Fundos de Investimento Long Biased, Long & Short e Long Only

Objetivo da aula: o aluno deverá compreender o que são Fundos long biased, long and short e long only, para qual tipo de investidor é indicado, suas vantagens e desvantagens.
Conteúdo: Fundos long biased, long and short e long only.

1. FUNDOS LONG BIASED, LONG AND SHORT E LONG ONLY Aluno: José Ricardo Revorêdo Professor: Luiz Felipe de Araújo Pontes Girão Objetivo da aula: o aluno deverá compreender o que são Fundos long biased , long and short e long only , para qual tipo de investidor é indicado, suas vantagens e desvantagens. Conteúdo: Fundos long biased , long and short e long only .

2. Fundos Long Only , Long & Short e Long Biased Em geral são estratégias dos fundos multimercados, no entanto a maior parte de seu patrimônio é investido em ações ; É permitido a compra de ações e também a venda, possibilitando o ganho com isso; É possível ganhar tanto com a alta nos preços dos ativos quanto com a queda ; A depender do tipo, a estratégia é feita em pares acreditando na valorização de um e na desvalorização do outro 2

3. Fundos Long Only , Long & Short e Long Biased Posição vendida, como isso funciona? 3 Aluga ação mediante pagamento de uma taxa Gestor do fundo Investidor Vende Mercado Recompra por um preço menor

4. Fundos Long Only , Long & Short e Long Biased Para análise das posições vendidas Dados históricos; ou Análise fundamentalista É essencial o market -timing do gestor do fundo para que o mesmo apresente bons retornos. 4

5. Para quem é mais indicado? Para aqueles mais moderados ou arrojados; O perfil do investidor para este tipo de aplicação não precisa ser necessariamente agressivo , mas um pouco mais ' educado ' pois trata-se de uma operação mais complexa. 5

6. Tributação Imposto de Renda (IR) – Exceto para Long Only O cálculo do imposto depende do período em que você permanecer com o dinheiro investido no fundo e do tipo fundo; O Sistema Come-cotas a cada seis meses os fundos automaticamente deduzem esse imposto de renda dos cotistas, em função do rendimento obtido pelo fundo nesse período. 6 Prazo de Aplicação (Dias) Alíquota Recolhida (a. s.) Alíquota (diferença) Alíquota Total* Até 180 20% 2 ,5 % 22,5% Acima 181 20% 0% 20% Prazo de Aplicação (Dias) Alíquota Recolhida (a. s.) Alíquota (diferença) Alíquota Total* Até 180 15% 7,5 % 22,5% De 181 a 360 15% 5% 20% De 361 a 720 15% 2,5% 17,5% Acima de 720 15% 0% 15% Fundos de Curto Prazo Fundos de Longo Prazo

7. Tributação Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) O IOF incide sobre o rendimento nos resgates feitos num período inferior a 30 dias ; O percentual do imposto é regressivo e varia de 96% (aplicações com duração de 1 dia ) a 0% (a partir do 30º dia de aplicação, inclusive), dependendo do tempo da aplicação das cotas vendidas. 7

8. Long and Short São fundos que possuem posições compradas ( long ) e vendidas ( short ) ao mesmo tempo; O resultado deve ser proveniente, preponderantemente , da diferença entre essas posições e suas performances não dependem da direção do mercado como um todo ; Essa estratégia costuma apresentar risco inferior ao das operações de compra de ações e tende a anular ou diminuir o impacto das altas e baixas do mercado sobre a carteira de investimentos. 8

9. Volatilidade – Long and Short x FIA 9 Fonte : Simulador de investimento da Vérios (2018). Ibovespa FIA L/S – Direcional L/S – Neutro

10. Liquidez Ficar comprado em ações é relativamente simples, mas ficar vendido, porém, é mais complexo: É necessário encontrar quem alugue as ações; negociar taxas e prazos, e depositar garantias. É muito difícil ficar vendido em ações de baixa liquidez; 10

11. Long and Short – Direcional e Neutra Os direcionais ou Equity Hedge , podem ficar mais comprados do que vendidos e vice-versa; Na estratégia neutra, se investe em pares de ativos com a mesma posição financeira no comprado e no vendido; 11

12. O caso do BB Multimercado LP Claritas Long & Short Private Classificação ANBIMA : L/S Direcional Estratégia : O fundo investido buscará ações que estejam abaixo do seu valor justo para compra, tomando-se por base a projeção de ganhos a longo prazo das empresas, bem como a taxa de crescimento, fluxo de caixa e habilidade para pagamento de dividendos. O fundo também aluga e vende ações que estejam sobrevalorizadas. Cota resgate : D + 31 Grau de risco : Muito Alto 12

13. O caso do BB Multimercado LP BNP Paribas Long & Short Private Classificação ANBIMA : L/S Neutro Estratégia : O fundo (FIC) busca proporcionar a valorização de suas cotas, consistentemente, superior ao CDI (Certificado de Depósito Interfinanceiro) por meio da realização de operações com ativos e derivativos, ligados ao mercado de renda variável, montando posições compradas e vendidas com o objetivo de manterem a exposição neutra ao risco do mercado acionário . Cota resgate : D + 14 Grau de risco : Muito Alto 13

14. Rentabilidade – Long and Short (Direcional x Neutro) 14 Fonte : Simulador de investimento da Vérios (2018). Ibovespa L/S – Direcional L/S – Neutro

