Slides_Visão Geral da Adm. Financeira.pdf

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1. PRINCÍPIOS BÁSICOS DAS FINANÇAS CORPORATIVAS
Objetivos
*Compreender os principais conceitos relacionados a Finanças Corporativas;
*Entender o contexto atual da administração financeira;
*Compreender as atribuições do administrador financeiro;
*Conhecer a dinâmica brasileira de decisões financeiras.
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2. 1. Contextualização
Administrarédecidir,eacontinuidadedequalquernegóciodependedaqualidadedas
decisõestomadasporseusadministradoresnosváriosníveisorganizacionais.
(ASSAF NETO, 2021)
02

3. 1. Contextualização
O administrador financeiro, cada vez mais, necessita de especialização e atualização.
Complexidade e riscos envolvidos no processo decisório...
1.
Desequilíbrios nas taxas de juros;
2.Desajustes de mercado;
3.Ausência de poupança de longo prazo;
4.Intervenções econômicas;
5.Taxas de inflação;
6.Crescimento da economia.
(ASSAFNETO,2021;ASSAFNETO;LIMA,2017)
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4. 1. Contextualização
* Até a crise de 1929/1930
Abordagem tradicional
*Na crise de 1929/1930
Teorias Administrativas (Taylor, Fayol e Ford)
*De 1940 até 1950
Foco nas decisões externas
*De 1950 até 1960
Ênfase aos investimentos e a geração de riqueza; Surgimento de modelos mais
sofisticados; Proposições de M&M (Moderna Teoria das Finanças)
*A partir da década de 1990
Gestão de risco; Criação de valor econômico
*Nos dias de hoje
Finanças Comportamentais
(ASSAFNETO,2021)
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5. 1.1 Subáreas das Finanças
Finanças
Mercado Financeiro
Finanças
Corporativas
Finanças Pessoais
(ASSAFNETO;LIMA,2017)
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6. 1.1 Subáreas das Finanças
*MercadoFinanceiro:estudaoscomportamentosdosmercados,seusváriostítulosevalores
mobiliáriosnegociadoseasinstituiçõesfinanceirasqueatuamnessesegmento.
*FinançasCorporativas:estudaosprocessoseastomadasdedecisõesnasorganizações.
*FinançasPessoais:estudaosinvestimentosefinanciamentosdaspessoasfísicas.
(ASSAF NETO; LIMA, 2017)
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7. 2. Evolução da Administração Financeira
*Postura questionadora e reveladora dos fenômenos financeiros;
*Identificar e entender as causas de determinado comportamento operacional;
*Gerenciar os recursos mantendo a saúde financeira e econômica da empresa e ainda alcançar
suas metas estabelecidas e criar valor aos seus proprietários (acionistas).
Mas, o que seria criar valor?
Obter um ganho nos investimentos (alocação de capital) superior ao custo do
financiamento. Portanto, o objetivo da empresa é criar valor para o proprietário.
(ASSAF NETO, 2021; ASSAF NETO; LIMA, 2017; ROSS et al., 2015)
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8. 2.1 Modelo Patrimonial da Empresa
(ROSSetal.,2015)
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9. 2.2 Definições Importantes
*Orçamento de Capital: caracteriza-se pelo processo de realizar e gerir as despesas
envolvendo ativos de longo prazo.
*Estrutura de Capital: representa as proporções do financiamento por dividas com
vencimentos de curto e de longo prazos e pelo capital dos acionistas.
*Capital de giro: relaciona-se a gestão de curto prazo, ou seja, o valor do capital de giro é
igual ao valor do capital circulante líquido (Ativo Circulante – Passivo Circulante).
Atenção:
Os problemas de fluxo de caixa de curto prazo surgem do desequilíbrio de fluxos de
entrada e saída de caixa.
(ROSS et al., 2015)
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10. 3. Atribuições da Administração Financeira
*
Assegurar um melhor e mais eficiente processo empresarial de captação e alocação de
recursos de capital;
*Gestão ampla e complexa: problemática da escassez de recursos, realidade operacional e
gestão financeira das empresas;
*Conhecimento técnico e sensibilidade na atuação do administrador financeiro;
*Necessidade de visualizar a empresa como um todo, enxergando suas estratégias de
competitividade, continuidade e crescimento futuro.
