Finanzas Corporativas Capitulo I

Origen de las Finanzas corporativas.
Función, objetivos y conceptos de las finanzas corporativas.
El administrador financiero
Evolución de las finanzas corporativas
Sistema financiero público y privado
Regulaciones y aspectos jurídicos del sistema financiero nacional

1. FINANZAS CORPORATIVAS
Ing. Verónica Bravo Santana

2. La Administración Financiera
2

3. VanHorne(1977)LAS
finanzascomodisciplina
académicaculminoenaños
cincuenta con la
consagracióndeldenominado
pensamiento financiero
tradicional
Se ponía el acento mas en el
análisis externo de la
empresa que en la toma de
decisiones dentro de la
misma.
Aportadores de fondos,
estudio de la financiación
externa
Análisis de los flujos de
tesorería de la empresa así
como su planificación y
control
EL NACIMIENTO DE LAS FINANZAS
CORPORATIVAS

4. SOLOMON (1972) Y GIRAULT Y ZISSWILLER (1973)
1. ESPECIAL INTERES POR LA FINANCIACIÓN DE LAS
GRANDES SOCIEDADES
2. ATENCIÓN PREFERENTE A LA FINANCIACIÓN A LARGO
PLAZO
3. CICLO DE VIDA DE LA EMPRESA
4.LAS POLITICAS Y LOS PROCEDIMIENTOS

5. JENSEN Y
SMITH (1984)
•Temasdemayoratenciónenelcampode
lasfinanzascorporativaseranlaspolíticas
optimasdeinversión,financiacióny
dividendos
ZINGALES
(2000)
•Disciplina académica que se practica tanto
en las escuelas de negocios como en los
departamentos de economía, como la
organización industrial, la política
monetaria y la valoración de activos.

6. FINANZAS
CORPORATIVAS
Tiene un enfoque
en la constitución
de sociedades,
emisiones de
capital,
expansiones,
fusiones,
reorganizaciones y
liquidaciones
Priorizando los
aspectos externos,
legales e
institucionales de la
financiación de
empresas
Ofrece un marco
teórico,
fundamentado en la
noción de tasa de
descuento y en la
idea de que el
precio de una
acción debía
corresponderse con
el valor descontado
del flujo esperado
de dividendos
JOHN BURR WILLIAMS
(1938)

7. La obtención de
fondos al mínimo
coste y la asignación
eficiente de los
mismos
La vida de la empresa,
los primeros internos
de gestión ( iliquidez y
solvencia; rentabilidad
y crecimiento)
Como resultado los
directores financieros
contaron con un
criterio racional de
aceptación
Rechazo de proyectos
de inversión a la hora
de asignar
Evaluación crítica de
la estructura de capital
y de la política de
dividendos de la
empresa
LOS CAMBIOS EN LOS SISTEMAS DE GESTIÓN

8. VAN: Valor Actual Neto
TIR: Tasa Interna de
Rendimiento
El valor actual de un activo
es igual al valor actualizado
de los flujos derivados de la
posesión del mismo
CRITERIOS DE VALORACIÓN DE INVERSIONES

9. Irving Fisher
(1930)
Establece que
un mundo
cierto con
mercados
perfectos de
capitales
Las decisiones
de consumo e
inversión de un
agente
económico
individual son
independientes
entre sí

10. Lasfinanzassedefinencomoelarteylacienciadeadministrar
dinero.
LasFinanzasCorporativassonlasencargadasdeestudiartodas
lasaccionestomadasenlaempresaquepuedantenerun
impactofinanciero.Concretamenteserefierenalestudiodelas
decisionesdefinanciamientoyalapolíticadedividendosdela
empresa.
Definición

11. Elprincipalobjetivoqueposeeneslograrunamaximizaciónen
elvalorcorrespondientealosaccionistasdelaempresaobien,
alospropietariosdeésta.Sedividenencuatrogrupos
diferentes;lasdecisionesdeinversión,lasdecisionesde
financiación,lasdecisionessobrelosdividendos,ylas
decisionesdirectivas.
Objetivo

