Riesgo de mercado

Incluye buena explicación de las tres maneras de cálcular el Riesgo Mercado.

1. RIESGO DE MERCADO

2. Concepto: Es el riesgo de que un activo disminuya de valor debido a cambios en las condiciones del mercado, tales como variaciones en los tipos de interés y de cambio o fluctuaciones en los precios de valores y productos.

3. Fórmula para calcular el riesgo mercado R RM =R RP +R RC R RM : requerimiento por riesgo mercado. R RP : requerimiento por riesgo precio. R RC : requerimiento por riesgo cambiario.

4. Antes de calcular el riesgo mercado debemos calcular: R RP: requerimiento por riesgo precio. R RC: requerimiento por riesgo cambiario.

5. Forma para calcular el riesgo precio(R RP ) El requerimiento de capital por riesgo precio es el valor en riesgo( VeR ) de la cartera de inversiones propias de la entidad ajustadas por un factor de corrección, más un porcentaje del valor mercado de notas estructuradas y derivados financieros:

6. En términos gráficos… R RP =( VeR * F c )+( VM otros * P n ) R RP : requerimiento de capital por riesgo precio. VeR : valor en riesgo de la cartera de inversiones propias de la entidad. F c : factor de corrección (parametrizable). P n : porcentaje aplicado a notas estructuradas y derivados financieros (parametrizable). VM otros : valor del mercado de notas estructuradas y derivados financieros (parametrizable).

7. Valor en riesgo ( VeR ) Es la máxima pérdida que podría s ufrir una cartera de inversiones bajo condiciones normales del mercado, en un determinado horizonte de tiempo y con un nivel de confianza dado.

8. Se utiliza como parámetro un nivel de confianza de 95% y un horizonte de tiempo de 21 días hábiles es de tamaño de la serie histórica de precios es de 21 observaciones .

9. El cálculo se realiza de las siguiente forma: Obtener el precio para cada una de las emisiones que conforman la cartera de inversiones para los día hábiles bursátiles. Obtener los rendimientos para cada emisión que conforma la cartera a partir de la siguiente aproximación lógica:

10. R i t =In R i t : rendimiento de la emisión i en el día t. : precio de la emisión i en el día t.  

11. Para calcular las pérdidas y ganancias de la cartera de inversiones para cada uno de los días en el cálculo VeR : GP t = GP t :ganancias o pérdidas de la cartera en el día . : rendimiento de la emisión i en el día t. valor de Mercado al día del cálculo del VeR para la emisión i expresado en colones . n= cantidad de emisiones que conforman la cartera .  

12. Metodología para el cálculo del Var Histórico: Está metodología permite evaluar la distribución de los retornos sobre la cuál se encuentra la pérdida máxima para un intervalo de confianza definido.

13. Se debe determinar el rendimiento en cada período. Se utiliza para realizar las tasas de variación continuas: Rto =Ln( P t /P t-1 ) Donde : Pix= valor ( precio ) i-esimo de la serie de la variable x Se generan los precios simulados de la siguiente manera: P=P * e rendimiento

14. Métodos para calcular el Var Histórico: Existen varios métodos para calcular el Var Histórico se clasifican en dos grupos: Paramétrico(método Delta normal). Valoración completa o no paramétrica(simulación histórica y montecarlo ).

15. Método paramétrico Estima el Var a través de una ecuación que tiene parámetros tales como volatilidad, correlación delta y gama. Se usa preferentemente para activos lineales como: acciones, bonos, swaps, forwards, y futuros.

16. Cálculo del Var para un activo individual: VaR =S * σ*a* √ t S= monto total de la inversión o la exposición total en riesgo. σ = desviación estándar de los rendimientos de los precios de los activos. a= nivel de confianza. t=horizonte de tiempo.

17. Cálculo del Var del portafolio El Var paramétrico estima el VaR a través de una ecuación que tiene parámetros tales como la volatilidad, correlación, delta y gama. Se usa preferentemente para activos lineales. VaR =S* σ p* α*√ t S= valor del portafolio. σ p= volatilidad del portafolio. α = nivel de confianza. t = horizonte de tiempo en que se desea ajustar de VaR .

18. Para el cálculo de la volatilidad del portafolio se debe tomar la siguiente fórmula: Volatilidad del portafolio: σ p = √ [ w]t * [ Σ ] * [ w] W= vector de pesos de la posición del portafolios(n*1). [ w] t = vector transpuesto de los pesos de las posiciones del portafolio(n*1). Σ = es la matriz de varianza- covarianza que incluye las correlaciones ente los valores del portafolios(n*n).

