Economics Today The Micro View 18th Edition Miller Solutions Manual

Economics Today The Micro View 18th Edition
Miller Solutions Manual download
https://testbankfan.com/product/economics-today-the-micro-
view-18th-edition-miller-solutions-manual/
Find test banks or solution manuals at testbankfan.com today!

Here are some recommended products for you. Click the link to
download, or explore more at testbankfan.com
Economics Today The Micro View 18th Edition Miller Test
Bank
https://testbankfan.com/product/economics-today-the-micro-view-18th-
edition-miller-test-bank/
Economics Today The Micro View 19th Edition Miller
Solutions Manual
https://testbankfan.com/product/economics-today-the-micro-view-19th-
edition-miller-solutions-manual/
Economics Today The Macro View 18th Edition Miller
Solutions Manual
https://testbankfan.com/product/economics-today-the-macro-view-18th-
edition-miller-solutions-manual/
Electrical Engineering Concepts and Applications 1st
Edition Reza Zekavat Solutions Manual
https://testbankfan.com/product/electrical-engineering-concepts-and-
applications-1st-edition-reza-zekavat-solutions-manual/

Transportation A Global Supply Chain Perspective 8th
Edition Coyle Test Bank
https://testbankfan.com/product/transportation-a-global-supply-chain-
perspective-8th-edition-coyle-test-bank/
Holes Human Anatomy and Physiology 15th Edition Shier Test
Bank
https://testbankfan.com/product/holes-human-anatomy-and-
physiology-15th-edition-shier-test-bank/
Managing Performance through Training and Development 6th
Edition Saks Solutions Manual
https://testbankfan.com/product/managing-performance-through-training-
and-development-6th-edition-saks-solutions-manual/
Database Systems Introduction to Databases and Data
Warehouses 1st Edition Jukic Solutions Manual
https://testbankfan.com/product/database-systems-introduction-to-
databases-and-data-warehouses-1st-edition-jukic-solutions-manual/
Organic Chemistry 8th Edition Brown Test Bank
https://testbankfan.com/product/organic-chemistry-8th-edition-brown-
test-bank/

Distributed Systems Concepts and Design 5th Edition
Coulouris Solutions Manual
https://testbankfan.com/product/distributed-systems-concepts-and-
design-5th-edition-coulouris-solutions-manual/

©2018 Pearson Education, Inc.
Chapter 21
Rents, Profits, and the Financial Environment of Business
◼ Overview
This chapter begins by presenting the concept of economic rent and how it is determined. The allocative
role of rent is then examined. Next, the concept of the firm is introduced along with a presentation that
examines the organizational forms, proprietorships, partnerships, and corporations that firms can take and
the advantages and disadvantages of each. What follows is an examination of accounting and economic
profits. The next section is a discussion of methods of corporate financing along with an overview of the
stock and bond markets.
◼ Learning Objectives
After studying this chapter, students should be able to:
• 21.1 Understand the concept of economic rent
• 21.2 Distinguish among the main organizational forms of business and explain the difference
between accounting profits and economic profits
• 21.3 Discuss how the interest rate performs a key role in allocating resources and calculate the
present discounted value of a payment to be received at a future date
• 21.4 Identify the three main sources of corporate funds and differentiate between stocks and
bonds
◼ Outline
I. Economic Rent: Economic rent is a payment for the use of any resource over and above its
opportunity cost. It can be viewed as a payment to resource owners in excess of what would be
necessary to secure that amount of the resource.
A. Determining Land Rent: Rent is determined by the demand for land interacting with a fixed
supply of land. (See Figure 21-1.)
B. Economic Rent to Labor: Pure economic rents can explain part of the difference between the
extraordinary earnings of highly successful musicians and average musicians. Part of the wages
of superstars consists of economic rents because they would work for less than they earn.
C. Economic Rent and the Allocation of Resources: Economic rents allocate resources to their
highest valued uses. Those who can most efficiently use the resources offer the highest
payment. (See Figure 21-1.)

Chapter 21 Rents, Profits, and the Financial Environment of Business 317
©2018 Pearson Education, Inc.
II. Firms and Profits: A firm is an organization that brings together different factors of production,
such as labor, land, capital, and entrepreneurial skill to produce a product or service that it hopes
can be sold for a profit. The entrepreneur is a residual claimant who makes profits and bears losses.
A. The Legal Organization of Firms: The basic organization of all firms can be thought of in
terms of a few simple structures, the most important of which are the proprietorship,
partnership, and the corporation.
1. Proprietorship: A business owned by one individual who makes the business decisions,
receives all of the profits, and is legally responsible for all of the debts of the firm.
a. Advantages of Proprietorships: They are easy to form and to dissolve. All decision-
making power resides with the sole proprietor. Its profit is taxed only once.
b. Disadvantages of Proprietorships: The proprietor faces unlimited liability.
Proprietorships have limited ability to raise funds. Proprietorships normally end when
the proprietor dies.
2. Partnership: A partnership is a business owned by two or more co-owners or partners
who share the responsibilities and the profits of the firm and are individually liable for all
of the debts of the partnership.
a. Advantages of Partnerships: They are easy to form. Partnerships often help reduce
the costs of monitoring job performance. They permit more effective specialization in
occupations where, for legal or other reasons, the multiple talents needed for success
are unlikely to be uniform across individuals. The income of the partnerships is treated
as personal income and is subject only to personal taxation.
b. Disadvantages of Partnerships: The partners each have unlimited liability. Decision
making is generally more costly in a partnership than a proprietorship. Dissolution of
the partnership is generally necessary when a partner dies or voluntarily withdraws or
when one or more partners wish to remove someone from the partnership.
3. Corporation: A legal entity that may conduct business in its own name just as an
individual does. The owners of a corporation, called shareholders, own shares of the firm’s
profits and have limited liability.
a. Advantages of Corporations: Owners of a corporation (the shareholders) enjoy
limited liability. The law treats the corporation as a legal entity in and of itself; thus,
the corporation continues to exist even if one or more owners of the corporation cease
to be owners. Corporations are better able to raise large sums of financial capital.
b. Disadvantages of Corporations: The profits of the corporation are subject first to
corporate taxation. If any after-tax profits are distributed to shareholders as dividends,
such payments are treated as personal income to the shareholders and subject to
personal taxation. Corporations are potentially subject to problems associated with the
separation of ownership and control.
B. The Profits of a Firm: To most people, a firm’s profit is the difference between the amount of
revenues and its spending for wages, materials, and so on.
1. Accounting Profit: Accounting profit is the difference between total revenues and explicit
costs. Explicit costs are costs that business managers must take into account because they
must be paid. Economists are interested in both explicit and implicit costs.
2. Implicit Costs: Costs managers do not necessarily have to take into account, such as the
opportunity cost of owner-provided factors of production. Thus, economists use the
difference between total revenues and the sum of implicit and explicit costs as a definition
of profit.

318 Miller • Economics Today, Nineteenth Edition
©2018 Pearson Education, Inc.
C. Opportunity Cost of Capital: The normal rate of return is the amount that must be paid to an
investor to induce investment in business. The normal rate of return is also known as the
opportunity cost of capital.
1. Attracting Capital Resources: Any business wishing to attract capital must expect to pay
at least the same rate of return on that capital as all other businesses are willing to pay.
2. Taking into Account the Opportunity Cost of Capital: The opportunity cost of capital is
the amount of income that could have been earned by investing in the next-best alternative.
D. Opportunity Cost of Owner-Provided Labor and Capital: The wage or salary that the
owner could have made in his/her highest valued employment working for someone else, and
the return that he/she could have made on owner-provided capital such as land or buildings.
1. Proprietors as Residual Claimants: By working for themselves, proprietors become
residual claimants, who receive what is left after all explicit costs have been accounted for.
2. A Firm’s Overall Opportunity Cost: The opportunity cost of running a business consists
of all explicit and implicit costs.
E. Accounting Profits versus Economic Profits: Economic profits are the difference between
total revenues and explicit and implicit costs. Accounting profits are the difference between
total revenues and explicit costs. Because all resources have alternative uses, they all have
opportunity costs. As a result, an economic profit is always less than an accounting profit.
(See Figure 21-2.)
F. The Goal of the Firm: Profit Maximization: The firm is assumed to try to make the
difference between total costs and total revenues as large as possible. This allows the firm to be
better able to obtain financing and thus to grow.
III. Interest: Interest is the payment for current rather than future command over resources; it is the
cost of obtaining credit.
A. Interest and Credit: Variations in the rate of annual interest that must be paid for credit
depend on the following factors.
1. Paying for Credit with Interest: The interest for a loan is usually expressed as a
percentage of the total loan.
2. Determinants of the Interest Rate:
a. Length of Loan: In some cases, the longer the loan will be outstanding, other things
being equal, the greater will be the interest rate charged.
b. Risk: The greater the risk of non-repayment of the loan, other things being equal, the
greater the interest rate charged.
c. Handling Charges: The larger the amount of the loan, the smaller the handling
(or administrative) charges are as a percentage of the total loan and, other things being
equal, the lower the interest rate.
B. Real versus Nominal Interest Rates: The market rate of interest expressed in terms of today’s
dollars is the nominal interest rate. It is equal to the sum of the real interest rate and the
expected rate of inflation. The real rate of interest is obtained by subtracting the anticipated rate
of inflation from the nominal rate of interest.
C. The Allocative Role of Interest: Interest is a price that allocates loanable funds (credit) to
consumers and to business. Investment or capital projects with rates of return higher than the
market rate of interest in the credit market will be undertaken. The interest rate thus allocates
loanable funds to industries where investments yield the highest returns and where resources
will be the most productive.

