[Week 30] Finnomena Weekly Market Insight

Finnomena Weekly Market Insight

1. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Finnomena
Weekly Market
Insight

29 September - 3 October 2025
ISSUE 2025/30

NAVY: HEX: #01172B
Grey: HEX: #A6BFCC
Yellow: HEX: #F2F93C
Green: HEX: #00E76B
Blue: HEX: #50CFFF
Purple: HEX: #AA46C3
Red: HEX: #F73232
Orange: HEX: #F26414

2. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Your Week in Finnomena
อัปเดตตลาดประจําสัปดาห์

3. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต3
Asset Class Performance
Source: Finnomena Funds, Bloomberg as of 26/09/2025

4. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Asset What have you missed last week
หุ้นสหรัฐฯ
(S&P500)
-0.3% WoW
●GDP ขยายตัวจากระดับ -0.5% QoQ SAAR ใน 1Q25 สู่ระดับ 3.8% QoQ SAAR ใน 25Q2 สูงกว่าตลาดคาดที่ระดับ 3.3% QoQ SAAR
●ดัชนีราคาจากรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (Core PCE Price Index) ปรับตัวขึ้นจาก 2.6% YoY ในเดือนส.ค. สู่ระดับ 2.7% YoY ใน
เดือนก.ย. ตามตลาดคาด
●ทรัมป์ประกาศขึ้นภาษีนําเข้า 100% สําหรับยาที่มีแบรนด์และยาที่จดสิทธิบัตร ยกเว้นบริษัทที่สร้างโรงงานผลิตยาในสหรัฐฯ รวมทั้งจะจัด
เก็บภาษีนําเข้า 50% สําหรับตู้ครัว ชุดเคาน์เตอร์อ่างล้างหน้าในห้องนํ้า และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องทั้งหมด นอกจากนี้จะเก็บภาษี 30%
สําหรับเฟอร์นิเจอร์ และ 25% สําหรับรถบรรทุกหนักขนาดใหญ่ โดยทั้งหมดจะเริ่มมีผลตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม 2025 เป็นต้นไป
หุ้นญี่ปุ่ น
(TOPIX)
+1.2% WoW
●อัตราเงินเฟ้อโตเกียว (Tokyo CPI) ทรงตัวที่ระดับ 2.5% YoY ในเดือนก.ย. ตํ่ากว่าที่ตลาดคาดที่ระดับ 2.8%
หุ้นอินเดีย
(์NIFTY 50)
-2.7% WoW
●การปรับตัวลงของตลาดหุ้นอินเดียเกิดขึ้นหลังจากทรัมป์ได้ประกาศขึ้นภาษีนําเข้า 100% สําหรับยาที่มีแบรนด์และยาที่จดสิทธิบัตร
โดยสหรัฐฯ ถือเป็นตลาดส่งออกยาที่ใหญ่ที่สุดของอินเดีย ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 1 ใน 3 ของการส่งออกยาทั้งหมด นอกจากนี้ยังเกิด
แรงขายทํากําไรจากนักลงทุนต่างชาติ จากปัจจัยดังกล่าวส่งผลให้ค่าเงินรูปีอ่อนค่าลง เนื่องจากได้รับผลกระทบเชิงลบจากการประกาศขึ้น
ภาษีของกลุ่มยาและการปรับแก้กฎเกณฑ์วีซ่า H1-B
หุ้นไทย
(SET Index)
-1.1% WoW
●การปรับตัวลงของตลาดหุ้นไทยถูกกดดันจากหุ้น Delta ที่ปรับตัวลง -2.17% WoW รวมทั้งความกังวลเกี่ยวกับมุมมองจาก Fitch
Ratings ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของไทยจาก Stable เป็น Negative
Bitcoin
-5.7% WoW

●ราคาบิทคอยน์ปรับตัวลงแตะจุดตํ่าสุดในรอบกว่า 3 สัปดาห์ หลุดระดับ $109,000 เนื่องจากมีการถูกล้างพอร์ตฝั่ ง Long ของบิตค
อยน์รวมมูลค่าสูงถึง 275 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
4
What have you missed last week
NAVY: HEX: #01172B
Grey: HEX: #A6BFCC
Yellow: HEX: #F2F93C
Green: HEX: #00E76B
Blue: HEX: #50CFFF
Purple: HEX: #AA46C3
Red: HEX: #F73232
Orange: HEX: #F26414
Source: Finnomena Funds, Bloomberg as of 29/09/2025

5. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
What’s moving market this week