19. Fórmula matriz varianza- covarianza Σ = [ σ ] *[ c ] * [ σ ] σ = matriz de varianza. c= matriz de correlación.

20. Simulación Histórica: Estima el Var a través de simulaciones históricas de todos los escenarios posibles con las tasas actuales y reevalúa sus posiciones en el portafolio. Se usa para activos lineales y no lineales

21. Simulación Montecarlo: Estima el Var simulando todos los escenarios posibles y reevalúa sus posiciones en el portafolio. Al igual que la simulación histórica se usa para activos lineales y no lineales, la diferencia es que cambia la metodología de como se generan los escenarios.

22. Generaciones de escenarios: Pt=Pt-1+Pt-1( μΔ t+ σ Є t√ Δ t ) P= precio del activo en el tiempo t. μ : medida de los rendimientos. σ : desviación estándar. Є : choque aleatorio.

23. Metodología para el cálculo del VAR EN RIESGO RELATIVO Realizar el cálculo de los rendimientos diarios del portafolio de acuerdo al horizonte tiempo seleccionado: R ( i,t ) = Ln ( P i ,t / P it -n ) R ( i,t ) = rendimiento de la emisión i en el día t. P i= precio de la emisión i en el día t. P( i ,t -n)= precio de la emisión i en el día n.

24. Cálculo del rendimiento de la cartera Para cada uno de ellos de los día incluidos en el cálculo del VaR se obtiene se multiplicar los ponderados actuales( wi )con los rendimientos históricos en cada instante t, de la forma descrita a continuación: RC ( i,t ) = Σwi * R ( i,t ) RC: rendimiento de la cartera el día t. R ( i,t ) : rendimiento de la emisión i en el día t. Wi : participación de la emisión i en el total de la cartera.

25. Metodología para el e cálculo del valor en riesgo absoluto: Para obtener su valor monetario , se multiplica este porcentaje( VaR relativo) por el valor de mercado del portafolio a la fecha del cálculo. E l valor obtenido es el monto absoluto de pérdida expresada en colones.

26. Metodología para el cálculo del valor en riesgo i ncremental. Se debe realizar el cálculo del VaR antes y depués del cambio en la cartera y compararlos. Esto es, calculamos en VaR de la cartera original y luego determinamos el VaR para la cartera con P + a posiciones: ʌVaRp = VaRp ( Σ wi ßi ) = Var1+Var2+……+ VaRn ßi = ( Σw )/( w t * Σw )

27. Metodología para el cálculo del valor en riesgo marginal. VaR marginal se define como el cambio en el valor en riesgo de una cartera que causa un incremento de una unidad en la participación de un cierto activo. El VaR marginal determinado para cada uno de los activos, ofrecerá un vector con números de filas igual a la cantidad de activos que componen la cartera. Cada componente del vector se obtiene derivando el VaR del portafolio con respecto a la participación del activo.

28. En un vector de dimensión nx1 se define como las derivadas parciales del Var de la cartera con respecto a cada porcentaje de inversión , es decir, es el gradiente del Var con respecto a (w). VaRmg = VaRp − VaRpi VaRmg : VaR marginal del conjunto de instrumentos i. VaRp : VaR de la cartera. VaRpi : VaR de la cartera al eliminar el conjunto de instrumentos de i.

29. Cálculo del riesgo cambiario Es el fenómeno que implica el que un agente económico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento financiero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como base para sus operaciones cotidianas.

30. Formas de cálculo El requerimiento del capital por riesgo cambiario corresponde al monto que resulte de multiplicar el valor de la posición neta total en moneda extranjera por el 10 %. La posición neta corresponde a la diferencia ente los activos monetarios totales y pasivos monetarios totales en cada moneda extranjera. Cuando se utilicen derivados financieros para cubrir posiciones expuestas al riesgo cambiario, el valor de mercado de la posición disminuye en el momento de la cobertura existente.

31. La posición neta en derivados cambiarios que diariamente mantenga la entidad no puede exceder el ±10% de su capital base y el ±100%cuando se trate de una posición bruta, para esto se debe considerar el capital base al cierre del mes anterior. El cálculo de ambas posiciones se detalla a continuación: Posición Neta: (A-B) A= compras a futuro de moneda extranjera. B= ventas a futuro de moneda extranjera.

32. Posición bruta: (A+B) A= compras a futuro de moneda extranjera. B= ventas a futuro de moneda extranjera.

33. Referencias http :// www.docirs.cl/que_es_var.htm http:// www.supen.fi.cr/comunicacion/documentos%20e%20informes%20tecnicos/Nota%20tecnica%20de%20Simulacion%20Historica%20_Ago%2005.pdf http://www.supen.fi.cr/comunicacion/documentos%20e%20informes%20tecnicos/Nota%20tecnica%20de%20Simulacion%20Historica%20_Ago%2005.pdf

34. Conceptos: Fluctuaciones: Variación en el valor o medida de una cosa.