12. Intuitivamenteesganaroseacrearvalorparalos
propietariosdelaempresa.
OBJETIVODELASFINANZAS
Una primera aproximación: MAXIMIZAR LAS GANANCIAS
Tienetrescríticas:
1.Ladefinicióndegananciaesdifusa,serrefiereagananciasobre
vtas,sobrecapital,ac/pol/p,antesodespuésdeimpuestos.
2.Noconsideraelvalortiempodeldinero:noeslomismo$1enel
momento0queenelmomento13.
3.Tampococonsideraelriesgoimplícitoenladecisión,la
incertidumbre.Noeslomismoinvertirenunafábricadealimentos
queenunadealtatecnología.
Estascríticasgeneranunasegundaynuevadefinicióndelobjetivo
delasfinanzaselcualeslamaximizacióndelacreacióndevalor.

13. PRINCIPALES DECISIONES FINANCIERAS
DECISIONDEINVERSION
Ladecisióndeinversióneslamásimportantedelastres
porquesetomaparacrearvalororiqueza.
Elfinancistatienecomoprimerafuncióndecidirtodolo
relacionadoconlainversiónyelusodefondosquetiene
asudisposición.Invertiráconsiderandoalgunas
variables,comomontos,rentabilidadesperada,nivelde
riesgo,plazo,etc.
Alinvertirenunproyecto,elGerentedeFinanzasutiliza
unaseriedeherramientas,entrelasquesecuentanlos
sistemasdecosteo,presupuestos,laMatemática
financiera(paraelcálculodelValorPresenteNeto,la
TasaInternadeRetorno,elPeríododeRecuperacióndel
Capital,etc.)microeconomíaymacroeconomía,entre
otros.

14. DECISION DE FINANCIAMIENTO
Eslasegundadecisióndeimportanciadelaempresa,enelcualel
administradorfinancierodeberádeterminarcualeslamejormezcla
definanciamientooestructuradelcapital.
Laempresatienebásicamentetresfuentesdefinanciamiento:
Recursospropiosoautogeneradosdelaactividadcotidiana
Recursosaportadosporlosaccionistascomoaportedecapital.
Recursosobtenidosdeterceros.
PRINCIPALES DECISIONES FINANCIERAS

15. DECISIONDEDISTRIBUCIONDEDIVIDENDOS
Laterceradecisiónimportantedelaempresaessupolíticadedividendos.
Laempresaconlasutilidadesobtenidastienedosalternativasdeacción:
Lasreinvierteenlaorganización.
Lasdistribuyeentrelosaccionistasvíadividendos.
Silaempresareinviertesusutilidades,esoserábeneficioso,puestraerácomo
consecuenciaqueenelfuturolaempresapuedaobtenermayoresutilidadesy
laorganizacióncrecerádíaadía.
Porotrolado,silaempresadistribuyelasutilidadesalosaccionistasvía
dividendos,estotraeráconsigolasatisfaccióndeelloslocualessumamente
importantepueslarazóndelaexistenciadelaempresaeslavoluntaddelos
accionistasdearriesgarsucapitalconstituyendolaorganización.
PRINCIPALES DECISIONES FINANCIERAS

16. ADMINISTRADOR FINANCIERO
Administraactivamente
losasuntosfinancieros
detodotipode
empresas,yasean
financieraso no
financieras,privadaso
publicas,grandeso
pequeñas,lucrativaso
nolucrativas.
16

17. FUNCIONES
Susfuncionesseejercenconelobjetivodemaximizar
elcapitaldelosaccionistas.
Formapartedelaprimerafunción,ladeterminación
delmontototaldefondosqueempleelaorganización.
Elgerentefinancierousaenlaasignaciónyobtención
defondosherramientasdeanálisis,planeacióny
control.
Debeplanearconelfindeobteneryasignarlosfondosde
maneraeficiente,proyectarfondosdeflujodecajaydeterminarel
efectomásprobabledeesosflujossobrelasituaciónfinanciera
delafirma.Sobrelabasedeestasproyeccionesplaneapara
tenerunaliquidezadecuada.