ประเด็นที่น่าจับตาสัปดาห์นี้

6. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต6
What’s moving market this week?
CountryDate What’s moving market this week?
สหรัฐฯ
30 September
30 September
01 October
03 October
03 October
03 October
ตําแหน่งว่างงานเปิดใหม่ (JOLTS) เดือนส.ค. ตลาดคาด 7.17 ล้านตําแหน่ง ลดลงจากเดือนก่อนที่ 7.18 ล้านตําแหน่ง
ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเดือนก.ย. ตลาดคาด 96.0 ชะลอลงจากเดือนก่อนที่ 97.4
การจ้างงานนอกภาคการเกษตร (ADP) เดือนก.ย. ตลาดคาด 5 หมื่นตําแหน่ง ลดลงจากเดือนก่อนที่ 5.4 หมื่นตําแหน่ง
การจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) เดือนก.ย. ตลาดคาด 5 หมื่นตําแหน่ง เพิ่มขึ้นจากเดือนก่อนที่ 2.2 หมื่นตําแหน่ง
อัตราการว่างงานเดือนก.ย. ตลาดคาด 4.3% คงที่จากเดือนก่อนที่ 4.3%
ดัชนี ISM PMI ภาคบริการเดือนก.ย. ตลาดคาด 51.7 ปรับตัวลดลงจากเดือนก่อนที่ 52.0
ยุโรป
01 October
01 October
ดัชนี PMI ภาคการผลิตเดือนก.ย. ตลาดคาด 49.5 คงที่จากเดือนก่อน
เงินเฟ้อ (CPI) เดือนก.ย. ตลาดคาด 2.2% YoY เร่งตัวจากเดือนก่อนที่ 2.0% YoY
จีน
30 September
30 September
ดัชนี PMI ภาคการผลิตเดือนก.ย. ตลาดคาด 49.6 ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากเดือนก่อนที่ 49.4
ดัชนี PMI ภาคบริการเดือนก.ย. ตลาดคาด 50.2 ปรับตัวลดลงจากเดือนก่อนที่ 50.3
Source: Finnomena Funds, Bloomberg as of 28/09/2025

7. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต7
What’s moving market this week?
CountryDate What’s moving market this week?
ญี่ปุ่ น 30 September ดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนส.ค. ตลาดคาด -0.9% YoY ปรับตัวลงจากเดือนก่อนที่ -0.4% YoY
อินเดีย
29 September
01 October
ดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนส.ค. ตลาดคาด 5.1% YoY ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากเดือนก่อนที่ 3.5% YoY
การประชุมธนาคารกลางอินเดีย ตลาดคาดคงอัตราดอกเบี้ยที่ 5.50%
เกาหลีใต้
30 September
01 October
02 October
ดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนส.ค. ตลาดคาด 2.1% YoY ลดลงจากเดือนก่อนที่ 5.0% YoY
ตัวเลขส่งออกเดือนก.ย. ตลาดคาด 8.2% YoY ปรับตัวเพิ่มขึ้นตัวจากเดือนก่อนที่ 1.3% YoY
เงินเฟ้อ (CPI) เดือนก.ย. ตลาดคาด 2.1% YoY เร่งตัวขึ้นจากเดือนก่อนที่ 1.7% YoY
ไทย 30 September ดุลบัญชีเดินสะพัดเดือนส.ค. ตลาดคาด USD1,950mn ปรับตัวลดลงจากเดือนก่อนที่ USD2,214mn
Source: Finnomena Funds, Bloomberg as of 28/09/2025

8. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Chart of The Week

กราฟประจําสัปดาห์

9. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
จาก Net Export ที่ปรับตัวขึ้นใน 2Q25 หลังจากหดตัวแรงใน 1Q25
GDP สหรัฐฯขยายตัวขึ้นสู่ระดับ 3.80% QoQ SAAR ใน 2Q25
Source: Finnomena Funds, Macrobond as of 29/09/2025

10. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
เงินเฟ้อทั้ง Core PCE และ Core CPI เร่งตัวขึ้นเล็กน้อย โดยเงินเฟ้อ Core PCE เป็นเงินเฟ้อที่ Fed ใช้กําหนดทิศทางนโยบายการเงิน
เนื่องจากเป็นตัวเลขสะท้อนภาพรวมที่กว้างกว่า
อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯเริ่มเร่งตัวขึ้นเล็กน้อย
Source: Finnomena Funds, Macrobond as of 29/09/2025

11. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
ตําแหน่งงานว่างสหรัฐฯ เดือนสิงหาคมลดลงต่อเนื่อง สะท้อนความต้องการแรงงานที่ชะลอลง
Bloomberg Economics คาดอัตราส่วนตําแหน่งงานว่างต่อผู้ว่างงานตํ่ากว่า 1 เป็นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2021 และคาดลดลงต่อเนื่องสู่ระดับ
0.97 ในเดือนสิงหาคม สะท้อนโอกาสได้งานใหม่ยากขึ้นและตลาดแรงงานเริ่มชะลอตัว

12. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
ตลาดคาด RBI เริ่มลดดอกเบี้ยต.ค. นี้ หลังเงินเฟ้อตํ่าและเศรษฐกิจยังเผชิญแรงกดดันจากภายนอก
ตลาดคาดว่า RBI จะปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อปี 2026 ลงใกล้ 2.5-2.7% และอาจลดดอกเบี้ยอีก 25 bps ในเดือนธ.ค. นอกจากนี้
ยังคงคาดการณ์การเติบโต GDP ที่ 6.5% ในปี 2026 จาก GDP 2Q25 ที่ดีกว่าคาด และการลดอัตราภาษี GST

13. Fund Highlight
กองทุนแนะนําประจําสัปดาห์
Scan QR Code

14. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Monthly Investment Outlook

มุมมองการลงทุนเดือนกันยายน 2025

15. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Assets View Strategy
U.S. Equity แบ่งลดสัดส่วน / เพิ่มความ Defensive / รอซื้อเมื่อย่อตัว
European Equity คงสัดส่วน
Japanese Equity ทยอยสะสม
DXY คงสัดส่วน
Oil ไม่แนะนํา หาจังหวะลดสัดส่วน
Gold แบ่งลงทุนกระจายความเสี่ยงบางส่วน
Global Bond ลงทุนตราสารหนี้ รับโอกาส Yield ระดับสูง
Thai Bond ทยอยสะสมตราสารหนี้รัฐฯ และหุ้นกู้คุณภาพ duration 1-3 ปี
Finnomena House View: September 2025

16. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Finnomena House View: September 2025
Selective Buy
EM Country Equities View Strategy
Chinese Equity (H-Shares) ทยอยสะสม
Chinese Equity (A-shares) คงสัดส่วน หรือย้ายไปลงทุนหุ้นจีน H-Shares
Korean Equity คงสัดส่วน
Indian Equity ทยอยสะสม
Thai Equity ทยอยสะสมในกลยุทธ์ Selective, หุ้นปั นผลสูง SETHD
Vietnamese Equity ถือ wait & see FTSE upgrade to EM
Indonesia Equity คงสัดส่วน
Global Equity Sector View Strategy
Technology ทยอยสะสม
Global Infrastructure ทยอยสะสม
Healthcare ทยอยสะสม
-1
+1

17. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Asset Outlook Commentary
หุ้นสหรัฐฯ

คงมุมมองเป็ น Slightly Negative
●Fed จะลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเนื่องจากตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ แต่เงินเฟ้อยังเพิ่มขึ้น ซึ่งจะสร้างความไม่แน่นอนต่อการ
ตัดสินใจของ Fed ในอนาคต แม้ภาคการผลิตอ่อนแอจากผลกระทบของ tariff แต่ภาคการบริการซึ่งเป็ นส่วนใหญ่ของมูลค่า
เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่ง กําไรตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังเติบโต หลักๆ มาจากหุ้นกลุ่ม Mag 7 แต่แนวโน้มการเติบโตของกลุ่ม Mag 7 ใน
อนาคตเริ่มชะลอลงเข้าใกล้การเติบโตของ S&P500 ด้าน Valuation ของดัชนี S&P500 ยังอยู่ในระดับตึงตัว นอกจากนี้สถิติตั้งแต่ปี
1928 ถึง 2024 ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มักปรับตัวลงในเดือน ก.ย.
●คําแนะนํา: ทยอยลดสัดส่วน หรือลงทุนในสินทรัพย์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนกองทุน ES-GAINCOME-A, K-GPINUH-A
หุ้นยุโรป

คงมุมมองเป็ น Neutral
●ECB มีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายจากเงินเฟ้อล่าสุดที่เริ่มฟื้ นตัว ขณะที่แนวโน้มเศรษฐกิจยุโรปมีทิศทางขยายตัวดีขึ้นโดยได้รับ
แรงหนุนจากการเพิ่มงบประมาณรายจ่ายภาครัฐบาลของเยอรมนี ความผันผวนทางการเมืองฝรั่งเศสกระทบต่อตลาดหุ้นยุโรปในช่วง
สั้น ๆ การซื้อหุ้นในยุโรปคืนยังเกิดขึ้นต่อเนื่องจะช่วยหนุน EPS ของตลาดปรับตัวดีขึ้น หุ้นยุโรปแม้ถูกปรับลดประมาณการกําไร แต่
Valuation อยู่ระดับค่าเฉลี่ย
●คําแนะนํา: คงสัดส่วน ผ่านกองทุน ES-GA-A
หุ้นญี่ปุ่น

