoveu,comessesreajustes,
umprocessodedescongelamentodepreços.
4.Entretanto,àmedidaqueosvaloresiamsendocorrigidos,ainflação
seacelerava,ultrapassandoamarcaqueacionouogatilhosalarialjá
noiníciode87.

12. Tal movimento levou a:
•uma explosão da inflação,
•a uma deterioração das contas externas,
•anúncio da moratória e,
•consequentemente, o fim do plano.

13. Plano Bresser
•AnunciadocomonovoMinistrodaFazenda,oeconomistaLuizCarlos
BresserPereiralançouseuplanodeestabilizaçãoemjunhode1987.
•Identificandoainflaçãobrasileiracomotendoumcomponentede
demanda,alémdoinercial,oPlanoBresserbuscariaconterainflação
viaumchoquehíbrido,comumviéstantoheterodoxoquantoortodoxo.
•Afaceheterodoxaficouporcontadeumnovocongelamentodepreços,
emboraestetivesseumfaseamentoeduraçãodiferentesdorealizado
anteriormente.
•Oplanopassariaporumafasedecongelamentototalportrêsmeses,
seguidadeumaflexibilizaçãodafixaçãoepreçoseporfimum
descongelamento.

14. •Aindexaçãodossaláriosfoifeitasobumnovoíndiceconhecidocomo
UnidadedeReferênciadePreços,cujocálculopreviaumacorreçãocom
algumapequenadefasagem,demodoagarantirefeitosmenosbruscos
dainflaçãosobreoreajustedossalários.
•Alémdisso,ocâmbionãofoifixado,demodoapreservarascontas
externas.
•Jáosentidoortodoxofoidadoatravésdeumamaiorfuncionalidadedos
instrumentosfiscaisemonetáriosparaocontroledainflação.
•Osjurosforamelevadosvisandodesaquecerademandae,para
equilibrarasreservas,diversastarifasforamelevadas,enquanto
investimentosesubsídios,cortados.
•acombinaçãodetodasessasmedidasfuncionaria,teoricamente,para
controlarainflaçãoinercialviacongelamento,enquantoainflaçãode
demandadeveriasercessadapelacontraçãomonetária,aomesmo
tempoemqueapolíticafiscaltratariadeajustarascontasinternas.

15. Consequências
•Emboraoresultadoinicialtambémtenhasidosatisfatório,comainflação
despencando,
•asexpectativasdapopulaçãofrenteaumnovocongelamentoeram
rapidamentetraduzidasemreajustesprévioserepassesdeaumentosentre
diversossetores,demodoque,
•apósafixação,houveumgrandedesequilíbrioentreospreçosrelativos.
•Porfim,mesmocomumasituaçãoexternarazoável,graçasanãorepetição
doequívocodoPlanoCruzadoparacomocâmbio,
•asituaçãofiscaltambémnãosesustentou,poisogovernoacabousendo
pressionadoporsindicatosepelofuncionalismopúblicoapromover
reajustes,queinclusivejogaramainflaçãonovamenteparacima.

16. Plano Verão
•ApósofracassodatentativadeBresser,oPlanoVerãofoilançadono
iníciode1989comobjetivoeumperfilparecidocomoanterior,pois
tambémcontinhaelementosheterodoxos,como
•umnovocongelamentodepreçosesaláriosdessavezportempo
indeterminado,e
•ortodoxos,atravésdecontraçãomonetáriaecontroledegastos.
•AsdiferençasficaramporpartedacriaçãodoCruzadoNovocomo
novamoedanacionaleofimdosmecanismosdeindexação

17. Consequências
•Embora,comoemtodososoutrosplanos,ainflaçãotenhabaixado
inicialmente,oajustefiscalnãoocorreu;
•apesardosjurosaltos,oconsumopermaneceualto,poisaindahaviauma
expectativadeencarecimentoelevadoapósofimdoperíodode
congelamento.
•Alémdisso,aextinçãodosindexadoreslevouaformulaçãode
expectativascadavezmaisimprecisasecomperíodosdereajustescada
vezmaiscurtos,dadoqueosagentesdaeconomiabuscavamsempre
maiorproteção.
•Dessaforma,praticamenteumanoapósacriaçãodoplano,ainflaçãojá
alcançavaamarcade80%aomêsemaisumfracassoeraadicionadoà
lista.
•