(ASSAF NETO, 2021)
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11. 3.AtribuiçõesdaAdministraçãoFinanceira
Diretor Presidente
Diretor Financeiro
Tesouraria Controladoria
•Gerente de Caixa
•Gerente de Crédito
•Despesas de Capital
•Planejamento Financeiro
Informação
(ASSAF NETO; LIMA, 2017; ROSS et al., 2015)
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•Gerente de Contabilidade de
Custos
•Gerente de Tributos
•Gerente de Contabilidade
Financeira
•Gerente de Sistemas de

12. 3.1 A Importância dos Fluxos de Caixa
A tarefa mais importante de um gestor financeiro é criar valor com as atividades
de orçamento de capital, estrutura de capital e capital de giro da empresa.
Mas, como fazer isto?
1.Tentando comprar ativos que gerem mais caixa do que o gasto no seu custo.
2.Emitindo títulos de dívida, ações e outros instrumentos financeiros que levantem mais caixa
do que o seu custo.
(ROSS et al., 2015)
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13. Fluxos de
caixa que
partem dos
mercados
financeiros
em direção à
empresa
Ativos da
empresa
O caixa
gerado pela
empresa é
pago a
acionistas e
credores
Uma parte do
caixa é retida
e outra parte
é paga ao
governo
Se o caixa pago
aos acionistas e
credores for
maior do que o
investido,
criamos valor
3.1 A Importância dos Fluxos de Caixa
(ROSS et al., 2015)
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14. 3.1 A Importância dos Fluxos de Caixa
Lucro Contábil x Fluxos de Caixa
(ROSS et al., 2015)
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15. 3.1 A Importância dos Fluxos de Caixa
*Lucro contábil = Receitas – Custos e Despesas
*Lucro econômico: considera a remuneração esperada pelo risco em seu cálculo,
mensurada pelo custo de oportunidade do capital investido.
*Retorno apurado > custo de oportunidade = lucro econômico
*Taxa de retorno < custo de oportunidade = perda econômica
Portanto, como o custo de oportunidade é ignorado pela Contabilidade, o
lucro econômico tende a ser menor que o lucro contábil.
(ASSAF NETO, 2021)
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16. 4. Dinâmica das Decisões Financeiras
A administração financeira volta-se basicamente para as seguintes funções:
1)Planejamento Financeiro: busca evidenciar as necessidades de expansão da empresa e
identificar eventuais desajustes futuros. Além disso, também procura selecionar os ativos mais
rentáveis e condizentes com os negócios da empresa.
2)Controle Financeiro: se dedica a acompanhar e avaliar todo o desempenho financeiro da
empresa.
3)Administração de Ativos: deve buscar a melhor estrutura, em termos de risco e retorno, dos
investimentos empresariais. Também, acompanha as defasagens que podem ocorrer entre os
fluxos de caixa, associada à gestão do capital de giro.
4)Administração de Passivos: direcionada a aquisição de financiamento e sua composição.
Procurando obter a melhor estrutura considerando aspectos como liquidez, redução de custos e
risco financeiro.
(ASSAF NETO, 2021)
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17. 4.Dinâmica das Decisões Financeiras
Uma empresa é tomadora de duas grandes decisões financeiras:
1)Decisão de investimento: A mais importante de todas, envolve todo o processo de
identificação, avaliação e seleção das alternativas de aplicações de recursos na
expectativa de se auferirem benefícios econômicos futuros.
2)Decisão de financiamento: Envolve a determinação da melhor estrutura de
financiamento da empresa, de maneira a preservar sua capacidade de pagamento e
dispor de fundos com custos reduzidos em relação ao retorno que se espera apurar de
suas aplicações.
(ASSAF NETO, 2021)
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18. 4. Dinâmica das Decisões Financeiras
Uma terceira decisão envolve a alocação do resultado líquido da empresa:
3) Decisão de dividendos: Dividendo é uma decisão que envolve, fundamentalmente, a
distribuição de parte dos lucros aos acionistas ou o custo de oportunidade de manter esses
valores retidos.