18. FUNCIONES
Debenestablecerciertasnormasconelfinde
controlareldesempeñodesusfunciones,seusan
paracomparareldesempeñorealconeldesempeño
planeado.

19. Evolución de las finanzas
Laactividadfinancieraexistedesdeelprimermomentoenque
seutilizaeldinerocomomedidadevaloreinstrumentode
cambiodecualquiertipodetransacción.
Desdeépocasmuyremotas,laobtencióndebeneficio
económicohasidodegranimportanciaparaelhombre,como
mediodegarantizarsusubsistenciaymejorarsucalidadde
vida.
19

20. Fenómeno de la globalización en
las finanzas
Elfenómenodelaglobalizacióniniciadoenlos
Noventa,hageneradoimpactosenlasfinanzasde
lasorganizacionespúblicasyprivadas.Laaplicación
denuevastecnologíasenproductosyprocesos
productivoshaproducidocrecienteseconomíasde
escalaquemuevenalasempresashaciala
adecuacióndeestefenómeno.
20

21. Fenómeno de la globalización en
las finanzas
Lacrecienterivalidadglobal,laconvergenciadelos
sistemaseconómicoshaciaunmodelogenéricode
economíademercadoyladeslocalizaciónindustrial,
asícomolaexpansióninternacionaldelas
empresasalaconsolidaciónprogresivadellibre
comercio,hanre-dimensionadolafuncióny
administraciónfinancieraenelcontextodelos
cambiossuscitadosenlaregulacióndelos
mercadosfinancieros.
21

22. Fenómeno de la globalización en
las finanzas
Ladesregulacióndelosmercadosfinancierosenel
ordennacionalylaprogresivaremociónde
obstáculosallibremovimientodelcapitalentre
paíseshanincididodecisivamenteenla
mundializacióndelasfinanzasinternacionales.
22

23. El libre acceso de las entidades financieras
extranjeras a los mercados nacionales
Estollevóaldesarrolloespectaculardelas
empresasfinancierasconnegociosinternacionales,
queasuvezprodujounabrutalcompetenciaenel
sector.Suconsecuenciafueeldesarrollodeuna
estrategiainternacional,lamayorinterrelaciónentre
losdiversossistemasfinancierosnacionalesylos
esfuerzosdecientosdegobiernosporatraera
empresasfinancierasdeotrospaíses.Eneláreade
laUniónEuropea,lametadelmercadofinanciero
únicohafructificadoenellogrodeunamoneda
única(Euro).
23

24. La universalización de las instituciones
Seadoptaelmodelodebancauniversal.Estoha
traídounacadavezmayorcompetenciaanivel
internacional.
24
Principalmentedelostiposdeinterésylas
comisiones.Eliniciodeladesregulacióneneste
terrenosedebealayamencionadacompetencia
entrebancosdenegociosendiferentespaíses.
La libertad de fijación de los precios de los
servicios financieros

25. SISTEMA FINANCIERO
Unsistemafinancieroeselconjuntodeinstituciones
quetienecomoobjetivoeldecanalizarelahorrode
laspersonas.Estacanalizaciónderecursospermite
eldesarrollodelaactividadeconómica(produciry
consumir)haciendoquelosfondoslleguendesde
laspersonasquetienenrecursosmonetarios
excedenteshacialaspersonasquenecesitanestos
recursos.Losintermediariosfinancieroscrediticios
seencargandecaptardepósitosdelpúblico,y,por
otro,prestarloalosdemandantesderecursos.
25