คงมุมมองหุ้นญี่ปุ่ นเป็ น Slightly Positive
●Trade deal กับสหรัฐฯคลี่คลายลงแล้ว ขณะที่การเมืองฝ่ ายรัฐบาลสูญเสียเสียงข้างมากในสภา แต่จากสถิติแล้วหากมีการเลือกตั้งเกิด
ขึ้น หุ้นญี่ปุ่ นปรับตัวขึ้นต่อได้ จํานวน Activist Investor เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ กดดันบริษัทญี่ปุ่ นให้ปรับปรุง Corporate Governance และ
Share buyback ถูก Execute เกินครึ่งของปี 2024 แม้เงินเฟ้อญี่ปุ่ นยังสูงกว่ากรอบ แต่มีแนวโน้มว่าอาจชะลอตัวลง และ BOJ ยังคง
ท่าทีค่อยเป็ นค่อยไปในการขึ้นดอกเบี้ยและลด QE รวมไปถึงความเสี่ยงเรื่อง Unwind Carry Trade ที่น่าจะจบแล้ว การขึ้นดอกเบี้ยเป็ น
ประโยชน์กับกลุ่มธนาคาร ประมาณการกําไรกลุ่มธนาคารถูกปรับขึ้น ขณะที่ Price to Book อยู่ในระดับตํ่า
●คําแนะนํา: ทยอยสะสมกองทุน ASP-NGF
Views on DM Equities
+1

18. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Asset Outlook Commentary
หุ้นจีน

คงมุมมอง Slightly Positive ต่อหุ้นจีน H-shares และคงมุมมอง Neutral ต่อหุ้นจีน A-shares
●คงมุมมอง Slightly Positive หุ้นจีน H-shares และคงมุมมอง Neutral หุ้นจีน A-shares รัฐบาลจีนมีนโยบายที่ผ่อนคลายอย่างชัดเจน
มากขึ้นและสนับสนุนภาคธุรกิจ เราชอบหุ้นจีน H-shares มากกว่า โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ จากการเติบโตของกําไรหุ้น
เทคโนโลยีจีนขนาดใหญ่ที่น่าสนใจกว่า จากปั จจัยสนับสนุนเฉพาะตัว และได้รับอานิสงส์จากมาตรการกระตุ้นบริโภค รวมถึงกฏระเบียบที่
ผ่อนคลายลงจะช่วยให้เพิ่มส่วนแบ่งตลาดมากขึ้น ขณะที่หุ้นจีน A-Shares ส่วนใหญ่เป็ นกลุ่ม Old Economy และการเติบโตไม่โดดเด่น
Valuation หุ้นจีน H-Shares แพงกว่าในอดีต แต่มาจากสัดส่วนหุ้นเทคโนโลยีมากขึ้น
●คําแนะนํา: ทยอยสะสมกองทุน MEGA10CHINA-A และสับออกจากกองทุนหุ้นจีน A-shares เข้าลงทุนหุ้นจีน H-Shares
หุ้นอินเดีย

คงมุมมองเป็ น Slightly Positive
●เศรษฐกิจอินเดียยังได้แรงหนุนจาก Domestic Demand ที่แข็งแกร่ง Composite PMI ล่าสุดทําสถิติสูงสุดในรอบ 17 ปี ภาคบริการ
เติบโตแรงสุดตั้งแต่ปี 2010 และการผลิตโตเร็วสุดในรอบ 5 ปี แม้จะถูกกดดันจาก US Tariffs แต่การส่งออกคิดเพียง 2.1% ของ GDP
Earnings Revision ลดลงต่อเนื่อง แต่เริ่มมีสัญญาณชะลอตัวลง ขณะที่ Valuation อยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับ Emerging Markets
อื่นๆ Foreign Flow ไหลออกต่อเนื่องตั้งแต่ ก.ค. อย่างไรก็ดี S&P Global ปรับเพิ่มเครดิตเรตติ้งอินเดียครั้งแรกในรอบ 18 ปี และ GST
Reform เหลือ 2 อัตราภาษี ซึ่ง IDFC FIRST Bank คาดช่วยหนุนกําลังซื้อและ Nominal GDP ได้ราว 0.6%
●คําแนะนํา: ทยอยสะสมกองทุน TISCOINA-A และ B-BHARATA
หุ้นเกาหลีใต้

คงมุมมองเป็ น Neutral
●ตลาดหุ้นเกาหลีได้แรงหนุนจาก Value-Up Program ที่ช่วยลด “Korea Discount” และเพิ่มอํานาจผู้ถือหุ้นส่วนน้อย Valuation ใกล้ค่า
เฉลี่ย 10 ปี ขณะที่ EPS ยังทรงตัว จึงทําให้ Upside ระยะสั้นจํากัด แต่การทํา Buyback อยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 6 ปี และกระแสเงินทุน
ต่างชาติไหลเข้าต่อเนื่องตั้งแต่เมษายน ความเสี่ยงหลักคือการเพิกถอนสถานะ VEU ของ Samsung และ Hynix สิ้นปี 2025 ซึ่งอาจ
กระทบ Supply Chain โดยเฉพาะ Hynix ที่มีโรงงานในจีนกว่า 1/3 ของการผลิต
●คําแนะนํา: คงสัดส่วนกองทุน SCBKEQTG และ DAOL-KOREAEQ
Views on EM Equities
+1
H-shares
A-shares

19. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Asset Outlook Commentary
หุ้นไทย

คงมุมมอง Slightly Positive
●นักลงทุนต่างชาติยังขายหุ้นต่อเนื่อง จํานวนนักท่องเที่ยวต่างชาติยังไม่ฟื้ นตัว ยอดสินเชื่อยังหดตัว ขณะที่ Business Survey Index
ปรับตัวดีขึ้น พร้อมทั้ง Share Buyback สูงสุดในรอบ 5 ปี การเมืองเริ่มคลี่คลาย หลังนายอนุทินได้รับมติให้เป็ นนายกรัฐมนตรี
ขณะที่ Valuation ขอองตลาดหุ้นยังถูก แต่ประมาณการกําไรถูกปรับลงต่อ อย่างไรก็ตาม Dividend Yield ยังคงอยู่ในระดับที่น่าสนใจ
โดยเฉพาะกลุ่มหุ้นปั นผลสูง
●คําแนะนํา: ทยอยสะสมกองทุน TISCOHD-A ซึ่งเน้นลงทุนหุ้นปั นผลสูง
หุ้นเวียดนาม

เปลี่ยนมุมมองจาก Slightly Positive เป็ น Neutral
●ตลาดหุ้นเวียดนามยังขึ้นแรง YTD แต่แรงขับเคลื่อนกระจุกในหุ้นใหญ่ โดยเฉพาะหุ้น Vingroup, Vinhomes และ VRE ขณะที่ Room
margin ของโบรกเกอร์เหลือ 45.6% ตํ่าสุดตั้งแต่ปี 2022 สะท้อนการใช้ leverage และเป็ น pattern ที่เคยนําไปสู่แรงขายหลัง all-time
high ในอดีตเมื่อ Room Margin แตะระดับตํ่าสุดที่ 30% Manufacturing PMI ฟื้ นตัว โดยคําสั่งซื้อใหม่ (domestic) ดีขึ้น แต่คําสั่งส่ง
ออกยังหดต่อเนื่องเพราะมาตรการภาษีสหรัฐฯ การ Upgrade สถานะตลาดของ FTSE มีความเป็ นไปได้มากขึ้น แต่อาจถูกขายระยะสั้น
(Sell on fact) ขณะที่ Effective Date การอัพเกรดเร็วสุดคือเดือนมี.ค. 2026 และจะมี Foreign Flow มาเป็ นปั จจัยหนุนต่อตลาดหุ้น
เวียดนามต่อ
●คําแนะนํา: ทยอยสะสม PRINCIPAL VNEQ-A และ KKP VGF-UI*
หุ้นอินโดนีเซีย

มีมุมมองมุมมอง Neutral
●อินโดนีเซียเผชิญแรงกดดันจากการประท้วงการเมือง แต่มองว่าเป็ นเพียงปั จจัยระยะสั้น การปรับลดคาดการณ์กําไรยังเกิดขึ้นต่อเนื่อง
แต่ Valuation อยู่ในระดับตํ่าเมื่อเทียบกับประเทศ EM แนวโน้ม GDP Growth ปี 2025 ยังอยู่ในกรอบเป้ าหมายของ BI ที่ 4.6–5.4%
ขณะที่ Bank Indonesia เดินหน้าลดดอกเบี้ยรวม 125 bps ตั้งแต่ ก.ย. 2024 ถึงปั จจุบัน เหลือ 5.0% ซึ่งสร้างความประหลาดใจเชิง
บวกต่อตลาด กระแสเงินทุนต่างชาติยังไหลออกตั้งแต่ปลายปี 2024 และกองทุนหุ้นส่วนใหญ่ลงทุนในกลุ่มการเงินซึ่งยังไม่ฟื้ นตัวชัดเจน
●คําแนะนํา: คงสัดส่วน
Views on EM Equities
+1
*ห้ามขายผู้ลงทุนรายย่อย กองทุนรวมที่เสนอขายผู้ลงทุนสถานบันและผู้ลงทุนรายใหญ่พิเศษ กองทุนรวมที่มีความเสี่ ยงสู งหรือซับซ้อน
-1

20. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Asset Outlook Commentary
ตราสารหนี้
โลก