18. Plano Collor
•LançadologoapósaeleiçãodopresidenteFernandoCollordeMelonoinício
de1990,oplanoquelevavaseunomefoibastantecontroversoemnoque
tangeàsuaatuaçãonaáreafiscalefinanceira.
•Asprimeirasmedidasforamaexecuçãodeumnovocongelamentodepreçose
•oretornodoCruzeirocomomoedadecirculaçãonacional,sendoocâmbio
flutuante.
•Quantoaocongelamento,emborasuaintençãofosseadeconterainflação
inercialdaeconomia,amedidanãofoibemexecutada,alémdecontarcom
fortedesconfiançadapopulaçãoapósasrepetidastentativasfracassadas

19. O que realmente marcou o Plano Collor foi
•oepisodioconhecidocomo“sequestrodaliquidez”.Todasas
aplicaçõesfinanceirascomvalorsuperioraNCr$50.000,00seriam
bloqueadosaolongode18meses,comogovernose
comprometendoapagarapósesseperíodoosvaloresconvertidosem
Cruzeirosemdozeparcelasiguais,corrigidaseacrescidasdejuros.
•Ograndeobjetivoseriagarantirumacontençãomonetária,coma
retiradadessesativosdomercado.
•Alémdisso,outramedidafoicessaropagamentodejurosda
chamada“moedaindexada”.

20. Já na questão fiscal,
•oplanopromoveuacriaçãodediversosnovosimpostos,tributose
tarifas,alémdemedidasvisandotornaraarrecadaçãomaiseficientee
evitarasonegação.Peloladodasdespesas,foramcessadosdiversos
tiposdebenefíciosfiscais,gastoscominstituiçõespúblicasineficientes,
alémdetersidoreduzidoonúmerodeministérioseaumentadoa
quantidadededemissõesnofuncionalismopúblico.
•OutrofatorquemarcouagestãoduranteoPlanoCollorfoioiníciodas
privatizaçõesdeempresasestatais,oqueacarretouemreduçãodos
gastosnamãodogovernoeumbomacréscimodereceitacomas
respectivasvendas.

21. Entretanto, no tocante a essa estabilidade fiscal
•[...]acabouprevalecendoumpesadoaumentodasreceitasfrenteauma
reduçãodedespesasnãotãosignificativa.
•Ocongelamento,comojáfoidito,novamentenãofuncionou,poisjáera
umamedidaquesemostravamuitotraumáticaparaapopulação.
•Alémdisso,todooplanosemostroufalho,poisoconfiscodapoupança
afetavaapenasosestoquesdemoedaenãooseufluxo,demodoquetal
açãonãoseriaeficientenocombateaoprocessogeradordainflação.

22. Consequências
•ainflaçãorealmentebaixounoiníciodoplano,masvoltouasseacelerar
nosmesesseguintes,porémnummomentoemqueaeconomiase
encontravamuitomaisinstável.
•Ointervencionismoestatalabusivoobservadonoconfiscofezcomquea
credibilidadedogovernoeaconfiabilidadenosistemafinanceiro
nacionalficassemextremamenteabaladasinternaeexternamente.
•Alémdisso,asmedidasdecontraçãofiscalemonetária,nãosóforam
falhasnocombateàinflação,mastambémlevaramaumcenário
bastanterecessivoqueculminoucomofimdoplano.

23. Plano Collor II
•Lançadopraticamenteumanoapósoantecessor,osegundoPlanoCollorteve
comofocoumarespostaàscríticasquantoaoajustefiscal.
•Cortesdegastosmaioresemaissignificativosforamprometidoscomoforma
deequilibrarascontasnopaís,enquantodoladomonetário,foitomadauma
medidaousadadeabriraeconomiabrasileiraparaomercadointernacional.
•Aaberturatinhaopropósitodeaumentaraconcorrênciainternae,
consequentemente,promoverumchoquedeeficiêncianosetorprodutivo
brasileiro,jámuitodefasadodevidoaanosdeproteçãodomercadonacional
frenteaosprodutosestrangeiros.
•Essamedidabuscavapromoverummercadomaiscompetitivo,tantoem
termosdepreçosbaixosquantodemaiorqualidadeequantidadedeoferta.