Mas, o que seria custo de oportunidade?
Ex.: Ao comprar ações da Magazine Luiza, o custo de oportunidade do investidor é o retorno que
deixou de ganhar ao não aplicar o mesmo valor em ação de outra empresa.
Custo de oportunidade é o retorno da melhor alternativa disponível de investimento que foi
rejeitada pela decisão de aplicar os recursos em outra.
(ASSAF NETO, 2021; ASSAF NETO; LIMA, 2017)
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19. 4.1 Relação Risco e Retorno em Finanças
*O risco é um custo sempre presente nos negócios;
*Grau de risco de um ativo: volatilidade dos retornos e maturidade;
*Todo investimento deve recompensar os riscos oferecidos;
*
Toda decisão financeira racional é formada com base na análise da relação de risco e retorno;
Risco Total = Taxa Livre de Risco + Prêmio pelo Risco
Riscos iguais: Escolha pelo Maior Retorno Esperado
Retornos iguais: Escolha pelo Menor Risco
(ASSAF NETO, 2021)
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20. 4.2 Interdependência econômica e financeira
(ASSAF NETO; LIMA, 2017)
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21. 4.2 Interdependência econômica e financeira
Atenção:
Mas, o que o resultado operacional pode sinalizar?
*O retorno produzido pelas decisões de investimento;
*Atratividade econômica do empreendimento;
*Comparação com os encargos de dívidas.
O lucro operacional representa o resultado das operações da empresa. E independe da
estrutura de capital da empresa.
(ASSAF NETO; LIMA, 2017)
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22. 4.2 Interdependência econômica e financeira
Ao tomar decisões financeiras, não esqueça de observar...
*Aspecto econômico: utiliza como referência a relação entre o retorno do investimento e o custo da captação.
*Aspecto financeiro: identificação da sincronização entre a capacidade de geração de caixa dos negócios e o
fluxo de desembolsos exigidos pelos passivos.
Também não esqueça que
é necessário observar os riscos envolvidos...
*Risco econômico (operacional): é o risco inerente à própria atividade da empresa e as características do
mercado em que opera. Ex.: sazonalidade de mercado, tecnologia, concorrência, estrutura de custos mantida pela
empresa, qualidade dos produtos negociados, variações nas taxas de juros de mercado etc.;
*Risco financeiro: é o risco associado às decisões de financiamento, ou seja, a capacidade da empresa em
liquidar seus compromissos financeiros assumidos.
(ASSAF NETO, 2021; ASSAF NETO; LIMA, 2017)
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23. 5. Administração Financeira e Objetivo da Empresa
O objetivo principal da administração financeira é a maximização da riqueza de seus
proprietários.
*As decisões financeiras não somente beneficiam os investidores da empresa;
*Esse objetivo da administração financeira é mensurado a partir do valor que suas ações ordinárias
alcançam no mercado;
*Os investidores de ações reagem à alta ou baixa qualidade das decisões financeiras, valorizando ou
desvalorizando o valor de mercado das ações;
*O administrador financeiro toma decisões para os acionistas da empresa;
*O administrador financeiro age em busca do melhor interesse dos acionistas;
*Sua tomada de decisões é direcionada para aumentar o valor das ações da empresa.
(ASSAF NETO, 2021; ROSS et al., 2015)
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24. 5.1 Medição do Objetivo da Empresa
Críticas a escolha do lucro contábil como medida do objetivo da empresa
*Não define a efetiva capacidade financeira de pagamento da empresa;
*Não leva em consideração o risco inerente à atividade da empresa;
*Não representa o efetivo desempenho da empresa;
*Ignora o valor do dinheiro no tempo.
O valor de mercado da empresa, é considerado o critério mais indicado para a
tomada de decisões financeiras.
(ASSAF NETO, 2021)
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25. 5.1 Medição do Objetivo da Empresa
Críticas a escolha do lucro contábil como medida do objetivo da empresa
*A informação contábil não reflete o valor de mercado de um ativo;
*É importante ter sempre em conta que o valor de um bem é função de sua capacidade esperada de
gerar riqueza;
*A avaliação de uma empresa para a administração financeira, volta-se para seu valor intrínseco;
*Benefícios econômicos futuros esperados de caixa, do risco associado a esses resultados e da taxa
de retorno requerida pelos investidores.