คงมุมมอง Positive
●ระดับ Bond Yield ที่ยังสูง ช่วยทําให้ Carry Yield จากการถือตราสารหนี้โลกน่าสนใจ Fed มีแนวโน้มลดดอกเบี้ยในอนาคต แม้อาจไม่ได้
รีบลด แต่จะเป็ น Upside ต่อตราสารหนี้ ขณะที่ Corporate spread ทั้ง Investment Grade Bond และ High Yield Bond อยู่ในระดับ
ที่ตึงตัวมาก แนะนําเลือกลงทุนกลยุทธ์ Selective ในตราสารหนี้คุณภาพ
●คําแนะนํา: ลงทุนใน K-GDBOND-A
ตราสารหนี้
ไทย

คงมุมมอง Slightly Positive
●ตลาดคาดการณ์ว่า กนง. จะลดดอกเบี้ยต่ออย่างน้อยอีก 2 ครั้งในปี นี้ สะท้อนผ่าน Bond yield 2 ปี และ Implied forward rate ที่ตํ่า
กว่าดอกเบี้ยนโยบาย นักลงทุนเข้าสู่ภาวะ Flight to Quality โดย Credit rating ระดับ AAA/AA สเปรดยังแคบ ธนาคารพาณิชย์ ไทยยัง
มีสภาพคล่องสูง แต่ตัวเลขเริ่มนิ่งจากไตรมาสก่อน แปลว่าสภาพคล่องที่เหลืออาจถูกนําไปลงทุนในพันธบัตรแล้ว จึงหนุน demand ฝั่ ง
พันธบัตรรัฐบาลและช่วยกด yield ลง แม้หุ้นกู้ ไทยยังมีความเสี่ยงเฉพาะตัว จึงควรใช้กลยุทธ์ Selective Buy ในกองทุน/หุ้นกู้เอกชนโดย
ให้นํ้าหนักกับบริษัทที่มี Credit Rating แข็งแกร่งเพื่อรักษาสมดุลระหว่างผลตอบแทนและความเสี่ยง แนะนํากองทุนที่มี Duration ~2 ปี
เนื่องจากตราสารหนี้อายุยาวมีความเสี่ยง Term premium ที่อาจเพิ่มขึ้น จาก Business Sentiment Index ที่มีแนวโน้มดีขึ้น
●คําแนะนํา: ทยอยสะสมในกองทุน KFAFIX-A
Views on Fixed Income
+1

21. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Asset Outlook Commentary
ทองคํา

เพิ่มมุมมองเป็ น Slightly Positive
●คงคําแนะนํา Slightly Positive เนื่องจากทองคํายังมีแรงซื้อจากธนาคารกลางทั่วโลก โดยเฉพาะธนาคารกลางกลุ่มประเทศ BRICS
และยังได้ปั จจัยสนับสนุนจากความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่
●คําแนะนํา: ทยอยสะสม KT-GOLDUH-A, K-GOLD-A(A)

นํ้ามัน

คงมุมมอง Slightly Negative
●เรายังคงมุมมอง Slightly Negative เนื่องจากตลาดนํ้ามันยังเผชิญกับสภาวะอุปทานส่วนเกินโดยเฉพาะการเพิ่มกําลังการผลิตจาก
ฝั่ งสหรัฐฯ ขณะที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางและยุโรปตะวันออกเรามองเป็ นปั จจัยกระตุ้นระยะสั้น
●คําแนะนํา: ทยอยลดสัดส่วน
Views on Alternative Assets
+1
+1

22. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Asset Outlook Commentary
REITs โลก


คงมุมมอง Neutral
●แนวโน้มเงินปั นผลเริ่มฟื้ นตัวโดยเฉพาะ REITs สหรัฐฯที่ฟื้ นตัวโดดเด่น หากแบ่งเป็ นรายอุตสาหกรรมกลุ่มที่ฟื้ นตัวโดดเด่นได้แก่ Data
center, Industrails และ Residential ด้าน Valuation ในแง่ PBV อยู่ในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ย
●คําแนะนํา: คงสัดส่วน

REITs ไทย

คงมุมมองเป็ น Slightly Positive
●แม้ภาพรวมเศรษฐกิจไทยไม่โดดเด่น แต่กลุ่มโรงงานและคลังสินค้า (31% ของดัชนี) มีทิศทางที่ฟื้ นตัวและเติบโตอย่างโดดเด่น จาก
แนวโน้มการกระจายฐานการผลิตออกจากจีน Valuation อยู่ในจุดที่น่าสนใจมากสําหรับ Thai REITs ที่ dividend yield อยู่ระดับราว
8-9% และแรงกดดันจากการเพิ่มทุน CPNREIT ผ่านไปแล้ว ดอกเบี้ยขาลงช่วยให้ต้นทุนทางการเงินของ REIT ดีขึ้น แม้ Bond Yield
ไทยปรับตัวลดลงค่อนข้างมาก แต่ราคา REIT ไทยยังคง Laggard
●คําแนะนํา: ทยอยสะสมกองทุน B-IR-FOF
หุ้นโครงสร้าง
พื้นฐานโลก