24. Quanto à indexação da economia brasileira
•oplanoextinguiuosindexadoresquevigoravamanteriormenteeossubstituiupelaTaxa
Referencial,quenãocontinhamaisacorreçãomonetáriabaseadanainflaçãopassada,mas
simnasexpectativasdainflaçãofutura,atravésdeumcomponentechamadode“foward
looking”.
•Dessaforma,buscava-seeliminarouaomenosreduzirocaráterdainérciainflacionáriaeo
resultadoemcadeiaporestaproporcionado.
•GustavoGustavoFrancochamouesseprocessode“neogradualismo”,cujoprincípioerao
dequeomercadoeapopulaçãoobservariamosmovimentosnogovernonosentidode
umamaiorresponsabilidadefiscalenelesbaseariamsuasexpectativasquantoàinflação.
•Dessaforma,quantomaioresforemoscortesdedespesas,melhorseriaocenárioda
inflaçãofutura,demodoqueestaseriareduzidagradualmenteatravésdesseciclo.
•Contudo,abaixacredibilidadedogovernoapósoepisódiodobloqueioderecursoseos
sucessivosescândalospolíticosqueaconteceriamimpediramquaisquermaioresavanços
nessesentido,inclusivefindandonoimpeachmenterenúnciadopresidenteCollor.

26. A análise do gráfico nos permite
•observarqueosseguidosplanostiveramresultadosquenãoultrapassarama
barreiradocurtoprazonoquedizrespeitoàcontençãodocrescimento
inflacionário.
•Alémdisso,nãosóasconseqüênciaspositivaseramtemporárias,comoa
retomadadaescaladainflacionáriaaconteciaemvelocidadeenívelbem
maioresqueosanteriores.
•Dessaforma,apesardeoBrasilterumaconjunturabemmaisheterogênea
queavistaemqualquerumdoscasosanteriores,nemmesmoosplanos
híbridoscommedidasortodoxaseheterodoxasforamcapazesdealcançara
estabilização.
•Apesardecadaplanocontersuasespecificidades,arepetiçãodeaçõesjá
desgastadascomoocongelamentodepreçosfoiumdosprincipaismotivos
doinsucesso,deformaqueasoluçãoidealteriaquesermuitomaiscomplexa
emelhorexecutada.

27. Plano Real
•ogovernoCollorterminoudevidoadiversosescândalosdecorrupção,
insatisfaçãopopulareperdadecredibilidade.
•Quantoàinstabilidadepolítica,essaperdurouporumbomtempoapósa
renúnciadeCollorepossedeseuvice,ItamarFranco,tantoque,nosprimeiros
meses,paraumdoscargosdemaiorimportâncianaconjunturadaépoca,o
MinistériodaFazenda,houveumaconsiderávelrotatividade.
•Estafindou-senomomentoemqueassumeapastaoentãoMinistrode
RelaçõesExterioresàépoca,FernandoHenriqueCardoso,levandoconsigoum
consistentetimedeeconomistasdaPUC-RioedoPSDB.

28. O cenário não era dos melhores,
•poisapopulaçãoeaeconomiacomoumtodoencontravam-sede
certaformatraumatizadascomastentativasfracassadasde
estabilizaçãoquejáperduravamporquaseumadécada.
•Sendoassim,asconversasediscussõesparaapróximatentativade
salvaroBrasildahiperinflaçãopartiramnumsentidodetrazer
elementosnovosdepolíticasdeestabilização,queacabaram
mescladoscomaprendizadosmaisantigosquequalquerumdos
envolvidos.