(ASSAF NETO, 2021)
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26. 5.2 Responsabilidade Social
Aspectos de ordem ambiental e outras obrigações sociais exigidas das empresas não
podem ser desprezados pela administração financeira.
*Os custos sociais devem ser incorporados na avaliação de suas decisões financeiras;
*Os administradores devem reportar-se e direcionar as decisões corporativas não somente aos
acionistas, mas a todas as partes relacionadas.
(ASSAF NETO, 2021)
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27. 5.2 Responsabilidade Social
Relatório ESG (Environmental, Social and Governance)
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28. 5.2 Responsabilidade Social
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29. 5.2 Responsabilidade Social
https://www.grupoboticario.com.br/relatorio
s-de-impacto/
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30. 6. Concentração de Capital
Os acionistas de uma empresa podem ser identificados em uma pessoa (ou família), grupos de
investidores, investidores institucionais como Fundos de Pensão, Companhias Seguradoras, Fundos de
Investimentos etc., sociedades que mantêm participações acionárias em outras e governo.
Acionista Controlador
*Acionista controlador: detém a maioria dos votos, e diante dessa posição de controle de
capital elege os principais administradores da sociedade. (Ex.: o governo é o acionista
controlador da Petrobras).
https://valor.globo.com/empresas/noticia/2024/03/12/saiba-quem-sao-os-maiores-
acionistas-da-petrobras.ghtml
*O acionista (ou grupo de acionistas) controlador deve usar seu poder de decisão com o intuito
de promover o crescimento da companhia e sua geração de riqueza.
(ASSAF NETO, 2021)
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31. 6. Concentração de Capital
Ação Ordinária x Ação Preferencial
*Ação Ordinária: o seu detentor tem o direito de voto em assembleias, sendo a principal
autoridade da sociedade, podendo deliberar sobre seu funcionamento, eleição de seus
dirigentes, destinação dos lucros e outros assuntos de interesse da sociedade.
*Ações Preferenciais: indicam “preferências” na participação dos lucros, assumindo maior
liquidez.
Curiosidades...
*O mercado de capitais brasileiro possui baixa pulverização;
*Possui um alto índice de emissão de ações preferenciais;
*A estrutura de capital das empresas brasileiras é formada por um volume baixo de dívidas de
longo prazo;
(ASSAF NETO, 2021)
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32. 7. Dinâmica das Decisões Financeiras no Brasil
*Uma empresa somente cria valor se o retorno do capital investido em sua atividade exceder o
custo de oportunidade de suas fontes de financiamento;
*Aumenta seu valor agregado, com uma atraente aplicação de seus recursos;
*O endividamento da empresa brasileira vem-se concentrando no curto prazo;
*Poucas empresas brasileiras têm acesso ao mercado de crédito de longo prazo, com juros mais
baixos.
*Quanto menor o acesso ao mercado de capitais, mais baixa também será a capacidade de
crescimento e competitividade;
*Independentemente do porte das empresas brasileiras, a oferta de crédito de longo prazo é baixa.
(ASSAF NETO, 2021)
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33. Para não esquecer!
*As pessoas preferem receber os fluxos de caixa o quanto antes. Um real recebido hoje
vale mais do que um real recebido no ano que vem.
*A empresa deve considerar o risco das operações.
*A maioria dos investidores tem aversão ao risco.
*As Finanças Corporativas não podem deixar de enfrentar alternativas com risco.
*O objetivo da administração financeira é criar valor.
Bons estudos!
(ASSAF NETO, 2021)
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34. REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS
ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e Valor. 8. ed. São Paulo: Atlas, 2021.
ASSAF NETO, A.; F. G., LIMA. Fundamentos de Administração Financeira. 3. ed. São Paulo: Atlas,
2017.
ROSS, S. A. et al. Administração Financeira. 10. ed. Porto Alegre: AMGH, 2015.
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