Chapter 21 Rents, Profits, and the Financial Environment of Business 319
©2018 Pearson Education, Inc.
D. Interest Rates and Present Value: Present value is the value of a future amount expressed in
today’s dollars; it is the most that someone would pay today to receive a certain sum at some
point in the future.
1. Linking the Present with the Future: Interest rates are used to link the present with the
future.
2. Present Value: The present value is computed for one year using the formula: PV1 =
FV1/(1 + i)
1
, where PV1 = present value of a sum in one year, FV1 = future sum of money
paid or received in one year, and i = market rate of interest or rate of discount.
3. Present Values for More Distant Periods: This section shows how to calculate present
value for two years. (See Table 21-1.)
4. The General Formula for Discounting: PVt = FVt/(1 + i)
t
.
IV. Corporate Financing Methods
A. Stocks: Stock is a legal claim to a share of a corporation’s future profits. If it is common stock,
it incorporates certain voting rights regarding major policy decisions of the corporation. If it is
preferred stock, its owners are accorded preferential treatment in the payment of dividends.
B. Bonds: A bond is a legal claim against a firm that usually entitles the owner of the bond to
receive a fixed annual coupon payment, plus a lump-sum payment at the bond’s maturity date;
bonds are issued in return for funds lent to the firm.
C. Reinvestment: Profits or depreciation reserves used to purchase new capital equipment.
D. The Markets for Stocks and Bonds: The largest and most prestigious of these markets are the
New York Exchange (NYSE) and the New York Bond Exchange, both located in New York
City. More than 2,500 stocks are traded on the NYSE. The largest stock exchange is the
NASDAQ.
1. The Theory of Efficient Markets: The theory that all publicly available information is
incorporated in the price of stocks leaving no forecastable profit opportunities. Stock prices
thus follow a random walk where prices are said to move independently in securities
markets, and there are no predictable trends that can be used to get rich quick.
2. Inside Information: Information about what is happening in a corporation that is not
available to the general public. This information allows an investor to beat the market.
◼ Points to Emphasize
Rent and Fixed Supply
Even land may not be fixed in supply. At the right price the supply of land can be increased by applying
capital and other inputs to drain swamps, fill meadowlands, expand coastlines, etc. At some price, even
the supply of works from a long dead painter, composer, or author might be increased due to research and
luck. As long as nations claim lost works of art, etc., as national treasures, discovery may never occur.
The same principle would seem to follow when analyzing the effects of taxing away the economic rents
of rock stars, athletes, artists, and other entertainers. It may be possible to tax away the economic rent
of an individual superstar without causing quantity supplied to fall, but very high returns might be
necessary to keep a steady stream of talented people in these fields. Even though specific individuals earn
high returns, the median income is very low, and the promise of the chance of a very high income may
well be necessary to entice future quantities to be supplied in such fields.

320 Miller • Economics Today, Nineteenth Edition
©2018 Pearson Education, Inc.
Interest Rate as a Measure of Opportunity Cost
It is important to note that the interest rate helps an individual firm in its decision to invest or not, even
out of the firm’s own saving. With its own funds, a firm compares the expected rate of interest with its
expected rate of return on its best investment project. If the interest rate is lower, the investment project
is carried out, but if the expected rate of return is lower, the firm will be better off by canceling the
investment project and lending the funds out at interest.
Limited Liability
Limited liability gives the corporation one of its major advantages. It is easier and generally cheaper to
invest in a corporation (or a limited partnership) than in a partnership. Just buy shares. The amount of
information available and necessary is less with a corporation. Also, public corporations must publish a
substantial amount of information concerning their financial condition. By contrast, a great deal needs to
be known about prospective partners because of the responsibility for all of the partnership’s debts. If a
corporation fails, all a shareholder loses is the investment in the shares. This makes shares more
attractive. It allows corporations to be able to attract large amounts of funds from large numbers of small
investors.
Corporate Financing Methods
A corporation has three methods to finance operations. It can sell stock, issue bonds (or borrow), or reinvest
earnings or depreciation reserves. All three methods have a cost associated with them. Issuing bonds has
the most obvious cost, interest payments. Selling stock has a cost. Generally, dividends must be paid to
shareholders. Because dividends must be paid out of after-tax income, they can make a significant claim
on pretax earnings. Reinvestment of earnings has an opportunity cost. Should the earnings be placed in
the current business or in financial investments? Any choice must be compared to the return that could be
earned in the market.
Interest and Profit: The Economic Function
Interest and profit perform an economic function by helping society decide which industries should expand
and which should contract. Firms that are the most profitable can reinvest their profits and expand, while
the least profitable firms will be forced to contract. High-profit firms will be able to outbid low-profit
firms in the resource markets. The same is true for loanable funds. Loanable funds will go to the highest
bidder, and this will be the higher profit firm. Banks must also consider which lenders are more likely to
pay back principal and interest, so even if low-profit firms offer to pay higher interest rates, they probably
will not get the loanable funds. Firms that cannot pay off previous loans are forced into bankruptcy and
prevented from making further claims on resources.
Interest and profit help society decide how to allocate scarce loanable funds to businesses. When
businesses get these funds, they purchase inputs, in particular, capital. The interaction of interest and
profits helps society to decide which industries will expand and which will contract. It has been
demonstrated that scarce loanable funds are not allocated randomly, and therefore, capital is not allocated
randomly. Society does not randomly decide which industries are to expand and which are to contract.
Because this crucial decision is biased toward higher profit firms and against lower profit firms, it is
sensible to ask whether such a bias is efficient. The answer is that allowing profitable firms to expand and
forcing unprofitable firms to contract allocates resources to their highest valued uses. This is the
definition of economic efficiency. Thus, the bias leads to an efficient use of resources. In this manner,
society maximizes the value of output.

Chapter 21 Rents, Profits, and the Financial Environment of Business 321
©2018 Pearson Education, Inc.
◼ For Those Who Wish to Stress Theory
The whole notion of the time value of money is often difficult for students to grasp. It can be useful to
ask the question, “Would you rather that I give you $1,000 today or $1,000 one year from now?” Students
always say that they would rather have $1,000 today. Then you can ask them, “Would you rather have
$1,000 today or $1,000 plus some amount of interest one year from now?” You can usually find a high
enough amount of interest that will cause them to be willing to wait for a year. At this point, you can tell
them that the amount that they would be willing to accept one year from now is the value of having
$1,000 now (present value of $1,000). Then you can set up the equation FV = PV (1 + i) where FV
is future value, PV is present value, and i is the interest rate. The equation can be rearranged as
PV = FV/(1 + i).
◼ Further Questions for Class Discussion
1. To reinforce the importance of limited liability, you can ask your students if they would be
willing to go into business with you. All you ask is that they put up some money and help with the
bookkeeping. They probably will want to know the type of business and a whole lot more about
you. Ask them to list those things that would be critical to know. Now ask the same question but
have a corporation with you as the chief executive officer and them as shareholders.
2. How can rent be a surplus and also serve an allocative function? This question is often puzzling
for students. Even a resource that is fixed in supply will have alternative uses. The owner of the
fixed resource rents it for its highest valued use. In this sense, rent is like any other price. At the
same time, the fixed resource is fixed. The higher price does not get any more of it supplied, and
thus the payment can also be viewed as a surplus payment.
3. Why do economists measure profit differently than accountants do? Accountants are interested in
making a record of how much revenue a firm earned as compared to how much it cost a firm to
produce goods and services for the purpose of financial disclosure and for tax purposes. As such,
they are recording explicit costs to subtract from total revenue because from their standpoint they
are recording the difference between what was earned and how much was actually spent on
resources. Economists are interested in resource allocation. Therefore, the purpose of defining
profit as total revenue minus the sum of implicit and explicit costs is to try to predict whether
resources will stay in a given employment or move to a higher valued one.
4. How can the concept of present value explain the price of a share of stock and changes in it? The
price of a corporation’s stock is based on the expected value of its expected future earnings and
thus expected increase in the value of the corporation. If investors expect a corporation’s profits
to increase, then, ceteris paribus, the price of the stock will increase now. If investors expect a
corporation’s profits to decrease, then, ceteris paribus, the price of the stock will decrease now.
5. Some politicians have proposed letting workers take part of their Social Security taxes and
investing them. Suppose that workers want to put money in pension funds. Make a case for and
against limiting by law the riskiness of the investments that the pension funds are allowed to
make.
a. For. One could make a strong case that the goal of a pension fund is a relatively steady
stream of income to finance the payment of pensions. Because the pension may be the only
source or at least the major source of income to retirees, allowing investment in high-risk
securities jeopardizes pensioners’ living standards. This point of view has been strengthened
by the financial crisis in the United States and the global economy in the Great Recession in

322 Miller • Economics Today, Nineteenth Edition
©2018 Pearson Education, Inc.
2008–2009. If the plan had been implemented, any person who retired before the crisis and
had money in pension funds that invest in the financial markets would have experienced a
significant decrease in the value of that pension fund account in the latter part of 2008 and in
2009. The choice would then be to receive a lower pension or to reduce the value of the
pension account more rapidly.
b. Against. A less risky portfolio will yield lower returns over the long run and thus a lower
standard of living for retirees than they could have had. Simply making the trustees of a
pension legally liable to take reasonable care in acting as a fiduciary agent could provide
them with an incentive to act in a responsible manner without legal limitations on what types
of investments can be made.
6. The development of microfinance in many developing countries is a business that makes small,
relatively short-term loans, sometimes as small as $5, to persons who want to start or expand a
small business and who otherwise do not qualify for loans from traditional banks. Interest rates on
these loans tend to be high. What factors that determine the annual interest rate explain why
interest rates on these loans tend to be high? The first would be risk because these borrowers do
not typically qualify for traditional loans. Thus, these are small loans made to small businesses
that are likely to have a higher risk of default. The second factor would be handling charges. The
cost of setting up these loans and monitoring them would be similar to the costs of making larger
loans. Thus high risk and high handling charges would both tend to make the interest rate higher.
◼ Answers to Questions for Critical Analysis
Do Government Grants and Subsidies Favor Corporations? (p. 470)
If you were a government official, would you rather have to deal with many small businesses or a
few large corporations?
Government officials would rather have to deal with a few large corporations rather than many small
businesses.
Why the “Discount rate” That Pension Funds Use to Value Their Liabilities
Matters (p. 475)
If administrators of government pension funds for public employees were to discover in a future
year that they had used a discount rate was too high, who would end up having to ensure payment
of promised pensions?
If administrators of government pension funds were to discover in future year that they had used a
discount rate that was too high, taxpayers would end up having to ensure payment of promised pensions.
Does Bounded Rationality Explain Why Some People “Cash Out” Pensions?
(p. 477)
Why do you suppose that some behavioral economists have criticized a recent decision by the
United Kingdom’s government to give people more freedom to sell off shares in their pension
funds?
Some behavioral economist might view that giving people more freedom to sell off shares in their pension
funds would induce people with limited information about the best long-term choices about managing
their pension funds to make uninformed choices of selling off their shares of pension funds.