29. Unidade Real De Valor
•AntesdetratarmosdoPlanoRealemsi,precisamosfazerumaabordagem
maisaprofundadasobreummecanismoquefoiumdosprincipais
responsáveispelosucessodoplano.
•AUnidadeRealdeValor,ousimplesmenteURV,foibaseadanumaideia
desenvolvidaquasedezanosantespeladupladeeconomistasAndréLara
ResendeePérsioArida,comajácitadaPropostaLarida.
•JánaépocadaduplaenovamentenafasequeprecedeuoPlanoReal,o
diagnósticofeitosobreainflaçãobrasileiraeradequesuaprincipalcausa
era,basicamente,aocorrênciadocomponenteinercial,que
continuamentepressionavaparacimaastaxasinflacionárias,graçasao
elevadíssimoníveldecomplexidadedaindexaçãonaeconomianacional

30. Dessa forma,
•ograndeproblemaaserenfrentadoseriaadesindexaçãoaosníveisquese
encontravam,deformaacombateramemóriainflacionáriaaltamente
distorcida.
•OobjetivoprincipaldaURVerajustamenteesse:acabarcomosreajustes
foradesincronia,sejaporíndicesouperíodosdistintos,feitossobreos
preçosesaláriosdaeconomiaetrazê-losparaumíndicepadronizado,
reajustadodiariamenteetendoocâmbiocomoâncora.
•Inicialmente,aPropostaLaridaseriaexecutadatendoaORTNcomo
indexador,sendoossaláriosedemaiscontratosexpressosemORTNe
corrigidosmensalmentepelovalormédiodasobrigaçõesnosúltimosseis
meses.

31. •Entretanto,éprecisoressaltaralgumasdiferençasentreaURVeaproposta
feitacomaORTN.
•Dentreessas,aprimeiraemuitoprovavelmenteamaisimportanteéofato
deaURVnãoexistircomomoedapropriamenteditaemsuafaseinicial,
funcionandoapenascomounidadedeconta,cujovaloreraindexado
diariamenteàmoedacorrenteepoderiaserfacilmenteconvertido.
•Essamedidatinhadoisobjetivosprincipais,queeram:
•recuperarafunçãodamoedacomounidadedeconta,dadoqueestaé
abandonadanosperíodosdehiperinflação,eevitarque,duranteoperíodo
detransiçãocomduasmoedascorrentes,anovaunidademonetáriafosse
contagiadacomainflaçãodaantiga.
•Outradistinçãofoiautilizaçãodeumconjuntodemedidoresdepreçosda
economia,aoinvésdeumúnicoíndice,comofórmuladecálculodaURV,o
quetinhaporfinalidadeeliminarqualquerviésdacomposiçãodospreçosde
cadaíndiceseparadononíveldepreçosdaeconomiacomoumtodo.

32. •Todasessascaracterísticasdonovoindexadorlevaramdoisdosprincipais
autoresdabibliografiadestetrabalhoatraçarparalelosentreestaseasde
ocorrênciassimilaresanteriores.
•Simonsenobservouqueadiferenciaçãoe,consequentemente,umadas
razõesdosucessodaURVfrenteàtentativahúngaradoPengoFiscalfoi
justamenteanãoadoçãodeumpadrãobimonetário,que,nocasoeuropeu,
levouaumafugaaceleradaparaamoedanovaecontágioporpartedessa
dainflaçãojáexistentenaeconomia.
•JáFrancoretornaaumdosseusprincipaisobjetosdeestudo,oRentenmark
alemão,cujafixaçãojuntoaocâmbiopermitiu,assimcomonocasodaURV,
eliminarainflaçãoatravésdeumadolarizaçãovirtualdaeconomia,ouseja,
semabrirmãodamoedanacional