26. SISTEMA FINANCIERO
Losintermediariosfinancieroscrediticiosseencargande
captardepósitosdelpúblico,y,porotro,prestarloalos
demandantesderecursos.Elsistemafinanciero
ecuatorianoseencuentracompuestoporinstituciones
financierasprivadas(bancos,sociedadesfinancieras,
cooperativasymutualistas);institucionesfinancieras
públicas;institucionesdeserviciosfinancieros,
compañíasdesegurosycompañíasauxiliaresdel
sistemafinanciero,entidadesqueseencuentranbajoel
controldelaSuperintendenciadeBancos,
constituyéndoselosbancosenelmayorymás
importanteparticipantedelmercadoconmásdel90%de
lasoperacionesdeltotaldelsistema.
26

27. Importancia del Sistema
Financiero
Unasituacióndeestabilidadfinancierapodría
definirsecomoaquellaenqueelsistemafinanciero
operademaneraeficienteyconstante.Enuna
economíadesarrolladalasentidadesfinancierasse
encargandedistribuirlosfondosquerecibendelos
ahorradoresentrelaspersonasnecesitadasde
créditos.Deestamanerademantieneuna
economíasaludableperosobretodaslascosasse
generaunclimadeconfianzaentrelapoblación
paraseguirgenerandoriqueza.
27

28. ¿Cómo se integra un Grupo
Financiero?
Losgruposfinancierosestánintegradospor
unasociedadcontroladorayporalgunasde
lasentidadesfinancierassiguientes:
Almacenes generales de depósito,
Casas de cambio,
Instituciones de fianzas,
Instituciones de seguros,
Casas de bolsa,
Sociedades operadoras de sociedades de inversión,
Distribuidoras de acciones de sociedades de inversión.
28

29. ¿Qué es una Institución
Financiera?
Laexpresión"instituciónfinanciera"es
genéricaycomprendeatodaempresaque
habitualmentesededicaaprestarfondosoa
concedercréditos,seaquelohagaconsus
propiosfondosoconfondosrecibidosde
terceros,estoúltimocuandoestá
expresamentefacultadaporlaleyparaello.
29

30. Sector Financiero Público
Art.361.-Creación.Lasentidadesdelsector
financieropúblicosecrearánmediante
decretoejecutivo,enelque,almenos,se
expresará:1Denominación;2Objeto;3
Capitalautorizado,suscritoypagado;4
Patrimonio;5Administración;1056
Duración;y,7Domicilio.
CódigoOrgánicoMonetarioFinanciero
30

31. Art.362.-Denominación.Ladenominacióndelasentidadesdel
sectorfinancieropúblicoserádiferenciadadelrestodeentidades
financieras,debiendohacervisiblesunaturalezapública.
Art.363.-Organización.Lasentidadesdelsectorfinancieropúblico
seorganizarándeconformidadconlasdefinicionesynecesidades
determinadasporlaJuntadePolíticayRegulaciónMonetariay
Financiera.
Art.364.-Liquidación.ElPresidentedelaRepúblicamediante
decretoejecutivo,porrazonesdeinteréspúblico,podrádisponerel
cierredelasentidadesdelsectorfinancieropúblico.Como
consecuenciadelcierredispuestoseprocederáasuliquidación
voluntariadeacuerdoconlasdisposicionesdeesteCódigo.
31
Sector Financiero Público

32. Art.365.-Naturaleza.Lasentidadesdelsectorfinancieropúblicose
constituiráncomopersonasjurídicasdederechopúblico,con
autonomíaadministrativa,financieraypresupuestaria.Enelejercicio
desusactividadesyserviciosfinancierosseregiránporlas
disposicionesdeesteCódigo,lasqueemitanlaJunta,losorganismos
decontrol,susrespectivosdirectorios,lasaplicablesalas
institucionesfinancierasyenlodemás,aplicaránlalegislaciónque
rigealasinstitucionespúblicas.
Art.366.-Objeto.Elobjetodelasentidadesdelsectorfinanciero
públicoestarádeterminadoeneldecretoejecutivodesucreación,en
elqueseestablecerásucondicióndeentidadfinancierapública,el
tipodeentidadylossegmentosyactividadesfinancierasalasquese
vaadedicar.
32
Sector Financiero Público