Chapter 21 Rents, Profits, and the Financial Environment of Business 323
©2018 Pearson Education, Inc.
Analyzing Tweets to Predict Stock-Market Swings? (p. 479)
How do you suppose that proponents of the random walk theory for prices of individual shares of
stock would respond to the view that the average of stock prices might be predictable? Explain
your reasoning.
The random walk theory concerns movements in specific stocks. However, the average or overall level of
stock prices might be predictable, especially over a long period of time.
The Federal Reserve Allegedly-and Actually-Has Released Insider Information
(p. 479)
In what respect was one of the releases of confidential Fed policy information discussed above more
clearly one involving truly insider information than the other information release?
The internal economic forecasts produced by the Federal Reserve’s staff contain unique information
about its potential policy actions.
◼ You Are There
China’s Government Learns That Stock Prices Can Drift Downward (p. 480)
1. Why might state-owned companies that China’s government ordered to buy more shares to
help boost returns have been equally likely to have later earned either higher or lower
returns? Explain your reasoning.
If share prices of China’s stock market continued to fall, then those shares owned by state-owned
companies would generate a negative return. If share prices in fact rose later, then those shares
would generate a positive return.
2. What likely caused average stock prices to decline even after China’s government’s efforts
to boost the demand for shares of stock? (Hint: Many private individuals and companies
continued to seek to sell large amounts of shares of stock.)
As many private individuals and companies continued to sell large amounts of stock shares, the
increase in stock shares supplied outweighed the increase in stock shares demanded. As a result,
average stock prices would continue to decline.
◼ Issues and Applications
Assessing Three Recent Changes in Stock Exchange Trading (pp. 480–481)
1. Why do you think that people have experienced even more difficulties than usual in
predicting the prices of shares of stock issued by individual companies?
Because of the increase in the volatility of stock trading, people have experienced even more
difficulties than usual in predicting the prices of individual stocks.
2. Do you suppose that the degree of randomness in the stock prices indicated by the random
walk theory has increased or decreased since early 2007? Explain your reasoning.
Because of the increases in both day-to-day variability in share prices as well as their variation
within a typical day since early 2007, the degree of randomness in stock prices has increased.

324 Miller • Economics Today, Nineteenth Edition
©2018 Pearson Education, Inc.
◼ Research Project
1. Take a look at data on daily numbers of NYSE stock transactions, as well as on numbers of and
dollar values of shares traded in the Web Links in MyEconLab.
2. To view a measure of volatility of a volatility index for the top 500 firms’ stocks traded on the
NYSE, see the Web Links in MyEconLab.
◼ Answers to Problems
21-1. Which of the following individuals would you expect to have a high level of economic rent,
and which would you expect to have a low level of economic rent? Explain why for each.
a. Bob has a highly specialized medical skill shared by very few individuals.
b. Sally has never attended school. She is 25 years old and is an internationally known
supermodel.
c. Tim is a high school teacher and sells insurance part time.
a. Bob earns a high economic rent. Because he has a specialized skill that is in great demand,
his income is likely to be high.
b. Sally earns a high economic rent. Because she is a supermodel, her income is likely to be
relatively high.
c. If Tim were to leave teaching, not a relatively high-paying occupation, he could sell
insurance full time. Hence, his opportunity cost is high relative to his income, and his
economic rent is low.
21-2. Which of the following individuals would you expect to have a high level of economic rent,
and which would you expect to have a low level of economic rent? Explain why for each.
a. Emily quit high school at age 17, and she has since worked for several years as a
waitress in fast-food restaurants.
b. Demetrius earned a Ph.D. in financial economics, and he is among a handful of experts
who specialize in assessing the values of highly complex securities traded in bond
markets.
c. Xin was a child prodigy on the violin, and after years of developing her skills, she is now
rated among the most talented performing violinists in the world.
a. Because Emily has little education and experience only in the low-wage fast-food industry,
her opportunity cost is high relative to her income, and her economic rent is low.
b. Demetrius earns a high economic rent. Because he has a specialized skill that is in great
demand, his income is likely to be high.
c. Xin has a specialized skill, and as one of the top performing violinists, her income is likely to
be high while her opportunity cost is relatively low. Hence, she likely earns high economic rent.
21-3. In which of the following situation(s) will owners who supply factors of production be most
likely to earn economic rents?
a. Highly elastic supply of the factor; highly elastic demand for the factor
b. Highly elastic supply of the factor; highly inelastic demand for the factor
c. Highly inelastic supply of the factor; highly inelastic demand for the factor
The answer is c only because this is the only case in which the supply of the factor is very inelastic.

Chapter 21 Rents, Profits, and the Financial Environment of Business 325
©2018 Pearson Education, Inc.
21-4. A British pharmaceutical company spent several years and considerable funds on the
development of a treatment for HIV patients. Now, with the protection afforded by patent
rights, the company has the potential to reap enormous gains. The government, in response,
has threatened to tax away any economic rents the company may earn. Is this an advisable
policy? Why or why not? (Hint: Contrast the short-run and long-run effects of taxing away
the economic rents.)
This may not be a sensible policy. In the short run, of course, the government can boost its tax
revenues by taxing away all of this company’s economic rents. Nevertheless, in the long run,
taxing away all of the rents the company may earn may serve as a deterrent to other companies
undertaking high-risk research. As a result, in future years, society may not benefit from as much
research into medicines and cures for diseases as it would otherwise.
21-5. Write a brief explanation of the differences among a sole proprietorship, a partnership, and
a corporation. In addition, list one advantage and one disadvantage of a proprietorship, a
partnership, and a corporation.
A sole proprietorship is a business entity owned by a single individual, whereas a partnership is a
business entity jointly owned by more than one individual. A corporation, in contrast, is a legal
entity that is owned by shareholders, who own shares of the profits of the entity. Sole
proprietorships and partnerships do not face double taxation, but corporations do. The owners of
corporations, however, enjoy limited liability, whereas the sole proprietor or partner does not.
21-6. After graduation, you face a choice. One option is to work for a multinational consulting
firm and earn a starting salary (benefits included) of $40,000. The other option is to use
$5,000 in savings to start your own consulting firm. You could earn an interest return of 5
percent on your savings. You choose to start your own consulting firm. At the end of the
first year, you add up all of your expenses and revenues. Your total includes $12,000 in rent,
$1,000 in office supplies, $20,000 for office staff, and $4,000 in telecommunications
expenses. What are your total explicit costs and total implicit costs?
Explicit costs are $12,000 in rent, $1,000 in office supplies, $20,000 for office staff, and $4,000
in telephone expenses, for a total of $37,000. Implicit costs are the forgone $40,000 salary and the
5 percent interest on the $5,000 savings ($250), for a total of $40,250.
21-7. Suppose, as in Problem 21-6, that you have now operated your consulting firm for a year.
At the end of the first year, your total revenues are $77,250. Based on the information in
Problem 21-6, what is the accounting profit, and what is your economic profit?
Accounting profit is total revenue, $77,250, minus explicit costs, $37,000, for a total of $40,250.
Economic profit is total revenue, $77,250, less explicit costs, $37,000, and implicit costs,
$40,250, for a total equal to zero.
21-8. An individual leaves a college faculty, where she was earning $80,000 a year, to begin a new
venture. She invests her savings of $20,000, which were earning 10 percent annually. She
then spends $40,000 renting office equipment, hires two students at $60,000 a year each,
rents office space for $24,000, and has other variable expenses of $80,000. At the end of the
year, her revenues are $400,000. What are her accounting profit and her economic profit
for the year?

326 Miller • Economics Today, Nineteenth Edition
©2018 Pearson Education, Inc.
The accounting profit is equal to revenue minus explicit costs. This is $400,000 minus $20,000
(office equipment), $60,000 (student labor), $24,000 (rent), $40,000 (variable expenses), which
equals $256,000. Economic profit is derived by subtracting out opportunity costs which equals
the foregone salary of $80,000 and the interest she could have earned on her savings, 0.10
(10 percent) times $20,000, or $2,000. Economic profit is $174,000.
21-9. Classify the following items as either financial capital or physical capital.
a. A computer server owned by an information-processing company
b. $100,000 set aside in an account to purchase a computer server
c. Funds raised through a bond offer to expand plant and equipment
d. A warehouse owned by a shipping company
a. Physical capital
b. Financial capital
c Financial capital
d. Physical capital
21-10. Explain the difference between the dividends of a corporation and the profits of a
proprietorship or partnership, particularly in their tax treatment.
The dividends of a corporation result from the corporation’s profits, which are subject to
corporate income taxation. The dividends that are paid to the shareholders are also taxes as
personal income. The profits of a partnership or proprietorship are subject only to individual
income tax.
21-11. The owner of WebCity is trying to decide whether to remain a proprietorship or to
incorporate. Suppose that the corporate tax rate on profits is 20 percent and the personal
income tax rate is 30 percent. For simplicity, assume that all corporate profits (after
corporate taxes are paid) are distributed as dividends in the year they are earned and that
such dividends are subject to tax at the personal income tax rate.
a. If the owner of WebCity expects to earn $100,000 in before-tax profits this year,
regardless of whether the firm is a proprietorship or a corporation, which method of
organization should be chosen?
b. What is the dollar value of the after-tax advantage of the form of organization
determined in part (a)?
c. Suppose that the corporate form of organization has cost advantages that will raise
before-tax profits by $50,000. Should the owner of WebCity incorporate?
d. Based on parts (a) and (c), by how much will after-tax profits change due to
incorporation?
e. Suppose that tax policy is changed to completely exempt from personal taxation the first
$40,000 per year in dividends. Would this change in policy affect the decision made in
part (a)?
f. How can you explain the fact that even though corporate profits are subject to double
taxation, most business in the United States is conducted by corporations rather than by
proprietorships or partnerships?

Chapter 21 Rents, Profits, and the Financial Environment of Business 327
©2018 Pearson Education, Inc.
a. The owner of WebCity faces both tax rates if the firm is a corporation, but if it is a
proprietorship the owner faces only the 30 percent personal income tax rate. Thus, it should
choose to be a proprietorship.
b. If WebCity is a corporation, the $100,000 in corporate earnings is taxed at a 20 percent rate,
so that after-tax dividends are $80,000, and these are taxed at the personal income tax rate of
30 percent, leaving $56,000 in after-tax income for the owner. Hence, the firm should be
organized as a proprietorship, with after-tax earnings $70,000, or a value advantage of
$14,000.
c. Yes. In this case, incorporation raises earnings to $150,000, which are taxed at a rate of
20 percent, yielding after-tax dividends of $120,000 that are taxed at the personal rate of
30 percent. This leaves an after-tax income for the owner of $84,000, which is higher than
the after-tax earnings of $70,000 if WebCity is a proprietorship that earns lower pre-tax
income taxed at the personal rate.
d. After-tax profits rise from $56,000 to $84,000, or by $28,000.
e. This policy change would only increase the incentive to incorporate.
f. A corporate structure provides limited liability for owners, which can be a major advantage.
Furthermore, owners may believe that the corporate structure will yield higher pretax
earnings, as in the above example.
21-12. Explain how the following events would likely affect the relevant interest rate.
a. A major bond-rating agency has improved the risk rating of a developing nation.
b. The government has passed legislation requiring bank regulators to significantly
increase the paperwork required when a bank makes a loan.
a. The debt issued by this country will not appear as risky to individuals. Thus, they will not
require as high an interest rate, and the market interest rate will decline.
b. Increases in reporting requirements increase the cost of issuing a loan. The lender will
increase rates to compensate for this, as will other lenders. The market interest rate will rise.
21-13. Suppose that the interest rate in Japan is only 2 percent, while the comparable rate in the
United States is 4 percent. Japan’s rate of inflation is 0.5 percent, while the U.S. inflation
rate is 3 percent. Which economy has the higher real interest rate?
The real rate of interest in Japan is 2% − 0.5% = 1.5%. The real rate of interest in the United
States is 4% − 3% = 1%. Japan, therefore, has the higher real rate of interest.
21-14. You expect to receive a payment of $104 one year from now.
a. Your rate of discount is 4 percent. What is the present value of the payment to be
received?
b. Suppose that your rate of discount rises to 5 percent. What is the present value of the
payment to be received?
a. With a 4 percent discount rate, the present value is $104/1.04 = $100.
b. With a 5 percent discount rate, the present value is $104/1.05 = $99.05.