33. Fases de Execução do Plano Real
Fase I: Ajustamento Fiscal
•EsseperíododealgunsmesesantesdolançamentodaURVfoidestinadoaumatentativa
decontroledascontaspúblicasatravésdeumrigorosoajustefiscal.
•Paratal,aproveitou-separtedoesforçofeitoduranteogovernoCollorcomolançamento
doPlanodeAçãoImediata,quepreviaumaumentodeimpostos,continuaçãodocombate
àsonegaçãofiscale,talvezseupontomaisimportante,umarevisãonasrelaçõesentreo
Estadoeosistemabancário.
•Esteúltimotinhacomofocoummaiorcontrolesobreosbancosestaduais,demodoa
impedirquefuncionassemcomofinanciadoresdosgovernos,osaneamentodosbancos
federaisearenegociaçãodasdívidasestatais.
•Aindasobreoesforçofiscal,bastanterelevantefoiacriaçãodoFundoSocialdeEmergência,
cujoobjetivoseriafazerumadesvinculaçãodasreceitasdogovernojácomprometidas,de
modoadarumamaiormargemdemanobraàssuaspolíticas.

34. Pelo lado da questão monetária
•aúnicamedidarelevantenessafasefoiasubstituiçãodoCruzeiroNovo
peloCruzeiroReal(comocortedetrêszeros),buscandoauxiliarna
reduçãodamemóriainflacionária.
•Porfim,duasmedidasquesemostrarammarcantestambémforamo
ProgramaNacionaldeDesestatização,queconsistiaemdarsequênciaas
privatizaçõesiniciadasnosna
•Constitucional,atravésdaqualbuscava-sereformapolítica,pacto
federativo,quebradosmonopóliosdoEstado,entreoutros,masqueteve
suaspropostasmaiscruciaisnegadaspeloCongresso.osanteriores,ea
propostadeRevisão.

35. Fase II: Desindexação
•Afasededesindexaçãodaeconomia,apesardeserumtipodetransiçãoentreoCruzeiro
RealeoReal,foisemdúvidasamaisimportantedetodooprocesso,issoporquefoiquando
todoomecanismodaURVfoipostoemprática.
•Antesdisso,éimportanteressaltarqueoanúnciopréviodetodasasfaseseopasso-a-passo
doplanoteveumefeitomuitopositivonotocanteàcredibilidadedoplanoeconfiançapor
partedapopulação.
•Comojáditoanteriormente,aURVcomomoedaindexadafoilançadaemMarçode1994
apenascomounidadedeconta,sendofixadajuntoaodólarereajustadadiariamentefrente
aospreçosquevigoravamnaeconomiaaindaemCruzeirosReais.
•SendoossalárioscotadosemURV,ogovernodeixouosmercadoslivresparafazerema
conversãodorestantedospreçosdeformavoluntária,oquefoiimportantíssimopara
garantirumaadesãosemtraumas,diferentementedoqueocorreunoscongelamentos
anteriores.

36. Consequências da desindexação
•Àmedidaqueaeconomiacomoumtodoaderiaaoprogramaeànovaunidade
monetária,aindexaçãocomplexa,comoeravistaanteriormente,reduzia-separaapenas
umúnicoíndice,oqualogovernotinhacontroleeumafacilidadedecoordenaçãomuito
maior.
•ApesardeoperíododereajustedospreçosemCruzeirosReaistersidoalteradoparauma
escaladiáriacomaindexaçãodoURV,oqueassemelha-seaumcenáriodehiperinflação
crítica,anãocirculaçãodanovamoedaevitariaocontágiodainflaçãoesuafixaçãofrentea
umíndicetambémlivredessainflaçãocomoodólarpermitiriaanãoincidênciade
memóriainflacionárionomomentodareformamonetária.
•Sendoassim,alémdebuscardesindexaraeconomiaaonívelqueestaseencontrava,essa
fasedetransiçãotinhaporobjetivorestaurarasfunçõesdamoedaquesão
sequencialmenteabandonadasapartirdaentradaemumprocessohiperinflacionário.
•Issosignificaque,emsuafaseinicial,aURVretomariaafunçãomonetáriadeunidadede
conta,paragarantirsuacredibilidadesemenfrentargrandesdesvalorizaçõesdesua
conversãoemReal,aserdadaemJulhodomesmoano,amoedanacionalpassariaater
novamenteafunçãodereservadevalor,jáque,devidoàsuaindexaçãoeao
comprometimentoparacomoplano,estapassariaasertãoboaquantoodólar.