15. Rentabilidade dos FI L/S – Direcional x Neutro 15 Comparação entre a rentabilidade dos FI L/S – Direcional vs . Neutro Fonte: Economática (2018). Ret. % Direcional Obs. Neutro Obs. Mín. Med. Média Méd. Ap. (1%) Max. Mín. Med. Média Méd. Ap. (1%) Max. 6 m -3,59 5,37 6,11 5,51 40,39 69 0,20 4,53 4,89 4,78 12,56 29 12 m -3,06 12,12 15,39 12,55 152,81 51 4,42 9,47 10,17 9,88 22,70 25 24 m 11,21 33,05 50,43 36,92 586,09 42 11,91 27,02 28,29 28,24 45,66 24 36 m 20,03 53,32 79,77 61,01 738,18 40 18,62 49,26 48,66 48,70 77,81 22

16. Volatilidade dos FI L/S – Direcional x Neutro 16 Comparação entre a volatilidade dos FI L/S – Direcional vs. Neutro Direcional = 38 Fundos e Neutro = 22 fundos Fonte: Economática (2018). FUNDOS Volatilidade (últimos 12 meses) Obs. Mínimo Mediana Média Média Aparada em 1% Máximo Direcional 38 0.71 2.88 4.53 4.53 30.17 Neutro 22 1.17 2.33 2.56 2.56 5.96

17. Long Biased Podem adotar a estratégia das posições compradas e/ou vendidas, ou ambas; Ter ao menos 67% da carteira alocada em ações. Se diferem das Long and Short no que se refere a estratégia, apresentando a flexibilidade de possuir apenas posições compradas, podendo ter operações vendidas conforme julgamento do gestor; Consiste na busca de ganhar com a tendência de alta do mercado, porém se protegendo de possíveis quedas do mesmo. 17

18. Long Biased A principal vantagem é a flexibilidade do gestor em escolher as posição que adotar; Sua exposição pode ser diminuída, de maneira a minimizar perdas ou apresentar ganhos em momentos de queda; O fundo possui tributação de renda variável: Sempre 15% sobre o lucro no momento do resgate, independente do prazo. 18

19. Rentabilidade – Long Biased 19 Fonte : Simulador de investimento da Vérios (2018). Ibovespa Long Biased 19,12% 8,40 % Risco

20. Long Only Operam apenas na ponta compradora de ações, sendo a categoria mais agressiva; Sua rentabilidade é embasada na alta e na valorização das ações compradas; Também apresentam uma gestão ativa, com altas taxas de performance e administração, e uma liquidez reduzida. 20

21. Rentabilidade – Long O nly 21 Fonte : Simulador de investimento da Vérios (2018). Ibovespa Bradesco JGP Taxa de Administração Squadra Itaverá 1,50% 3,25% 3,30% 2,00%

22. Rentabilidade L/S x Long Biased x Long Only Comparação da Rentabilidade (36 meses) dos FI L/S x Long Biased x Long Only 22 Rentabilidade nos últimos 36 meses (%) Fundos Mín. Med. Média Méd. Ap. (1%) Max. Obs. L/S Direcional 20,03 53,32 79,77 61,01 738,18 69 L/S Neutro 18,62 49,26 48,66 48,70 77,81 22 Long Biased -11,86 66,70 81,44 66,21 782,19 39 Long Only 34,76 51,68 50,16 50,15 69,97 11 Fonte: Economática (2018).

23. Volatilidade L/S x Long Biased x Long Only Comparação da Volatilidade (12 meses) dos FI L/S x Long Biased x Long Only 23 Volatilidade nos últimos 12 meses (%) Fundos Mín. Med. Média Méd. Ap. (1%) Max. Obs. L/S Direcional 0,72 3,09 4,40 3,71 30,17 64 L/S Neutro 1,18 2,40 2,62 2,54 5,96 26 Long Biased 6,68 13,95 13,59 13,29 30,17 43 Long Only 10,93 17,14 17,16 17,15 20,70 17 Fonte: Economática (2018).

24. Taxa de Administração L/S x Long Biased x Long Only Comparação da taxa de administração cobrada pelos FI L/S x Long Biased x Long Only 24 Taxa de Administração cobrada Fundos Mín. Med. Média Méd. Ap. (1%) Max. Obs. L/S Direcional 0,00 2,00 1,81 1,86 3,00 64 L/S Neutro 0,00 2,00 1,50 1,52 2,50 28 Long Biased 0,00 1,90 1,47 1,49 2,50 48 Long Only 0,00 1,90 1,72 1,72 3,30 15 Fonte: Economática (2018).

25. Regulamento e Lâmina de informações essenciais Seguem a Instrução CVM N° 555; O fundo é regido pelo regulamento, que deve, obrigatoriamente, dispor sobre: fundo; administração; política de investimento; fatores de risco; emissão e resgate das cotas; assembleia geral; forma de divulgação aos cotistas; encargos. 25

26. Regulamento e Lâmina de informações essenciais A lâmina deve seguir o modelo do Anexo A da Instrução CVM N° 555 e devem conter; Público-alvo; Objetivos do fundo; Política de investimentos; Condições de investimento; Composição da carteira; Risco; Histórico de rentabilidade ou simulação de desempenho; Exemplo comparativo; Simulação de despesas; Política de distribuição; Serviço de atendimento ao cotista; Supervisão e fiscalização. 26

27. XP LONG BIASED FIC FIM Comentários da gestão Ao longo do mês aproveitamos algumas realizações e oportunidades específicas para elevar a posição direcional comprada para 90% do fundo; Aumentamos substancialmente as posições de Qualicorp ao longo do mês, consideramos extremamente exagerada a reação do mercado frente aos resultados do 4º trimestre e esperamos normalização dos resultados ao longo do ano. Mantivemos as alocações em Americanas, Suzano e Petrobras, mesmo após a boa performance; Do lado negativo tivemos as posições de Estácio e Banco do Brasil. Aumentamos as posições em Banco do Brasil por acreditar que os menores resultados do 1º trimestre já estão precificados . 27

28. XP LONG BIASED FIC FIM 28

29. XP LONG BIASED FIC FIM 29

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