328 Miller • Economics Today, Nineteenth Edition
©2018 Pearson Education, Inc.
21-15. Outline the differences between common stock and preferred stock.
Ownership of common stock provides voting rights within the firm but also entails immediate
loss if assets fall below the value of the firm’s liabilities. Preferred stockholders are repaid prior
to owners of common stock, but preferred stockholders do not have voting rights.
21-16. Explain the basic differences between a share of stock and a bond.
A share of stock is a legal claim on the firm and a claim to future profits of the firm. A bond is a
loan to the firm and entitles the holder to receive a fixed annual coupon payment and a lump-sum
payment of principal at maturity. Bondholders are paid regardless of the profit level of the firm
and do not have any claims on future profits.
21-17. Suppose that one of your classmates informs you that he has developed a method of
forecasting stock market returns based on past trends. With a monetary investment from
you, he claims that the two of you could profit handsomely from this forecasting method.
How should you respond to your classmate?
You should point out to your classmate that stock prices tend to drift upward following a random
walk. That is, yesterday’s price plus any upward drift is the best guide to today’s price. Therefore,
there are no predictable trends that can be used to “beat” the market.
21-18. Suppose that you are trying to decide whether to spend $1,000 on stocks issued by
WildWeb or on bonds issued by the same company. There is a 50 percent chance that the
value of the stock will rise to $2,200 at the end of the year and a 50 percent chance that
the stock will be worthless at the end of the year. The bonds promise an interest rate of
20 percent per year, and it is certain that the bonds and interest will be repaid at the end
of the year.
a. Assuming that your time horizon is exactly one year, will you choose the stocks or the
bonds?
b. By how much is your expected end-of-year wealth reduced if you make the wrong
choice?
c. Suppose the odds of success improve for WildWeb: Now there is a 60 percent chance
that the value of the stock will be $2,200 at year’s end and only a 40 percent chance that
it will be worthless. Should you now choose the stocks or the bonds?
d. By how much did your expected end-of-year wealth rise as a result of the improved
outlook for WildWeb?
a. The average value of stocks at the end of the year is (0.5 × $2,200) + (0.5 × $0) = $1,100,
and the known value of bonds plus accumulated interest is $1,200, so the choice of bonds has
a higher average value.
b. . Average wealth would be $100 lower.
c. The average value of stocks rises to $1,320, so the choice of stocks has a higher average
value.
d. Average wealth would be $120 higher.

Chapter 21 Rents, Profits, and the Financial Environment of Business 329
©2018 Pearson Education, Inc.
21-19. Take a look at Figure 21-1. Suppose that Q1 = 10 acres and P1 = $2,000 per acre. What is the
dollar amount of economic rents received during the current period, and why is this amount
classified as economic rents?
The economic rents are equal to the total revenues received by landowners during the current
period, which equal 10 acres multiplied by $2,000 per acre, or $20,000. These total revenues
constitute economic rents because land’s opportunity cost is equal to zero, so all payments
received by landowners are economic rents.
21-20. Reconsider Figure 21-1 and the data provided in Problem 21-19, and suppose that
P2 = $2,800 per acre. By how much do economic rents change when the rental rate
on land rises from P1 to P2 in the figure?
The rise in the rental rate from $2,000 per acre to $2,800 per acre is an increase in the rental rate
on land relative to land’s zero opportunity cost, so during the current period economic rents rise
by $800 per acre multiplied by 10 acres, or by $8,000.
21-21. Consider Figure 21-2. Explain why the figure indicates that if the normal rate of return on
investment were to remain unchanged while accounting profit increased, economic profit
also would increase?
The green-shaded amount of accounting profit equals the sum of the yellow-shaded economic
profit and the blue-shaded opportunity cost of capital plus any other implicit costs. Consequently,
if the green-shaded amount of accounting profit were to increase while the blue-shaded
opportunity cost of capital plus any other implicit costs remained unchanged, the yellow-shaded
economic profit would have to rise.
21-22. Take a look at Figure 21-2. Explain why the figure implies that if the amount of accounting
profit were to shrink to zero while the normal rate of return on investment remained
unchanged, economic profit necessarily would become negative?
The green-shaded amount of economic profit equals the sum of the orange-shaded economic
profit and the blue-shaded opportunity cost of capital plus any other implicit costs. The latter,
blue-shaded quantity is a positive amount of incurred costs that have not changed as the amount
of accounting profit has shrunk to zero. Hence, the difference, economic profits, would have to
become a negative amount.
21-23. Take a look at Table 21-1. Suppose that you are planning your retirement. The appropriate
interest rate for computing the present values of future dollars to be received is 8 percent,
and you plan to “cash in” all of what you save for retirement this year in exactly 30 years.
How many dollars would you have to save this year to ensure being able to have a total of
$50,000 accumulated 30 years from now?
Today’s present value at a 30-year horizon for each dollar saved at an interest rate of 8 percent
is $0.0994. Thus, you would have to save $0.0994 today per future dollar you wanted to have
available 30 years from now, or $0.0994 today per future dollar times 50,000 future dollars, or
$4,970. Thus, you would have to save $4,970 just this year to assure have $50,000 available
30 years from now.

330 Miller • Economics Today, Nineteenth Edition
©2018 Pearson Education, Inc.
21-24. Reconsider Table 21-1, and assume that as in Problem 21-23, you wish to save enough this
year to have $50,000 available for your planned retirement 30 years into the future. How
many dollars would you have to save this year to ensure that a total amount of $50,000
would be accumulated 30 years into the future if the interest rate appropriate for
discounting decreases to 3 percent?
Today’s present value at a 30-year horizon of each dollar saved an interest rate of 3 percent rises
to $0.412. Thus, you would have to save $0.412 today per future dollar you wanted to have
available 30 years from now, or $0.412 today per future dollar times 50,000 future dollars, or
$20,600. Thus, you now would have to save $20,600 today to assure accumulating $50,000 to
have available 30 years from now.
◼ Selected References
Berle, Adolf A., Power Without Property, New York: Harcourt, Brace, and World, 1959.
Cootner Paul H., ed., The Random Character of Stock Market Price, Cambridge, MA: MIT Press, 1964.
Eitman, David K. and Arthur I. Stone, Multinational Business Finance, 5th ed., New York: Addison
Wesley, 1989.
Fortier, Diana L., “Hostile Takeovers and the Market for Corporate Control,” Economic Perspectives,
Federal Reserve Bank of Chicago, January/February 1989, pp. 2–16.
Geisst, Charles R., A Guide to the Financial Markets, New York: St. Martin’s Press, 1989.
Gitman, Lawrence J. and Carl McDaniel, The World of Business, Cincinnati, OH: South-Western
Publishing Company, 1992.
Malkeil, Burton C., A Random Walk Down Wall Street, 4th ed., New York: W.W. Norton, 1985.
Nickles, William G., Understanding Business, Homewood, IL: Irwin.

Random documents with unrelated
content Scribd suggests to you:

Eljött a tavasz. Az előszobában megjelent a mérnökök vezető
munkása s jelentette, hogy a kocsik készen állanak. Búcsúzni kellett
A diák szivére nehéz boru szállott.
– Linka kisasszony, – szólt elcsüggedve, – távoznom kell…
A kis lány ijedten nézett rája, úgy megszeppent, mint a kis
fogoly, mikor először találkozik vizslával.
– Köszönöm önnek azt a jóindulatot, – folytatta a diák, –
amelylyel fogadott s amelyet soha nem fogok elfelejteni… Isten
önnel Linka kisasszony…
Kezét nyújtotta. Linka tétovázva adta oda ujjacskáit, egy szót
sem tudott szólani. Hertelendi nagyot sóhajtott, aztán megköszörülte
a torkát… Akkor vetődött arrafelé Höller. Hertelendi ijedten váltotta
át szavait.
– Allerdings bin ich… dumm geworden…
Ez több volt, mint amennyit a kislány szíve elbírt volna. Egyszerre
eszébe jutott első találkozásuk, a séták a bástya mellett, az első zöld
rügy, melyet Hertelendi egy fa tetejéről hozott le neki, az a néhány
nap, amit együtt töltöttek el, minden, minden, főleg az, hogyan
tanította meg a selmeci diákot németül s szemébe könyek gyűltek,
hangosan sírva fakadt…
A körülállók csodálkozva néztek össze: a dumm geworden szó ily
bűvös hatásu?
Kétségbeesésében – mire nem képes az asszonyi desperáció! –
Linka apjához fordult.
– Papa, édes jó papa, – borult a nyakába.
Az öreg ama bizonyos csöndes német tipushoz tartozott, amely a
szigoru, de alapjában jószívü apát szereti játszani. Ez a tipus
mordizom-adtázig, prüszköl, pattog, de alapjában egy darab

kenyérre lehet fölkenni… Höller látta, hogy baj van s hízelgett neki a
tudat, hogy egy szemöldök-mozdulatára minden ismét jóra fordulhat.
– No, no, csak nem kell sírni, – dormögte jóakaróan, – hát mi
baj? he?
Nem kellett megmondani: rá volt írva a két gyerek arcára. Höller
is volt valaha fiatalember. Karon fogta a diákot, átvezette a
szomszédszobába, jóindulatu ünnepélyességgel a szemébe nézett s
aztán – természetesen németül, – így szólt:
– Fogja szeretni ezt a kis leányt?
Hertelendi zavartan dörmögte:
– Dumm geworden… dumm geworden…
Höller elmosolyodott zavarán.
– Hogy szereti-e? – kérdezte még egyszer.
– Feleljen bátran, csipkekereskedő barátom.
A diák most elszántan csukta le szemét és kivágta magyarul.
– Szeretem és mindig szeretni is fogom!
Az öreg hátrahökkent, Linka pedig kétségbeesetten kezdett el
sírni. Mi a manó?! ez magyar? pattogott Höller, fölugrott és
összeborzolta a bajuszát, ez volt nála a harag legnagyobb jele.
– No, no, – csak annyit tudott mondani mérgében és levegő után
kapkodott, mint a partra lökött csuka. – No de… Ezer bomba! ezer
bomba, ha mondom! no!
Dühösen járt föl és alá, aztán megállott egy pillanatra, nagyot
szippantott tubákos szelencéjéből, olyant tüsszentett, hogy a
konyhából a szakácsné ijedten szaladt be, mert azt hitte, hogy a
petróleumos lámpa robbant föl, aztán tovább folytatta sétáját.
Hertelendi nyugodtan állt és várakozott. Ő fatalista volt, aki bízott