37. Fase III: Euforia do Consumo e Âncora Nominal
•osefeitosdaentradadoRealcomomoedanacional,agorasendounidadedeconta,meio
depagamentoereservadevalor,foramestupendos.
•Oresultadoinicialpodesertraduzidoemnúmeroscomoataxadeinflaçãoque,no
primeirosemestrede1994erade780%ealcançou45%aomêsduranteatransiçãoda
URV,passouaapenas18%nosegundosemestree35%nos12mesesapósolançamento
doReal.
•Jáeradeseesperarque,comareduçãobruscadainflação,avalorizaçãorealdossalários
eoaumentodopoderdecompralevassemaumboomdeconsumonaeconomia.
•Paraevitarqueessaeuforialevasseaumainflaçãodedemanda,medidasforamtomadas
paraocasionarumapertodeliquidez.
•Alémdaelevaçãodosdepósitoscompulsórios,visandoreduzirabasemonetáriaem
circulação,eaelevaçãodataxadejurosdaeconomialevaramaumacontençãodo
consumoeevitaramumdesequilíbriodosmercados,diferentementedoqueocorreunos
esforçosdeestabilizaçãoapresentadosanteriormente.

38. Sobre o câmbio,
•apósadotarmetascomumtetofixadoem1real=1dólar,osistemapassouaserode
bandascambiaiscomalgumintervalodemanobraecomintervençõesdogovernoemprol
desuamanutenção.
•Consequênciadissofoiapossibilidadedesefirmarcontratosdelongoprazo,dadauma
maiorexpectativadeestabilidade,alémdeumapressãonospreçosdosbens
comercializáveis,comocâmbiofavoráveleummaiorgraudeaberturaeconômica,oque
tambémpermiteumaconvergênciadainflaçãoparaospatamaresinternacionais,bem
maisestáveis.
•Porfim,apesardeaâncoracambialtersidoimportanteparaamanutençãodaparidadedo
realfrenteaodólar,asseguidasintervençõesdoBancoCentralnomercadodecâmbio
tiveramumpesadoefeitonegativonasreservasnacionais.
•Devoltaàquestãodosjuros,achamadaâncoradosjurostambémteveumpapel
fundamentalnoquedizrespeitoaessaparidade,poisapermanênciadataxadejurosem
níveismaiselevadosquenorestodomundoevitouqueafugadedivisasfossemaiore,de
certaforma,auxiliounaexecuçãoesucessodessaterceirafase.

39. Resultados
•osucessodoPlanoRealfoiimediato.
•Emboraoajustefiscalnãotenhasidotãoefetivoquantoesperado,omaior
controledascontaspúblicasdeuabasedesustentaçãoparaasoutrasetapas
deexecuçãodoplano.
•OperíododetransiçãodaURVfoicrucialparaaeliminaçãodamemória
inflacionáriaeparaosurgimentodeumamoedalivredeinflação.
•Alémdisso,atransparênciaatribuiucredibilidadeecomprometimento
voluntáriodapopulaçãoparacomareformamonetáriaqueseapresentava.
•Porfim,osesforçosdetornaroRealcrívelviaâncoranominalpermitirama
estabilizaçãosemaperdadeidentidadeousemmaiorestraumasparaa
economia

40. Apesar do cenário encontrado após a estabilização...
•todasessasfasesemedidasadotadasgarantiramqueoBrasilenfrentasseasdiversascrises
externassemexperimentarnovodescontroleinflacionário,mesmocomtodasas
dificuldadesenfrentadas.
•Aindaqueaspolíticasmonetáriastenhamsidorestritivasnoiníciodoplano,aeconomia
conseguiucrescersemmaioresinstabilidades,graçasaoaumentodademandaeàabertura
aosmercadosinternacionais.
•Entretanto,comaocorrênciadascrisesexternaseoapertodasmedidasdeproteção,como
jurosaltos,aeconomiadesacelerouepassouporperíodosdecontração.
•OprimeirodoschoquesexternosfoiaCrisedoMéxico,queaconteceuentreofinalde1994
eoiníciodoanoseguinte,culminandocomumafortedesvalorizaçãodopesoquefoi
proporcionalàsespeculaçõescambiais,emespecialnosmercadosemergentes
•.Nasequência,jáem1997,ocorreuaCrisedaÁsia,naqualumafortedesvalorizaçãona
BolsadeHongKongteveimpactodiretonaeconomiadoschamadosTigresAsiáticoscom
conseqüênciasnosmercadosaoredordomundo.
•Porúltimo,em1998tivemosachamadaCrisedaRússia,comoanúnciodesuamoratória,
tambémprovocandograndesespeculaçõeseinstabilidadenasbolsasemercados.