33. Art.367.-Patrimonio.Elpatrimoniodelasentidadesdel
sectorfinancieropúblicoesautónomoyestaráconstituidopor
losbienesquesedetermineneneldecretoejecutivo
correspondiente.
Art.368.-Duración,estatutosocialydomicilio.Lasentidades
delsectorfinancieropúblicotendránladuraciónyeldomicilio
queseestablezcaenelrespectivoestatutosocial.
Elestatutosocialcontendrálaestructurainstitucionalgeneraldelaentidadydeberáser
conocidoyaprobadointernamenteporsudirectorioyposteriormenteporpartedela
SuperintendenciadeBancos.
ElcontenidodelestatutosocialestaránormadoporlaSuperintendenciadeBancos.
33
Sector Financiero Público

34. Art.369.-Finalidadyobjetivos.Lasentidadesfinancieraspúblicas
ejerceránactividadesfinancierasdemanerasustentableeficientey
equitativa.Elfinanciamientoqueotorguenbuscarácumplirentreotros,
lossiguientesobjetivos:
–a)Elcambiodelpatróndeespecializacióndelaeconomíanacional;
–b)Lainnovaciónyelemprendimientoparaincrementarlaintensidad
tecnológicaydeconocimiento;
–c)Elincrementodelaproducciónnacionalylasoberaníaalimentaria;
–d)Lasustituciónselectivadeimportaciones;
–e)Lasexportacionesconénfasisenaquellasdevaloragregado;
–f)Proyectosdelosgobiernosautónomosdescentralizados;
–g)Laviviendasobretododeinteréssocial;
–h)Lainclusióneconómicadeprimerosemprendedores,madressolteras,
personasenmovilidadhumana,condiscapacidad,jóvenesyotraspersonas
pertenecientesagruposdeatenciónprioritaria.
34
Sector Financiero Público

35. Art.371.-Estructura.Elgobiernodelas
entidadesqueconformanelsectorfinanciero
públicoestaráintegradopor:
1.Directorio;y
2.GerenciaGeneral.
Laestructuraorgánicadelaentidadconstaráenelrespectivo
actonormativo,queseráaprobadodeconformidadconlaLey
OrgánicadelServicioPúblico.
Losmiembrosdeldirectorioyelgerentegeneralserán
consideradoslosadministradoresdelaentidad.
35
Sector Financiero Público

36. PRINCIPALES INSTITUCIONES
FINANCIERAS PRIVADAS DEL ECUADOR

41. Regulaciones y aspectos jurídicos
del sistema financiero nacional
41
CódigoOrgánico Monetario y
Financiero
Ley General de Seguros -
Codificación
Reglamento a la Ley General
de Seguros
Legislación sobre el Contrato
de Seguros -Decreto
Supremo 1147
Registro de Reaseguradores
e Intermediarios Extranjeros -
Resolución JB_2001_289
Ley General del
Sistema Seguros
Privados

42. 42
Regulaciones y aspectos jurídicos
del sistema financiero nacional
Ley del Sistema
deSeguridadSocial
Ley de Seguridad Social
Ley de Burós de Información
Crediticia
Ley de Burós de Información
Crediticia
Reglamento a la Ley General
de Cheques
Reglamento General a la Ley
de Cheques

43. 43
Regulaciones y aspectos jurídicos
del sistema financiero nacional
Ley del Banco del IESS Ley del Banco del IESS
Ley Orgánica de Economía
Popular y Solidaria
Ley de Economía Popular y
Solidaria
Ley deCreación de la Redde
Seguridad Financiera
Ley de Creación de la Red de
Seguridad Financiera