benne, hogy a sors könyvében előre van minden megírva, jó, rossz,
még az is, vajon egy Höller nevü vászonkereskedő felspékeli-e őt
avagy nem… Ez ellen úgy se lehet tenni…
A vászonkereskedő egy ideig dühöngött, aztán elkezdett
gondolkodni. Az örök német logika megmagyarázta neki, hogy
szeretni magyarul épp úgy lehet, mint németül, hogy a történelem
számos példát tud róla, hogy női szívek magyarba bolondúltak,
hogy… De hát vigye a kánya: végre is nem ő házasodik, hanem a
leánya s ha már megfőzte, egye is meg a kását… Legelébb legyen
boldog a kis haszontalan!
Höller még egyet prüsszögött, villámokat lövelt a szeméből, aztán
megfogta a két gyerek kezét.
– Legyetek egymáséi, – harsogta szigoruan. – Imposztorok
vagytok!
A diák boldogan hajtotta meg magát, de aztán… Aztán valami
rémes dolog kezdett előtte derengeni… A múlt homályából egy
szörnyü sejtés emelkedett ki, amely rögtön keserü valósággá
jegecesedett…
– Szent Isten! – sóhajtotta az ifju, szerényen Linka felé. –
Valamiről egészen megfeledkeztem…
Apa és lány kérdően néztek rá.
– Nekem tudniillik már van egy feleségem, – jegyezte meg a diák
szerényen.
Az apa nem értette meg a csattanót, amely szerencsére magyarul
volt elmondva. De bezzeg, megértette Linka, egyszerre eleresztette a
diák kezét és újra sírva fakadt, hogy csak no.
– Felesége van?… és ezt most mondja? – csattant föl. – Most?…
Felesége van! Óh, én szerencsétlen, én a világ legszerencsétlenebb
alkotása!

– Teremtése, – javította ki Hertelendi, szokásszerűleg, – az
alkotás szót csak tárgyra alkalmazzuk.
– Az mindegy, – ellenkezett Linka, – azért kikaparom a szemét!
Menjen! menjen tőlem! Soha többet ne lássam! Maga kékszakáll!
Az öreg egy szót sem értett s tétován nézett hol az egyikre, hol a
másikra. Vajjon mi történhetett?
– Engedjen meg Linka kisasszony, – szólt a diák nyugodtan, – ez
a feleség egészen különös feleség, hogy úgy mondjam, tiszteletbeli
hitves. A történet hosszu, de becsületszavamat adom, hogy ha
elméselem töviről-hegyire, nem fog rám haragudni. Ám ha most
elmondja a kedves papájának, hogy nekem hitvesem van,
mindörökre vége mindennek; neki nem tudom hirtelenében a dolgot
német nyelven megmagyarázni s akkor nincs más hátra, – tette
hozzá mosolyogva, nehogy az öreg megsejtse, miről beszélnek, –
minthogy a karikagyűrűt, amelyet nekem ajándékozott, a pisztolyba
fojtom s agyonlövöm magamat. Isten engem úgy segéljen.
Linka halálra ijedt. Kétségbeesve kapta el a diák kezét; azt hitte,
hogy az rögtön a pisztolyhoz nyúl.
– Mit beszélgettek oly sokáig? – dörmögött Höller. – Talán
adósságai vannak a fiatal úrnak? He? No, csak nem kell semmit
eltitkolni.
– Azt mondta, – válaszolt Linka elpirulva, – hogy én vagyok az
első szerelme…
– Persze, azért sírt! – nyugodott meg az öreg. – Minden
menyasszony sír. Már az én koromban is így volt.
Hertelendi visszament a leánynyal a terembe s elmagyarázta neki
különös házassága körülményeit, kezdve Cseróczyn, áttérve a
selmeci élet különösségeire, a mellékkörülményekre, s befejezve
Möller meg Marsalkó uramon. A leány eleintén gyanakodva, aztán
érdeklődve s végül keservesen sírva hallgatta az éppoly furcsa, mint

bánatos történetet. A legyezője, amely eltakarta arcát, csupa
harmatos köny volt.
– Szegény Málika, mily nyomorúságosan kellett férjhezmennie, –
mondta résztvevően.
– Kérem, kérem, – igazította ki Hertelendi, – ne felejtse, hogy én
vagyok a férje…
Linka maga elé nézett: még mindig a leányvári boszorkány
története foglalkoztatta.
– És mi lesz a történet vége? – kérdezte. – Mi lesz most
mivelünk?
A diák összehúzta bozontos szemöldökét, gondolkozott. Aztán így
szólt:
– Hm… Lássuk csak. Én következőkép nézem a dolgot. Málika
végre is becsül valamelyest. Ha nagyon szépen megkérem, hát talán
gyűlölni fog. Nem?
– Gyűlölni? Mit beszél? – nézett rá Linka.
– Engesztelhetetlenül gyűlölni. Ez ugyanis fontos válási ok… Ha
igen: úgy egy év alatt legkésőbb széjjel leszünk választva, s akkor az
úgynevezett ásó-kapa se választ el többet.
– Óh, bárcsak gyűlölné… – rebegte a kis lány, kezét
összekulcsolva. – Majd imádkozni fogok, hogy gyűlölje…
A vendégek oszlani kezdtek. A mérnökök, látva, hogy Hertelendit
nem képesek elmozdítani, már régen útra keltek. Az ablakon
napsugár szökött be.
– Isten vele, Linkám, – mondta a diák és kezet csókolt a
leánynak, – mindent el fogok követni, hogy úgy legyen. Isten vele!
Három hét múlva megint itt leszek. Addig az öreg úrnak semmit sem
szabad tudni.

– Hogy lehetne téged gyűlölni, – súgta csöndesen maga elé a
leány.
… Hertelendi fölkapott egy ócska fiakerre és lóhalálában vágtatott
a rendezőség után. A hegyek alatt utólérte őket s boldogan ugrott fel
kis huzuljára. Csöndesen, a szokott hosszu rajban ballagtak tovább,
de milyen más volt ma a vidék: az ébredő erdőből erős földszag és
nyíló ibolya illata áradt, a mosolygó kék ég, ez a nagy piktor még a
pocsolyák szomoru világát is égszínkékre festette át, ha pedig
megálltak, hallani lehetett a rügyek csöndes pattanását. A fácánok
vígan karattyoltak, a seregélyek magasra röpködtek föl s látva a
tavasz jöttét, zajosan csipogva hirdették közeledését. A harkályok
udvariasan megkopoktatták a fákat:
– Szabad belépni?
A tavaszi szellő megbólintotta az ágakat:
– Szabad, szabad!
– Mit akarok kérdezni, – fordult egyszerre Hertelendi társához, –
ti tudtok németül. Fordítsátok le nekem ezt a mondatot: „Allerdings
bin ich im Zechgelage einigermassen dumm geworden“… Ez valami
érzelmes német versből van, mi?
Bajtársai összenevettek.
– Talán valaki megtisztelt ezzel a mondással? – kérdezte Vitnyédi,
a fő párbaj-segéd, aki állandóan lovagias ügyekben utazott.
Hertelendi szerényen mosolygott.
– Körülbelül. Sejtelmem sincs, mit jelenthet, de nagyon szépnek
kell lennie…
– Óh igen. Azt jelenti, hogy „a korcsmázásban mindenesetre
kellőleg elbutultam“.
A diák kétkedve nézett rája.

– Te talán föl akarsz ültetni, hé? – szólt felfortyanva.
Vitnyédi tiltakozott.
– Örökké szárnyon vadászszak, ha nem azt teszi. Remélem,
provokáltad az illetőt?
Hertelendi megcsóválta a fejét és kacagott.
– Dehogy is… Éppen ellenkezőleg, eljegyeztem: a
menyasszonyom volt.
– Gratulálunk, – kiáltották a fiúk kalaplengetve, – végre egy nő,
aki megértett… De szerencsére, igen velősen is fejezted ki
magadat…
… S míg a diákok tovább haladtak a rejtelmesen zúgó erdőben,
Linka bezárta kis szobája ajtaját, leült az íróasztalához és hosszu
levelet írt Judex Málikának.
Az epistola így kezdődött:
– Kedves jó asszonyom, akit nem ösmerek és mégis mélyen
tisztelek! Ha van foganata egy szegény, szerencsétlen kis lány
könyörgésének, arra kérem, hallgasson meg és ne ítéljen el. Az ön
kezeiben van sorsom letéve, öntől függ boldogságom. Kérésem talán
különös, de szívből jövő. Arra kérem, legyen oly szíves és gyülölje
Hertelendi Tamás urat, az ön férjét, gyűlölje őt, mert én nagyon,
nagyon…
A levél többi részét elmosták záporként hulló sűrű könyei.