คงมุมมองเป็ น Slightly Positive
●กองทุนโครงสร้างพื้นฐานโลกมีความผันผวนน้อยกว่าหุ้นโลก เนื่องจากเน้น Utilities และโครงสร้างพื้นฐานที่มีรายได้มั่นคงและมักปรับ
ขึ้นตามเงินเฟ้อ สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยทรงตัวหรือขาลงยังเป็ นบวกต่อธีมนี้ กอง Lazard ได้ประโยชน์จากการขึ้นค่านํ้าและค่าไฟใน
อังกฤษ และ Outperform ดัชนี MSCI World Infrastructure ในระยะยาว Forward Earnings คาดโต ~4.7% ใกล้ค่าเฉลี่ย ขณะที่
Dividend Yield สูงกว่าหุ้นโลก และ Valuation ตํ่ากว่า MSCI World ใกล้ระดับ -1 S.D.
●คําแนะนํา: ทยอยสะสมกองทุน KKP GINFRAEQ-H

Views on REITs and Infrastructure Equity
+1

23. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Finnomena
Portfolio Performance

24. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Weekly Performance
* ผลตอบแทนคํานวณด้วยวิธี “NAV ชน NAV” ซึ่งยังไม่รวมค่าธรรมเนียม Front-end และ Back-end โดยนํา NAV ของกองทุนที่แนะนําออกมาคํานวณผลตอบแทน และลงทุนต่อกับ NAV ของกองทุนใหม่ที่แนะนําเข้าในวันเดียวกัน โดยไม่นับผลของ Settlement Date

25. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
YTD Performance
* ผลตอบแทนคํานวณด้วยวิธี “NAV ชน NAV” ซึ่งยังไม่รวมค่าธรรมเนียม Front-end และ Back-end โดยนํา NAV ของกองทุนที่แนะนําออกมาคํานวณผลตอบแทน และลงทุนต่อกับ NAV ของกองทุนใหม่ที่แนะนําเข้าในวันเดียวกัน โดยไม่นับผลของ Settlement Date

26. ผูลงทุนควรทําความเขาใจลักษณะสินคา เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงกอนตัดสินใจลงทุน ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงานที่เกี่ยวของกับผลิตภัณฑในตลาดทุน มิไดเปนสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต
Portfolio Performance
* ผลตอบแทนคํานวณด้วยวิธี “NAV ชน NAV” ซึ่งยังไม่รวมค่าธรรมเนียม Front-end และ Back-end โดยนํา NAV ของกองทุนที่แนะนําออกมาคํานวณผลตอบแทน และลงทุนต่อกับ NAV ของกองทุนใหม่ที่แนะนําเข้าในวันเดียวกัน โดยไม่นับผลของ Settlement Date