41. Com a ocorrência desses choques externos em sequência
•oBrasilseviuobrigadoareagir,deformaraevitarumdescontroledocâmbioe,
consequentemente,umareaceleraçãodainflação.
•Paraisso,opaísfezusodesuasreservasparasustentarataxadecâmbioeabusou
especialmentedaâncoradosjuros,buscandoreterocapitalexternonaeconomia
nacional,mesmocomtodoocenáriodeinstabilidadeaoredordoglobo.
•Claroque,comissoecomasucessãodenovosajustesfiscaisineficazes,oBrasil
enfrentoudificuldadesdehonrarseuscompromissos,oquelevouaumacordocomo
FMI,queconsistiaemumgrandevolumededivisasdeajudaexternaparamanutenção
dapolíticacambialemtrocadeummaiorcompromissocommetasfiscais.
•Entretanto,mesmoapóstalesforço,aincertezaquantoàpossibilidadedeumaforte
desvalorizaçãocambialenãoaprovaçãodocompromissofiscal,alémdasituaçãofiscal
deterioradaemalgunsestados,fezasreservasquasedesapareceremdevidoaosataques
especulativos
•IncertezaessaqueacabouconfirmadaporpesadaselevaçõesdoDólarfrenteaoReal
entreosanosde1998e1999apóstentativafracassadadeliberalizaçãogradualdo
câmbio.

42. Com a entrada de Armínio Fraga na presidência do Banco Central em Março de 1999
•oBrasilsevoltouaumcomprometimentocomotripé
macroeconômico.
•Aadoçãodefinitivadocâmbioflutuante,umverdadeiroajustefiscal
atravésdeumaelevaçãogeraldealíquotaseimplantaçãodeum
sistemademetasdeinflaçãoforamasmedidasqueatribuíramao
paísnovacredibilidadenocenáriointernacionalepossibilitaramo
alcancedaestabilidade,baseparaocrescimentoeconômico
observadonadécadaseguinte.

43. Conclusão
•Aofinaldesseestudo,tendopassadopelosmaisdiversoscasosdehiperinflação,é
possívelafirmarqueoPlanoRealfoiumaalternativabastantesingular,dadaa
conjunturabrasileiracomtodasassuasespecificidades.
•Éclaroqueasmedidasadotadasnãoforamtratadascomoinéditas,porémaadaptação
conjuntadasmesmas,advindasdeperíodosecenáriosdistintos,emproldacausamaior
daestabilizaçãodaeconomianacionalsurtiuoefeitoesperadoeocasionouumdosmais
bemsucedidoscasosdecontroledahiperinflação.
•Aavaliaçãohistóricadosprimeiroscasosnãofoiàtoa,pois,emboraocontextofosse
completamentediferente,certasmedidaspuderamserreplicadascomsucesso.
Economiasdestruídaserecém-saídasdomaiorconflitojávistoàépocaapresentam-se,
nateoria,comocasosextremamenteparticularesequedeveriamsertratadosàparte.
•ContudoaidéiadoRentenmarkcomomoedaindexada,adolarizaçãoeaconsiderável
melhoranasituaçãofiscalatravésdoEfeitoTanziserviramcomosubsídiosintelectuais
importantíssimosnãosóparaoBrasil,comoparaoutrospaísesqueenfrentaramos
mesmoproblemasnasegundametadedoséculoXX.