A Hernád völgye.
Amint a rendezőség tapodtatról-tapodtatra haladt, egy tiszta
reggelen megpillantották az igéret földét, a végcélt: a Hernád
völgyét. Ott kanyargott kormos fűzfák jelzőoszlopai között a régen
várt folyó csöndesen, szerényen, meg-meglapulva a sovány partok
között. Jámbor ez a víz, mint a felvidéki riska; jóakaró és minden
munkára alkalmas, akár a sárosi mindenes, akit ma paradés
kocsisnak használhatsz, holnap eke elé foghatsz; halban, vadban
szegény, mint a nép, amelynek szolgája s barátja. Hullámai nem
hasonlítanak a topázra, büszke taréjük sincs, medre nem hordoz
karcsu hidakat, csak szerény pallókat, árja nem vet termékeny
iszapot, hanem öklömnyi kavicsot, élete csöndes és egyszerü, ha
teheti, elbujik a szederindák közé s apró fodru hullámai fölé
ködfátyolt tűz. Körülötte apró faluk, kukoricafedelü viskók, tépett
juh-kosarak, omlatag malmok, amikre mind ő keres. Ha ősz tájon
partján végigjársz, erősen kenderszagu a vidék s a vékonypénzü
pázsitokon fakó rongyokat szárít a szél; ha télen arra vetődsz, jeges
országutat találsz, amelyen legbiztosabban vándorol a felvidék
drótos tótja, vásárt kereső asszonya, supplikáns diákja: a Hernád
nem téved el. Itt is, ott is eret vágnak rajta s habjai fűrészmalmokat
mozgatnak, egy-két szálkás hal is akad benne, kacsa is puskacső elé
kerül, a szarvasmarha pedig jobb szereti vizét, mint a kórós sarjut.
Ilyen derék és sokoldalu jószág a Hernád. Nem csoda, ha a tót
ragaszkodik hozzá, megemlékszik róla imájában s husvétkor
„odaáldoz“ neki egy csöp pálinkát vagy zabos vakarcsot…
Tehát már nem kellett messzire menni, a diákság szíve
megkönnyebbült. A munka is simábban haladt, a sárosi tótok nem
akarnak földet elvenni senki elől. Ki tudná megművelni?
Napszámosra nincsen pénz, itt még a pap is maga fogja meg az eke

szarvát s hétköznap gereblyével a kezében tart a szántóföldén
hivatalos órákat. Takarékosan kell hát bánni kenyérrel, földdel, sőt
még a hittel is. Amint egy pap van csak messzi földön, a vallás is
csak egy.
Nagyapám Girálton volt lelkész s ifjúságom egy részét, a nyári
hónapokat, ott töltöttem. Istenem! beh különös volt a fővárosból
odaszakadt s finoman kiélezett vallásban nevekedett serdülő
gyerekésznek, (hiszen tanáraim révén azt is tudtam, hogy keresztény
és keresztyén közt óriási a különbség), amikor a templomba
vetődtem s a szertartást végignéztem. Bizony összeolvadt benne a
protestáns, a katolikus, sőt még az orosz ritus különböző vonása; a
pap a kórushoz énekelt, mint a pápistáknál, az ó-hitüek a mellüket
verték s a luteránusok úrvacsorát szedtek. A falakon Mária-képek,
szentek szobrocskái sorakoztak, senkinek nem volt ellene kifogása,
csak úgy mint az ellen sem, hogy a protestánsok nem vetettek
keresztet s nem hajtottak térdet. Azért szépen összefértek
valamennyien, s úgy hiszem, az Úrnak sem volt ellenvetése, mert
nagyatyám ritka magas kort ért, s amikor meghalt, az égen komor
felhők úsztak, mintha odafönn is szomorkodnának a jó pásztor
elhunytán.
A munka vége felé közeledett.
A rendezőséget vezető erdőmester egy nap Budapestre utazott,
hogy a kormánynak eljárásukról jelentést tegyen. A távozását
megelőző éjjelen lopás történt: Cseróczynak eltűnt a fűzfahusángja,
amely nemcsak arról volt nevezetes, hogy non sine gloria
közreműködött az ellentétek elsimításában, hanem mint vésési
remekmű is elismerésre tarthatott számot. A diák ugyanis, a bot
egyik oldalán csinos reliefekben örökítette meg a bejárt terület
térképét, a másik oldalon pedig számokkal véste föl ama négyzetölek
számát, amelyet idegen kézből sikerült visszahódítania. Az
erdőmester távozásakor még egy ember tűnt el: Hertelendi is
kereket oldott s merész elhatározással Eperjes felé ment… A
feleségéhez!

Lássuk, mit végzett hát Presován (ez t. i. Eperjes neve tótul).
Málika és Helén szomorú időket éltek. Hírt sem hallottak egykori
jóbarátaikról, szüleikről, a világról, amely mintha kivülök élt és virult
volna. A jelennek nem tudtak élni, a multnak nem mertek, a jövőtől
ijedten riadtak vissza. Mily szomoru fiatalság!
Az oltárterítők száma nőtt, nőtt s ahány volt, mindmegannyi
keserü könycseppet tett le az Ur asztalára. Az öreg úr hasztalan
próbálgatta őket vidítani, csodálatos meséi, évről-évre regényesebb
megemlékezései a katonaságnál töltött ifjúságáról: a lengyel
citerásleányról meg a bresciai esetekről vigasztalanul tűntek a
semmiségbe. Pedig már olyanokat füllentett, hogy maga is
megrémült… De hiába, nem segített a bajon. A fiatal leányoknak
csak az tetszik, ha fiatalemberek hazudnak az öregek füllentései nem
érdeklik… A két Judex-leány szomorúan ült az ablaknál és sóhajtva
nézte a felhők járását…
Ez időben érkezett Eperjesre Hertelendi. Fejében már elkészült a
szabadulási terv, ki volt az dolgozva az utolsó betüig. Mindenekelőtt
bement a kollégiumba s a teológusok közül két urat fölkért, hogy
legyen hiteles tanúja.
– Nagyon szívesen, – mondták a papnövendékek, –
végrendeletről van szó? Vagy esküvő?
– Nem, – felelte a diák, – a feleségemet akarom meglátogatni.
A teológusok gyanakodva néztek rá. Talán őrülttel van dolguk?
– Küldtem az alumneumnak egy kecskét, – jegyezte meg gyorsan
Hertelendi, hogy megnyugtassa őket.
Ah! ez már értelmes beszéd. Az alumneum, mint tudjuk, jótékony
alapítványokon nevelkedett intézmény, amely részben ingyen,
részben pedig csekély pénzért kosztot ád a szegény diákoknak.
Persze, az élelem is szerény, délre egy kis hús meg brugó, estére
főzelék. Vannak azonban jószívü emberbarátok, akik néhanap
küldöznek egy fél disznót, öreg kotlósokat, miegymást, amiből aztán

telik néha vacsorára is. Ez az ünnepnap. Egy kecskéért tehát
érdemes segédkezet nyújtani, még ha őrültségről is van szó.
Fölkeresték az asszonyt. Amikor Málika megpillantotta
Hertelendit, elsápadt, kipirult, s aztán mintegy félve, hogy a
látomány eltünik, megragadta kezét. Hát mégis él még a régi világ?
Nem álom, hogy valaha Selmecen volt, szeretett és a szíve boldogan
dobogott?
– Bocsánat, – szólt Hertelendi, kezét kivonva a leányéból (én már
csak leánynak nevezem) – nekünk gyűlölnünk kell egymást.
Megkapta a menyasszonyom levelét?
– Megkaptam, – bólintott Málika. – Óh, milyen boldog vagyok, –
fordult ki egyszerre szívéből az öröm, – hogy önt láthatom… olyan
nagyon boldog… Hát van még valaki, aki nem felejtett el?
Hertelendi sokat jelentően bólintott.
– Legyen nyugodt: van, – szólt egyszerüen. – De mindez még
korai tárgy a beszélgetésre. Tartsunk rendet és legyen szíves a
dolgok intézését reám bízni. Van szerencsém, – tette hozzá a
teológusokra mutatva: – Zima és Bentsik urakat bemutatni.
Kézcsók, meghajlás. Leültek a kerek asztal köré, amelyen
kiirthatatlan vidéki szokás szerint egy plüssalbum és több
hagymaalaku tengeri kagyló feküdt. Hertelendi vette föl a szót:
– Asszonyom, – kezdte hivatalos arccal, – ezennel e
tiszteletreméltó tanuk előtt megkérdezem önt, hajlandó-e engem
gyülölni? Igen vagy nem?
Málika ránézett a teológusokra. Kezdte érteni a dolgot. A
teológusok annál kevésbbé. Zavartan néztek maguk elé és olykor
sóhajtottak egyet.
– Gyűlölöm önt, – szólt a feleség halkan.

– Jól jegyezzék meg az urak, – fordult a diák a tanúk felé. –
Tehát engesztelhetetlenül gyülöl. Most gyerünk tovább. Nemde,
uraim, az engesztelhetetlen harag méltó ok a válásra s épp oly ok az
is, ha a házastársak egyike bántalmazza a másikat?
A teológusok megdöbbenve néztek egymásra. Mégis csak őrültek
közé kerültek. Bentsik uram az ajtó felé pislogott. Mekkorát fog ő
ugrani. Zima úr komoran mosolygott, mintha vadalmába harapott
volna és így felelt:
– Bizonyára súlyos válási ok, servus humillimus.
A diák egy kis szünetet tartott, aztán folytatta:
– Kedves Málika… Tegyen nekem egy szívességet és itt a tanu
urak előtt ne sajnáljon tőlem egy nyaklevest.
Málika mosolyogva nézett rá. Óh, be rég nem nevetett, szinte fájt
most belé az ajka.
– Nagyon kéri? – kérdezte.
– Sírig lekötelez vele.
A kis leány fölemelte puha kis kezét és a következő pillanatban
egy elég erélyes pofon csattant el a diák arcán.
– Jól látták az urak? – fordult Hertelendi boldogan a tanúk felé. –
Ha nem látták jól, megismételhetjük…
A teológusok nem kivánták a repetációt. – (Bárcsak már kint
lennénk, – gondolták szepegve.)
– Akkor kérem vegyék föl a jegyzőkönyvet, – szólt Hertelendi.
Soha pofon embert még ily boldoggá nem tett. Az arca ragyogott az
örömtől.
Leültek az asztalhoz és megfogalmazták a protokollumot. A diák
még azon melegében elment a lelkészi hivatalba s a másolatot
megküldte Institórisz uramnak. Ugyanakkor fiskálist fogadott, hogy

indítsa meg a válópört. Azután, – újra tanuk kiséretében, mert a
világ nyelve rossz, – meglátogatta a két leányt s elbúcsúzott tőlük.
– Hertelendi úr, – szólt szerényen Helén, – most már bizonyos,
hogy Málika megkapja azt, akit szeret?
– A nyilatkozat s a pofon után, remélem, övé lesz, akihez szíve
vonzódik, – vélte a diák.
Helén elgondolkozva nézett maga elé.
– Milyen síma a dolog, istenem…
Azután kérőleg és szégyenkezve emelte tekintetét Tamásra.
– Nem volna szabad… nem lehetne… hogy én is nyakon üssem
magát?
A diák kacagott.
– Hogy is ne!… Az ön ügye talán nyakleves nélkül is menni fog.
És ha már pofozni kell, akkor a nyakleves Vitnyédit illeti meg, nem
engem, amiért már régen meg nem kérte az ilyen bájos és kedves
leány kezét.
Bentsik és Zima urak a határig kisérték el a diákot, (biztosak
akartak benne lenni a megőrült akadémikus tényleg elhagyja-e a
várost?) s aztán visszatértek Presovára. A kecske finom volt,
nemkülönben az a kis hordó bor is, amelyet Hertelendi a jól
teljesített feladat ráadásaként az alumneumba küldött. A két pap ma
is őrzi a kecskeszarvakat, mint életük egyik legkülönösebb
epizódjának emlékét…
Amíg Eperjesen a helyzet így tisztázódott, Osztropszki, az
erdőmester, megérkezett Budapestre s a miniszter elé járult.
– Kegyelmes uram, – szólt az audiencián, ahová egy furcsa alaku
fűzfadoronggal ment, – van szerencsém jelenteni, hogy az állami
erdők területei, – ezzel átnyújtott egy kék ívet s a botot, – 127.000
négyzetöllel szaporodtak.