27. 27
DISCLAIMER
เอกสารฉบับนี้จัดทําขึ้นโดยบริษัทหลักทรัพย์ซื้อขายหน่วยลงทุน ฟินโนมีนา จํากัด และ/หรือ
บริษัทหลักทรัพย์ที่ปรึกษาการลงทุน เดฟินิท จํากัด ข้อมูลที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ จัด
ทําโดยอาศัยข้อมูลที่จัดหามาจากแหล่งที่เชื่อหรือควรเชื่อว่ามีความน่าเชื่อถือและ/หรือถูก
ต้อง อย่างไรก็ตามบริษัทไม่ยืนยัน และไม่รับรองถึงความครบถ้วนสมบูรณ์หรือถูกต้องของ
ข้อมูลดังกล่าว และไม่ได้ประกันราคาหรือผลตอบแทนของหน่วยลงทุนที่ปรากฏข้างต้น แม้
ว่าข้อมูลดังกล่าวจะปรากฏข้อความที่อาจเป็ น หรืออาจตีความว่าเป็ นเช่นนั้นได้ บริษัทจึงไม่
รับผิดชอบต่อการนําเอาข้อมูล ข้อความ ความเห็น และหรือบทสรุปที่ปรากฏในเอกสารฉบับ
นี้ ไปใช้ ไม่ว่ากรณีใดๆ บริษัทรวมทั้งบริษัทที่เกี่ยวข้อง ลูกค้า ผู้บริหาร และพนักงานของ
บริษัทต่าง ๆ อาจจะทําการตัดสินใจลงทุนหรือซื้อ หรือขายหลักทรัพย์ที่ปรากฎในเอกสาร
ฉบับนี้ ได้ทุกเวลา ข้อมูล และความเห็นที่ปรากฎอยู่ในเอกสารฉบับนี้ มิได้ประสงค์จะชี้ชวน
เสนอแนะ หรือจูงใจให้ตัดสินใจลงทุน หรือซื้อ หรือขายหน่วยลงทุนที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้
และข้อมูลอาจมีการแก้ ไขเพิ่มเติม หรือเปลี่ยนแปลงโดยมิต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ผู้ลงทุน
ควรใช้ดุลยพินิจอย่างรอบคอบในการตัดสินใจลงทุนหรือซื้อหรือขายหลักทรัพย์ บริษัท
สงวนลิขสิทธิ์ในข้อมูลที่ปรากฎในเอกสารนี้ ห้ามมิให้ผู้ ใดใช้ประโยชน์ ทําซํ้า ดัดแปลง
นําออกแสดง ทําให้ปรากฏหรือเผยแพร่ต่อสาธารณชนไม่ว่าด้วยประการใด ๆ ซึ่งข้อมูลใน
เอกสารนี้ ไม่ว่าทั้งหมดหรือบางส่วน เว้นแต่ได้รับอนุญาตเป็ นหนังสือจากบริษัท เป็ นการ
ล่วงหน้า การกล่าวคัด หรืออ้างอิงข้อมูลบางส่วนตามสมควรในเอกสารนี้ ไม่ว่าในบทความ
บทวิเคราะห์ บทวิจัย หรือในเอกสาร หรือการสื่อสารอื่นใดจะต้องกระทําโดยถูกต้อง และไม่
เป็ นการก่อให้เกิดการเข้าใจผิดหรือความเสียหายแก่บริษัท ต้องรับรู้ถึงความเป็ นเจ้าของ
ลิขสิทธิ์ในข้อมูลของบริษัท และต้องอ้างอิงถึงฉบับที่และวันที่ในเอกสารฉบับนี้ของบริษัทโดย
ชัดแจ้งการตัดสินใจลงทุน หรือซื้อ หรือขายหน่วยลงทุนย่อมมีความเสี่ยง ท่านควร
ทําความเข้าใจอย่างถ่องแท้ต่อลักษณะของหน่วยลงทุนแต่ละประเภท และควรศึกษาข้อมูล
ของบริษัทที่ออกหน่วยลงทุนและข้อมูลอื่นใดที่เกี่ยวข้องก่อนการตัดสินใจลงทุนหรือซื้อหรือ
ขายหน่วยลงทุน
คําเตือน
ผู้ลงทุนควรทําความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจ
ลงทุน | ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลสําคัญของกองทุน โดยเฉพาะนโยบายกองทุน ความเสี่ยง
และผลการดําเนินงานของกองทุน โดยสามารถขอข้อมูลจากผู้แนะนําก่อนตัดสินใจลงทุน |
กรณีผู้ลงทุนสนใจลงทุนในกองทุนรวมต่างประเทศผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตรา
แลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้ องกันความเสี่ยง ขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน | กรณี
ผู้ลงทุนสนใจลงทุนในกองทุนรวมที่มีความเสี่ยงสูง/ซับซ้อน และมีสินทรัพย์อ้างอิงการลงทุน
ในผลิตภัณฑ์ ในตลาดทุนที่มีความเสี่ยงสูง หรือมีความซับซ้อน ซึ่งมีปั จจัยอ้างอิงมีความแตก
ต่างจากการลงทุนในปั จจัยอ้างอิงโดยตรง ซึ่งอาจทําให้ราคาของผลิตภัณฑ์ ในตลาดทุนดัง
กล่าวมีความผันผวนแตกต่างจากราคาของปั จจัยอ้างอิงได้ ผู้แนะนําการลงทุนควรขอคํา
แนะนําเพิ่มเติมการลงทุน | ผลการดําเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดําเนินงาน
ที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ ในตลาดทุน มิได้เป็ นสิ่งยืนยันถึงผลการดําเนินงานในอนาคต | หาก
ไม่สามารถลงทุนให้เป็ นไปตามที่กําหนดไว้ เนื่องจากสภาวะตลาดมีการเปลี่ยนแปลงไป ผู้
ลงทุนอาจไม่ได้รับผลตอบแทนตามอัตราที่โฆษณาไว้ | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมหรือขอรับ
หนังสือชี้ชวนได้ที่บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน ฟินโนมีนา จํากัด ในช่วง
เวลาวันทําการตั้งแต่ 09:00 - 17:00 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 026 5100 และทาง
LINE : @FINNOMENAPORT

บลน. ฟินโนมีนา จํากัด
เลขที่ 923 โครงการบล็อก 28 อาคารเอ ชั้น 2 และชั้น 3 ซอยจุฬา 8 แขวงวังใหม่ เขต
ปทุมวัน กรุงเทพมหานคร 10330
www.finnomena.com | FINNOMENA Call Center 02-026-5100