44. •OscasosqueocorreramnaAméricaLatinaapartirdosanos1980serviramcomoum
grandelaboratóriodeexperiênciasparaaspolíticasdeestabilização,tendoeste
encontradomaisdeumasoluçãopossível.
•Choquesheterodoxos,ortodoxosemistosseseguiramsemmuitaeficiência,atéque
cadapaísconseguiuencontrarseuprópriocaminho.
•OscasosmaisimportantesedestrinchadosaquiforamodaBolívia,queseguiuum
caminhoparecidocomodaPolônianosanos20edolarizousuaeconomia,eoda
Argentina,quelançouseuplanobaseadonumcongelamentodepreços,queseria
posteriormentebaseparaasprimeirastentativasbrasileiras.
•AgrandequestãoquantoàAméricaLatinaéqueoBrasilencontrava-sepraticamentena
mesmasituaçãodorestantedospaíses,saindodeumperíododeconsiderável
crescimentoeentrandonodescontrolemonetáriosemaocorrênciadenenhumgrande
choquequelevasseatal.

45. O caso do Brasil ...
•seguiuamesmalinhadepensamento,jáqueastentativaseconsequentesfracassosforam
inúmeros.
•Ocongelamentodepreços,emboratenhasidoefetivoemoutroscasos,foirepetidoauma
quaseexaustãonaeconomiabrasileira,levandoaumdesgastenosmercadoseumadistorção
depreços,responsávelporaceleraraindamaisainflação.
•Alémdisso,aindexação,quejáhaviaalcançadoníveisdecomplexidadeelevados,nãoera
abordadademodoaevitarocontágiodainérciainflacionáriaduranteatransiçãodosplanos.
•Nessesentido,oPlanoRealsedestacapelasuacapacidadedetrazerelementosantigosno
contextohistórico,masnovoseadaptáveisaocasobrasileiro.
•Oajustefiscalcríveldeuamargemnecessáriaparaaintroduçãodeumindexadoraserusado
apenascomounidadedeconta.
•EmborainéditanoBrasil,aideiafoiresgatadadoscasoseuropeuseajustadaparaquea
moedaagregassegradativamentesuasfunçõesemumanovaunidademonetária,apartirda
conversãodaURVemReal.
•Asreservasemordeme,principalmente,acredibilidaderestauradapossibilitarama
manutençãodaparidadefrenteàmoedaestrangeiraeasuaconversibilidadesemenfrentar
ostraumasprovocadospelocongelamentioesemperderaidentidadedamoedanacional.

46. Sendo assim,
•oquegarantiuaoPlanoRealsuapossibilidadedesucessofoia
percepçãodascaracterísticasespecíficasdaeconomiabrasileiraàluz
dosequívocosquehaviamsidocometidoseareciclagemdemedidase
políticasdedistintasépocaseocasiõesparaoseuaproveitamentona
conjunturanacionaldaépoca,dadasessasespecificidades.
•PormaisqueoutrosplanostenhamsidotãoefetivosquantooRealno
tocanteaocombatecontraahiperinflação,acomplexidade
apresentadapelaeconomiabrasileiraeascondiçõesposterioresà
execuçãodoplano,comooenfrentamentodediversascrisesexternas
semsofrernovodescontroleinflacionário,sãofatoresquejustificama
importânciadadaaoassuntoatéosdiasdehojeeasuaescolhacomo
temadestetrabalho.
•

48. REFERENCIAS
ABREU, Marcelo de Paiva (org.). A Ordem do Progresso. Rio de Janeiro:
Campus, 1992.
LEITE, Antonio, D. A Economia Brasileira: de onde viemos e onde estamos.
2 ed. São Paulo. Elsevier-Campus, 2011.
RESENDE, Ciro. Economia Brasileira Contemporânea. São Paulo: Contexto,
1999.
VASCONCELOS, Marco Antônio Sandoval de; GREMAUD, Amaury Patrick;
TONETO Júnior, Rudinei. Economia Brasileira Contemporânea. Rio de
Janeiro: Atlas, 1996.