A kegyelmes úr megbiccentette fejét s kezet szorított
Osztropszkival.
– Egyelőre fogadja az én köszönetemet. Valóban kitünő munkát
végeztek. Becsületes hivatalnok: az arcára van írva.
– Hát még a fiatalemberekére, – tette hozzá meghajolva az
erdőmester. – Szerencsére már beheggedtek a nyomok.
A miniszter nevetett.
– Látom ezen a boton, hogy mire céloz. Sok bajuk volt a
parasztokkal?
Mosolyogva nézte a viharedzett fütyköst.
– Ez a bot Cseróczy akadémikusé, – magyarázta Osztropszki. – A
rendezés körül legtöbb érdem az övé. Ha megengedi, kegyelmes
uram, elmondom a szepesi üvegek történetét…
Elmesélte, hogy különböztette meg Cseróczy a régi és új
palackok színét. A kegyelmes úrnak a könyei csurogtak.
– Hiszen ez klasszikus adoma! – melegedett föl. – Ez napoleoni
vonás! Gondunk lesz erre a fiatalemberre! Még egyszer: melegen
köszönöm.
Amikor este elment a klubba, mindenkinek föltette a kérdést,
hogyan tudná egy határdomb hitelességét megállapítani? Senkise
tudta. Amikor azután megfejtette a Columbus tojását, elmondott
anekdotái sikereinek egyik legszebbjét nyerte el. Hiába, e haza az
adomák országa. Másnap meleg levél ment az akadémiához, kiváló
figyelemre méltatva Cseróczyt, akinek a miniszter külön levélben
köszönte meg fáradozásait. Ebből a fiatalemberből országos
főerdőmester lesz, akárki meglássa.
Selmecen is némileg megváltoztak ez idő alatt a viszonyok.
– Az öreg Judex kifogásolja, hogy vígan vagyunk? Az öreg
bepanaszol, hogy mértéken fölül élünk? – mondták a diákok. – No,

jól van. Majd addig nyújtózunk, ameddig a takarónk ér; légyen az ő
hite szerint.
S e naptól kezdve, – halljátok csak! – többet diák föl nem kereste
a zálogházat.
Judex eleintén nem törődött a dologgal, csakhamar azonban
ijedten látta be, hogy kellemetlen helyzetbe került. Selmecen
mindenki polgárias és takarékos: a bányászok, a vadászok, a
hivatalnokok, a kereskedők, a honorációrok, – a becsületes zálogos
csak a diákokból tud megélni. Mi lesz, ha épp a legjobb emberei
hagyják cserben? Pedig úgy indult a dolog. A máskor oly forgalmas
üzlet egy-kettőre kongott az ürességtől, csak olykor akadt egy-egy
mesterlegény, aki talléros óraláncát jött elhelyezni. Azután ismét
méla csönd honolt a termekben. Judex kezdett annak tudatára jönni,
hogy a korhelykedés még sem haszontalan dolog, sőt ellenkezőleg:
az Uristen bölcseségének kifolyása, mert valamint, ha a látszólag
szintén fölösleges hernyót nem alkotja meg, nincs éneklő madár, úgy
bor és dáridó nélkül nincsen zálogház. A világot Isten, hiába, bölcsen
alkotta. Mivelhogy okos ember volt, csakhamar tisztába jött azzal is,
hogy a diákokkal jó lesz kibékülni, mielőtt üzleti bukását várná be.
– Küldök nekik egy hordó bort, – határozta el egy nap magában.
Csakhogy a diákokon nem lehetett ily könnyen kifogni. Nem
fogadták el az italt. Ők már csak erkölcsösek akarnak lenni. A
zálogház tovább kongott az ürességtől.
– Terringettét, – csóválta a fejét Judex, – ezt úgy látszik alaposan
megcsináltam… No, de szerencsére jóbarátom a direktor. Talán ő
segíthet a bajomon. Hol a kalapom? Rögtön fölkeresem.
Elment az igazgatóhoz.
– Servus humillimus, – mondta, barátja kezét melegen
megszorítva, – nagy szívességre kérlek. El kell vesznem, ha ez még
soká így tart… Ez az ifjúság rosszabb a templáriusoknál, vérszopóbb
a tatárnál. Mit cselekedtek ismét, hallgasd csak.

A direktor helybenhagyólag bólintotta meg tar koponyáját.
– Persze, persze… Furor juvenilis… A bor, a nóta, a muzsika…
nagy bibaxok mindahány, barátom uram; piget me.
Judex türelmetlenül simogatta kurta szakállát. Ezúttal nem
tetszett neki az erénykedés.
– Igérem, – folytatta az igazgató meleg jóakarattal, – hogy ami
módomban van, meg fog történni. Valamennyiünk érdeke a jó
erkölcs, számíthatsz rám, barátom uram, számíthatsz.
A látogató zavarban volt. Egyet köhintett.
– Hogy a tárgyra térjek, – szólt, – tulajdonképp nem is erről van
szó… vagy talán: nem ily értelemben… Szinte azt mondhatnám,
hogy az ifjúság egyszerre túlzott mértékben hódol az erénynek. Az
eset a következő: amióta peticióval jártunk a tekintetes tanári kar
elé, elkerülik házamat, nem keresik föl üzletemet, minek folytán
kereskedői hivatásom idővel válság elé fog jutni… Érted, kedves
barátom uram?
A direktor tágra nyílt szemmel nézett rá. És ezt Judex mondja, a
korhelykedés ádáz ellensége?
– Arra akarlak tehát kérni, – folytatta Judex, – hassál oly
irányban, hogy ez a gyűlölet megszünjék, hogy az ifjúság… szóval,
hogy… nem is tudom magamat helyesen kifejezni…
Az igazgató kezdte sejteni a dolgot… Quae mutatio rerum!
– Értem, értem, – mondta elgondolkozva, – neked károd van a
túlhajtott puritánságból… A zálogház nem megy. A diákok szolidak.
– Igen, igen, – bólintott a vendég. – S e tekintetben véleményem
több tisztes polgáréval egyezik. Gerstakker, Markus, Cserni, Gregor,
Kreuzer, mind megérzik e dacot. Mi végre is nagy költségekkel
rendezkedtünk be, úgy hogy a diákság igényeinek megfelelhessünk,
az üzem pénzbe kerül s ha nincs jövedelem, a tisztes kereskedelem

veszedelembe jut… Ezt figyelembe kell venni, nemde? Kérem hát
jóakaratodat ez irányban.
A direktor helybenhagyólag bólintott.
– Meglesz; servus humillimus. Én is szívemen viselem a város
érdekét.
– Végre is: fiatalemberek, nemde? – kérdezte méltatlankodva
Judex, – nem pedig remeték… Mi is voltunk fiatalok, de azért sosem
akartuk a tisztes kereskedők romlását!
Tárgyalások kezdődtek, amelyekben egyrészről a diákság
küldöttei, másrészt, mint legöregebb kereskedő: Judex vettek részt.
A diákok ez egyszer kurucul viselkedtek s szónokuk nem kisebb
dolgot kivánt, minthogy Judex fogadja vissza elűzött leányát s a
szükséges egyházi korrektura után igaz szívvel adja oda
Cseróczynak…
A zálogos hallani sem akart a dologról.
Soha!
Két napig sebzett vadként járt föl és alá irodájában. Egyetlen
lélek sem zavarta. Oh, hogy fájt neki, hogy az üzlete, élete
büszkesége üres volt! Az ajtóra tett csengő egyszer sem szólalt meg
egész napon… hogy neki ezt meg kellett érnie! A Judex-zálogházat
be fogják zárni, mint egy csődbe jutott rőföskereskedést…
Harmadnap beállított az öreg kapitány s a szívére próbált beszélni,
negyednap Institórisz a válópörről értesítette. Egy csöppet
megingott, de azért tartotta magát. Ujabb négy nap telt el; egy
ember nem vetődött boltjába. Szíve vonaglott. Érteni kellett őt.
Judex elsősorban szenvedélyből, családi hajlamból s szeretetből volt
üzletember; boldogsága volt a serény munka, a szépen pergő
forgalom, a kereskedelem szabályos, nyugodt lüktetése. Ám, ha így
halad a dolog, be kell csukni üzletét, el kell veszteni szívéhez nőtt
foglalkozását, amelyet úgy kedvelt, mint szobrász a vésőjét, író a
tollát, s a homlokfalról le fog kerülni a kék-vörös halálfő, évszázados
Á

családi pálya hirdetője… Álmában megjelent előtte az adományozó
királyné s rosszalólag csóválta koronás fejét… Nem! az nem lehet,
hogy a zászló odaveszszen, a királyné bizalma kudarcot valljon! Az
nem lehet, hogy az első selmeci kereskedő üzletét bezárják, ez
szégyen a családra, a multra, a városra, az egész felvidékre. Ennek
semmi áron se szabad megtörténnie!
Megtört, megalázkodott s magához kérette a diákok küldöttségét.
– Le vagyok győzve, – szólt csöndesen, – elfogadom a
föltételeket…
Hetek óta ez volt az első nyugodt éjszakája. Milyen boldogság
volt hallani a diákok énekét, a kurjantásokat, a jövedelemhozó vad
muzsikát! A győzelemnek örvendő fiatalság hangos jókedvvel járta
be az utcákat: csörömpöltek az ablaktáblák, döngtek a kapuk,
harsogott a trombita s Judex álmába, mint a szférák zenéje
szűrődött e zürzavar… Holnap tele lesz a zálogház!…
Történetemnek ezzel, íme, végére értem.
Pár nap mulva megérkezett Málika és Helén, velük egyidőben a
miniszter köszönő s az akadémiához Cseróczy érdekében küldött
hivatalos levele. Ez az üröm utolsó csöppeit is kiüzte Judex szívéből.
Amikor Cseróczy megjelent, nemcsak a diákok, hanem a kereskedők
is, élükön a zálogossal kivonultak eléje. A diákot egymásután
fogadták a meglepetések: Málika, a kegyelmes úr üzenete, Judex
szíves jóakarata, a tanári kar üdvözlete, boldogsága teljes
földerülése… Karjába zárta menyasszonyát s a jelenlevők zajos
éljenzése mellett karon fogva vezette a sokat ostromolt s végre
megnyert ódon Judex-házba. Az általános örömből Vitnyédi is
bátorságot merített s szerényen, félve kérdezte meg Helént, vajjon
számíthat-e jóindulatára? A kis leány okulva a multon, úgy
belekapaszkodott udvarlója karjába, hogy máig sem eresztette el…
Mit mondjak még el? A félesztendő elmulásával Cseróczy summa
cum laude tette le vizsgáit s amikor elfoglalta állását a rózsahegyi
erdőhivatalnál, az esküvőt is kitűzték. Ez volt aztán az igazi valétálás,

búcsú a bajtól, csalódástól, keserűségektől, búcsú a fiatalos
könnyelműségtől, a bortól, az éjszakától, üdvözlet egy új életnek,
amely tele van rózsákkal, munkával, szeretettel, hittel.
Amikor fölült a diligence-ra az egész diákság, – köztük
menyasszonyostul Vitnyédi és Hertelendi. – Bélabányáig kísérte el,
sőt ott voltak Selmec megbékélt polgárai is, a szabók, cukrászok,
vendéglősök, kávésok mi egy más, mert hiszen belátták, hogy az
ifjúság az ő érdekeiket is szolgálja s a diákok mulatozásai az ő
üzleteiket lendíti föl. Átadták hát üdvözletüket ők is és Cz. Márkus, a
cukrász, csinos beszéddel köszöntötte a távozó párt.
Az ódon bárka föl volt virágozva, a lovak vígan szaladtak a lejtőn
lefelé. Az ég kéken, jókedvüen nevetett le rájuk s a hegyek
visszhangja harsogva énekelte velük a régi, sok vihart látott
diáknótát, amely száz torokból szállt az ég felé:
Ballag már a vén diák tovább.
Isten hozzátok cimborák – tovább
Az ut hazámba visszaint,
Filiszter leszek ott megint,
Tovább! Tovább! Tovább!
Fel bucsucsókra cimborák!

Lábjegyzetek.
1) Első éves hallgatók.
2) Az akadémia első professzora.
3) A tanulmányaikat befejezendő akadémikusok neve.

Javítások.
Az eredeti szöveg helyesírásán nem változtattunk.
A nyomdai hibákat javítottuk. Ezek listája:
7 nagy leleményességett nagy leleményességet
33 lesz szó. lesz szó.)
41 magát a töbiért magát a többiért
62 fiaalság panaszos fiatalság panaszos
65 selmeci kisaszonyoknak selmeci kisasszonyoknak
67 Midezzel azt Mindezzel azt
68 fogyó lekesedéssel fogyó lelkesedéssel
75 juttassa Helénsez juttassa Helénhez
85 fögtön működni rögtön működni
87 bólíntotta Institorisz bólintotta Institorisz
127 most egyszrre most egyszerre
160 hét alattt hét alatt
168 föl a kzét föl a kezét
168 és gnyosan és gúnyosan
172 szmügyre vették szemügyre vették
212 lehetnea lehetne a
213 tanári hart tanári kart
239 rendekezésére áll rendelkezésére áll
266 tovább kongot tovább kongott
246 elsőzobában megjelent előszobában megjelent

*** END OF THE PROJECT GUTENBERG EBOOK A LEÁNYVÁRI
BOSZORKÁNY: REGÉNY ***
Updated editions will replace the previous one—the old editions
will be renamed.
Creating the works from print editions not protected by U.S.
copyright law means that no one owns a United States
copyright in these works, so the Foundation (and you!) can copy
and distribute it in the United States without permission and
without paying copyright royalties. Special rules, set forth in the
General Terms of Use part of this license, apply to copying and
distributing Project Gutenberg™ electronic works to protect the
PROJECT GUTENBERG™ concept and trademark. Project
Gutenberg is a registered trademark, and may not be used if
you charge for an eBook, except by following the terms of the
trademark license, including paying royalties for use of the
Project Gutenberg trademark. If you do not charge anything for
copies of this eBook, complying with the trademark license is
very easy. You may use this eBook for nearly any purpose such
as creation of derivative works, reports, performances and
research. Project Gutenberg eBooks may be modified and
printed and given away—you may do practically ANYTHING in
the United States with eBooks not protected by U.S. copyright
law. Redistribution is subject to the trademark license, especially
commercial redistribution.
START: FULL LICENSE

THE FULL PROJECT GUTENBERG LICENSE

PLEASE READ THIS BEFORE YOU DISTRIBUTE OR USE THIS WORK
To protect the Project Gutenberg™ mission of promoting the
free distribution of electronic works, by using or distributing this
work (or any other work associated in any way with the phrase
“Project Gutenberg”), you agree to comply with all the terms of
the Full Project Gutenberg™ License available with this file or
online at www.gutenberg.org/license.
Section 1. General Terms of Use and
Redistributing Project Gutenberg™
electronic works
1.A. By reading or using any part of this Project Gutenberg™
electronic work, you indicate that you have read, understand,
agree to and accept all the terms of this license and intellectual
property (trademark/copyright) agreement. If you do not agree
to abide by all the terms of this agreement, you must cease
using and return or destroy all copies of Project Gutenberg™
electronic works in your possession. If you paid a fee for
obtaining a copy of or access to a Project Gutenberg™
electronic work and you do not agree to be bound by the terms
of this agreement, you may obtain a refund from the person or
entity to whom you paid the fee as set forth in paragraph 1.E.8.
1.B. “Project Gutenberg” is a registered trademark. It may only
be used on or associated in any way with an electronic work by
people who agree to be bound by the terms of this agreement.
There are a few things that you can do with most Project
Gutenberg™ electronic works even without complying with the
full terms of this agreement. See paragraph 1.C below. There
are a lot of things you can do with Project Gutenberg™
electronic works if you follow the terms of this agreement and
help preserve free future access to Project Gutenberg™
electronic works. See paragraph 1.E below.

1.C. The Project Gutenberg Literary Archive Foundation (“the
Foundation” or PGLAF), owns a compilation copyright in the
collection of Project Gutenberg™ electronic works. Nearly all the
individual works in the collection are in the public domain in the
United States. If an individual work is unprotected by copyright
law in the United States and you are located in the United
States, we do not claim a right to prevent you from copying,
distributing, performing, displaying or creating derivative works
based on the work as long as all references to Project
Gutenberg are removed. Of course, we hope that you will
support the Project Gutenberg™ mission of promoting free
access to electronic works by freely sharing Project Gutenberg™
works in compliance with the terms of this agreement for
keeping the Project Gutenberg™ name associated with the
work. You can easily comply with the terms of this agreement
by keeping this work in the same format with its attached full
Project Gutenberg™ License when you share it without charge
with others.
1.D. The copyright laws of the place where you are located also
govern what you can do with this work. Copyright laws in most
countries are in a constant state of change. If you are outside
the United States, check the laws of your country in addition to
the terms of this agreement before downloading, copying,
displaying, performing, distributing or creating derivative works
based on this work or any other Project Gutenberg™ work. The
Foundation makes no representations concerning the copyright
status of any work in any country other than the United States.
1.E. Unless you have removed all references to Project
Gutenberg:
1.E.1. The following sentence, with active links to, or other
immediate access to, the full Project Gutenberg™ License must
appear prominently whenever any copy of a Project
Gutenberg™ work (any work on which the phrase “Project

Gutenberg” appears, or with which the phrase “Project
Gutenberg” is associated) is accessed, displayed, performed,
viewed, copied or distributed:
This eBook is for the use of anyone anywhere in the United
States and most other parts of the world at no cost and
with almost no restrictions whatsoever. You may copy it,
give it away or re-use it under the terms of the Project
Gutenberg License included with this eBook or online at
www.gutenberg.org. If you are not located in the United
States, you will have to check the laws of the country
where you are located before using this eBook.
1.E.2. If an individual Project Gutenberg™ electronic work is
derived from texts not protected by U.S. copyright law (does not
contain a notice indicating that it is posted with permission of
the copyright holder), the work can be copied and distributed to
anyone in the United States without paying any fees or charges.
If you are redistributing or providing access to a work with the
phrase “Project Gutenberg” associated with or appearing on the
work, you must comply either with the requirements of
paragraphs 1.E.1 through 1.E.7 or obtain permission for the use
of the work and the Project Gutenberg™ trademark as set forth
in paragraphs 1.E.8 or 1.E.9.
1.E.3. If an individual Project Gutenberg™ electronic work is
posted with the permission of the copyright holder, your use and
distribution must comply with both paragraphs 1.E.1 through
1.E.7 and any additional terms imposed by the copyright holder.
Additional terms will be linked to the Project Gutenberg™
License for all works posted with the permission of the copyright
holder found at the beginning of this work.
1.E.4. Do not unlink or detach or remove the full Project
Gutenberg™ License terms from this work, or any files

Welcome to our website – the perfect destination for book lovers and
knowledge seekers. We believe that every book holds a new world,
offering opportunities for learning, discovery, and personal growth.
That’s why we are dedicated to bringing you a diverse collection of
books, ranging from classic literature and specialized publications to
self-development guides and children's books.
More than just a book-buying platform, we strive to be a bridge
connecting you with timeless cultural and intellectual values. With an
elegant, user-friendly interface and a smart search system, you can
quickly find the books that best suit your interests. Additionally,
our special promotions and home delivery services help you save time
and fully enjoy the joy of reading.
Join us on a journey of knowledge exploration, passion nurturing, and
personal growth every day!
testbankfan.com

Economics Today The Micro View 18th Edition Miller Solutions Manual

About This Presentation

Slide Content

Tags

Categories

Download

Quick Actions

Statistics

Related Slideshows

Economics Today The Micro View 18th Edition Miller Solutions Manual

About This Presentation

Slide Content

Slide 1

Slide 2

Slide 3

Slide 4

Slide 5

Slide 6

Slide 7

Slide 8

Slide 9

Slide 10

Slide 11

Slide 12

Slide 13

Slide 14

Slide 15

Slide 16

Slide 17

Slide 18

Slide 19

Slide 20

Slide 21

Slide 22

Slide 23

Slide 24

Slide 25

Slide 26

Slide 27

Slide 29

Slide 30

Slide 31

Slide 32

Slide 33

Slide 34

Slide 35

Slide 36

Slide 37

Slide 38

Slide 39

Slide 40

Slide 42

Slide 43

Slide 44

Slide 45

Slide 46

Slide 47

Slide 48

Slide 49

Tags

Categories

Download

Quick Actions

Statistics

Related Slideshows

TLE-9-Prepare-Salad-and-Dressing.pptxkkk

LESSON 1 ABOUT MEDIA AND INFORMATION.pptx

GRADE-8-AQUACULTURE-WEEKQ1.pdfdfawgwyrsewru

Feelings PP Game FOR CHILDREN IN ELEMENTARY SCHOOL.pptx

Jeopardy_Figures_of_Speech_Template.pptx [Autosaved].pptx

Jeopardy_Figures_of_Speech.pptxvdsvdsvsdvsd